Для расчетов ставки дисконтирования был взят кумулятивный способ построения.
Формула для расчёта ставки дисконта:
(9)
где,
R - Требуемая ставка доходности (ставка дисконтирования);
– безрисковая ставка;
- размер компании
- финансовая структура
- производственная и территориальная диверсификация
- диверсификация клиентуры
- рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов
- качество управления
- прочие собственные риски
На основе данных Центрального банка России ставка доходности (
) определена в 7,75%.
Факторы рисков определяющие ставку дисконтирования
1) Размер компании - оценивается в пределах 0 – 3 %. Принимаем в размере 2.
2) Финансовая структура - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 %.
3) Производственная и территориальная диверсификация - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Диверсификация клиентуры - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %.
4) Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов - Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %.
5) Качество управления - Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов.
6) Прочие собственные риски - данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 % и учитывает вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании. Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона.
Результат расчёт дал значение ставки R=17,5% с учетом поправки
Далее производится расчёт стоимости бизнеса в прогнозный и пост прогнозный период, после чего определяется итоговая стоимость бизнеса.
Стоимость бизнеса в прогнозном периоде определяется путём дисконтирования чистого денежного потока по ставке дисконта.
При дисконтировании прогнозных денежных потоков, учитывался тот факт, что предприятие получает доходы и осуществляет расходы равномерно в течение года, поэтому дисконтирование потоков произведено на середину года.
Где,
Где,
Рыночная стоимость бизнеса рассчитывается по формуле
Дисконтирование денежных потоков в прогнозном периоде в руб.
| Дисконтирование | ||||
| PV | 25 782 897 |
Результат оценки стоимости бизнеса в руб.
| Наименование | Сумма руб |
| Доходный подход | 37 497 036 |
| Затратный подход | 51 696 407 |
| Стоимость бизнеса | 44 596 722 |
Подведя итог, можно сказать, что стоимость бизнеса в прогнозный период, достаточна небольшая, т.к. предприятие обладает достаточной кредиторской задолженностью, а также направляет большую сумму инвестиции на строительство.
