Валютный рынок как форма функционирования валютных отношений

Вопросы к экзамену по дисциплине

«Валютное регулирование и валютный контроль»

 

Валютный рынок как форма функционирования валютных отношений

Валютные отношения, как и любой другой вид экономических отношений, имеют определенную организацию. Это значит, что данные отношения выступают в соответствующей форме, которая обеспечивает согласованность и упорядоченность действий их субъектов, а в конечном итоге и функционирование валютной сферы как целого. Эта форма основывается на обмене денежных знаков (валюты) различных стран и в развернутом виде представляет собой валютный рынок.

Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных бумаг в иностранной валюте.

Существенной особенностью валютного рынка, которая отличает его от других видов рынка, является отсутствие при обмене денежного посредника. Здесь акты купли и продажи, как правило, не разделены во времени. Купля есть непосредственно продажа, и наоборот. Валютный рынок можно представить как своеобразный (денежный) «бартер», т. е. прямой денежный «товарообмен», осуществляющийся по формуле: Д - Д'.

Основное назначение валютного рынка - согласование интересов покупателей и продавцов. Механизм такого согласования, по существу, аналогичен действию любого рыночного механизма и основан на взаимодействии спроса и предложения. Спрос здесь представляют покупатели валюты, предложение - ее продавцы.

Содержание понятия «валютный рынок» часто рассматривается не только в широком смысле, который раскрыт выше, но оно определяется также в узком смысле слова, который связывается с функционировани­ем официальных мировых финансовых центров. Они являются местом концентрации значительных масштабов валютных операций, которые осуществляются на крупнейших в мире валютных биржах. Данные центры расположены в столицах экономически развитых стран, деловых столицах мира, крупных торговых и портовых городах (Лондон, Париж, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Нью-Йорк, Токио, Сингапур, Гонконг, Мельбурн). Традиционно лидирующее положение в качестве центров торговли валютой занимают Лондон и Нью-Йорк - соответственно 31 и 19 % среднедневного оборота глобального валютного рынка. На долю Японии приходится 8 %, Германии - 5 %, Сингапура - 5 %, Гонконга- 4 %, Австралии, Швейцарии и Франции - по 3 %.

Валютный рынок - явление многообразное, поэтому его характеристика предполагает выделение различных видов рынка на основе определенных признаков, т. е. его классификацию (табл. 1).

Таблица 1- Виды валютного рынка

№ п/п	Критерий выделения	Вид рынка
	Масштаб функционирования	Национальный
Региональный
Мировой
	Отношение к валютным ограничениям	Свободный
Несвободный
	Режим образования валютных курсов	С одним режимом
С двумя режимами
	Степень организованности	Биржевой (организованный)
Внебиржевой (неорганизованный)
	Отношение к законодательству	Официальный
Теневой

 

В соответствии с первым признаком классификации валютные рынки делятся на национальные, региональные и мировой. Каждый из этих видов валютного рынка обслуживает денежные потоки, которые опосредуют движение товаров, услуг и факторов производства в соответствующих масштабах. Национальные, региональные и мировой валютные рынки связаны между собой иерархически. Основу данной связи составляет взаимодействие национальных рынков. Поэтому их можно представить в качестве своеобразных «кирпичей», из которых складываются валютные рынки более высокого уровня - региональные и мировой. Национальные валютные рынки вовлечены в их функ­ционирование в различной мере, которая зависит от географического положения страны, ее политической системы, степени интегрированности национального хозяйства в мировую экономику, состояния его финансовой системы, особенностей действия механизма валютного регулирования.

Вторым признаком классификации валютных рынков является отношение к валютным ограничениям.

Валютные ограничения - это меры, применяемые государством, которые направлены на ограничение прав участников валютного рынка.

Количество и характер таких ограничений могут быть самыми различными, что в значительной мере определяется особенностями валютной политики государства. По данному признаку валютные рынки различаются на свободные и несвободные. Валютный рынок, по отношению к которому применяется незначительное число достаточно мягких валютных ограничений или они не применяются вообще, является свободным. На несвободном валютном рынке имеет место противоположная ситуация, т. е. права его участников при осуществлении валютных операций значительно ограничены.

Исходя из третьего основания классификации валютных рынков режима образования валютных курсов (видов применяемых валютных курсов) - выделяются валютные рынки с одним режимом и двумя режимами. Наличие одного режима означает, что валютный курс имеет плавающий характер и складывается под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. При двух режимах одновременно применяются и плавающий, и фиксированный валютные курсы. Фиксированный валютный курс устанавливается как мера государственного регулирования, направленная на решение определенного круга задач, например для ограничения влияния международного рынка ссудных капиталов на экономику данной страны. Плавающий валютный курс может иметь модификации, которые являются результатом воздействия на валютный рынок со стороны государства. Так, в России курсообразование рубля имеет характер регулируемого плавания.

