Аналіз фінансового стану, зокрема прибутковості і рентабельності компанії «Компані»

В даному параграфі ми представимо результати обчислення показників, що визначають фінансовий стан компанії КОМПАНІ.

Фінансові коефіцієнти розраховуються на основі даних фінансової звітності. Джерелами статистичної інформації для проведення розрахунків є: Баланс компанії (Balance sheet), Звіт про доходи (Income statement), Звіт про рух грошових коштів (Cash flow statement) за період часу 2000-2009 рр.

Фінансові коефіцієнти дозволяють оцінити безліч аспектів бізнесу, але звичайно не використовуються окремо від фінансових звітів. Фінансові коефіцієнти традиційно є складовою частиною аналізу фінансової звітності.

Ми розділили показники за такими групами:

- Показники рентабельності (прибутковості), на яких ми акцентуємо увагу з огляду на предмет дослідження;

- Показники ліквідності;

- Показники ділової активності (оборотності);

- Показники структури капіталу;

- Показники ринкової вартості.

 

Показники прибутковості. 1.Коефіцієнт валового доходу

 

Валовий дохід	11 304	11 404	11 738	12 208	11 192
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
результат	37,21	36,56	39,11	41,34	38,11

 

 

Валовий дохід	11 982	13 379	17 277	17 373	13 264
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
результат	35,04	32,54	33,84	34,26	32,36

 

Даний коефіцієнт показує рівень доходності на кожну грошову одиницю обсягу продажу компанії, тобто характеризує потенційну дохідність компанії. З графіка бачимо, що компанія Компані в стагнуючій динаміці з 2003 р. втрачає доходність продажів.

 

	2.Коефіцієнт операційного доходу
Операційний дохід	5 776	3 362	4 780	4 960	4 326
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533
результат	19,02	10,78	15,92	16,79	14,73

 

Операційний дохід	4 639	5 488	7 985	4 966	1 197
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
результат	13,57	13,35	15,64	9,79	2,92

 

Цей коефіцієнт дає нам змогу побачити наскільки є прибутковою основна діяльність компанії і наскільки компанія має можливості оплачувати свої постійні витрати. З графіку видно, що коефіцієнт операційного доходу з 2007 р. має тенденцію до відносно більшого зменшення, ніж коефіцієнт валового доходу. Це означає, що компанія відносно швидше нарощувала торгові та адміністративні витрати, ніж собівартість і таке нарощення з 2007 р. давало меншу дохідність компанії, ніж протягом 2001-2006 рр.

 

3. Коефіцієнт чистого операційного доходу

 

					2004
Дохід до сплати відсотків і податків (EBIT)	5 977	3 557	4 960	5 319	4 727
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Результат	19,68	11,40	16,52	18,01	16,09

 

Дохід до сплати відсотків і податків (EBIT)	4 989	5 745	8 311	5 155	1 218
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Результат	14,59	13,97	16,28	10,17	2,97

 

 

Цей коефіцієнт дає нам змогу побачити наскільки є прибутковою є в т.ч. інвестиційна і фінансова діяльність компанії і наскільки компанія має можливості оплачувати свої відсотки за боргами. Тобто зі звітності видно, що Компані в процесі ведення своєї грамотної фінансової діяльності протягом 2000-2007 рр. в умовах високої кон’юнктури на фондових та інших фінансових ринках могла забезпечувати додатне сальдо між фінансовими доходами і процентними витратами, що забезпечувало відносно вищий показник EBIT, ніж показник операційного доходу. Однак, динаміка коефіцієнту операційного доходу та коефіцієнту чистого операційного доходу є фактично ідентичною. З графіка видно, що коефіцієнт чистого операційного доходу з 2007 р. має тенденцію до зменшення. Це означає, що компанія втрачала протягом двох останніх років резерв покриття своїх процентних витрат за боргами.

4.Коефіцієнт рентабельності (прибутковості) продажів Коефіцієнт чистого прибутку
Чистий дохід (прибуток)	3 938	2 200	3 381	3 543	3 192
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
результат	12,96	7,05	11,26	12,00	10,87
Чистий дохід (прибуток)	3 616	4 306	7 205	3 988
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
результат	10,58	10,47	14,11	7,86	2,17

 

 

Коефіцієнт чистого прибутку, який можна назвати коефіцієнтом рентабельності продажів є основним з показників рентабельності, оскільки він характеризує те скільки відсотків чистого доходу (прибутку) припадає на одну грошову одиницю виручки.

