Важным этапом в процессе управления инвестициями является оценка эффективности инвестиционных проектов, т.к. от полученных результатов зависит решение о приемлемости конкретного инвестиционного проекта для предприятия.
Различают экономический эффект, экономическую эффективность и срок окупаемости инвестиционного проекта.
Экономическая эффективность и срок окупаемости инвестиционного проекта относятся к основным обобщающим показателям инвестиций и рассчитываются по абсолютной и сравнительной эффективности.
I. Абсолютная (общая) экономическая эффективность капитальных вложений.
Экономический эффект (Ээ) от капитальных вложений — это результат, который выражается накопленной суммой экономии от снижения себестоимости продукции (или в приросте чистой прибыли) с амортизационными отчислениями по новым фондам после создания или воспроизводства основных фондов.
Нужно иметь в виду, что расчет зависит от предприятия, которое является либо действующим, либо вновь строящимся, и это можно представить следующими формулами:
| А) действующее предприятие: Ээ = (Пед2— Hед1) * Q2 + А или Ээ = (C1 — С2) * Q2 + А | Где: Пед1, Пед2- прибыль единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; С1, С2 – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; Q2 – годовой объем производства после освоения инвестиций, шт. |
| Б) вновь строящееся предприятие: Ээ =Рп (Тп – ИРП (Тп))+ А | А – амортизационные отчисления по новым фондам, руб. РП (ТП)- годовой объем реализованной (товарной)продукции в отпускных ценах предприятия после полного освоения мощностей; ИРп(Тп)- издержки готового объема реализованной (товарной) продукции за тот же период, руб. |
Экономическая эффективность (коэффициент эффективности капитальных вложений) показывает долю экономического эффекта в каждом рубле капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.
Это можно представить формулой: Е = Ээ /К Где: К - сумма капвложений, руб.
Срок окупаемости инвестиционного проекта (Ток), срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой экономического эффекта и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Коэффициент эффективности и срок окупаемости капвложений находятся по отношению друг к другу в обратно пропорциональной зависимости, поэтому это можно представить следующей формулой: Ток = К / Ээ или Ток = 1 /Е
В экономическом плане капвложения считаются обоснованными, если расчетный коэффициент эффективности равен или превышает нормативный (Ерасч ≥ Ен) и, соответственно, срок окупаемости расчетный должен быть равен или меньше нормативного
(Ток.расч ≤ Ток.норм).
Величина нормативных показателей эффективности капвложений установлена в 1995 году Госстроем России. Для большинства расчетов был рекомендован Ен - 0,16, при этом
Ток.норм = 1 / Ен = 1 / 0,16 - 6, 2 года.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений определяется по различным вариантам решения и наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности:
1.если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек производства, например, C1 > C2, при равенстве капитальных вложений К1 = К2, то второй вариант будет наиболее выгодным;
2.если C1 = С 2,a K1 < К2, то первый вариант - выгоднее, т.к. капвложения наименьшие,
3. если варианты отличаются и по капитальным вложениям и по издержкам производства. Необходимо привести расчет в сопоставимый вид путем приведения капитальных вложений и текущие издержки производства на единицу продукции. Формула примет следующий вид:
Е = 
Примечание: 2-ой вариант должен быть капиталоемким,
т.e. K2>K1
Капиталоемкий вариант (К2) считается более выгодным при условии, если Ерасч > Ен или Трасч < Тн. Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1 -ый вариант.
4). по нескольким вариантам. Методика определения сравнительной эффективности капвложений основана на приведении затрат по вариантам. Экономически целесообразным вариантом является тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.:
3i = Ci / Qi+ Ен* Ki / Qi min
Где: 3i - приведенные затраты по вариантам, руб.;Ki - капитальные вложения по вариантам, руб.; Сiсебестоимость продукции по вариантам, руб.; Ен -установленный коэффициент Qi -объем производства по вариантам, шт.; эффективности капвложений.
5.Оценка жизнедеятельности инвестиционных проектов: показатели, критерии
Одной из важнейших стадий инвестиционного проектирования является оценка жизнеспособности проекта.
Жизнеспособность проекта характеризуется:
возможностью обеспечить требуемую динамику инвестиций;
способностью в ходе реализации проекта генерировать потоки доходов, т.е. компенсировать
инвесторам вложенные ими ресурсы и взятый на себя риск.
Для обоснования жизнеспособности проекта рассчитываются следующие показатели:
1. чистый доход (ЧД);
3.индекс доходности (ИД);
2.чистый дисконтированный доход (ЧДД);
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет:
ЧД = поступления (приток средств) - выплаты (отток средств);
Поступления это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.
Чистый дисконтированный доход - это чистый доход, скорректированный на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.
Чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта врезультате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент
дисконтирования (а), который рассчитывается по формуле:
α = 
Где: Е - норма дисконтирования (ставка дисконта);
t = порядковый номер временного интервала получения дохода.
Расчет коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем дольше срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств.
Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли, которую инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.
Для получения величины ЧДД необходимо определить дисконтированные:
1) поступления;
2) текущие затраты предприятия;
3)капитальные вложения.
Это можно представить в следующем виде:
ЧДД = 
Где: Rt- поступления от реализации проекта; 3t, текущие затраты на реализацию проекта;
α1 - коэффициент дисконтирования; Kt капитальные вложения в проект; t -номер временного
интервала реализации проекта; Т -срок реализации проекта (во временных интервалах).
Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом:
положительное значение ЧДД (ЧДД > 0) говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль вустановленном объеме;
отрицательная величина (ЧДД < 0) свидетельствует о неэффективности проекта, т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам.
Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:
Эффективным считается проект, когда ИД > 1, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений; ИД < 1 – проект неэффективен
Раздел 2. «Кадры и оплата
