Формирование цены на капитал. Равновесие на рынке капитала

11.1 Поведение фирмы на рынке факторов производства.

Любая фирма является участником двух рынков: фактора производства и потребительского рынка (товаров и услуг). На рынке факторов производства фирма выступает в качестве покупателя, а на втором в качестве продавца. В соответствии с законами спроса и предложения в качестве продавца, фирма желает продать больше продукции по высокой цене, а покупатель как можно дешевле. Приобретя факторы производства и скомбинировать их выгодным для себя образом, фирма организует процесс производства, результатом которого будет готовая продукция. После реализации готовой продукции, фирма получает доход. Он распределяется в определенной зависимости от того, сколько и каких факторов было использовано.

Владельцы факторов производства получают факторное производство после реализации готовой продукции. Владелец фактора труд получает зарплату, владелец фактора земля - ренту, владелец фактора капитал - процент.

Каждая фирма, приобретая на рынке факторы производства, стремиться к тому, чтобы выбрать наилучшее сочетание факторов производства и проблема этого выбора решается путем сравнения рыночной цены фактора производства и предельного продукта этого фактора. Предельный продукт фактора производства – это прирост физического V продукта при том,что затраченный на его производство дополнительный фактор увеличивается на единицу. Приобретая факторы производства, фирма следует правилу покупки ресурсов: любой фактор должен покупаться до тех пор, пока предельный продукт этого фактора не будет равен предельным издержкам на покупку этого фактора (последний работник произвел факторов на 500 рублей и при этом сам получает 500 рублей; зарплата последнего предельного рабочего – 500 рублей => должен производить на 500 р.). Тем самым, сравнение величины предельных продуктов, полученных от использования дополнительных единиц различных факторов производства позволяет предпринимателям добиваться оптимальной комбинации факторов производства, а следовательно оптимальной эффективной организации всего производства. Правило покупки ресурсов ведет функции спроса фирмы на каждый ресурс. Большим спросом, разумеется, будет пользоваться ресурс, имеющий большой предельный продукт. Изменение цены ресурса ведет к двум эффектам: замещения и выпуска.

Эффект замещения заключается в том, что фирма заменяет относительно более дешевым ресурсам, более дорогой.

Эффективность выпуска состоит в том, что фирмы увеличивают выпуск, когда цена ресурса снижается и наоборот.

Формирование спроса на рынке готовой продукции оказывает воздействие на условия формирования спроса на факторы производства этого продукта. Чем эластичней спрос на готовый продукт, тем эластичнее спрос на факторы его производства. Так как фирмы проявляют больший интерес на факторы производства с большим предельным продуктом, то имеет место конкуренция факторов производства за предельный продукт. Конкуренция между факторами производства за предельный продукт дает им более или менее устойчивое сочетание, т.е. имеет место равновесие факторов производства. Факторы производства взаимозаменяемы. Процесс замещения одного фактора производства другим прекращается по достижению состояния равновесия: когда 1 рубль одного фактора производства получается равный предельный продукт в денежном значении и реальный доход после его продажи. При определении объема производства фирма исходит из спроса на товар и необходимости достижения равенства предельного дохода предельным издержкам.

 

11.2 Ценообразование на факторы производства.

Ценообразование на факторы производства определяются ценой конечных продуктов потребления, производимых с помощью этих факторов. Если на потребительских рынках спрос на готовую продукцию возрастает, то цены на нее увеличиваются, следовательно и спрос на факторы производства, которые участвуют в производстве данной продукции, будут тоже увеличиваться, а значит цена на эти факторы производства будет увеличиваться и соответственно наоборот. Таким образом, можно сказать, что цена на факторы производства зависит от цен на готовую продукцию. Цены на факторы производства зависят от доходов общества, от факторных доходов. Если доходы общества растут, то растет спрос в экономике на готовую продукцию, растут на нее и цены, а значит растет спрос на факторы производства => цены на факторы производства тоже растут. И наоборот.