Як бачимо, в компанії Компані значно скоротилась рентабельність продажів, починаючи з 2007 р. Не дивлячись на те, що за роки кризи в кількісному вимірі обсяги продажів зростали, прибутки від цього скорочувались. Товар збувався дешевше, ніж в попередні періоди.

.

5. Рентабельність продажів за чистим грошовим потоком

 

Грошові кошти та їх еквіваленти на кінець року (Cash and cash equivalents at end of period)	4 183	6 113	9 328	2 784	2 457
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Результат	13,77	19,60	31,08	9,43	8,37

 

Грошові кошти та їх еквіваленти на кінець року (Cash and cash equivalents at end of period)	3 058	3 525	6 850	5 548	5 926
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Результат	8,94	8,57	13,42	10,94	14,46

 

За цим показником рентабельності продажів компанія Компані в період світової фінансово-економічної кризи покращує свої позиції. Продажі дають достатній Cash Flow, а останній здатен забезпечувати доходність та прибутковість компанії. Цей показник у зарубіжній практиці аналізу фінансового стану пояснює найкращим чином фінансову стійкість тої чи іншої компанії. В ситуації погіршення чистого грошового потоку від основної та інвестиційної діяльності компанія Компані значно покращує чистий грошовий потік від фінансової діяльності шляхом збільшення надходжень від довгострокових запозичень (хороший ефект від наданих в розпорядження в минулих періодах позик іншим суб’єктам бізнесу) та проведення дивідендної політики на користь нерозподіленого прибутку (шляхом скорочення виплати дивідендів акціонерам).

 

	6.Рентабельність власного капіталу
Чистий дохід (прибуток)	3 938	2 200	3 381	3 543	3 192
Всього акціонерного капіталу	10 985	12 401	14 454	15 312	14 399
результат	35,85	17,74	23,39	23,14	22,17

 

 

Чистий дохід (прибуток)	3 616	4 306	7 205	3 988
Всього акціонерного капіталу	12 360	12 060	17 338	16 510	14 749
результат	29,26	35,70	41,56	24,16	6,04

 

Даний коефіцієнт вказує на те, скільки прибутку приносить компанії інвестований власниками капітал, який знаходиться в балансі, тобто наскільки балансовий акціонерний капітал є прибутковим. Чим більший цей показник, тим краще. Як бачимо з 2007 р. акціонерний капітал втрачає свою прибутковість.

 

	7.Рентабельність активів
Чистий дохід	3 938	2 200	3 381	3 543	3 192
Всього активів		22 427	23 327	23 920	22 669
результат	19,80	9,81	14,49	14,81	14,08

 

Чистий дохід	3 616	4 306	7 205	3 988
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
результат	16,22	19,04	19,16	10,08	2,49

 

 

Цей коефіцієнт показує, скільки прибутку отримала компанія на одну одиницю активів. Цей показник є досить серйозним для інвесторів, оскільки якщо він малий, то це показує що кампанія погано розпоряджається своїми активами, а отже, в таку компанію не слід вкладати гроші.

Світова фінансово-економічна криза вивела назовні усі хвороби компаній, зокрема хворобу токсичних активів («toxic assets») – тобто тих активів, які в дійсності не мають вартості і є або суто спекулятивними, або проблемними, які не обслуговують ефективно господарську діяльність і мають бути виключені з балансу, зменшуючи при цьому вартість компанії. Значні розходження між балансовою вартістю активів (Assets) і ринковою вартістю капіталу (Market Value), коли перші значно переважають останню, можуть частково відобразити проблему токсичних активів. При відніманні від балансової вартості активів балансової вартості зобов’язань і порівняння цього показника з ринковою вартістю капіталу має наблизити результат до нуля, щоб говорити про відсутність токсичних активів. Для Компані теж стала характерною проблема наявності токсичних активів і зниження в кризові роки прибутковості активів.

 

 

	8.Рентабельність активів Du Pont
Чистий дохід (прибуток)	3 938	2 200	3 381	3 543	3 192
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Всього активів		22 427	23 327	23 920	22 669
результат	0,20	0,10	0,14	0,15	0,14

 

Чистий дохід (прибуток)	3 616	4 306	7 205	3 988
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
результат	0,16	0,19	0,19	0,10	0,02

 

 

Даний коефіцієнт показує теж саме, що й попередній. Він просто розраховується за іншою методикою, яка наведена в першому розділі роботи.

