Европейская валютная система

Характерную черту функционирования современной мировой валютной системы составляет развитие ее региональных подсистем. В нем реализуется стремление многих стран к валютной стабильности, кото­рую не в состоянии обеспечить Ямайская валютная система. Наиболее развитым региональным валютным объединением в настоящее время является Европейская валютная система (ЕВС). Объективной основой ее возникновения стал процесс интеграции и взаимопроникновения национальных экономик западноевропейских стран. Этот про­цесс явился частью прогрессирующей в мире интернационализации и глобализации хозяйственной жизни. Он также обусловлен необходимостью успешного противостояния стран Западной Европы своим главным конкурентам на мировых рынках, к числу которых в первую очередь относятся США и Япония.

Европейская валютная система как непосредственный результат ва­лютной интеграции, с одной стороны, является необходимым моментом углубляющегося взаимопроникновения экономик европейских стран, с другой - важнейшим фактором усиления взаимозависимости между ними. Валютная интеграция выражается, прежде всего, в координации валютной политики участвующих в ней государств, формирова­нии наднационального механизма валютного регулирования, создании межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций. К основным направлениям валютной интеграции относятся:

· установление режима совместного плавания валютных курсов;

· применение коллективных валютных интервенций и совместных фондов взаимного кредитования для поддержания необходимых курсовых соотношений;

· создание международных региональных финансово-кредитных организаций для осуществления валютного и кредитного регулирования;

· введение единой европейской валюты как международного платежного и резервного средства.

Формирование ЕВС, получившей юридическое закрепление в марте1979 г., преследовало ряд взаимосвязанных целей:

· создание благоприятных условий для углубления экономической интеграции;

· обеспечение валютной стабильности как важнейшего фактора либерализации движения товаров, капиталов и рабочей силы в условиях усиливающейся взаимозависимости экономик стран - участниц;

· защита европейской экономики от дестабилизирующего воздействия внешних валютно-финансовых факторов;

· ограничение влияния доллара на европейскую экономику, по­вышение ее конкурентоспособности, превращение Западной Европы в мировой экономический центр.

Структура ЕВС включала в себя следующие элементы:

· европейскую валютную единицу (ЭКЮ);

· режим формирования валютных курсов в виде совместного плавания валют, получивший название «европейской валютной змеи»;

· использование золота в виде резервного актива, что отличает ЕВС от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота;

Европейский фонд валютного сотрудничества (с 1998 г. - Европейский валютный институт), деятельность которого была направлена на регулирование курсовых соотношений в рамках указанного режима.

ЭКЮ имело черты мировой валюты и применялось, как СДР, исключительно в безналичном виде через банковские счета. Условная стоимость ЭКЮ определялась по методу валютной корзины, которую составляли 12 стран Европейского сообщества. Доля валют каждой из них в корзине зависела от удельного веса страны в совокупном ВВП го­сударств - членов ЕС. Эмиссия официальных ЭКЮ обеспечивалась зо­лотом за счет объединения 20 % официальных резервов стран - участниц ЕВС. Сумма выпуска находилась в зависимости от изменения их золотовалютных резервов. ЭКЮ использовалось не только в государ­ственном, но и в частном секторе экономик западноевропейских стран.

Режим «европейской валютной змеи» основывался на обязательствах стран удерживать курсы своих национальных валют в неких установленных пределах. Начальные допустимые пределы колебаний составляли 2,25 % ниже или выше центрального курса, а для испанской, итальянской, португальской, британской денежных единиц - 6 %. Позже коридор колебаний курсов был увеличен до 15 %. Использова­ние валютной корзины ЭКЮ и режима «европейской валютной змеи» позволило существенно снизить валютные риски, обеспечить относительную стабильность функционирования ЕВС.

Несмотря на недостатки и противоречия, во многом обусловленные неравномерностью развития стран-членов, различиями в уровне и темпах экономической динамики, инфляции, в состоянии платежного баланса, Европейская валютная система доказала свою жизнеспособность. Но это не значит, что эти противоречия получили свое окончательное разрешение. Они продолжают оставаться для ЕВС дестабилизирующим фактором, что подтвердили события 2010 г. в Греции, которые привели к необходимости принятия Евросоюзом и МВФ кардинальных финансовых мер для поддержания Европейской валютной системы и стабилизации позиций евро на мировом валютном рынке.

