Категории риска и левериджа

Деятельность любой компании сопряжена с риском, в частности с производственным и финансовым, которое принимаются во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется компании. Как видно из баланса, эта характеристика выполняется либо с позиции активов и тогда возникает понятие производственного риска либо с позиции источников средств, тогда речь идет о финансовом риске. Количественная оценка риска и факторов его обусловивших, выражается различными способами. В частности один из достаточно распространенных способов базируется на оценке и анализе вариабельности прибыли. Показатели прибыли компании зависят от многих факторов. В финансовом менеджменте принято выделять зависимость прибыли от величины постоянных расходов, обусловленных имеющейся материально-производственной базой, т. Е оценкой производственного риска и зависимость прибыли от расходов, связанных со структурой источников, т. Е оценкой финансового риска.

Для оценки используются различные показатели прибыли. В терминах финансов, взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат, активов или капитала, характеризуется с помощью показателя леверидж. Производственный риск связан с понятием операционного или производственного рычага, а финансовый - с финансовым рычагом. Различают три основные меры операционного левериджа.

1. Доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов или что равносильно соотношению постоянных и переменных расходов.

2. Отношение темпа изменения прибыли до вычета процента и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

3. Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам

1 и 2 показатели ввиду их весьма наглядной интерпретации получили особо широкое распространение в анализе. Если доля постоянных расходов велика, считается, что компания имеет высокий уровень операционного левериджа. Уровень операционного левериджа может пониматься как коэффициент пропорциональности, прямо пропорциональной зависимости между прибылью до вычета % и налогов и объемомо производства. Поэтому, для компании с высоким уровнем операционного левериджа даже незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета % и налогов. Очевидно, более высокое значение уровня операционного левериджа обычно характерно для компаний с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. т. О любое серьезное улучшение материально-технической базы в сторону увеличения доли внеоборотных активов сопровождается повышением уровня операционного левериджа и производственного риска. Логика здесь очевидна. Новые вложения надо окупать. Если инвестиционная политика была ошибочна, то инвестиционные расходы не будут возвращены. Отмеченная важность показателя постоянных расходов привела к разработке методов контроля за их уровнем и один из наиболее известных метод расчета критического объема продаж. Среди показателей оценки уровня финансового левериджа наибольшую известность получили два:

1. Соотношение заемного и собственного капитала.

Практический любой источник средств является платным. Причем источники заемных средств имеют одну неприятную особенность. Несмотря на то, что их стоимость обычно ниже по сравнению со стоимостью собственных средств, однако плата за пользование ими является обязательной, вне зависимости от того, работает компания прибыльно или убыточно.

2. Отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов. Из структуры второй формы отчета о прибылях и убытках видно, что проценты к уплате, которые как раз и являются платой за возможность привлечения заемного капитала, занимает промежуточное положение между прибылью до вычета % и налогов и чистой прибылью. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, т. Е больше и величина % к уплате, тем меньше сумма чистой прибыли. Иными словами, повышение уровня финансового левериджа, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.