 

	9.Рентабельність капіталу
Операційний прибуток	5 776	3 362	4 780	4 960	4 326
Податок на прибуток	1 784	1 192	1 484	1 697	1 446
Всього акціонерного капіталу	10 985	12 401	14 454	15 312	14 399
результат	36,34	17,50	22,80	21,31	20,00

 

Операційний прибуток	4 639	5 488	7 985	4 966	1 197
Податок на прибуток	1 281	1 357	1 522	1 081
Всього акціонерного капіталу	12 360	12 060	17 338	16 510	14 749
результат	27,17	34,25	37,28	23,53	3,36

 

Даний коефіцієнт показує скільки приходиться прибутку на вкладений капітал за вирахуванням податків, і звичайно ж чим більший цей показник тим краще. Як бачимо справи компанії Компані в роки світової фінансово-економічної кризи не дуже оптимістичні.

 

	10. Рентабельність власного капіталу Du Pont (ROE Du Pont)
Чистий дохід	3 938	2 200	3 381	3 543	3192
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Всього активів		22 427	23 327	23 920	22 669
Всього акціонерного капіталу	10 985	12 401	14 454	15 312	14 399
результат	0,36	0,18	0,23	0,23	0,22

 

Чистий дохід	3 616	4 306	7 205	3 988
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
Всього акціонерного капіталу	12 360	12 060	17 338	16 510	14 749
результат	0,29	0,36	0,42	0,24	0,06

 

 

Даний коефіцієнт показує теж саме, що й попередній, але з врахуванням оборотності активів.

Показники ліквідності

	1.Коефіцієнт поточної ліквідності (current ratio)
Оборотні активи	13 502	15 515	17 585	20 083	19 508
Поточні зобов'язання	8 594	9 566	8 412	8 280	7 976
результат	1,57	1,62	2,09	2,43	2,45

 

Оборотні активи	18 951	18 586	29 294	24 470	23 613
Поточні зобов'язання	9 670	10 161	18 976	20 355	15 188
результат	1,96	1,83	1,54	1,20	1,55

 

Даний коефіцієнт показує, чи має компанія достатньо оборотних активів для погашення поточної заборгованості. Якщо показник більший 1, то це означає що компанія може досить легко розрахуватись зі своїми поточними зобов’язаннями, якщо ж він менший 1 то її це буде складно зробити. Компані за цим показником має хороші позиції, особливо покращується ліквідність з 2008 р.

 

	2.Коефіцієнт швидкої ліквідності (quick ratio).
Оборотні активи	13 502	15 515	17 585	20 083	19 508
Товарно-матеріальні запаси	2 263	1 788	1 277	1 169	1 305
Поточні зобов'язання	8 594	9 566	8 412	8 280	7 976
результат	1,31	1,43	1,94	2,28	2,28

 

Оборотні активи	18 951	18 586	29 294	24 470	23 613
Товарно-матеріальні запаси	1 668	1 554	2 876	2 533	1 865
Поточні зобов'язання	9 670	10 161	18 976	20 355	15 188
результат	1,79	1,68	1,39	1,08	1,43

 

Даний коефіцієнт показує можливість компанії негайно погасити свої поточні зобов’язання своїми високоліквідними активами. Як правило він повинен бути більше 1. Компані так само, як і в попередньому випадку втримує ліквідність в нормі, не дивлячись на те, що з 2004 по 2008 р. була присутня тенденція зниження як поточної, так і швидкої ліквідності, а з 2008 р. компанія її нарощує.

 

	3.Коефіцієнт абсолютної ліквідності (absolute liquidity ratio)
Грошові кошти та їх еквіваленти	1 409	1 854	1 496	1 145	1 090
Поточні зобов'язання	8 594	9 566	8 412	8 280	7 976
результат	0,16	0,19	0,18	0,14	0,14

 

Грошові кошти та їх еквіваленти	1 565	1 479	2 125	1 706	1 142
Поточні зобов'язання	9 670	10 161	18 976	20 355	15 188
результат	0,16	0,15	0,11	0,08	0,08

 