На этапе эволюции ЕВС были:

· продемонстрированы преимущества интеграционных действий по сравнению с разобщенностью и закрытостью;

· созданы наднациональные органы валютного регулирования, способные оперативно решать соответствующие задачи;

· сформированы механизмы достижения компромиссных реше­ний;

· накоплен опыт использования гибких методов интеграционных действий с учетом интересов стран-участниц и т. д.

Тем самым были созданы необходимые условия для углубления валютной интеграции западноевропейских стран, перехода ЕВС на качественно новый уровень развития.

Новый этап в эволюции ЕВС связан с формированием Экономического и валютного союза (ЭВС). Его концептуальные основы содержались в плане Ж. Деллора - развернутой программе всестороннего развития интеграционных процессов в Западной Европе. В свою очередь, данный план стал базой Маастрихтского договора, подписанного 7 февраля 1992 г. и явившегося фактическим началом формирования Европейского валютного союза. В договоре были сформулированы основные требования, предъявляемые к уровню инфляции, обменному курсу, процентной ставке, размеру бюджетного дефицита и уровню накопленного долга страны - претендента на вступление в ЭВС.

Реализация Маастрихтского договора имела три фазы. На первой фазе (1 июля 1990 г. - 31 декабря 1993 г.) проводились необходимые подготовительные мероприятия: устранение ограничений, связанных с движением капитала внутри Европейского союза, а также между ним и другими странами, сближение параметров экономического развития участников ЭВС по специально созданным для этого программам. Особое внимание при этом уделялось показателям, характеризующим состояние финансов, инфляцию, динамику валютных курсов и др.

На второй фазе (1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г.) велась целенаправленная работа по подготовке к введению евро. Ее ключевым моментом стало учреждение Европейского валютного института (ЕНИ). На него возлагалось решение двух основных задач: 1) развитие сотрудничества центральных банков европейских стран и координация их валютной политики; 2) подготовка к созданию Европейского центрального банка. Кроме этого значительные усилия были направлены на разработку сценария перехода к единой валюте, необходимой нормативной базы и приведение в соответствие с ней национального законодательства, а также установление порядка осуществления валютно-финансовых отношений со странами, не входящими в ЭВС. В мае 1998 г. были определены 11 стран (Австрия, Бельгия, Голландия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция), которые должны были принять участие в третьей стадии создания ЭВС. За пределами единой валютной зоны из экономически развитых западноевропейских стран остались Великобритания, Дания и Швеция.

Содержание заключительной фазы (1999-2002 гг.) составил комплекс мероприятий по введению единой валюты - евро. В первую очередь были зафиксированы курсы валют 11 европейских стран к евро, который стал их единой валютой. Евро заменил ЭКЮ в соотношении 1:1. В евро стали номинироваться новые выпуски ценных бумаг, эмитированных данными странами, и производиться безналичные расчеты параллельно с привязанными к нему национальными валютами. С 1 января 2002 г. были выпущены в обращение банкноты и монеты евро и начат их обмен на национальные денежные единицы, остававшиеся законным платежным средством. С 1 июля 2002 г. этот обмен был завершен, а вместе с ним - и переход всего экономического оборота стран - участниц единой валютной зоны на евро. Начал свою деятельность Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), включившая в себя кроме главного банковского учреждения Западной Европы центральные банки стран - участниц зоны евро. Данные институты стали проводить единую монетарную (денежно-кредитную и валютную политику), главными направлениями которой являлись:

· определение целевых ориентиров основных денежных агрегатов и инфляции (таргетирование);

· установление пределов колебаний основных процентных ста­вок, сближение их уровней по зоне евро;

· операции на открытом рынке;

· установление минимальных резервных требований для банков.

Введение евро заметно отразилось на международных экономических отношениях. Вследствие значительного сокращения валютных резервов стран зоны евро, стабилизации их финансовых систем более динамичными и свободными стали денежные рынки. Центр тяжести в движении инвестиционных ресурсов сместился в сторону частного сектора. Активизировались процессы концентрации промышленного и банковского капитала. Произошло становление единого рынка банковских услуг, рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Введение евро позволило промышленным корпорациям улучшить конкурентные позиции благодаря снижению расходов на конвертацию валют, валютных рисков, оздоровлению акций. За короткий период времени евро сумел стать полноценными мировыми деньгами, составить реальную конкуренцию доллару. И функционирование единой Европейской валюты в этом качестве во многом зависит от способности ЕВС решать существующие в ней противоречия, во многом обусловленные сохраняющейся неравномерностью экономического развития стран-членов.