Принятие инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности

Риск – возможность возникновения убытков или недополучения доходов инвестиционного проекта по сравнению с существующим планом \ прогнозом. Однако, существует и ситуация неопределенности, когда риск наступления события не может быть количественно выражен.

Существует несколько типов ситуаций принятия инвестиционного решения:

1. в условиях определенности – лицо, принимающее решение (ЛПР) точно знает последствия и исходы любой альтернативы или выбора решения. Эта модель нереалистична в случае принятия решения о долгосрочном вложении капитала. Сложность в правильном критерии отбора.

2. в условиях риска – ЛПР знает вероятность наступления исходов или последствий для каждого решения.

3. в условиях неопределенности – ЛПР не знает вероятность наступления исходов или последствий для каждого решения.

4. в условиях конфликта

Неопределенность – неполнота, неточность информации об условиях реализации проекта, это ситуация, когда риск потерь может быть точно измерен.

Факторы неопределенности:

1.внешние (законодательство, реакция рынка на выпуск продукции, конкуренция)

2.внутренние (компетентность персонала, ошибочная определенность характеристик проекта)

При неопределенности выбор делается на основе:

1.критерия MAXIMAX(критерий оптимизма) – определяет альтернативу, которая максимизирует максимальный результат для каждой альтернативы.

2.критерий MAXIMIN –определяет альтернативу, которая максимизирует минимальный результат для каждой альтернативы. Или Min MAX потерь

3. Критерий БЕЗРАЗЛИЧИЯ – выявляет альтернативу с максимальным средним результатом (при этом действует педположение, что каждое из возможных состояний среды может наступить с равной вероятностью, в результате выбирается альтернатива, дающая максимальную величину математического ожидания.)

Способы снижения риска

1.диверсификация – процесс распределения финансовых средств между различными объектами, участниками проекта.

2.страхование – передача рисков страховой компании

3.резервирование средств на непредвиденные расходы.

Принятие решений в условиях риска

1.выбор оптимального решения при помощи «дерева решений». Основные элементы дерева решений пункты принятия решений, узлы возникновения неопределенностей.

 

42. Анализ и оценка проектных рисков.

1.Качественный анализ.

Первым шагом в проведении Кач. Анализа является четкое определение всех возможных рисков проекта.

Анализ рисков проводят по след. направлениям:

1.финановые риски (колебание валютного курса)

2.маркетинговые (неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке)

3.технологические (ошибки в проектировании, недостатки технологии, срыв поставок или графика работ)

4.риски участников проекта

5.политические

6.юридические

7.экологические, строительные, специфические, обязательства непреодолимой силы.

Каждый из перечисленных рисков следует рассматривать с трех позиций:

1. причины возникновения риска

2. негативные последствия данного риска

3. мероприятия, позволяющие минимизировать рассматриваемый риск.

Способы снижения риска

1.диверсификация – процесс распределения финансовых средств между различными объектами, участниками проекта.

2.страхование – передача рисков страховой компании

3.резервирование средств на непредвиденные расходы.

Основным результатом кач. Анализа являются:

- выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин

- анализ и е определение стоимостного эквивалента гипотетических последствий возможной реализации рисков

- предложение мероприятий по минимизации ущерба

стоимостная оценка рисков.

2.Колличественный

Методы количественного анализа:

1.анализ чувствительности (уязвимости) – происходит при последовательно-единичном изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение на 10% на основе чего пересчитывается новая величина используемого критерия (NPV, IRR). После этого оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности (отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на 1%) Затем на основании этих расчетов происходит экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертная оценка прогнозируемости значений переменных. Далее строят матрицу чувствительности, позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные

2. анализ сценариев – представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому изменению подвергается вся группа переменных. Рассчитывается пессимистичный сценарий возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравниваются с базисными значениями, что дает возможность сделать выводы по основным факторам риска.

3.метод Монте-Карло. Представляет собой воссоединение методов анализа чувствительности и анализа сценариев. Результатом такого анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта.