Лекции.Орг


Поиск:




Категории:

Астрономия
Биология
География
Другие языки
Интернет
Информатика
История
Культура
Литература
Логика
Математика
Медицина
Механика
Охрана труда
Педагогика
Политика
Право
Психология
Религия
Риторика
Социология
Спорт
Строительство
Технология
Транспорт
Физика
Философия
Финансы
Химия
Экология
Экономика
Электроника

 

 

 

 


IPO. Факторы, влияющие на эффективность проведения. Оценка эффективности проведения IPO




Одной из самых привлекательных для инвестора схем вложения средств является покупка акций IPO – первичного публичного размещения.

IPO (initial public offering) – важный этап в жизни компании. Процесс первичного размещения довольно длителен: компании нужно упорядочить и систематизировать структуру бизнеса, подготовить отчетность в соответствии с международными стандартами, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля.

Целями IPO для эмитента является:

Ø повышение капитализации;

Ø привлечение инвестиций;

Ø реструктурирование бизнеса;

Ø маркетинг предприятия;

Ø создание биржевой истории для получения более льготных условий финансирования на иностранных рынках и внутри страны;

Ø опционные программы для менеджмента;

Ø финансовый инжиниринг.

“кономическая оценка эффективности IPO предприятия зачастую не проводится. Компании ограничиваются составлением детальной сметы расходов, связанных с публичным размещением ценных бумаг. Для того чтобы объективно оценить экономическую эффективность проведения IPO, компании потребуется определить среднюю стоимость капитала до и после размещения акций. Показатель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) – это один из критериев эффективности IPO.

Формулировка простого практического критерия оценки эффективности IPO выглядит следующим образом: проведение IPO признается эффективным только в том случае, если в среднесрочной перспективе стоимость привлекаемого публичного капитала ниже или равна средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC) до проведения IPO. В противном случае следует временно отказаться от этого мероприятия, а через некоторый промежуток повторить данную процедуру оценки. Исходя из всего вышесказанного методика оценки целесообразности или эффективности IPO следующая:

Ø определить средневзвешенную стоимость капитала компании до IPO;

Ø рассчитать стоимость привлечения публичного капитала;

Ø сравнить среднюю стоимость привлечения публичного капитала и средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC) [19, с.66].

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) компании может быть выполнен по формуле:

, (8.1)

где - стоимость заемного источника капитала (%). На практике этот показатель стоимости, как правило, принимается равным среднему значению ставки банковского процента по полученным кредитам;

- размер налога на прибыль в РФ;

- размер привлеченного (заемного) капитала компании (долл. США). Сумма полученных кредитов, займов и т. д.;

- стоимость собственного капитала (%);

- собственный капитал компании (долл. США). Вклады в уставный капитал компании, накопленная нераспределенная прибыль.

На практике трудности могут возникнуть с определением стоимости собственного капитала предприятия, так как при этом предполагается использование модели оценки стоимости капитальных активов (Сapital Аssets Pricing Model, CAPM):

, (8.2)

где — безрисковая ставка доходности (%). В качестве безрисковой ставки доходности, можно принять доходность инвестиций в государственные ценные бумаги РФ, к примеру, облигации «Russian Federation 30» с 5%-ным купоном, доходность по которым составляет 8% годовых;

- коэффициент корреляции между рыночным и собственным рисками компании. Для многих российских предприятий подобный показатель не может быть рассчитан, поэтому можно использовать среднее значение , определенное для аналогичной отрасли европейских предприятий;

— размер «премии» за риск (%). Стандартное значение премии за риск, применяемое большинством инвестиционных банков, составляет 8%;

- собственный риск компании (%). В зарубежной практике значение собственного риска компании инвестиционные банки определяют не превышающим 11%.

На эффективность проведения первичного публичного размещения ценных бумаг может повлиять ряд факторов. Из них основными являются:

Ø текущее состояние национальной экономики, а также отрасли, в которой действует компания;

Ø текущее состояние фондового рынка, на котором планируется размещение;

Ø отсутствие ликвидности рынка и широкого круга потенциальных инвесторов;

Ø плохое мнение инвестиционного сообщества о компании;

Ø колебания учетных ставок и инфляционных ожиданий;

Ø структура размещения;

Ø неправильная оценка компании.






Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2016-07-29; Мы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 943 | Нарушение авторских прав


Поиск на сайте:

Лучшие изречения:

Своим успехом я обязана тому, что никогда не оправдывалась и не принимала оправданий от других. © Флоренс Найтингейл
==> читать все изречения...

2421 - | 2237 -


© 2015-2025 lektsii.org - Контакты - Последнее добавление

Ген: 0.011 с.