Вывоз предпринемательского капитала

В свою очередь, вывоз предпринимательского капитала делится на две формы:

1) прямые инвестиции - это капиталовложения в предприятия за границей, которые обеспечивают контроль над ними со стороны инвестора. К прямым инвестициям относятся такие, которые позволяют сосредоточить у инвесторов не менее 25 % акционерного капитала;

2) портфельные инвестиции - это капиталовложения в иностранные ценные бумаги с целью получения прибыли.

По признаку получения прибыли на капитал (предпринимательская прибыль или процент) формы вывоза частного и государственного капитала делятся на вывоз предпринимательского капитала и вывоз ссудного капитала.

Вывоз предпринимательского капитала - это долгосрочные зарубежные инвестиции, которые позволяют создать за рубежом филиалы и совместные предприятия.

Инвестиция - это способ размещения (использования) финансовых ресурсов и других экономических активов, который обеспечивает сохранение или приумножение стоимости активов и дополнительный чистый доход (прибыль). Международные или иностранные инвестиции - это способ размещения капитала (активов) одной страны в другой.

Факторы динамики международных инвестиций заключаются:

• в усилении диверсификации между уровнями экономического развития и его структуре в разных странах влияет на темпы и структуру международной торговли и инвестиций;

• в распространении инноваций и высоких технологий, становится решающим фактором инвестирования и изменений структуры глобальной экономики;

• в развитии экономических интеграционных союзов, что приводит к увеличению взаимного движения товаров и капиталов в рамках интеграционных группировок;

• в многосторонних соглашениях, которые способствуют иностранным инвестициям;

• в стимулировании инвестиций на региональном и многостороннем уровнях.

Рассматривая процессы, шо связанные с инвестиционной деятельностью, можно уверенно сказать, что в мире постоянно увеличиваются объемы зарубежного инвестирования, значительно возрастает влияние на этот процесс со стороны транснациональных корпораций, идет тяготение к глобализации мировой экономики.

Безусловно, что все это расширило и теоретические исследования причин и сущности международного инвестирования.

Наиболее распространенным видом международного кредита ныне синдицированные еврокредиты, источником которых являются ресурсы евровалютного рынке. Как правило, такие кредиты организуют коммерческие банки, которые возглавляют консорциумы и согласовывают с заемщиками условия кредитования. Срок займа чаще всего составляет от 5 до 10 лет, еврокредиты обычно предоставляются на условиях «ролл овер». Это означает, что процентная ставка не фиксируется на весь срок кредита, а регулярно пересматривается (каждые 3 или 6 месяцев) в соответствии с изменениями стоимости заемных средств на международном денежном рынке.

Характерной особенностью современных кредитных отношений является возникновение таких новых форм кредитования, как факторинг, форфейтинг и лизинг.

Факторинг - покупка специализированной финансовой компанией денежных требований экспортера к импортеру и их инкассация, т.е. сбора долга с покупателя. Фактор- компания обязуется либо переводить клиенту деньги по мере сбора их с должников, или оплатить ему наличными при заключении сделки. Стоимость факторинга выше, чем стоимость обычной банковской ссуды (она может достичь 20 %), поскольку фактор - компания берет на себя риск кредитования и предоставляет ряд других услуг.

Форфейтинг - это покупка банком- форфейтером на полный срок и по заранее установленным условиям векселей, других долговых и платежных документов. Банк принимает на себя риск неуплаты долговых обязательств и собирает за это фиксированную в договоре твердую учетную ставку - премию (Forfeit). Источником средств для банков, участвующих в форфейтинговых операциях, служит рынок евровалют.

Лизинг - это кредитование в форме аренды оборудования, автомобилей, судов, самолетов и т.д. сроком от 3- х до 15 лет. Лизинг включает в себя целый пакет услуг: монтаж, обеспечение запасными частями, техническое обслуживание, страхование и т.д.. Часто лизинговые сделки заключаются одновременно с фрахтовым договором, гарантирует занятость судна или самолета в течение длительного времени. После окончания лизингового соглашения арендатор может приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости.

Лизинговыми операциями занимаются специальные компании, которые, как правило, создаются банком или консорциумом банков. Доходом от лизинговых операций является арендная плата.

