Эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага – это способность ЗК генерировать дополнительную прибыль от вложений СК, или увеличивать рентабельность СК благодаря использованию

Эффект финансового рычага – это способность ЗК генерировать дополнительную прибыль от вложений СК, или увеличивать рентабельность СК благодаря использованию ЗК. Формула расчета эффекта финансового рычага имеет вид:

,

где СН_пр – ставка налога на прибыль, в долях единиц;

ЭР – экономическая рентабельность, %;

СП – средняя расчётная ставка процентов по кредиту, %;

ЗС – стоимость заёмного капитала;

СС – стоимость собственного капитала.

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 – СН_пр) показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (ЭР – СП) характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит.

3. Финансовый рычаг (ЗС/СС) отражает сумму ЗК, используемого фирмой, в расчёте на 1 ед. СК.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор финансового левериджа действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заёмного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Вместе с тем в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в случаях, если:

· по различным видам деятельности организации установлены дифференциальные ставки налогообложения прибыли;

· отдельные дочерние фирмы осуществляют деятельность в свободных экономических зонах, где действует льготный режим налогообложения;

· организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускает его нарушения и соответственно не платит штрафов, недоимок, пеней.

В указанных случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заёмного капитала даёт отрицательный эффект.

Соотношение заёмного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет (усиливает, мультиплицирует) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счёт соответствующего дифференциала. При положительном значении последнего любое увеличение финансового рычага будет вызывать ещё больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении прирост финансового рычага будет приводить к ещё большему темпу снижения рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале финансовый леверидж является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует или возрастание, или уменьшение уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска её потери.

Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.