Итак, доход, который приносит труд, земля, капитал, называется факторными доходами. Доход от использования фактора производства равен стоимости его предельного продукта. Если предельный продукт от используемого фактора выше предельных продуктов от использования других факторов, это ведет к росту спроса на данный фактор производства.

Предельная стоимость продукта любого фактора зависит, прежде всего, от доступного количества этого фактора. Так фактор производства, предлагающийся в избытке, характеризуется низким предельным продуктом, а соответственно и низкой ценой. А фактор производства, предложение которого ограничено, характеризуется высоким предельным продуктом и разумеется высокой ценой. В результате, когда предложение фактора производства сокращается, его равновесная цена возрастает. В основном факторы производства используются совместно, поэтому производительность каждого фактора производства зависит от количества других факторов, необходимых для производственного процесса. В результате изменение предложения одного из факторов меняет доходность остальных. Цена факторов производства (труда, земли, капитала) равна стоимости предельного продукта этого фактора.

 

11.3 Формирование цены на труд. Равновесие на рынке труда.

Рынок труда – это место, где совершаются сделки по купле - продаже такого товара, как труд и заключаются трудовые соглашения между работодателем и наемным работником. На рынке труда наемный рабочий и работодатель выступают как равноправные собственники. Наибольшей важной особенностью труда, как фактора производства, является его производственное назначение. Наемный труд выступает решающим фактором в создании доходов и обеспечении роста объема производства. Среди всех трех факторов производства труд является решающим.

Труд - товар специфический. Так, продаваясь, он не меняет собственника в отличии от потребляемого товара. Труд, как товар, продается лишь на время, оговоренное в контракте, а не навсегда. Основным регулятором процессов обмена на рынке труда выступает цена труда, т.е. зарплата – денежное вознаграждение за труд. Различают номинальную зарплату(в денежной форме) и реальную (представляет собой сумму жизненных благ, которые можно приобрести за номинальную зарплату). Разумеется, что в условиях инфляции реальная заработная плата заметно отстает от номинальной. Существует ряд рыночных и внерыночных факторов, которые влияют на цену труда, зарплату. Среди рыночных факторов доминирующее положение занимает закон спроса и предложения. Он работает на рынке труда так же, как и на любом другом рынке, и зависит от складывающейся конъюнктуры (соотношение между спросом и предложением). Если спрос на труд растет, то заработная плата тоже растет и наоборот.

В период экономических подъемов спрос на труд растет и в период экономических спадов спрос на труд уменьшается. Формирование предложения труда зависит от производства трудового потенциала общества, от той части населения, которая попадает на рынок труда и сможет работать по найму.

Различают три типа конъюнктуры рынка труда:

1) дефицит кадра (спрос > предложения),

2) безработица (предложение > спроса)

3) полная занятость при существовании естественного уровня безработицы (Uⁿ). Известно, что на любом потребительском рынке, чем выше качество товара, тем выше и его цена. То же самое и на рынке труда.

Рынок труда подразделяется на два рынка:

1. Рынок квалифицированного труда;

2. Рынок неквалифицированного труда.

Известно, что на любом потребительском рынке, чем выше качество товара, тем выше и его цена. То же самое и на рынке труда. Чем выше квалификация работника, тем выше его заработная плата. Если предельный продукт от использования фактора труда выше, чем предельные продукты от использования других факторов, то возрастет спрос на фактор труд.

Заработная плата работника равна стоимости его предельного продукта. Т.е. работник получает стоимостной эквивалент своего предельного вклада в производство товаров и услуг. Поэтому любое событие, воздействующее на спрос и предложение труда, изменяет равновесную зарплату и стоимость предельного продукта на одну и ту же величину, т.к. они всегда должны быть равны.

Рассмотрим конкретный пример: рассмотрим процесс принятия решения фирмой о найме необходимого количества работников. Данная фирма занимается выращиванием яблок (агрофирма). Фирма владеет яблоневым садом и каждую неделю должна принимать решения о найме определенного числа сборщиков яблок. Нанимая сборщиков, фирма должна проанализировать, как количество сборщиков влияет на количество собранных яблок. Цена яблок 10 долларов за центнер.