Лизинговое кредитование выгодно как для промышленно развитых стран, так и для развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Аренда выступает здесь как форма получения кредита и одновременно - как форма международной торговли машинами и оборудованием, создавая условия для ускоренного развития новейших технологий. Кроме того, лизинг, усиливая конкуренцию на рынке кредитов, имеет понижающий влияние на ссудный процент, стимулирует приток капиталов в производственную сферу.

Международные лизинговые операции влияют и на состояние платежного баланса страны. Уплата арендных платежей иностранным лизинговым компаниям увеличивает внешние издержки страны, а их поступления увеличивают доходы.

Традиционные формы международного банковского кредита все большей степени заменяются выпуском ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.) - финансовый кредит. Процесс этот называется секьюритизация - (securities - ценные бумаги). Как основной посредник между заемщиками и непосредственными кредиторами - инвесторами, которые вкладывают свои средства в ценные бумаги, выступают транснациональные банки (ТНБ). Они могут предоставлять займы под ценные бумаги брокерам и дилерам фондовых бирж, финансовых компаний и других кредитно -финансовых учреждений.

Международный кредит в современных условиях осуществляется и с помощью так называемых новых финансовых инструментов. К ним относятся, в скором - краткосрочные и среднесрочные обязательства с плавающей процентной ставкой, а также регулярно возобновляемые гарантии размещения ценных бумаг. Среди краткосрочных финансовых инструментов заметное место занимают евро- коммерческие бумаги - обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржой и соответствующей базовой ставке международного денежного рынка.

Современное состояние международного кредитования и международных кредитных отношений можно расценивать как острое кризисное явление. Практика свидетельствует о наличии недоверия между участниками кредитных отношений. Некоторые заемщики оказались несостоятельными отвечать по обязательствам, и крупнейшие институты -кредиторы часто оказываются перед угрозой невозврата своих средств.

Совершенство кредитного рынка подрывается факторами, вызывающие кризис задолженности - одна из самых актуальных международных экономических проблем. В случае аннулирования долга должником (default) невозможно добиться выплат по обязательствам, если должником является суверенное правительство. Такие долги безусловно приводят к снижению эффективности международного кредита.

Анализ международного кредита показывает, что он выступает как один из элементов рынка ссудного капитала.

Мировой финасовый рынок

Мировой финансовый рынок - система отношений спроса и предложения по финансового капитала, который функционирует в международной сфере в качестве покупных и платежных средств, кредитов, инвестиционных ресурсов.

Основная функция мировых финансовых рынков - обеспечение международной ликвидности, т.е. возможности быстро привлечь достаточное количество денежных средств в различных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне. Операции на международном финансовом рынке делятся на две большие группы - кредитные и инвестиционные. Соответственно, весь финансовый рынок состоит из двух частей:

• кредитный рынок - где денежные ресурсы движутся на принципах возвратности, срочности, платности и гарантированности; и

• рынок ценных бумаг - на котором происходит купля и продажа финансовых обязательств и таким образом осуществляется процесс инвестирования.

Критерием их выделения выступает тип финансовых обязательств или инструментов, используемых. Если свободная купля-продажа невозможна, то мы имеем дело с кредитным рынком. Там же, где обязательства или инструменты покупаются и продаются, покупатели и продавцы выступают участниками рынка ценных бумаг.

С другой стороны, в зависимости от сроков реализации имущественных прав - короткие (до года) и длительные - различают:

• денежный рынок - система отношений спроса и предложения финансовых ресурсов, предоставляемых на краткосрочный срок. Денежный рынок в свою очередь состоит из:

• учетной рынка, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя и другие виды краткосрочных обязательств;

• межбанковского рынка, на котором привлекаются временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений и размещаются в форме межбанковских депозитов на короткие сроки (1,3,6 месяцев, до 1-2 лет);

• валютного рынка, который обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран;

• фондовый рынок (рынок капиталов) - система долгосрочных займов на международном уровне, когда капитал используется заемщиками для финансирования капиталовложений. Фондовый рынок в свою очередь состоит из:

• рынке средне-и долгосрочных кредитов;

• рынка ценных бумаг - инвестиционный сектор международного рынка, сфера наднационального ценных бумаг.