В соответствии с четвертым классификационным критерием валютных рынков валютные рынки различаются на биржевые и внебиржевые. Биржевой рынок имеет организованный характер. Валютная биржа - это учреждение, для деятельности которого коммерческие цели не имеют первостепенного значения, поскольку его основная задача состоит в организации торгов валютой и мобилизации временно свободных валютных ресурсов. На бирже купля-продажа валюты осуществляется по правилам, общим для всех участников торгов. К достоинствам биржевого рынка относится относительная дешевизна обо­рачивающихся на нем валютных средств, гарантия своевременности расчетов по проводимым сделкам.

Внебиржевой рынок - по преимуществу межбанковский рынок. На его долю приходится до 80-90 % операций на валютном рынке. Функционирование внебиржевого рынка обеспечивается валютными дилерами, которые широко используют в своей деятельности современные коммуникационные системы. Современный внебиржевой валютный рынок обладает значительным финансовым потенциалом, обеспечивая дневной оборот торговли валютой примерно в 1,2 трлн. долл. США. К достоинствам внебиржевого валютного рынка относится низкий уровень затрат на операции по обмену валют (отсутствует комиссионное вознаграждение, уплачиваемое участником биржевых торгов), а также более высокая скорость расчетов, обусловленная проведением сделок в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время, как на бирже.

Внебиржевой глобальный валютный рынок в международной практике получил название валютного дилинга, или рынка FOREX. Основное содержание проводимых на нем операций - спекулятивная игра на повышение или понижение курса валют с целью получения прибыли. Поэтому значительная часть оборота на FOREX не связана с фундаментальными макроэкономическими факторами, а его динамика отличается особой изменчивостью и непредсказуемостью. Значительная часть (60-80 %) оборота рынка FOREX приходится на междилерские сделки, осуществляемые ограниченным кругом банков. Причем доля первой десятки наиболее крупных игроков составляет 54 %, что свидетельствует о высоком уровне концентрации операций, производимых на данном рынке.

Согласно пятому признаку классификации валютных рынков, выделяются официальный (легальный) и «теневой» (нелегальный) валютные рынки. Официальный валютный рынок функционирует в пределах действующего законодательства и отличается оборотом валюты легального происхождения.

Значительную часть оборота «теневого» валютного рынка составляют деньги, имеющие криминальные источники, а поэтому являющиеся «грязными» деньгами. В качестве их источников чаще всего выступают: 1) международный наркобизнес; 2) незаконная торговля оружием и боеприпасами; 3) деятельность организованных преступных сообществ. Полученные преступным путем доходы, как правило, «отмываются», т. е. пропускаются через финансовую и банковскую системы, чтобы скрыть их истинное происхождение и создать видимость законности получения. По оценкам ООН, криминальные структуры ежегодно «отмывают» порядка 600-700 млрд. долл. Масштабы и темпы роста нелегального валютного рынка превратил и его в серьезную угрозу для национальных хозяйств и мировой экономики в целом.

Борьба с «отмыванием» «грязных» денег ведется как на основе двустороннего сотрудничества, так и путем объединения усилий различных стран. Примерами такого объединения являются Базельский комитет, в состав которого входят представители центральных банков США, Канады, Японии, Франции, Германии, Великобритании, Италии, Бельгии, Швеции, Швейцарии, а также специальная финансовая комиссия по проблемам отмывания денег - ФАТФ (Financial Action Task Force оп Mоney) - межправительственный орган с полномочиями крупного финансового центра. ФАТФ образована в 1989 г. странами ОЭСР, Гонконгом и Сингапуром. Россия стала ее членом в 2005 г.

Одно из ведущих направлений деятельности Базельского комитета - предотвращение использования банковской системы в целях «отмывания» денег, полученных преступным путем. Основные усилия ФАТФ направлены на разработку и реализацию политических подходов к борьбе с отмыванием «грязных» денег, т. е. прохождением незаконных финансовых средств через финансовую систему и их обработ­кой в ней с целью сокрытия нелегального происхождения этих денег.

ФАТФ разработала сорок рекомендаций, которые составляют основу системы мер, направленных на борьбу с отмыванием денег, и предназначены для универсального применения. Они охватывают сферу уголовного права и правоохраны, финансовую систему и ее законодательные нормы, а также область международного сотрудничества.

Все страны - участницы комиссии используют двусторонний подход для контроля реализации данных рекомендаций: проведение ежегодной самооценки и осуществление более подробного взаимного контроля, в ходе которого предусмотрены инспекционные действия на месте.