Даний коефіцієнт показує можливість компанії розрахуватися по своїм зобов’язанням грошовими коштами, які є у неї в наявності. Стандартним значенням цього коефіцієнту має бути значення близьке до 1. За цим показником видно, що Компані має низьку абсолютну ліквідність, оперуючи іншими оборотними активами, ніж грошові кошти та їх еквіваленти. Передбачається, що при розрахунках за поточними зобов’язаннями оборотні активи є ліквідними і швидко можуть бути обернені на гроші, зокрема цінні папери інших компаній, що призначені до перепродажу, а також численна дебіторська заборгованість, зокрема у формі векселів. В сучасних умовах невизначеності внаслідок фінансово-економічної кризи багато таких оборотних активів стають токсичними (toxic assets). Певні цінні папери, які в разі необхідності продажу буде спроба реалізувати на біржовому та позабіржовому ринку, не будуть мати ринкову вартість, що дорівнюватиме балансовій вартості цих активів. І не усі векселі одержані та інша дебіторська заборгованість будуть сплачені вчасно на момент розрахунку за поточними зобов’язаннями. Слід зазначити, що для Компані показник абсолютної ліквідності впевнено знижується з 2005 р., навіть без тимчасових змін у цій тенденції.

 

3. Коефіцієнти ділової активності

	1.Оборотність активів
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Всього активів		22 427	23 327	23 920	22 669
результат	152,72	139,08	128,67	123,47	129,56

Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
результат	153,34	181,81	135,80	128,11	114,68

Даний коефіцієнт показує скільки приходиться виручки на одну одиницю активів компанії, і чим вище цей показник тим краще. Як бачимо з графіку, в Компані активи приносять все менше виручки з 2006 р., а отже зменшується їх окупність і ефективність. Це пов’язано з тим, що в цей період часу мали місце дві тенденції. В одні роки зростала виручка, але активи росли швидше; в інші роки при зменшенні виручки активи зменшувалися відносно менше, або навіть й в певні роки зростали.

	2.Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів
Собівартість реалізованої продукції	19 072	19 787	18 278	17 325	18 179
Товарно-матеріальні запаси	2 263	1 788	1 277	1 169	1 305
результат	8,43	11,07	14,31	14,82	13,93

Собівартість реалізованої продукції	22 209	27 742	33 781	33 337	27 720
Товарно-матеріальні запаси	1 668	1 554	2 876	2 533	1 865
результат	13,31	17,85	11,75	13,16	14,86

Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів показує скільки разів були продані або переміщені товарно-матеріальні запаси по відношенню до собівартості продукції, і чим менший цей показник тим краще - це означає, що компанія швидше реалізує свою продукцію. Як видно з графіку в 2005 р. та в період з 2007 по даний час гіпотетично має місце перевиробництво і погіршення реалізації виробленої продукції компанії Компані.

 

	3.Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Товарно-матеріальні запаси	2 263	1 788	1 277	1 169	1 305
результат	13,42	17,44	23,51	25,26	22,51

Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Товарно-матеріальні запаси	1 668	1 554	2 876	2 533	1 865
результат	20,50	26,46	17,75	20,02	21,98

Даний коефіцієнт показує теж саме, що й попередній тобто скільки разів були продані або переміщені товарно-матеріальні запаси, але уже по відношенню до виручки, і чим менший цей показник тим краще, це означає що компанія швидше реалізує свою продукцію. Висновки щодо тенденцій для Компані аналогічні висновкам по попередньому коефіцієнту.

 

	4.Коефіцієнт швидкості обороту товарно-матеріальних запасів
Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів	8,428	11,067	14,313	14,820	13,930
Результат = 365 днів/ коефіцієнт оборотності ТМЗ	43,31	32,98	25,50	24,63	26,20

Коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів	13,315	17,852	11,746	13,161	14,863
Результат = 365 днів/ коефіцієнт оборотності ТМЗ	27,41	20,45	31,07	27,73	24,56

Даний коефіцієнт показує, наскільки швидко обертаються товарно-матеріальні запаси за 365 днів. Чим більший цей коефіцієнт, тим краще для компанії, це означає що її продукція не залежується на складах. Висновки для Компані аналогічні попереднім.

	5. Період обертання товарно-матеріальних запасів
Товарно-матеріальні запаси	2 263	1 788	1 277	1 169	1 305
Собівартість реалізованої продукції	19 072	19 787	18 278	17 325	18 179
результат	43,31	32,98	25,50	24,63	26,20

Товарно-матеріальні запаси	1 668	1 554	2 876	2 533	1 865
Собівартість реалізованої продукції	22 209	27 742	33 781	33 337	27 720
результат	27,41	20,45	31,07	27,73	24,56

Коефіцієнт показує, як довго запаси знаходяться на складах, і чим нижчий цей показник (тобто чим менше днів обертаються ТМЗ за період 365 днів), тим гірше для компанії.