На международном рынке ценных бумаг представлены такие виды обязательств:

• Еврооблигации - долговые обязательства, выпускаемые заемщиком при получении долгосрочного займа на еврорынке. Они размещаются одновременно на рынках нескольких стран и номинированы в валюте, которая является для кредитора иностранной. Например, заем компании ФРГ в долларах США, полученная через размещение облигаций во Франции, Великобритании и Швейцарии. Еврооблигации выпускаются на длительные сроки: от 4-7 до 15 лет, 30 и 40 лет. Размер еврооблигационного займа составляет 20 и 30 млн долл.., А иногда - до 300-500 млн долл..

• Иностранные облигации - ценные бумаги, которые размещаются заемщиком в другой стране, но в своей национальной валюте. Например, облигации иностранцев, обращающихся в США, называются «янки Бондза», в Японии - «самураи Бондза», в Великобритании - «буль- догз».

Еврооблигации бывают разных типов: обычные (прямые), с плавающей процентной ставкой, с нулевым процентом (купоном), с индексированным процентом, конвертируемые, облигации с опционом. Сейчас 60% всех еврооблигаций являются обычными, то есть прямыми облигациям, владельцы которых получают фиксированный процент в виде годовых купонов.

• Облигации с плавающей процентной ставкой - ставка по облигациям меняется в зависимости от изменения процента на рынке.

• Облигации с индексированный процентом - ставка привязывается не до ссудного процента, а с индексом цен на соответствующие товары.

• Облигации с нулевым процентом - доход по облигации приобретается не ежегодно, а один раз, при выкупе облигаций.

• Конвертируемые облигации - вид облигаций, которые при определенных условиях можно обменять на акции компании- должника по предварительно установленному курсу.

• Акции - интернациональные размещения свидетельств о собственности. Объем сделок о купле-продаже акций постоянно растет, но остается невысоким: от 1% в 1985 до 2,1 % в 1990 году. Это связано, во-первых, с тем, что инвесторы тяготеют к акциям известных национальных предприятий, и, во-вторых, с отсутствием настоящего международного вторичного рынка перепродажи акций.

• евронот - ценные бумаги, которые выпускают корпорации на срок от трех до шести месяцев с переменной ставкой, которая базируется на ЛИБОР. Евроноты используются для предоставления среднесрочного кредита. Они могут продаваться банками другим покупателям и таким образом выступают одновременно в роли банковского кредита и облигационного займа. Рынок евронот начал активно развиваться с конца 70- х годов.

• еврокоммерческие бумаги - обязательства коммерческих корпораций, которые выпускаются на 3-6 месяцев с невысокой маржой к базовой ставке.

С каждым годом в международном обороте появляются все новые виды ценных бумаг, выпускаемых банками. Через инвестиционный сектор мирового рынка банки мобилизуют огромные массы капитала для своих клиентов. В 1993-96 годах только через размещение еврооблигаций и акций на наднациональном уровне ежегодно было получено в среднем 500 млрд долл.., Тогда как через международные кредиты - в среднем 250 млрд долл..

Новой тенденцией в развитии мирового рынка стало размытие границ между традиционными секторами - кредитным и инвестиционным. Международной банковской системой был инициирован процесс «секьюритизации кредитов» («securities» с англ. - Ценные бумаги), основной целью которой было уменьшение кредитных рисков. На сумму выданного клиенту кредита банки выпускают ценные бумаги типа облигаций, свободно обращающихся на рынке. Продавая их, банки возвращают деньги гораздо раньше срока погашения кредита. Кроме этого, банки могут объединять свои кредиты с разными сроками, в разной степени риска, в разных валютах и в разных странах в один кредитный пул и на этой основе выпускать единые облигации. Инвесторы, покупающие эти ценные бумаги, не знают, какие именно кредиты составляют их основу. Таким образом страхуются даже самые проблематичные кредиты.

