Внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR))

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта — это та процентная ставка, при которой дисконтированный доход равен нулю. Благодаря этой ставке можно определять ту максимальную ставку дисконта, при который инвестор не понесет убытки. Расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта необходим для того, чтобы принять решение о целесообразности осуществления инвестиций в проект. Чем выше данный показатель, тем выше доходность активов.

Формула следующая:

, где

o NPV — чистая приведенная стоимость;

o IC — начальные инвестиции;

o CFt — приток денежных средств в t-период;

o IRR — внутренняя норма доходности.

Формула расчета IRR:

1. Для начала необходимо найти минимальный IRR (левая граница внутренней нормы доходности):

2. Затем определим максимальную норму доходности (правая граница IRR):

Получается, что внутренняя норма доходности лежит в промежутке от 30%до2300%

1. Теперь необходимо найти NPV для 30%

o NPV — чистая приведенная стоимость;

o IC — начальные инвестиции;

o CFt — приток денежных средств в t-период;

o IRR — внутренняя норма доходности.

 

NPV(30%)= =-100+153,84+118,34+91,03+70,03+53,87+41,43+31,87+24,52+18,86+14,51+11,16+8,54=538

 

2. Тоже самое делаем для 2300%

 

NPV(2400%)= =

-100+8,33+0,35+0,01+0,00+0,00+0,00+0,00+0,00+0,00+0,00+0,00+0,00=

-91,31

 

В итоге

IRR =0,30+ =19,65

Таким образом, внутренняя норма доходности по данному проекту составит 1965%

 

- период окупаемости - РВ, мес.;

Период окупаемости, PB (Payback period)

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Расчет производится из условия:

где Investments — начальные инвестиции;

CF_t — чистый денежный поток от операционной деятельности месяца t.

Обязательное условие построения финансовой модели проекта состоит в том, что период окупаемости должен быть меньше длительности проекта (прогнозного периода). В противном случае рассчитанные показатели эффективности не могут иметь экономической интерпретации.

 

Показатель, тыс. руб.	Периоды(месяца)
Денежный поток	–100	+146,25	+146,25	+146,25	+146,25	+146,25	+146,25
Баланс	-100	+46,25	+192,50	+338,75	+485,00	+631,25	+777,50

 

- дисконтированный период окупаемости - DPB,;

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично PB, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется.

Расчет производится из условия:

CF_t — чистый денежный поток от операционной деятельности времени t.

где r —ставка дисконтирования.

 

Показатель, тыс. руб.	Периоды(год)
Денежный поток	–100
ДДП (i = 15%)	–100
Накопленный ДДП	–100

 

Этот показатель дает оценку периода окупаемости в предположении, что одновременно осуществляются возврат инвестированного капитала и генерация дохода (процентов) на него по установленной (требуемой инвестором) ставке дисконтирования. Естественно, что при этом срок окупаемости (возврата инвестированного капитала) будет больше.

Какой показатель (PB или DPB) использовать — зависит исключительно от позиции собственника, то есть приверженности к той или иной модели возврата капитала. В действительности объективно разделить денежный поток от операционной деятельности на составляющие (возврат капитала и процент на капитал) нельзя.

 

- средняя норма рентабельности - ARR, %;

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.

Он рассчитывается по формуле:

Показатель, тыс. руб.	Период(год)
Денежный поток	–100
ARR,%

 

где N — длительность проекта в месяцах.

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.

- модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности) - MIRR, %;

Порядок расчета модифицированной внутренний нормы доходности MIRR:

1. Рассчитывают суммарную дисконтированную стоимость всех денежных оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков денежных средств.

Дисконтирование осуществляют по цене источника финансирования проекта (стоимости привлеченного капитала, ставке финансирования или требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost, CC или WACC), т.е. по барьерной ставке. Наращение осуществляют по процентной ставке равной уровню реинвестиций.

Наращенную стоимость притоков называют чистой терминальной стоимостью (Net Terminal Value, NTV).

2. Устанавливают коэффициент дисконтирования, учитывающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость притоков. Ставку дисконта, которая уравновешивает настоящую стоимость инвестиций (PV) с их терминальной стоимостью, называют MIRR.

Формула для расчета модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR):

CFt - приток денежных средств в периоде t = 1, 2,...n;(берем за год 1752 тыс.руб)
It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2,... n (по абсолютной величине);(берем 617,5 тыс.руб.)
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;(берем 0,15)
d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);(принимается равным нулю для этого проекта)
n - число периодов.(n=1).

= =3.26

MIRR= 226%

 

Показатель, тыс. руб.	Периоды(год)
Денежный поток	–100
MIRR,%

 

Другими словами, для расчета показателя MIRR платежи (расходы), связанные с реализацией проекта, приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования r. При этом поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования R, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две эти величины (приведенные выплаты и поступления).

 

Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов, показатели эффективности всегда относятся к некоторому субъекту:

показатели общественной эффективности - к обществу в целом;

К обществу в целом проект имеет положительную эффективность по причинам:

1.Напрвлен на многие КБ

2.Учитывает потребность как науки в целом, так и КБ в данной диссертации

3.Создает рабочие места - охранников, строителей, вахтеров и др.

показатели коммерческой эффективности - к реальному или абстрактному юридическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой счет;

К юридическому лицу осуществляющему проект главный показатель коммерческой эффективности это ЧД(чистый доход). Этот показатель рассчитан выше.

показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - для акционеров акционерных предприятий - участников проекта;

В данном бизнес-плане не участвуют.

показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам;

В данном бизнес-плане не участвуют.