Современный валютный рынок функционирует на основе самого широкого применения электронных технологий. Это относится как к торговле рыночными инструментами, так и к расчетным операциям. Основными типами системы электронной торговли валютой яв­ляются: 1) система перекрестного мэтчинга (Cross-Matching System); 2) междилерская система (lnterdealer System); 3) однодилерская система (Single-Dealer System); 4) мультидилерская система.

Система перекрестного мэтчинга автоматически сводит дилеров и трейдеров, имеющих в ней аналогичные запросы. Она позволяет за­ключать анонимные сделки, как в режиме реального времени, так и в периодических сессиях, давая возможность трейдерам реализовывать сложные стратегии по различным типам инструментов.

Междилерская система (электронная брокерская система) позволяет осуществлять анонимно межбанковские операции посредством автоматизированных систем «сведения» заявок. Ее главным представителем является Reuters Dealing 3000. Основное содержание действия ее механизма состоит в проверке кредитных линий участников сделки и обеспечении их информацией относительно клиринговых расчетов.

Однодилерская система позволяет участникам торгов заключать сделки только с одним дилером - обычно крупным банком, который работает на созданной им торговой площадке. Большинство таких операций производится через Интернет.

Мультидилерская система предполагает наличие более одного дилера. Ее участники поддерживают котировки по ряду валют, давая возможность трейдерам выбрать дилера с более выгодными условиями и заключить с ним сделку. Первые мультидилерские системы возникли в США (Currenex и FХ Connect). В настоящее время на мировом валютном рынке действуют 6 крупнейших электронных торговых систем, в том числе британо-американская (eSpeed) и немецкая (360Т).

Среди систем международных расчетов особое место занимает электронная система платежей SWIFT (Society fог Worldwide Interbank Financial Telecoinmunication), основанная в 1973 r. для осуществления расчетов между 239 банками из 15 стран. В настоящее время ее еже­дневная мощность составляет более 3 млн. сообщений общей стоимостью 350-400 трлн. долл. США.

Валютный рынок выполняет ряд функций, посредством которых он осуществляет свою роль в экономической системе, обеспечивает со­гласование интересов субъектов валютных отношений.

Первая функция - регулирование валютных курсов. Она выполняется традиционным для рынка способом - посредством взаимодействия спроса и предложения на валюту. Механизм этого взаимодействия также традиционен: при увеличении спроса на валюту или сокращении ее предложения валютный курс растет. Если уменьшается спрос или расширяется предложение, курс соответствующей валюты снижается.

Вторая функция - получение прибыли участниками валютного рынка. Источником прибыли является разница валютных курсов. В условиях свободного рынка эта разница образуется «естественным» образом, т. е. в результате изменений валютного курса под действием рыночного механизма. Участники валютного рынка, учитывая эти изменения, по­купают валюту дешевле, а продают дороже. Это свидетельствует о том, что получаемая на валютном рынке прибыль имеет спекулятивный характер.

Третья функция - страхование валютных рисков. С точки зрения данной функции валютный рынок представляет собой противоречивое явление. С одной стороны, он отличается неопределенностью ди­намики валютных курсов в будущем, которая неизбежно рождает для его участников валютные риски. С другой - содержит в себе возможности их снижения, реализуемые посредством проведения экономическими субъектами соответствующих валютных операций.

Четвертая функция - сопровождение международных расчетов. Международные расчеты невозможны без валютного рынка, на котором происходит обмен валют, а также формируется информация о валютных курсах. Без данной информации трудно представить осуществление расчетов по обязательствам участников международных экономических отношений.

Выполняемые валютным рынком функции взаимосвязаны друг с другом. Особую роль в этой взаимосвязи играет функция регулирования валютных курсов, которая в механизме валютного рынка имеет значение базовой функции.

Валютный рынок функционирует благодаря взаимодействиям его участников или субъектов, которые выступают в различных формах или видах (табл. 2).

Таблица 2 Виды участников валютного рынка

№ п/п	Критерий выделения	Вид участника
	Общеэкономическое содержание	Покупатели Продавцы
	Гражданско-правовой статус	Физические лица Юридические лица
	Статус по валютному законодательству	Резиденты Нерезиденты
	Институциональная форма	Банки Биржи Экспортеры Импортеры Инвесторы Международные валютно-кредитные организации Брокерские и консалтинговые фирмы
	Отношение к валютному риску	Предприниматели Игроки Хеджеры

Покупатели и продавцы - общее различение участников валютного рынка. Покупатели являются носителями спроса на валюту, продавцы - носителями ее предложения. Если принять во внимание, что обмен на валютном рынке носит непосредственный характер, роли покупателя и продавца на нем не различаются во времени. Покупатель здесь выступает одновременно и как продавец.