 

Производные финансовые инструменты (деривативы):

• Форвардный контракт - это контракт между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная к исполнению. Предметом соглашения могут быть различные активы, например акции, облигации, валюта и др... Этот контракт заключается для реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе с целью страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Этот контракт также может быть заключен с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Форвардная цена - это цена поставки, которая фиксируется в контракте на момент его заключения.

• Фьючерсный контракт - это контракт, который заключается на бирже между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Эти контракты заключаются с целью хеджирования, игры на курсовой разнице и, как правило, редко имеют целью выполнение реальной поставки актива. Фьючерсные контракты высоколиквидные, для них существует широкий вторичный рынок. Фьючерсная цена - цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта, она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот соответствующего актива.

• Своп - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условий. Сейчас свопы заключаются в основном с помощью финансовых посредников, которые берут на себя кредитный и рыночный риски.

• Опцион - это соглашение между двумя сторонами о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать соответствующий актив (ценные бумаги, валюту и др..) По соответствующей (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного срока. Опцион дает одной из сторон сделки право выбора выполнить контракт или отказаться от его исполнения.

• Варранты - это опцион на приобретение определенного количества акций (варрант акций) или облигаций (варрант облигаций) по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия варранта. Варранты обычно выпускаются как дополнение к какому-то долгового инструмента, например облигации, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора.

 

Список литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации: в 2ч. - М.: Проспект,-2009-287с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации: в 3ч. - М.: Омега-Л,-2006-480с.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации - М.: Юрайт-Издат,-2007-295с.

4. Авагян Г.Л. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Экономист, 2005.-466с.

5. Балабанов И. Т., Балабанов А. И. Внешнеэкономические связи: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. -512с.

6. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой: Учебник - M.: Юрайт - Издат, 2007-620с.

7. Букато В.И., Лапидус М.X. Финансово-кредитный механизм и банковские операции: учебное пособие для вузов - М.: Финансы, 2003.-351с.

8. Булатов А.С. Экономика внешних связей России: Учебник для предпринимателя / Под ред. Доц. А.С. Булатова. М.: Издательство БЕК, 2005г.-324с.

9. Вкруглов В.М. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. Ред. Д-р эконом. Наук, профессор В.М. Вкруглов - М.: ИНФРА-М-2007.-520с.

10. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Л. И. Максимова, А. В. Печникова и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 622 с.

11. Жуков Е. Ф. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 304с.

12. Камаев В.Д. Экономическая теория: Учебник. / под ред. В.Д. Камаева М.: Гуманитарный издательский центр Владос, 1998.-.640с.

13. Колесников В. И. Банковское дело: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. / Под ред. проф. В. И. Колесникова, проф. Л. П. Кроливецкой. - М.: Финансы и статистика, 2004. -464с.

14. Лаврушин О. И. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003. - 464с.

15. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс: учебное пособие / под ред. О.И.Лаврушина. М.: КНОРУС, 2006.-319с.

16. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 592с.

17. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Н.П. Гусаков, И.Н. Белова, Н.А. Стренина и др./ М.: ИНФРА-М, 2006.-390с.

18. Международные экономические отношения: Учебник для вузов / под ред. Е.В. Рыбалкина. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-378с.

19. Мовсенян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / ИНФРА-М, 2006.-355с.

20. Носкова И. Я. Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 208с.

21. Покровская В.В. Внешнеэкономическая деятельность: учебник., Экономист, 2006-276с.

22. Рубин Ю.Б. Введение в банковское дело: Учебник / Под ред. Ю.Б. Рубина. - М.,2003 г. - 626 с.

23. Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.:Проспект, 2006.-378с.

24. Соколова О.В.Финансы, деньги, кредит: Учебник / Под ред. О.В.Соколовой. М.:Юристъ, 2005.-475с.

25. Стровский Е.Н., Казанцев С.В. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: Учебник для вузов - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2001г.-380с.

26. Суэтин К.А.Международные валютно-финансовые отношения: Учебник – 3-е изд., испр.и доп. / К.А.Суэтин. –М.: КНОРУС, 2006.-360с.

27. Челноков В. А. Деньги, кредит, банки: учебное пособие для студентов вузов – 2-е изд., перераб. и доп. –M.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007-447с.