	6.Середній період інкасації (оборотність дебіторської заборгованості), в днях
Дебіторська заборгованість	5 594	5 719	5 385	5 231	4 382
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
результат	67,22	66,92	65,48	64,65	54,46

Дебіторська заборгованість	5 346	5 888	11 356	9 545	7 995
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
результат	57,07	52,26	81,18	68,70	71,20

Цей коефіцієнт показує, наскільки швидко з компанією розраховуються її дебітори, і чим менший цей показник, тим краще, тому що компанія отримує швидше свої кошти, а чим він більший, тим гірше для компанії і є сигналом того, що з дебіторами не все гаразд. Для компанії Компані чітка тенденція, яка вказує на погіршення розрахунків з нею дебіторів, проявилась у 2006 році і тривала до 2007 р. Аналогічно ця тенденція проявляється з 2008 по даний час, однак не так яскраво.

 

.

	7.Період обертання кредиторської заборгованості
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Кредиторська заборгованість	2 814	3 074	2 954	2 919	2 669
результат	2,957	2,780	2,784	2,772	3,015

Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Кредиторська заборгованість	3 494	3 732	7 074	5 225	4 950
результат	2,681	3,019	1,977	2,659	2,268

Коефіцієнт показує, наскільки довго компанія може не віддавати кредити і користуватися цими кредитними грошима. Чим більший показник, тим краще для компанії. Як бачимо, для Компані присутні досить жорсткі часові рамки повернення кредиторської заборгованості з огляду на ті обсяги виручки, які отримує компанія, і обсяги її заборгованості. Тобто даний показник також здатен пояснювати свого роду ефективність залученого капіталу – якщо абсолютно низький показник, то не продукується достатньо виручки під кожен наступний момент розрахунку з кредиторами, а отже окупність залученого капіталу низька.

 

	8. Коефіцієнт окупності основного капиталу
Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Всього акціонерного капіталу	10 985	12 401	14 454	15 312	14 399
результат	276,52	251,52	207,67	192,87	203,98

Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Всього акціонерного капіталу	12 360	12 060	17 338	16 510	14 749
результат	276,63	340,97	294,49	307,15	277,88

Даний коефіцієнт показує скільки виручки приходиться на вкладений акціонерами капітал, і чим вище цей показник тим краще, також він показує ефективно працює капітал чи ні. Для акціонерів і інвесторів компанії Компані з 2006 р. по даний час існує не досить хороший сигнал зниження окупності акціонерного капіталу.

Показники структури капіталу

	1.Коефіцієнт заборгованості
Всього зобов'язань	8 905	10 026	8 873	8 608	8 270
Всього активів		22 427	23 327	23 920	22 669
результат	44,77	44,71	38,04	35,99	36,48

Всього зобов'язань	9 938	10 557	20 261	23 072	20 989
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
результат	44,57	46,68	53,89	58,29	58,73

Даний коефіцієнт показує, яка часта активів фінансується за рахунок позичкових коштів, і якщо цей показник більший 50% то це означає що компанія живе лише за рахунок кредитів. Останніх три роки компанія Компані стала доволі залежною від позикового капіталу. Однак цей відсоток не є суттєвим для компаній, що працюють в п’ятому технологічному укладі – сфері виробництва технологічного обладнання та апаратури. Передбачається, що інтенсифікація НТП в цій сфері відбувається швидше, ніж в традиційних сферах виробництва, а отже, поява нового продукту дає кращий потенціал та кращі можливості для збільшення прибутковості та поповнення на основі нерозподіленого прибутку власного капіталу компанії.

	2.Коефіцієнт заборгованості по відношенню до акціонерного капіталу
Довгострокова заборгованість
Всього акціонерного капіталу	10 985	12 401	14 454	15 312	14 399
результат	2,83	3,71	3,19	2,14	2,04

Довгострокова заборгованість			1 285	2 717	5 801
Всього акціонерного капіталу	12 360	12 060	17 338	16 510	14 749
результат	2,17	3,28	7,41	16,46	39,33

Цей коефіцієнт показує кількість залученого капіталу до її власного, прийнятною нормою є 40-50%, але якщо більше 50%, то вже починаються проблеми с ліквідністю компанії. У 2008 та 2009 рр. компанія стрімко збільшила фінансову залежність і це є сигнал в майбутньому до необхідності або поповнення власного капіталу, або скорочення заборгованості, зокрема акуратного поводження з новими кредитними лініями в умовах зниження виручки та прибутків.