Покупатели и продавцы на валютном рынке подразделяются с точки зрения их гражданско-правового статуса на физических и юридических лиц. В валютном законодательстве те и другие получают определенность резидентов и нерезидентов, содержание которой будет раскрыто позже.

В основной своей массе юридические лица институционально оформлены, т. е. выступают как определенного вида организации. В первую очередь к таким организациям относятся банки. Они являются основными субъектами денежных отношений, самыми крупными покупателями и продавцами валюты. Поэтому их можно считать главными участниками валютного рынка.

Многие страны мира, в том числе и Россия, имеют двухуровневую банковскую систему, которую составляют государственное банковское учреждение (центральный банк) и коммерческие банки. Центральный банк, являясь участником валютного рынка, выполняет особые функции, связанные с его регулированием. В России не все коммерческие банки имеют право совершать валютные операции, т. е. быть субъектами валютного рынка, а только те из них, у кого есть специальная лицензия Центрального банка РФ. Такие коммерческие банки называются уполномоченными банками.

Нередко банки пользуются услугами валютной биржи, покупают и продают валюту через данного посредника. Валютная биржа относится к числу ведущих институтов валютного рынка.

Важную роль на валютном рынке играют также экспортеры, деятельность которых является одним из важных источников поступления иностранной валюты на внутренний валютный рынок, фирмы - импортеры, обеспечивающие основной спрос на иностранную валюту, международные валютно-кредитные и финансовые организации, оказывающие регулирующее воздействие на функционирование региональных и мирового валютных рынков.

Современный валютный рынок отличается наличием таких его участников, как брокерские конторы и консалтинговые фирмы. Это посредники, оказывающие услуги по купле и продаже валюты, кон­сультационные услуги, делающие прогнозы в отношении динамики валютного рынка и продающие соответствующую информацию и т. д.

Институты валютного рынка осуществляют свою деятельность в тесном взаимодействии друг с другом. Их определенным образом организованная совокупность составляет систему соответствующих институтов, ядром которой является банк. Эффективное функционирование данной системы обеспечивается при наличии определенных условий, из которых складывается ее инфраструктура. К элементам инфраструктуры валютного рынка относятся средства связи и коммуникаций, сеть обменных пунктов, обслуживающих население, учебные заведения, ведущие подготовку соответствующих специалистов, и т. д.

Нередко институциональная сторона валютного рынка и его инфраструктурные элементы оказываются трудно различимыми. Так, для экспортеров и импортеров банки, производящие валютные операции, составляют необходимую для осуществления внешнеторговой деятельности инфраструктуру. Значение инфраструктуры для взаимодействующих на валютном рынке банков выполняют биржи и т. д.

Как уже отмечалось, неотъемлемым элементом функционирования валютного рынка являются валютные риски. Причем различные категории участников валютного рынка относятся к ним по-разному. В зависимости от этого отношения они выступают в качестве предпринимателей (инвесторов), игроков (спекулянтов) и хеджеров (от англ. hedge - ограждать).

Предприниматели, становясь участниками валютного рынка при проведении коммерческих сделок, заинтересованы в максимальном снижении валютных рисков, чтобы избежать дополнительных потерь. Инвесторы, вкладывая капитал в различные активы, преследуют аналогичные цели.

Для игроков (спекулянтов), напротив, высокие валютные риски являются необходимым условием получения от сделок на рынке высокой прибыли. Поэтому нередко высокие риски специально провоцируются.

Особой разновидностью участников валютного рынка являются хеджеры, Основной смысл их деятельности заключается в осуществлении специальных операций, направленных на защиту (хеджирование) финансовой деятельности от неблагоприятных изменений в динамике валютных курсов.

Современный мировой валютный рынок, несмотря на сложности, противоречия и кризисные ситуации, в значительной мере обусловившие ослаблением доллара, развивается относительно динамично. Наиболее ощутимое воздействие на этот процесс оказывает глобализация мировой экономики. Она ведет к еще более тесному переплетению национальных валютных рынков, а значит, к их взаимозависимости. В результате те или иные изменения в одном из центров торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом.

Фактором, благоприятно сказывающимся на консолидации национальных валютных рынков, стала либерализация во многих странах валютного законодательства и ослабление государственного воздействия на валютную сферу.

Характерной чертой современного мирового валютного рынка является его регионализация. В центре связанных с ней процессов стоят ведущие мировые валюты: доллар США (Северная и Южная Америка), иена (Дальний Восток и Юго-Восточная Азия), евро. Функцио­нирование региональных сегментов мирового валютного рынка про­исходит с разной степенью стабильности. Наибольшей стабильностью отличается европейская валютная система. Наименьшая устойчивость характерна дня функционирования азиатского валютного рынка, испытавшего глубокие кризисные потрясения в конце 90-х гг.

