Концепции эффекта финансового рычага. Финансовый риск

Финансовый леверидж (рычаг) характеризует использование предприятием заемных средств, кот. влияет на изменение рентабельности собственного капитала.

Показатель отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доли использования заемного капитала называется эффектом финансового левериджа.

ЭФЛ = (1-Снп)(КАРа – ПК)*(ЗК/СК), Снп – ставка налога на прибыль, КВРа-коэффициеннт валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), ПК – проценты за предоставленный кредит, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

Однако, предприятие не может бесконечно привлекать заемные средства для получения дополнительной прибыли, т.к. оно станет зависимо от заемного капитала и потеряет финансовую устойчивость.

Формула эффекта финансового рычага имеет три составляющие:
1) Налоговый корректор финансового рычага () показывает в какой степени эффект финансового рычага проявляется в зависимости от уровня налогообложения. Зависимость обратная.
2) Дифференциал финансового рычага () характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки % за кредит (или средневзвешенной ценой капитала). 3) Коэффициент (плечо) финансового рычага характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.
Чем выше доля заемных средств в общей сумме капитала, тем больше будет эффект финансового рычага. Но рост эффекта финансового рычага имеет свои пределы. Увеличение доли заемных средств приводит к снижению финансовой устойчивости, а следовательно к риску банкротства предприятия.

112. Чистый денежный поток (ЧДП).Метод расчета ЧДП: прямой и косвенный.

Чистый денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежным потоками. Наличие положительного чистого денежного потока свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Два метода расчета чистого денежного потока: прямой и косвенный.

В основе прямого метода лежит движение средств по счетам предприятия. Расчет ведется по видам деятельности предприятия. Расчет денежных потоков прямым методом дает возможность оперативного контролировать поступление и расходование средств предприятия и оценивать его платежеспособность и ликвидность.

Формула расчета ЧДП прямым методом по операционной деятельности

где – выручка от реализации;

– прочие поступления;

– затраты по операционной деятельности;

– налоговые платежи;

– прочие выплаты денежных средств.

Недостатком данного метода расчета денежных потоков является то, что он не раскрывает взаимосвязи финансового результата (полученной прибыли) с изменениями абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как дает ответ на вопрос: как связаны между собой чистый денежный поток и чистая прибыль.

Денежный поток может быть как больше, так и меньше чистой прибыли. Например, если в течение отчетного периода приобретено оборудование за счет собственных средств, то это приведет к уменьшению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. Если же в отчетном месяце получен кредит или произведена эмиссия акций, то это приведет к увеличению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. При косвенном методе чистая (нераспределенная) прибыль преобразуется в чистый денежный поток от операционной деятельности путем соответствующих корректировок. Корректирующими факторами являются амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах.

Формула для расчета ЧДП косвенным методом по операционной деятельности

где – чистая прибыль; , - ∑ амортизации основных средств и нематериальных активов соответственно;; – прирост (снижение) дебиторской задолженности; – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей; – прирост (снижение) кредиторской задолженности; – прирост (снижение) резервного и других страховых фондов.

Как видно из формулы, чистый денежный поток зависит от происходящих изменений в стоимости активов и пассивов баланса.