	3.Коефіцієнт покриття відсотків
					2004
Дохід до сплати відсотків і податків (EBIT)	5 977	3 557	4 960	5 319	4 727
Затрати на виплату процентів
результат	51,97	43,38	115,35	212,76	214,86

Дохід до сплати відсотків і податків (EBIT)	4 989	5 745	8 311	5 155	1 218
Затрати на виплату процентів
результат	277,17	261,14	193,28	27,86	4,76

Коефіцієнт покриття відсотків показує чи компанія в стані обслуговувати виплати відсотків. Допомагає оцінити рівень захищеності кредиторів від невиплати боргів з боку позичальника. Нормальним вважається значення показника від 3 до 4. Якщо значення коефіцієнта стає менше 1, це означає, що фірма не створює достатнього грошового потоку для обслуговування процентних платежів. Як бачимо, Компані відповідає критичним значенням, однак до 2008 р. цей показник в десятки разів був вищий, ніж в роки розгортання світової фінансово-економічної кризи.

 

Показники ринкової вартості капітал

 

Моделі прогнозування ймовірності виникнення банкрутства та аналіз агрегатів моделі, що відповідають за рентабельність та прибутковість компанії КОМПАНІ

Модель Спрінгейта

Z = 1,03*X1 +3,07 *X2 + 0,66*Х3 + 0,4*X4, де
X1 (ліквідність) = робочий капітал (оборотні активи - поточні зобовязання)/загальна вартість активів;
Х2 = дохід до сплати процентів і податку на прибуток / загальна вартість активів;
Х3 = дохід до сплати податку на прибуток / поточні зобов’язання;
Х4 (оборотність) = чиста виручка / загальна вартість активів;
Значення Z-показника	Z <0,862	Z >0,862
Ймовірність банкрутства	Дуже висока (з достовірністю 92%)	Низька

Робочий капітал	4 908	5 949	9 173	11 803	11 532
Всього активів	19 890	22 427	23 327	23 920	22 669
X1	0,25	0,27	0,39	0,49	0,51
Робочий капітал	9 281	8 425	10 318	4 115	8 425
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
X1	0,42	0,37	0,27	0,10	0,24

Дохід до сплати відсотків і податку на прибуток (EBIT)	5 977	3 557	4 960	5 319	4 727
Всього активів	19 890	22 427	23 327	23 920	22 669
X2	0,30	0,16	0,21	0,22	0,21
Дохід до сплати відсотків і податку на прибуток (EBIT)	4 989	5 745	8 311	5 155	1 218
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
X2	0,22	0,25	0,22	0,13	0,03

Прибуток до сплати податку на прибуток	5 862	3 475	4 917	5 294	4 705
Всього поточних зобов’язань	8 594	9 566	8 412	8 280	7 976
X3	0,68	0,36	0,58	0,64	0,59
Прибуток до сплати податку на прибуток	4 971	5 723	8 268	4 970
Всього поточних зобов’язань	9 670	10 161	18 976	20 355	15 188
X3	0,51	0,56	0,44	0,24	0,06

Чиста виручка	30 376	31 191	30 016	29 533	29 371
Всього активів	19 890	22 427	23 327	23 920	22 669
X4	1,53	1,39	1,29	1,23	1,30
Чиста виручка	34 191	41 121	51 058	50 710	40 984
Всього активів	22 298	22 617	37 599	39 582	35 738
X4	1,53	1,82	1,36	1,28	1,15

Результат

X1	0,25	0,27	0,39	0,49	0,51
X2	0,30	0,16	0,21	0,22	0,21
X3	0,68	0,36	0,59	0,64	0,59
X4	1,53	1,39	1,29	1,24	1,30
Z	2,238	1,556	1,959	2,107	2,072
X1	0,42	0,37	0,27	0,10	0,24
X2	0,22	0,25	0,22	0,13	0,03
X3	0,51	0,56	0,44	0,24	0,06
X4	1,53	1,82	1,36	1,28	1,15
Z	2,068	2,262	1,792	1,180	0,848

Отже бачимо, що з 2006 р. компанія Компані впевнено втрачала свою фінансову стійкість і вже в 2009 р. існує ймовірність виникнення банкрутства з достовірністю 92% (показник Z = 0, 848). Агрегати Х2 та Х 3, що відповідають за прибутковість

<

Модель Альтмана (варіант 1977 р.)
Z = 1,2*X1 +1,4 *X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5, де