Итак, валютный рынок представляет собой основную форму функционирования валютных отношений. Он имеет сложное строение и механизм, позволяющий обеспечивать согласование интересов его различных участников, главными из которых являются банки.

 

2 Валютная политика: понятие и основные принципы ее проведения

Функционирование валютного рынка невозможно без той или иной степени участия в нем государства, которое осуществляется посредством валютной политики.

Валютная политика - это деятельность государства, направленная на реализацию его экономических интересов в валютной сфере.

Основной вектор валютной политики направлен на обеспечение конкурентоспособности национальной экономики, защиту денежной системы и экономики страны в целом от негативного воздействия внешних факторов, прежде всего связанных с резкими изменениями конъюнктуры на мировом валютном рынке, пополнение золотовалютных резервов государства, укрепление экономической безопасности страны. Основное содержание валютной политики реализуется главным банковским учреждением страны - Центральным банком.

Степень активности валютной политики зависит от уровня развития рыночного механизма. Чем выше этот уровень, тем активнее государство воздействует на валютную сферу, и наоборот. «Центр тяжести» валютной политики государства связан с установлением режима валютного курса. В России это - «регулируемое плавание», которое предполагает ощутимую активность Центрального банка РФ, корректирующего состояние валютного рынка страны посредством применения специальных мер.

Основным инструментом осуществления валютной политики явля­лся валютное регулирование. Валютное регулирование представляет собой применение определенных методов воздействия государства на валютную сферу, направленного на реализацию целей валютной поли­тики. Валютное регулирование имеет собственный механизм, действие которого дополняет функционирование рыночного механизма регулирования валютных отношений.

Для осуществления валютного регулирования необходима информация о состоянии валютной сферы национальной экономики, характере процессов, которые в ней протекают. Данное состояние, которое в значительной мере является результатом участия экономики страны в мировых хозяйственных связях, в концентрированном виде отражается в платежном балансе. Валютное регулирование, с одной стороны, опирается на действии своего механизма на структуру баланса, а также использует его данные при решении задач по обеспечению стабильного функционирования валютной сферы страны. С другой стороны – способствует поддержанию платежного баланса в соответствующем состоянии.

Платежный баланс - это представленное в систематизированном виде соотношение между платежами по внешнеэкономическим операциям, поступающими в данную страну из-за границы, и ее денежными платежами другим странам за определенный период времени.

Платежный баланс строится на основе системы двойной записи: каждая операция отражается дважды - по кредиту (+) одной статьи и 110 дебету (-) другой. Для отражения безвозмездной передачи ценностей вводится специальная статья - трансферты. В платежном балансе предусмотрена статья чистые пропуски и ошибки, которая отражает пропуски платежей, не записанных по каким-либо причинам в других статьях баланса, а также ошибки, имевшие место в записи отдельных платежей.

Платежный баланс имеет сложную структуру (рис. 1).

В большинстве стран он составляется в соответствии с рекомендациями МВФ, что предусматривает выделение в нем двух разделов: баланса (счета) текущих операций и баланса (счета) движения капитала.

Баланс текущих операций включает в себя: торговый баланс, баланс услуг; баланс текущих международных трансфертов, баланс доходов.

Наиболее значимая часть первого раздела платежного баланса - торговый баланс. Он представляет собой соотношение экспорта и импорта товаров. Его главным источником являются данные таможенной статистики. Учет экспорта в торговом балансе осуществляется в ценах ФОБ, импорта - в ценах СИФ (ИНКОТЕРМС 2010). Поскольку товарный экспорт приносит валюту в страну, в балансе он берется со знаком «+». Импорт, напротив, способствует снижению валютных запасов, поэтому он берется со знаком «-».

Базовым параметром торгового баланса является сальдо на конец отчетного года. Если экспорт превышает импорт, образуется положительное сальдо, а баланс при обретает активный характер. Когда имеет место противоположная ситуация, складывается пассивный баланс, возникают отрицательное сальдо и внешнеторговый дефицит.

Баланс услуг отражает платежи и поступления денежных средств от экспорта и импорта услуг (транспортные перевозки, страхование, различные виды связи, международный туризм, обмен научно-техническим и производственным опытом, экспертные услуги, передача информации, культурный и научный обмен, реклама, ярмарки и т. д.). Баланс услуг, как и торговый баланс, может быть активным и пассивным. В платежном балансе также выделяются статьи, примыкающие к операциям по предоставлению услуг: военные расходы за рубежом; предоставление военной помощи иностранным государствам и др.

