РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг
Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг
Функции Федеральной службы по финансовым рынкам
Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг
Контрольные вопросы
Задания для самостоятельной работы
Тесты
Список литературы
Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.
Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
§ государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
§ регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Этот процесс может развиваться двояко: с одной стороны, государство передает часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг, а с другой — эти последние сами договариваются о том, что созданная организация получает от них некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной организации;
§ общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.
Цели регулирования рынка ценных бумаг:
- защита прав и законных интересов инвесторов;
- создание условий для обеспечения справедливого ценообразования;
- устранение системного риска;
- обеспечение условий для формирования справедливого, ликвидного фондового рынка при условии обеспечения его макроэкономической эффективности.
При реализации стратегических целей необходимо учитывать особенности рынка ценных бумаг как одного из основных механизмов аккумуляции и перераспределения инвестиционных ресурсов - в основе функционирования рынка лежит добровольное вложение временно свободных денежных средств инвесторами. Поэтому главной целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвестора к рынку.
Отличительной особенностью фондового рынка является то, что курсы ценных бумаг более подвижны, чем цены на другие экономические активы. Эта особенность служит основой, позволяющей рынку ценных бумаг играть ведущую роль в процессе поддержания сбалансированности финансового рынка в целом. Таким образом, необходимым условием нормального функционирования механизма перелива капитала является обеспечение прав и интересов инвесторов, несоблюдение которого приводит к тому, что инвесторы воздерживаются от приобретения ценных бумаг.
На основе решения проблемы защиты прав и законных интересов инвесторов может быть достигнута и вторая цель – обеспечение справедливого ценообразования. В условиях эффективного рынка распространение существенной информации носит своевременный характер и отражается на формировании цен. Регулирование должно способствовать росту эффективности рынка путем создания условий для максимально свободного распространения ценовой информации. Следовательно, наличие полной информации об эмитентах, их финансовом положении, а также представление рынком информации о составе объемах совершаемых операций с ценными бумагами способствует в наибольшей степени процессу справедливого ценообразования на основе объективных рыночных законов.
Устранение системного риска является важнейшей задачей регулирования рынка ценных бумаг. Под системным риском при этом понимается риск потерь, связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных:
- «эффектом домино»на фондовом рынке: 1) в случае, если кризис одного или группы финансовых институтов, компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов, реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка; 2) в случае, если кризис фондового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну (РФ);
- кризисом довериясреди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.
Устранение системного риска непосредственно связано с достижением другой цели регулирования – обеспечения макроэкономической эффективности фондового рынка. Формирование благоприятной рыночной конъюнктуры, обеспечение экономического роста и уровня доходов населения оказывает существенное воздействие на обеспечение эффективности рынка ценных бумаг. Снижение степени риска повышает интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку, позволяя последнему в полной мере реализовать свою главную функцию – перераспределения денежных средств и привлечения инвестиционных ресурсов.
Достижение двух последних целей невозможно представить без активного воздействия государства, поскольку эти цели выходят в определенной степени за рамки рынка ценных бумаг и направлены на обеспечение сбалансированности экономики страны в целом.
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:
¨ создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
¨ отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
¨ контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
¨ систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.