Число работников	Продукт (кол-во яблок/ц)	Предельный продукт труда	Стоимость предельного продукта труда	Зарплата	Предельный доход
					-100 -300

 

В первом столбике указанно число работников, а во втором количество еженедельно собираемых яблок в центнерах. Из таблицы видно, что если фирма набирает одного рабочего, то он собирает 100 ц, 2 – 180 ц, 3-240 ц, 4-280 ц, 5-300ц. В третьем столбике виден предельный продукт труда каждого рабочего. Мы видим, что предельный продукт с наймом дополнительного рабочего уменьшатся - это закон убывающей предельной зависимости. Когда в саду работает несколько работников, то они стремясь собрать побольше яблок, собирают их с лучших яблонь. По мере увеличения количества сборщиков, яблоки собираются и с менее продуктивных деревьев, следовательно вклад каждого дополнительного рабочего уменьшается. Из таблицы видно, что рыночная цена труда сборщиков составляет 500 денежных единиц в неделю => т.к. стоимость его предельного продукта труда 1000-500=500 – фирме. А вот четвертый работник принесет фирме убытки, т.к. стоимость его предельного продукта труда = 400, а зарплата 500 => фирма остановиться на найме трех работников.

 

11.4 Формирование цены на землю. Равновесие на рынке земли.

Землей в экономической теории называют все естественные ресурсы, а именно: плодородную почву, лесные насаждения, месторождения полезных ископаемых, запасы пресной воды и т.д. Для простоты под землей будем подразумевать только поверхность суши, которую можно использовать либо для земледелия, либо для строительства зданий и сооружений. Особенностью земли, как экономического ресурса, является ее ограниченность поверхностью суши. Земля, как ресурс, является величиной постоянной, т.е кривая предложения земли представляет собой вертикальную линию (абсолютно неэластичен). Это значит, что предложение земли не может быть увеличено даже в условиях значительного роста спроса на нее. Т.к. предложение земли const, то цена земли (рента), будет зависеть исключительно от изменения спроса на землю.

 

Спрос на землю неоднороден. Он включает в себя два основных элемента: сельскохозяйственный и несельскохозяйственный спрос на землю. Кривая сельскохозяйственного спроса будет иметь отрицательный наклон. Это связано с тем, что по мере вовлечения земли в сельскохозяйственный оборот, при данном уровне развития техники и технологий мы должны будем переходить от лучших по плодородию земель к средним и худшим.

Кривая несельскохозяйственного спроса на землю имеет также отрицательный наклон т.к. связан, главным образом, с месторасположением земельных участков. И здесь тоже свои ограничения т.к. приходиться использовать земли не только в центре города, но и на окраинах.

Совокупный спрос на землю определяется путем сложения сельскохозяйственного и несельскохозяйственного спроса. Сельскохозяйственный спрос на землю является в условиях развитого рыночного хозяйства производным от спроса на продовольствие. Он складывается из спроса на продукцию растениеводства, животноводства. СХ спрос на землю учитывает уровень плодородия почвы и возможности его улучшения, а также месторасположение, т.е. степень отдаленности от центра потребительского продовольствия и сырья. Многие фирмы производят не один вид сельхоз продукции, а несколько, поэтому спрос на землю в аграрной сфере носит комплексный характер. Спрос на продукты питания неэластичен по цене, а это значит, что даже незначительное сокращение привычных объемов предложения может явиться причиной сильного роста цен на продовольствие и соответственно наоборот. Аграрная сфера сильно зависит от природных условий. До сих пор сельхоз производство непредсказуемо и не контролируется, как промышленность.

Несельскохозяйственный спрос на землю имеет устойчивую тенденцию роста. Он объединяет разные виды спроса: спрос на землю для строительства жилищных объектов, объектов инфраструктуры. НеСХ спросу на землю обычно безразличен уровень плодородия земли. Главное для него это местоположение земельных участков.