 

Рисунок 1 - Основная структура платежного баланса

Трансферты различаются на текущие и капитальные, которые включаются в соответствующие счета платежного баланса. Баланс текущих трансфертов отражает соотношение между переводами денежных средств государственными, негосударственными организациями и частными лицами из данной страны и аналогичным встречным денежным потоком в страну.

Доходы, которые составляют соответствующий баланс, подразделяются на оплату труда и доходы от инвестиций (дивиденды, проценты). Баланс доходов учитывает движение этих доходов между странами.

Международное движение товаров и услуг имеет финансовую основу в виде движения капитала, которое находит отражение во втором разделе платежного баланса - балансе капитала и финансовых операций. Данный раздел показывает движение капитала в страну и из страны в различных формах. В его состав входят две группы статей: 1) счет операций с капиталом, который составляют статьи, учитывающие капитальные трансферты, приобретение и продажу непроизведенных нефинансовых активов; 2) финансовый счет, который охватывает операции, связанные с переходом права собственности на внешние финансовые активы и обязательства страны.

Разделы платежного баланса неразрывно связаны друг с другом. В случае дефицита баланса текущих операций, ограничивающего средства для оплаты импорта, он может быть покрыт за счет кредитов, продажи материальных или финансовых активов за рубежом, т. е. притока средств, который учитывается в балансе капитала. Если же образуется активный баланс текущих операций, поступившие в страну средства могут расходоваться на приобретение за рубежом каких-то из активов, что будет означать отток денежных средств по счету операций с капиталом. Все эти изменения будут естественным образом сказываться на спросе и предложении иностранной валюты, а, следовательно, на состоянии валютного рынка страны. Итогом взаимодействия разделов платежного баланса является его конечное сальдо, которое должно быть сведено к нулю, что означает достижение его равновесия.

Обеспечение равновесия платежного баланса для нормального функционирования экономики страны имеет большое значение. Отсутствие такого равновесия влечет за собой определенные последствия. Нели страна продолжительное время осуществляет текущие операции с положительным сальдо, это способствует укреплению позиций национальной валюты и создает благоприятные условия для экспорта капитала. Отрицательное сальдо в аналогичной ситуации ведет к ослаблению позиций национальной валюты, увеличению масштабов привлечения иностранного капитала и внешнего долга.

Быстрый рост положительного сальдо по текущим операциям стимулирует инфляцию благодаря возрастанию денежной массы. Если это происходит с отрицательным сальдо, падение курса национальной валюты принимает обвальный характер.

Задача по обеспечению равновесия платежного баланса решается посредством его государственного регулирования. При этом основные усилия властей направлены на преодоление дефицита платежного баланса. С этой целью проводятся следующие мероприятия:

· стимулирование экспорта;

· сдерживание импорта товаров;

· привлечение иностранного капитала;

· ограничение вывоза капитала.

При этом используются инструменты финансовой, денежно-кредитной и валютной политики (уменьшение бюджетного дефицита, кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы, бюджетные субсидии экспортерам, повышение импортных пошлин, налоговые льготы иностранным держателям ценных бумаг, девальвация, валютные ограничения и др.).

Итак, платежный баланс представляет собой систематический отчет о результатах внешнеэкономической деятельности страны, в состав, которого входит совокупность взаимосвязанных счетов (балансов). Это позволяет ему быть важнейшим средством осуществления государством различных направлений экономической политики, в том числе и валютной. Поддержание платежного баланса в состоянии равновесия является необходимым условием динамичного развития экономики страны, ее эффективного функционирования в мировой системе хозяйства.

 

3 Валютная система: понятие, ее виды, структура мировой валютной системы

Организация, а вместе с ней и регулирование валютных отношений, обеспечивается благодаря действию двух механизмов: рыночного и нерыночного (государственного). Рыночный механизм играет основную роль в функционировании валютной сферы национальной экономики. Соответствующая деятельность государства или других институтов в виде валютного регулирования дополняет действие рыночного механизма. Достигаемое при этом единство рыночного и нерыночного начал в организации валютных отношений становится основой формирования валютной системы.

Валютная система - это форма организации и регулирования валютных отношений, основанная на взаимодействии механизмов рынка и валютного регулирования (при ведущей роли рыночного механизма) и закрепленная национальным законодательством и межгосударственными соглашениями.

Масштабы функционирования и характер нормативного закрепле­ния являются основанием выделения трех видов валютных систем: на­циональной, региональной и мировой. В этом ряду особое место за­нимают национальные валютные системы. В истории они появились раньше других. Из взаимодействия национальных валютных систем складываются региональные и мировая валютные системы.

