Понятие и сущность инвестиционного проекта

инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Стадии разработки и осуществления инвестиционного проекта:

- инвестиционного предложения и декларации о намерениях;

- Обоснование инвестиций;

- технико-экономического обоснование проекта;

-стадия осуществления инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Период времени от появления инвестиционного замысла до момента достижения цели называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Жизненный цикл условно подразделяется на три фазы:

1) прединвестиционная - разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный вариант;

2) инвестиционная - осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

3.эксплуатационная - обеспечивается контроль достижения предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Общественная значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экономическую и социальную обстановку.

Классификационный признак	Вид инвестиционных проектов	Характеристика проектов
По масштабам	глобальные	существенно влияют на экономическую, социальную и экологическую ситуацию на планете
крупномасштабные	влияют на экономическую, социальную и экологическую обстановку в отдельной стране
региональные	влияют на экономическую, социальную и экологическую обстановку в регионе, области, городе
отраслевые	влияют на экономическую, социальную и экологическую обстановку в отдельной отрасли
локальные	влияют на деятельность конкретного предприятия
В зависимости от степени новизны товара и маркетинговой ситуации на рынке	Проекты группы «А»	направлены на разработку и производство товара, не имеющего отечественных и зарубежных аналогов
Проекты группы «Б»	направлены на разработку и производство товаров мирового уровня, имеющих спрос на внешнем рынке
Проекты группы «В»	направлены на разработку и производство товаров, замещающих импортные, имеющих более низкий уровень цен
Проекты группы «Г»	ориентированы на выпуск товаров, имеющих спрос на внутреннем рынке
По способу влияния	независимые	осуществляются параллельно или последовательно и направлены на достижение разных целей
зависимые	осуществление одного проекта невозможно без осуществления другого
взаимодополняющие	осуществление одного проекта позволит развить результат, полученный при реализации другого
По продолжительности срока реализации	краткосрочные	в течение одного года
среднесрочные	от 1 до 3 лет
долгосрочные	более 3 лет
По источникам финансирования	проекты, финансируемые за счет внутренних источников
проекты, финансируемые за счет внешних источников

 

 

29. Основные критериальные по­ка­за­те­ли оценки эф­фек­тив­но­сти ин­ве­сти­ци­он­ных про­ек­тов: сущность и методика расчета

 

Наи­бо­лее рас­про­стра­не­ны сле­дую­щие по­ка­за­те­ли эф­фек­тив­но­сти ка­пи­таль­ных вло­же­ний:

- чис­тое со­вре­мен­ное зна­че­ние ин­ве­сти­ци­он­но­го про­ек­та (NPV). По­ка­за­тель NPV – это раз­ность ме­ж­ду дис­кон­ти­ро­ван­ны­ми ве­ли­чи­на­ми по­сту­п­ле­ний и ин­ве­сти­ций по про­ек­ту. Из­ме­ря­ет всю мас­су до­хо­да, по­лу­чен­но­го за пе­ри­од осу­ще­ст­в­ле­ния про­ек­та, в со­вре­мен­ной стои­мо­сти и от­ра­жа­ет не толь­ко вы­го­ду, но и мас­штаб;

- внут­рен­няя нор­ма при­быль­но­сти (до­ход­но­сти, рен­та­бель­но­сти) (IRR). По­ка­за­тель IRR – это зна­че­ние дис­кон­ти­ро­ва­ния, при ко­то­ром NPV = 0, т.е. IRR по­ка­зы­ва­ет мак­си­маль­но до­пус­ти­мый уро­вень рас­хо­дов, ко­то­рые мо­гут ас­со­ции­ро­ва­ны с дан­ным про­ек­том;

- дис­кон­ти­ро­ван­ный срок оку­пае­мо­сти (Т). По­ка­за­тель Т – срок оку­пае­мо­сти, при ко­то­ром ин­ве­сти­ция бу­дет по­га­ше­на ку­му­ля­тив­ным до­хо­дом.

- ин­декс при­быль­но­сти (РI). По­ка­за­тель РI – от­но­ше­ние всей сум­мы дис­кон­ти­ро­ван­ных до­хо­дов по про­ек­ту к сум­ме дис­кон­ти­ро­ван­ных ин­ве­сти­ци­он­ных за­трат.

Дан­ные по­ка­за­те­ли, как и со­от­вет­ст­вую­щие им ме­то­ды, ис­поль­зу­ют­ся в двух ва­ри­ан­тах:

- для оп­ре­де­ле­ния эф­фек­тив­но­сти пред­по­ла­гае­мых не­за­ви­си­мых ин­ве­сти­ци­он­ных про­ек­тов, ко­гда де­ла­ет­ся вы­вод: при­нять или от­кло­нить про­ект;

- для оп­ре­де­ле­ния эф­фек­тив­но­сти взаи­мо­ис­клю­чаю­щих про­ек­тов, ко­гда де­ла­ет­ся вы­вод с тем, ка­кой про­ект при­нять из не­сколь­ких аль­тер­на­тив­ных.

Выделяют следующие методы оценки инвестиционных проектов:

1. Метод определения срока окупаемости инвестиций (РВ) – время за которое поступления от реализации проекта покроют затраты на инвестиции. При подсчёте лучше использовать дисконтированные величины дохода и инвестиций.

Достоинства: 1. Легко рассчитать, 2. Легко понять.

Недостатки:1.Не учитывает влияние доходов за пределом срока окупаемости, 2.Нет целевого критерия выбора проекта, 3.Не способствует максимизации стоимости фирмы.