Экономическая рента – это плата за ресурс, предложение которого строго ограниченно (фр. ренте – отданное). Земельная рента представляет собой частный случай экономической ренты. Земельная рента - это плата за использование земли и других природных ресурсов, предложение которых строго ограниченно. Бывает: абсолютная земельная рента и дифференциальная. Цена на землю должна представлять собой сумму денег, положив которую в банк, бывший собственник земли получал бы аналогичный процент на вложенный капитал => можно сказать, что цена земли представляет собой дисконтированную стоимость будущей земельной ренты.

P_z = ∑(R_j/(1+i)^j)

R – годовая рента

I – рыночная ставка ссудного процента, выраженная в десятичной форме.

 

11.5 Формирование цены на капитал. Равновесие на рынке капитала.

Зачастую фирме для осуществления целей бизнеса не хватает финансовых средств. В этом случае они могут использовать заемный капитал или пополнить недостаток в данных средствах за счет выпуска ценных бумаг (акций), тем самым мобилизовав свою пользу недостающие средства для ведения целей бизнеса. Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал, в широком смысле слова, это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Капитал отличается тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет собой фиксированную величину и не может быть увеличен.

Различают две формы капитала: физический и человеческий.

Физический – это материально-вещественный капитал. Он делится на основной и оборотный капитал. Основной капитал участвует во множестве производственных циклов многократно и переносит свою стоимость по частям в виде амортизации на готовую продукцию. Оборотный капитал участвует в процессе производства единожды и переносит всю свою стоимость единожды на готовую продукцию (сырье, топливо). Человеческий капитал – человек с его общими специальными трудовыми навыками. Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что он может капитал произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса. Чтобы создать этот запас, необходим поток сбережений. Фактор времени, а именно сравнение прошлого с настоящим и настоящего и будущим, принимает при анализе капитала первостепенное значение. Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производственного использования предпринимателю или сам станет предпринимателем. При этом капитал, сужаемый на время, должен вернуться с приращением. Этот денежный рост, возвращаемый собственнику капитала, называется процентом. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупается физический капитал. Для создания или увеличения капитала необходимо делать вложения денежных средств, т.е. осуществлять инвестиции.

Инвестиции – это долгосрочные капиталовложения в основные фонды. Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Запас капитала в экономике возрастает за счет потока чистых инвестиций. Валовые инвестиции – общее увеличение запаса капитала. Чистые инвестиции - валовые инвестиции за вычетом средств идущих на возмещение.

I_чист. = I_вал. – A(амортизация)

Валовые инвестиции – это общее увеличение запаса капитала.

Возмещение - процесс замены изношенного основного капитала.

Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков: затрат и будущих доходов. Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравноценны. Полезность доходов, полученных в будущем, считается меньше сегодняшних. Поэтому необходимо специальным образом пересчитывать будущие поступления путем дисконтирования.

Дисконтирование – это операция приведения к единому (начальному) моменту времени. Дисконтирование - один из методов отбора инвестиционных проектов. Дисконтирование – это метод приведенной стоимости. Дисконтирование - это метод приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости. Дисконтная ставка - это процентная ставка, по которой будущая стоимость денег приводиться к их настоящей стоимости. С помощью дисконтирования вычитывается фактор времени. Для того, чтобы будущую стоимость денег привести к сегодняшней стоимости рассчитывается коэффициент дисконтирования.

К.Д. = 1/(1+I)^t

t - временной период

I -дисконтная ставка в десятичной дроби.

Затем это К.Д. умножается на будущую стоимость денег и получается сегодняшняя стоимость денег.

Пример 1:

Определим стоимость 20 млрд рублей, которые должны быть выплачены через 4 года. Дисконтная ставка 8%.

Рассчитать коэффициент дисконтирования:

К.Д=1/(1+0,08)⁴=0,735

0,735*20 млрд.=14,7 млрд. – их сегодняшняя ценность.

Пример 2:

Первоначальная сумма инвестиций в проект - 480 млн рублей. Ежегодный приток наличности в течении трех лет составляет 160 млн рублей. Процентная дисконтная ставка 10%. Выгоден ли проект?