Национальная валютная система (НВС) - составная часть денежной системы страны, обеспечивающая функционирование ее внешнеэко­номической сферы. Каждая НВС обладает особенностями, которые обусловлены уровнем развития экономики страны и состоянием ее внешнеэкономических связей. Стержнем любой национальной валютной системы является денежная единица страны (национальная валюта). В качестве других важных элементов НВС выступают:

· национальный валютный рынок;

· режим образования курса национальной денежной единицы;

· особенности применения валютных ограничений;

· регулирование международной валютной ликвидности страны;

· регламентация международных расчетов;

· деятельность государственных органов, прежде всего Центрального банка, осуществляющих регулирование валютных отношений.

Развитие мирового рынка, интернационализация хозяйственных связей определили необходимость взаимодействия различных национальных валютных систем, объективным результатом которого стала мировая валютная система (МВС).

Мировая валютная система представляет собой исторически сложившуюся форму организации международных валютных отношений, закре­пленную межгосударственными соглашениями.

МВС обеспечивает платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства посредством определенной совокупности способов, инструментов и межгосударственных органов. Преследуя глобальные мирохозяйственные цели, мировая валютная система имеет особый механизм функционирования.

Региональные валютные системы (РВС) занимают промежуточное положение между национальными и мировой валютными системами. РВС складываются вокруг валюты наиболее развитой страны или общей валюты и выполняют соответствующие функции в масштабах определенного региона, образуя валютные зоны. В настоящее время самой развитой региональной валютной системой является «зона евро», В которой принимают участие 15 европейских государств.

Особо важную роль в развитии международной экономики сыграла и продолжает играть мировая валютная система. Она обладает своеобразием, которое отличает ее от участвующих в ней национальных и региональных валютных систем. Прежде всего, это своеобразие проявляется в структуре МВС, состоящей из следующих основных элементов:

· валютных рынков;

· мировых денег (мирового денежного товара) и международной ликвидности;

· режимов валютного курса;

· деятельности межгосударственных валютно-финансовых организаций;

· специальных межгосударственных соглашений.

Мировые валютные рынки - базовый элемент мировой валютной системы с механизмом регулирования в виде взаимодействия спроса и предложения. На его основе выстраивается сложная архитектоника МВС.

Второй элемент МВС включает в себя мировые деньги (мировой денежный товар) и международную ликвидность.

Мировыми называются деньги, которые непосредственно обслуживают международные экономические отношения.

Исторически первым воплощением мировых денег было золото - денежный товар, обладающий естественной природой, а значит, лишенный национальной принадлежности. В настоящее время мировые деньги имеют общественное происхождение, являются по природе кредитными деньгами.

Современный мировой денежный товар воплощается в двух формах: 1) национальных валютах экономически развитых стран; 2) композиционных деньгах. Примером последних служат специальные права заимствования (СДР - Special Drawing Rights). Специальные права заимствования представляют собой международное платежное средство, эмитируемое в безналичном виде Международным валютным фондом. Стоимость СДР рассчитывается на основе «корзины», которую составляют основные мировые валюты (доллар США - 45 %, евро- 29 %, японская йена - 15 %, фунт стерлингов - 11 %).

С мировыми деньгами непосредственно связана международная ликвидность (МЛ). Международная ликвидность представляет собой способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредиторов платежными средствами.

Это значит, что МЛ характеризует внешнюю платежеспособность страны. Она может обеспечиваться как за счет собственных, так и за­емных источников. К числу таких источников относятся:

· официальные валютные резервы страны;

· официальный золотой запас;

· резервная позиция в МВФ;

· счета в СДР;

· кредиты МВФ, иностранных центральных и частных банков.

Официальные валютные резервы (ОВР) - основной элемент международной ликвидности страны.

Официальные валютные резервы представляют собой запасы свободно конвертируемой (резервной) валюты центрального банка и финансовых органов страны.

Объем и структура валютных резервов определяются возможностями страны, особенностями ее международных обязательств.

Благоприятная конъюнктура, сложившаяся на мировых рынках сы­рья, прежде всего нефтяных и газовых, позволила России к докризисному 2008 г. довести свои валютные резервы до суммы более 650 млрд. долл.

США и занять по этому показателю третье место в мире. В последние годы в структуре ОВР Центрального банка РФ достигнут баланс между долларом и евро, на прочие валюты приходится около 6 % резервных активов государства.

Такая структура валютных резервов соответствует: 1) потребностям расширения внешнеэкономических связей России с Европой; 2) тенденциям, с одной стороны, укрепления позиций евро на мировых валютных рынках и усиления его роли как резервного средства, несмотря па проблемы, с которыми европейская валюта столкнулась в 2010 г., с другой - ослабления доллара, некоторой утраты им значения ведущей резервной мировой валюты; 3) требованиям обеспечения экономической безопасности государства.