2. Метод приведённой стоимости (чистой текущей стоимости NPV)

Чистая текущ. стоимость – разница между общей суммой дисконтир. денеж. потоков за весь срок реализации ИП (PV) и первоначальной величиной ден. Затрат (I0).

NPV = PV-I0

или

NPV=S(CFt/(1+r)t)-I0

r – проектная дисконтная ставка (чаще всего средневзвешенная цена ИП).

CFt – поток ден. средств от реализации ИП в t году.

n – количество лет за который реализуется ИП.

При NPV>0 проект следует принять, при NOV<0 – отвергнуть.

Достоинства: 1.Чёткие критерии принятия решения, 2.Ведёт к выбору проектов, максимизирующих стоимость фирмы, 3.Учитывает стоимость денег во времени.

Недостатки: 1.Некоторые потоки трудно вычислить,2.Риск недостаточно чётко выделен.

3. Метод расчёта внутренней нормы прибыли:

экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие –либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется поIRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

S (CFj/(1+IRR)j)=INV

где CFj –входной денежный поток в j – ый период,

INV – значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR.схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

4. Метод расчета внутренней нормы рентабельности – минимальная величина рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок.

IRR = rb + (ra-rb) * NVPa / (NVPa-NVPb)

Если IRR>стоимости капитала фирмы, то проект принимается; если< стоимости капитала, то проект отклоняется, т.к. финансовой мощности проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег.

Достоинства:1.Чёткие критерии принятия решения, 2.Учитыввает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта.

Недостатки: 1.Не всегда возможен выбор проектов, которые максимизируют стоимость фирмы.

 

5. Метод расчёта индекса рентабельности инвестиций – равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на величину начальных инвестиционных затрат.

PI=PV/I0

При PI>1 проект принимается, при PI<1 – отклоняется.

Достоинства: 1.Удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, имеет объективные критерии принятия решения, 3.Может быть полезен в ситуациях ограниченности капитала, 4.Учитывает стоимость денег во времени.

Недостатки: 1. Не способствует выбору проектов с максимальной доходностью.

При принятии инвестиционного решения наиболее правильным является учёт и анализ всех показателей оценки эффективности инвестиций в комплексе.

 

30. Инфляция и её учёт при оценке эффективности инвестиционного проекта

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени проектом или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого, инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Учет инфляции осуществляется с использованием:

-общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции; -прогнозов валютного курса рубля; -прогнозов внешней инфляции; -прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу; -прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

-влияние на ценовые показатели; -влияние на потребность в финансировании;

-влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй – растет.

Финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и/или индексы цен по достаточно большой “корзине” постоянного состава.

 

Бизнес-план инвестиционного проекта. Его характеристика

 

Инвестиционный бизнес-планэто документ, который описывает все основные аспекты будущего предприятия, анализирует проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем. Он представляется предприятиями в различные структуры (для участия в конкурсе на получение государственной поддержки, в коммерческие банки, иные предприятия). В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный бизнес-план должен содержать следующие разделы

 

содержит описание местоположения объекта, воздействие на окружающую среду, оценку затрат по освоению строительного участка

Местоположение и окружающая среда

 

 

 

 

Оптимальным является вариант, когда бизнес-план составляет предприниматель или специалисты предприятия с привлечением профессиональных консультантов. Консультанты помогают правильно расставить акценты, оценить эффективность проекта, придать «товарный» вид бизнес-плану.

ФИНАНСЫ

Финансовая политика государства, ее содержание, значение и задачи

В разработке финансовой политики участвуют законодательная и исполнительная ветви власти. В современной России, в силу особенности её конституционного строя, приоритет в разработке финансовой политики принадлежит Президенту РФ, который в ежегодных посланиях Федеральному Собранию определяет основные направления финансовой политики на текущий год и на перспективу. Правительство РФ должно действовать в рамках этого послания с целью реализации основных направлений развития экономики и обеспечения социальной стабильности в обществе.

Государство является главным субъектом проведения финансовой политики. Финансовая политика государства призвана обеспечивать нормальное функционирование финансовой системы общества и на этой основе эффективно осуществлять свои функции – экономические, социальные, экологические, оборонные и др. Следовательно, финансовая политика является частью экономической политики государства. В ней конкретизируются главные направления развития народного хозяйства, определяется общий объем финансовых ресурсов, их источники и направления использования, разрабатывается механизм регулирования и стимулирования социально-экономических процессов. В то же время финансовая политика – относительно самостоятельная сфера деятельности государства, важнейшее средство реализации политики государства в любой области общественной деятельности.

К общим принципам обеспечения эффективной финансовой политики относятся:

· учет действия объективных экономических законов;

· учет конкретных исторических условий;

· учет собственного опыта прошлых лет и мирового опыта.

К частным (специфическим) принципам можно отнести следующие:

· сбалансированность доходов и расходов во всех звеньях финансовой системы;

· концентрация финансовых ресурсов на важнейших направлениях экономического и социального развития;

· обеспечение рационального построения финансового механизма.

Главной целью финансовой политики является создание финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышение уровня и качества жизни населения.

Приоритетами финансовой политики можно назвать:

· снижение социальной напряженности;

· оздоровление государственных финансов;

· восстановление нормального функционирования банковской сферы;

· достижение сбалансированности товарных и денежных потоков;

· повышение финансово ―экономической самостоятельности регионов в рамках единого федерального государства;

· создание для регионов равных условий в бюджетно-налоговой сфере;

· искоренение финансовых злоупотреблений и коррупции.