характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:
а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности 
. Он характе-
ризует уровень чистой прибыли, генерируемой всеми активами предприятия, находящимися в его использовании по балансу. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
где 
— общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности, в рассматрива-_ емом периоде;
— средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности 
. Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
где — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматривае-
мом периоде;
— средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
в) коэффициент рентабельности реализации продукции или коэффициент коммерческой рентабельности 
. Он характеризует прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Расчет этого показателя производится по следующей формуле:
где 
— сумма чистой прибыли, полученная от операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия,
в рассматриваемом периоде;
— общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
г) коэффициент рентабельности текущих затрат 
- Он характеризует уровень прибыли, полученной на единицу затрат на осуществление операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
где 
— сумма чистой прибыли, полученная от операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия в _ рассматриваемом периоде;
— сумма издержек производства (обращения) предприятия
в рассматриваемом периоде.
Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.
V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:
1. Дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой „Дюпон" (США), предусматривает разложение показателя „коэффициент рентабельности активов" на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 2.4.
Условные обозначения: 
— сумма чистой прибыли; 
— объем реализации продукции- 
— средняя сумма всех активов; 
— сумма валового дохода; 
— сумма издержек; 
— сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов; 
— сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли; 
— средняя сумма оборотных активов; 
— средняя сумма внеоборотных активов.
Рисунок 2.4. Схема финансового анализа по методике
Корпорации Дюпон.
В основе этой системы анализа лежит „Модель Дюпона", в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов:
где 
— коэффициент рентабельности используемых активов;
— коэффициент рентабельности реализации продукции;
— коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.
Для интерпретации результатов, полученных при расчете „Модели Дюпона", может быть использована специальная матрица, представленная на рис. 2.5.
С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия — увеличить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость активов; использовать оба эти направления.
2. Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования прибыли предприятия. Концепция интегрированного объектно-ориентированного анализа прибыли, разработанная фирмой „Модернсофт" (США), базируется на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования прибыли предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих „классы" элементов, непосредственно формирующих сумму прибыли. Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хозяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользователь наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направлений деятельности предприятия и появления более подробной информации о процессе формирования прибыли.
3. Интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании „портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система „прибыль—риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования „эффективного портфеля" (соответствующего подбора конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение уровня прибыльности и риска. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования этой интегральной теории.
2.3.СИСТЕМЫ И МЕТОДЫ
ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.
Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирменное финансовое планирование) базируется на использовании трех основных его систем: 1) прогнозирование финансовой деятельности; 2) текущее планирование финансовой деятельностью; 3) оперативное планирование финансовой деятельности. Каждой из этих систем финансового планирования присущи определенный период и свои формы реализации его результатов (табл. 2.1.).
Таблица 2.1.
Системы финансового планирования и формы