К числу важнейших таких требований относится выбор денежными властями страны финансовых инструментов для инвестирования средств ОВР с учетом надежности, ликвидности, прибыльности. В настоящее время основная часть резервных активов России размещена в высоколиквидные кратко- и среднесрочные обязательства правительств США и Германии. Остальная часть резервов хранится на депозитах в первоклассных зарубежных банках на условиях овернайт

Официальный золотой запас страны содержится в центральном банке в виде стандартных золотых слитков. Мировая практика свидетельствует' о том, что золотой запас как источник международной ликвидности утрачивает свое значение по сравнению с валютными резервами. Он не приносит доходов, а требует расходов на хранение. Вместе с тем золото продолжает оставаться высоколиквидным активом, который может быть достаточно быстро реализован на мировом рынке. Обычно золотой запас используют в качестве залогового средства при получении кредитов, а также для покрытия международных обязательств в исключительных случаях, при дефиците валютных резервов. Основная масса (около 77 % мирового запаса) официальных золотых резервов приходится на экономически развитые страны. В США они составляют более 8100 т, Германии - около 3700 т. Россия обладает золотым запасом примерно в 500 т.

Резервная позиция в МВФ представляет собой право страны - члена Фонда на автоматическое получение безусловного кредита в пределах 25 % ее квоты в МВФ (квота России в МВФ - около 2,74 % суммы капитала фонда, что составляет 333,2 млн. долл.).

Это право применяется довольно редко, когда отсутствует возможность использования других резервных средств для выполнения международных обязательств. Счета в СДР ведутся для всех участников МВФ. Сумма средств в данной валюте устанавливается для каждой страны-участницы в соответствии с объемом ее национального дохода и размером внешнеторгового оборота. В основном эти средства направляются для погашения задолженности стран по кредитам МВФ и на покрытие дефицита платежного баланса.

Если собственные резервы образуют безусловную ликвидность, которой государственные банки распоряжаются без ограничений, то заемные средства используются при условии выполнения определенных требований кредитора. Поэтому их относят к условной ликвидности.

Для измерения международной ликвидности используются два показателя: 1) отношение суммы золотовалютных резервов к сумме внешнего долга; 2) отношение суммы золотовалютных резервов к объему годового товарного импорта.

Третьим элементом мировой валютной системы является режим валютного курса. Валютный курс - основной параметр валютного рынка, который играет важную роль в международных экономических отношениях, способствуя обмену товаров и услуг, движению капитала и кредита. Без валютного курса невозможно провести сравнение цен на мировых рынках, показателей экономического развития различных стран, произвести переоценку счетов в иностранной валюте юридических и физических лиц. Режим валютного курса выражает: а) способ, каким устанавливается валютный курс; б) характер участия в этом процессе государства.

В мировой практике находят применение два основных режима валютного курса, противоположных друг другу с точки зрения участия государства в их установлении: «свободное плавание» и фиксированный курс. Режим «свободного плавания» означает, что валютные курсы складываются без участия государства под воздействием рыночных сил. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет - соотношение денежных единиц разных стран, устанавливаемое государством, т. е. официально. Своеобразное промежуточное положение между данными противоположными режимами занимает «регулируемое плавание». В нем объединены рыночное и нерыночное начала регулирования валютных отношений.

Четвертый элемент мировой валютной системы представлен в деятельности международных валютно-финансовых организаций. Главную роль среди них играет Международный валютный фонд (МВФ), деятельность которого направлена на обеспечение международного сотрудничества в валютной сфере, финансовой помощи странам-членам, оказание консультационной и технической помощи по вопросам ва­лютных операций и т. д. Значительные усилия МВФ тратит на противодействие валютным ограничениям, совершенствование на либеральных принципах национальных валютных систем.

Кроме МВФ к международным валютно-финансовым организациям относится ряд финансовых институтов инвестиционно - кредитной направленности: Мировой банк, Банк международных расчетов, Европейский инвестиционный банк, Азиатский банк развития, Африканский банк развития и др.

Пятым элементом МВС являются международные договоренности, которые устанавливают правила осуществления расчетов по обязательствам участников международных экономических отношений. Эти правила имеют универсальный характер, их придерживается большинство государств мира, что крайне важно для нормального функционирования мирового хозяйства.

Указанные договоренности нашли отражение в Унифицированных правилах для документарных аккредитивов, Унифицированных правилах для документарного инкассо, Единообразном вексельном законе, Единообразном законе о чеках, Уставе СВИФТ и др.

Мировое хозяйство предъявляет определенные требования к мировой валютной системе, которая должна обеспечивать его функционирование достаточным количеством пользующихся доверием платежных средств, поддерживать относительную стабильность и приспособляемость механизма данной системы к изменениям условий развития мировой экономики. При изменении этих условий происходят изменения в мировой валютной системе, подтверждением чему является вся ее история