1) Рассчитать К.Д. для каждого года.

2)Умножить К.Д. года на 160.

3) Складываем.

1. К₁=1/(1+0,1)¹= 0,909

К₂=1/(1+0,1)²=0,990

К₃=1/(1+0,1)³=0,999

2. 0,909*160=145,454

0,990*160=158,415

0,999*160=160,999

3. 145,454+158,415+160,999=464,868 – проект не выгоден.

 

При наличии нескольких вариантов инвестирования наиболее эффективный вариант выбирается по минимуму приведенных затрат.

Z_i=C_i+E_n*K_i→ min

Z_i - это приведенные затраты по каждому варианту

C_i – это издержки производства по тому же варианту.

K_i – это инвестиции по тому же варианту

E_n - норматив эффективности капиталовложения (обычно 0,1)

Например, даны 3 варианта реализации одного и того же проекта.

Показатели	Варианты
	I	II	III
Инвестиции в млнах рублей
Средние издержки производства (тысячи рублей)
Годовой объем производства в тысячах штук

Используя метод минимальных производственных затрат, найти самый эффективный вариант производства.

Z_iI=13600*700+22500*0,1=9522250

Z_iII=14700*1100+27600*0,1=16172760

Z_iIII=13700*2500+19700*0,1=34251970

Ответ: первый вариант – оптимальный.

Когда фирме не хватает денежных средств для ведения бизнеса кроме банковского кредита, она может пополнить их за счет выпуска ценных бумаг(акций, облигаций) и продажи их на фондовой бирже. Фондовая биржа (рынок ценных бумаг) устанавливает курсы, катировки ценных бумаг, которые существенно отличаются от их номинальной стоимости. Катировка ценных бумаг зависит от множества факторов по определяющим явлениям спроса и предложения. Ценные бумаги - акции, облигации и векселя. Акция – ценная бумага, приносящая дивиденды и свидетельствующая об участии ее владельца в акционерном обществе. Она дает право собственности ее владельцу. Акции бывают простыми (есть право голоса, но без фиксированного %), привилегированными (с фиксированным %, но без права голоса).

Облигация - долговое обязательство, ценная бумага, приносящая ее держателю установленный заранее доход. Облигации обычно свободно обращаются на фондовом рынке.

Вексель - денежный документ, установленной формы, представляющий собой безусловное обязательство об уплате определенной суммы.

Переводной вексель(тратта) содержит письменный приказ его держателя плательщику об уплате суммы третьему лицу. На фондовой бирже обмен выпущенных ценных бумаг на наличные деньги может осуществляться через два вида операций: 1-кассовые сделки (при которых оплата за ценную бумагу по существующему курсу, осуществляется в течении 2-3 дней). 2- срочные сделки -деньги за ценные бумаги выплачеваемые в течении месяца, а в момент заключения сделки оговаривается количество ценных бумаг, их курс и день срока платежа. Срочные сделки в сущности являются спекулятивными, потому что одна из сторон выигрышная, а вторая в проигрыше.

Виды сделок на фондовой бирже (На фондовой бирже работают брокерские и дилерские конторы):

1. Простая (маржинальная сделка через брокера) – краткосрочная кассовая сделка. Сначала за акции можно оплатить только часть денег, но не меньше 50% от их стоимости, а остальные 50 % оплачиваются брокерской конторой в кредит под залог акций. Сделки с частичной оплатой (Быки-оптимисты, играют на повышении акции. Медведи- пессимисты, понижение акций).

2. Фьючерсный контракт – это стандартный, срочный, контракт, который заключается между продавцом ценных бумаг и покупателем в целях купли-продажи в будущем ценных бумаг по фиксированной цене (сделка по фиксированному слогу). Сделка основана на разнице между финансированной ценой и ценой на дату исполнения сделки.

3. Опцион (Сделка с премией). В таких сделках один из контрагентов оставляет за собой право в день платежа отказаться от сделки, уплатив премию, которая установлена совместным соглашением.