Тема: ринок похідних фінансових інструментів

ТЕМА: РИНОК ПАЙОВИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ ЯК СКЛАДОВА РИНКУ КАПІТАЛІВ

Поточна дохідність (дивідендна дохідність, дивідендна віддача) акцій:

Div. yld. = (D/P)*100

D – дивіденд;

P – ринкова вартість акції.

Чистий прибуток (дохід) на одну акцію:

EPS = Чистий прибуток / Кількість акцій

Коефіцієнт – ціна / дохід (чистий прибуток):

P/E

P – ринкова ціна однієї простої акції / ринкова капіталізація простих акцій

E – дохід (чистий прибуток) на одну просту акцію / дохід на всі прості акції

Коефіцієнт виплати дивідендів (показує частку дивідендів, що припадає на одну акцію, у чистому прибутку на одну акцію):

k = D/E

Теоретична ціна акцій (внутрішня вартість):

а) привілейованої акції (з фіксованим дивідендом):

P = D / r

D – розмір фіксованого дивіденду на акцію (гр. од.):

r – ставка доходу, яку очікують інвестори від акції

б) акції з постійним темпом зростання дивідендів:

P = D₀(1+g) / (r-g) = D₁ / (r-g)

D₀ – останній сплачений дивіденд у поточному році;

D₁ – дивіденд у наступному році;

r – ставка доходу, яку очікують одержати інвестори;

g – постійний темп зростання дивідендів.

Задача 2. Коефіцієнт дивідендних виплат корпорації складає 0,5,доход на звичайну акцію 4 гр. од. Щорічний приріст дивідендів – 5%.Ціна сплаченого капіталу 12%. Визначте ціну звичайної акції.

Розв’язання.

Для розв’язання використовується формула:

Ц= ,

Де Ц – ціна акції,

D_{o –останній сплачений дивіденд}

_{r – ціна сплаченого капіталу}

_{k – щорічний темп прирісту дивідендів}

Останній сплачений дивіденд може бути визначений з формули розрахунку коефіцієнту дивідендних виплат:

К=Д / Доход на акцію Д=К*Доход на акцію = 0,5*4=2 гр. од.

Визначаемо ціну акції

Ц=2(1+0,05)/(0,12-0,05)=30 гр. од.

Відповідь: ціна акції 30 гр. од.

Задача 6. Компанія на протязі 3 років планує виплачувати дивіденди зі щорічним приростом 10%, в подальшому ріст буде на рівні 5%. Визначте сьогоднішню вартість акції за умови, що очікувана ставка доходу складає 12%. В останній рік дивіденд дорівнював 2,5 грош.од. Поясніть, чому при розрахунку ціни акції вам не потрібно показника її номінальної вартості.

Розв’язання.

 

1). Д₁ = 2,5*(1+0,1)=2,75

Д₂ = 2,75*(1+0,1)=3,03

Д₃ = 3,03*(1+0,1)=3,3

2). Можлива ціна через 3 роки:

3) Знаходимо теперішню вартість майбутні грошовий потоків:

PV(Д₁) = 2,75*PVIF (n=1, r=12%)=2,46

PV(Д₂) =3,03*PVIF (n=2, r=12%)=2,42

PV(Д₃) =3,3*PVIF (n=3, r=12%)=2,35

PV(Р₃) = 49,5*PVIF (n=3, r=12%)=35,2

4) Можлива ціна акції:

2,46+2,42+2,35+35,2=42,4 гр. од.

Відповідь: можлива ціна акції 42,4 гр. од.

Задача 8.3

Ринкова ціна акції А=53 гр. од. Чистий прибуток на акцію А становить 5,0 гр. од. Коефіцієнт сплати дивідендів 0,4. Знайти:

1) Дивідендну віддачу (поточна дохідність);

2) Коефіцієнт P/E.

P = 53 гр. од.

E = 5 гр. од.

k = 0,4

Div.yld. –?

P/E –?

Div.yld. = (D/P) * 100 = (2/53) * 100 = 3,77%

D = k*E = 0,4*5 = 2

P/E = 53/5 = 10,6

Задача 8.10

Ринкова ціна акції Х становить 3,4 гр. од. За останній рік дивіденди сплачені в розмірі 0,34 гр. од. Очікується, що в наступні роки прибуток та дивіденди зростатимуть на 5% щорічно. Яку ставку дохідності вимагають інвестори від вкладення коштів у акції Х?

P = 3,4 гр. од.

D = 0,34 гр. од.

д = зростання 5%

r -?

P =

r = = = 15,5%

Задача 8.11

Останній сплачений дивіденд на акцію 1,5 гр. од., коефіцієнт сплати дивідендів 0,3. Щорічний темп зростання дивідендів становить 3%. Інвестори очікують від акції дохідність у розмірі 12%. Знайти:

1) Ціну акції;

2) Коефіцієнт P/E.

D₀ = 1,5 гр. од.

K_{сплати дивідендів} = 0,3

д = зростання на 3%

r = 12%

P -?

P/E -?

 

P = D₀(1+д)/(r+д) = 2,5 (1+0,03) / (0,12 + 0,03) = 2,5 * 1,03 / 0,15 = 17,2

P/E = = 3,44

E = D/k = 1,5 / 0,3 = 5

Задача 8.17

Акціонерне товариство сплатило дивіденди власникам простих акцій у розмірі 2,1 гр. од. на акцію. Очікується, що протягом наступних 3 років темпи приросту дивідендів становитимуть 10%, після чого знизяться до 5%.

1) Якою може бути ринкова ціна акції за умови, що інвестори очікують дохідність від такого роду інвестування в розмірі 11%?

2) Як може змінитися ціна на ринку, якщо дохідність, яку вимагають інвестори від такого класу акцій, буде 12%?

D = 2,1 гр. од.

д_1-3 = 10%

д_1-4 = 5%

r₁ = 11%

r₂ = 12%

P -?

Д₁ = 2,1*(1+0,1) = 2,31

Д₂ = 2,31*(1+0,1) = 2,541

Д₃ = 2,541*(1+0,1) = 2,7951

P = = = 48,83

PV₁ = 2,31* = 2,1

PV₂ = 2,54* = 2,06

PV₃ = 2,7951* = 2,08

P₀ = 48,83* = 35,8

∑PV_1-3P₀ = 2,1 + 2,06 + 2,08 + 35,8 = 42,04

ТЕМА: РИНОК ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ

Опціон на купівлю

Можлива ціна на ринку	Фінансовий результат для покупця	Фінансовий результат для продавця
	-5
	-5
	2-5=-3	-2+5=3
	8-5=3	-8+5=-3

Опціон на продаж

Можлива ціна на ринку	Фінансовий результат для покупця	Фінансовий результат для продавця
	14-5=9	-14+5=-9
	8-5=3	-8+5=-3
	-5
	-5

Опціон на купівлю має ціну виконання 55, премія складає 6. Який фінансовий результат, якщо ціна на ринку: 40; 50; 52; 55; 57; 60.

Можлива ціна на ринку	Фінансовий результат для покупця	Фінансовий результат для продавця
	-6	+6
	-6	+6
	-6	+6
	0-6=-6	+6
	2-6=-4	-2+6=4
	5-6=-1	-5+6=1

Опціон на продаж премія = 3.

Можлива ціна на ринку	Фінансовий результат для покупця	Фінансовий результат для продавця
	10-3=7	-10+3=-7
	5-3=2	-5+3=-2
	3-3=0	-3+3=0
	0-3=-3	0+3=3
	-3
	-3