Финансовая и учетная модели управления корпоративными финансами

В крупных (как правило, публичных) компаниях с масштабными целями и стратегическими задачами, формируется финансовая модель управления корпоративными финансами.

Финансовая модель приходит на смену учетной модели измерения и управления корпоративными финансами и кардинально отличается от нее по ряду важнейших признаков.

Таблица №1

Сравнительная оценка моделей измерения и управления

Корпоративными финансами

Критерий	Учетная модель	Финансовая модель
Основа финансового мышления	Экономический рационализм	Рациональность + иррациональность
Базовые концепции (поведение индивидов)	Концепция "экономического человека", теории рациональных ожиданий	Экономическая теория + поведенческие финансы и эмпирические закономерности на фоне абсолютизации стоимости (феномена "финансы ради финансов")
Базовые концепции (трактовка капитала)	Монетарная и вещественная концепции капитала (капиталом является все, что приносит доходы)	Финансовая концепция капитала (капитал приносит доход/прибыль в том случае, если стоимостная оценка чистых активов на конец периода превышает их сумму на начало периода)
Цель компании	Рост прибыли (валовой, операционной, чистой и т.д.)	Рост стоимости компании как условие максимизации богатства ее собственников
Способы достижения стратегических целей	Генерирование доходов и оптимизация соотношения доходов и расходов	Выявление и управление факторами создания стоимости (включая рыночные), повышение потенциала прибыльности
Источники информации	Финансовая отчетность	Финансовая отчетность + альтернативы, упущенная выгода, стратегические планы и др.
Методический инструментарий	Анализ финансовых коэффициентов	Анализ финансовых коэффициентов + сценарный анализ; оценка риска, теория вероятности, дисконтирование, мультипликаторы, финансовый инжиниринг и т.д.
Оценочные критерии	Бухгалтерская прибыль как разница между фактическими доходами и расходами	Трансакционные издержки, экономическая прибыль, экономическая добавленная стоимость, чистый денежный поток, приведенная стоимость и др.
Временной горизонт	Оценка достигнутых результатов (состояния), т.е. преимущественно деятельность в прошлых периодах	Оценка факта и перспективы, ориентация на "успешное будущее"
Доминанты в оценке	Балансовые оценки	Фундаментальная и рыночная стоимость
Сфера применения	Контроль над текущими операциями (внутренняя среда)	Стратегические решения и их реализация (внутренняя среда с учетом внешних факторов)
Источники роста	Преимущественно эндогенные (внутренне присущие)	Эндогенные + экзогенные (внешние, рыночные)
Причинно-следственные связи	В области экономики и финансов	Взаимосвязь и взаимообусловленность финансово-экономических проблем и неэкономических факторов
Отношение к рискам	Проблема рисков не анализируется	Риск трактуется как неопределенность и измеряется абсолютными и относительными показателями
Отношение к деньгам	Инструмент измерения результата, оцениваемый номинально (редко, с корректировкой на инфляцию)	Инвестиционный ресурс, имеющий стоимость во времени, оцениваемый с корректировкой на инфляцию
Преимущества	Объективность оценок и достаточно высокая точность вне зависимости от внешних факторов, не поддающихся однозначному измерению	Ориентация на стратегические цели и реалистичность их достижения; адекватность оценок рыночным критериям; гибкость применяемого инструментария; учет интересов многих заинтересованных лиц; относительная независимость от учетных стандартов
Недостатки	Ориентация на прошлые периоды без учета перспективы; невысокая актуальность оценок в силу применения исторических цен; относительная статичность оценок; игнорирование рисков, внешних факторов и интересов многих заинтересованных лиц; манипулирование отчетностью	Большая роль субъективных оценок и эвристических методов; высокая формализация экономических процессов и неизбежные при этом абстракции; отсутствие привязки к методам учета и обусловленная этим недостаточная точность; множественность оценок; высокая зависимость от внешних факторов