Завдання та методичні рекомендації до вивчення теми. Розглядаючи дану теми студенти повинні ознайомитися із сутністю капіталу підприємства як об’єкта фінансового менеджменту із наданням характеристик його видам

 

Розглядаючи дану теми студенти повинні ознайомитися із сутністю капіталу підприємства як об’єкта фінансового менеджменту із наданням характеристик його видам за різними класифікаційними ознаками; навчитися визначати принципи формування капіталу підприємства із установленням переваг та недоліків його функціонування; набути навичок управління власним та позиковим капіталом підприємства із визначенням форм їх функціонування; оволодіти методикою визначення вартості капіталу із деталізацією його структури.

Капітал підприємства виступає ключовим елементом у системі фінансового менеджменту. Обсяг капіталу підприємства відображається в пасиві балансу. Під терміном „капітал”, як правило, розуміють загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, інвестованих у формування активів підприємства з метою отримання прибутку. Капітал виступає тим фактором виробництва, який має можливість самозбільшуватися.

Відповідно до національних положень (стандартів) бухгалтерського обліку капітал підприємства відображається в пасиві балансу і складається з власного капіталу і зобов’язань. У складі власного капіталу виділяють: статутний, пайовий, додатково вкладений, інший додатковий, резервний капітал, нерозподілений прибуток (непокритий збиток).

Методологічні засади зобов’язань визначаються П(С)БО 11 ”Зобов’язання”. Норми цього положення (стандарт) застосовуються підприємством, організаціями та іншими юридичними особами незалежно від форм власності, крім бюджетних установ.

Відповідно до П(С)БО 11 зобов’язання поділяються на:

- довгострокові;

- поточні (короткострокові);

- забезпечені;

- непередбачені зобов’язання.

Дослідженнями доведено, що капітал класифікують за наступними ознаками:

- за належністю;

- за використанням;

- за формою інвестування;

- за належністю у виробничому процесі;

- за формою власності;

- за організаційно-правовою формою діяльності та мірою відповідальності;

- за характером участі у виробничому процесі;

- за характером використання;

- за способом отримання та за джерелами залучення.

Цілком зрозумілим є той факт, що задоволення потреб підприємства у джерелах фінансування його необоротних та оборотних активів виступає основною метою формування капіталу. З позиції управління процесом формування капіталу вирішується проблема як мінімізації його вартості, так і оптимізації його структури.

Варто зауважити, що вартість капіталу представляє собою загальну суму коштів, яку підприємство сплачує за користування визначеним обсягом фінансових ресурсів. Тобто, з економічної точки зору, вартість капіталу відображає суму, яку необхідно сплатити за залучення одиниці капіталу з даного джерела. У зв’язку з цим, вартість капіталу відображають у процентах до загального обсягу залучених ресурсів.

Нагадаємо, що середня вартість власних та позикових ресурсів суттєво впливає на рівень прибутковості підприємства, а саме на те, як підприємство буде зростати за рахунок власного прибутку. Узагальнюючим показником, який відображає мінімальну норму прибутку, що отримують інвестори від своїх вкладень є середньозважена вартість капіталу.

Механізм оцінювання вартості власного капіталу підприємства зводиться до оцінювання: функціонуючого власного капіталу; додатково залученого акціонерного капіталу; додатково залученого акціонерного (пайового) капіталу; вартості нерозподіленого прибутку.

Вартість власного капіталу, який використовується у звітному періоді, визначається за формулою:

 

П_ч . 100

ВК_звіт = ––––––– (2.7)

ВК

де ВК_звіт – вартість власного капіталу товариства (підприємства), який використовується у звітному періоді, %;

П_ч – сума чистого прибутку, яка сплачена акціонерам при його використанні;

ВК – середня сума власного капіталу товариства у звітному періоді.

 

Оцінка вартості залученого капіталу має ряд особливостей, а саме:

- залучення додаткового капіталу завжди супроводжується збільшенням вихідних грошових потоків на підприємстві. Це збільшення пов’язане зі сплатою процентів за обслуговування позичкового капіталу і з погашенням основного боргу. Крім того, це пов’язано з кредитним і процентним ризиком;

- вартість залученого капіталу пов’язана з оцінкою кредитоспроможності позичальника з боку банку. Чим вища кредитоспроможність підприємства за оцінкою кредиту, тим нижча вартість залученого капіталу, оскільки кредит під мінімальну заставу процента надається тільки першокласним позичальникам;

- урахування впливу суми, пов’язаної з обслуговуванням боргу (проценти за кредит) на розмір оподаткованого прибутку і податку на прибуток. Це пов’язано з тим, що виплати на обслуговування боргу відносять на витрати виробництва і цим збільшують валові витрати і зменшують податок на прибуток.

Вартість залученого капіталу у формі банківського кредиту визначається за формулою:

П_б.к ^. (1 - Н_пр)

З_б.к. = ------------------ (2.8)

1 – РВ_б.к

 

де КЗ_б.к. – залучений капітал у формі банківського кредиту, %;

П_б.к – ставка процента за банківський кредит, %;

Н_пр – ставка податку на прибуток, %;

РВ_б.к – рівень витрат за банківський кредит у його сумі (частка), %.

 

Вартість залученого капіталу за рахунок емісії корпоративних облігацій визначається на основі ставки купонного процента, за якою формується сума періодичних купонних виплат. Якщо продаж облігацій здійснюється на інших умовах, тоді базою для оцінки виступає загальна сума дисконту, яка виплачується під час погашення. У першому випадку оцінка здійснюється за формулою:

С_к.п ^. (1 - Н_пр)

КЗ_о = ------------------ (2.9)

1 – РВ¹

 

де: КЗ_о. – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій, %;

С_к.п – ставка податку на прибуток, %;

Н_пр – ставка податку на прибуток, %;

РВ¹ – рівень емісійних витрат в обсязі емісії.

 

У другому випадку розрахунок вартості позики здійснюється за формулою:

Д ^. 100

КЗ¹_о = ---------------------- (2.10)

(Н_о- Д) ^. (1 – РВ¹)

 

де: КЗ¹_о – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій, %;

Д – середня сума дисконту (процента) за облігаціями, грн.;

Н_о – номінальна облігація, грн.;

РВ¹ – рівень емісійних витрат сум залучених коштів за рахунок емісії.

 

Внутрішня кредиторська заборгованість являє собою безкоштовне джерело фінансування підприємства. Сума цієї заборгованості умовно може бути прирівняна до власного капіталу. З урахуванням оцінки вартості окремих складових позичкового капіталу і питомої ваги кожного елемента у загальній сумі визначається середньозважена вартість позичкового капіталу.

Вартість фінансового лізингу визначається на основі ставки лізингових платежів. Оцінюючи таку сучасну форму залучення фінансового кредиту, підприємство має враховувати, що вартість фінансового лізингу не повинна, з одного боку, перевищувати вартість банківського кредиту, а з іншого – використання фінансового лізингу має супроводжуватися зниженням його вартості.

Практична діяльність доводить, що процеси оцінювання і порівняння вартості різних елементів капіталу дають можливість сформувати цільову структуру капіталу. Разом з тим, у будь-який момент підприємство, маючи відповідну структуру капіталу, приймає фінансові рішення, які відповідають цільовій структурі. Як правило, під оптимальною структурою капіталу слід розуміти таке співвідношення між власним і позиковим капіталом, яке забезпечить оптимальне співвідношення ризику і дохідності, що сприятиме підвищенню ціни акції.

 

 

Капітал підприємства як об’єкт управління

 

економічною діяльністю

фінансовою діяльністю

за формами власності

факторами ризику

накопиченням

 

виробничими ресурсами

джерело доходу

купівлі-продажу

 

інвестиційними ресурсами

сприяє ліквідності, платоспроможності

 

Рис. 2.1- Основні характеристики капіталу як об’єкта управління

 

Враховуючи вищевикладене, можна визначити мету процесу управління структурою капіталу. Її зміст полягає в необхідності мінімізувати витрати на залучення довгострокових джерел фінансування і цим забезпечити власникам капіталу максимальну ринкову оцінку вкладених ними коштів.

 

Питання для самоконтролю

1.Назвіть основні елементи капіталу, які характеризують його як об’єкт фінансового менеджменту.

2. У чому сутність капіталу підприємства?

3. Розкрийте роль капіталу у діяльності підприємства.

4. За допомогою яких класифікаційних ознак визначають види капіталу підприємства?

5. Охарактеризуйте принципи формування капіталу підприємства.

6. Які джерела формування власного капіталу підприємства вам відомі?

7. Опишіть процес формування власного і залученого капіталу підприємства.

8. Як розрізняють капітал за формою власності?

9. Яким чином відбувається кругообіг капіталу підприємства?

10. Назвіть особливості власного капіталу підприємства.

11. Вкажіть основні позитивні та негативні риси залученого капіталу.

12. Опишіть форми функціонування власного капіталу підприємства.

13. Які інформаційні джерела висвітлюють рух капіталу підприємства?

14. Охарактеризуйте особливості формування статутного капіталу на підприємствах різних організаційно-правових форм.

15. У чому сутність накопичувального капіталу підприємства?

16. Чим відрізняється реальний капітал від абстрактного?

17. Яким чином відбувається оцінка вартості елементів власного капіталу?

18. Розкрийте механізм оцінювання вартості функціонуючого власного капіталу підприємства.

19. Як відбувається розрахунок вартості додаткового капіталу через емісію звичайних акцій?

20. Що являє собою політика управління власним капіталом підприємства?

21. У чому сутність політики управління капіталом підприємства?

22. Вкажіть основні етапи впровадження політики управління власним капіталом підприємства.

23. Як проводиться оцінювання достатності власного капіталу у звітному періоді?

24. Проаналізуйте форми залученого капіталу.

25. Яким чином відбувається залучення власного капіталу на підприємстві?

26.Назвіть переваги залучення підприємством довгострокових кредитів над фінансуванням через позики, що може отримати підприємство через фондовий ринок.

27. Опишіть джерела й умови формування капіталу позиковими коштами.

28. Чому використання залученого капіталу підприємством дає змогу забезпечити ефективне функціонування власного ка-

29. Що розуміють під структурою капіталу?

30. Що розуміють під оптимальною структурою капіталу?

Завдання до самостійної роботи

Тестові завдання

 

1. Капітал - це:

а) фактична собівартість акцій власної емісії або часток, викуплених товариством у його учасників;

б) частина в активах підприємства, що залишається після вирахування його зобов’язань;

в) загальна вартість коштів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, авансованих у формування активів підприємства;

г) зафіксована в установчих документах загальна вартість активів;

д) вірна відповідь відсутня.