: 5 6 , , .
: [ Smith 1928, p. 2067].
, , , , , , , ( , , ), ( , ), , .. [ , p. 8485, 90]. 1920- .
, [3], : , , , , , , , . , , . , ( . ..), [. : Buffett 2001].
, : . . , , 100% . . : , ? , , . . , , : . - .
. , , . , , . , , . , 1925 , 1929- [ Buffett 2001].
, 1920- : 1924 , , , , 1929 : . , 1920- , : , , , 蔻 [ Shiller 2005, p. 196].
|
|
? 19201932 : 1921 - 80 , 1928- 300 , 3 1929 381 . , 41 , 1932 . , 10 ( , 89%)! S&P 68%. , , , . : , , , Forbes 400 [ Buffett 1990].
, , : 1929 [] , , . , , , . 1924 . : , , , [. : Schroeder 2008, p. 21].
, : : , , , , , . , , , , , . , , , , , . 1920- , 1920- , 1948-. , 20 , , 1929 . , , . 1940- , 1930- . , , . . 1971 Nifty Fifty[4] , , 90% . , , . ? , ! [ Buffett 1990].
|
|
* * *
1960- , . 1950- , 1929 . , , . 1950- . : , 40. , , 1950- 1970-, , .
3
-
1960- 2 (How I Made $2 Million in the Stock Market) (Nicholas Darvas). 1961 . , 2007-!
, , 녻. 1920 , , , . , , , . , . , , , .
. , , , , 3 . . . , . 2 .
, : . , , , : 36 ., 2 ( 250 .) 18 . 19571958 .
- Time. 25 1959 85- Pas de Dough (--), : , , . . . , , . , [5]. . , . , . , , . , . , .
, ( ). , 100 . , 400 .
|
|
1971 , , , , 2, 100 ! 140 18 ? 200 ? 1000 ? . , ? 36 . 2 , , -, , 100 ! ! , : [ Darvas 2007, . XIVXV.] !
, , 2 ⅻ . -, . , . -, . . , , - . ... -, ( ) , , , . , . .
, 19521953 . . , . , , , - , , [ Darvas 2007, . 13]. 11 . 5800. . , , -. , , ( , [ , . 27]), , - ! , , . , .
? , 200 , , , , , . , , . , , [6]. , , , . , , , . , - . - , . , . , , . . , .
|
|
. - 1957 1000 Lorrilard , 35,8 . . 1958- 25,5 . 1000 Diners Club , . 61,3 . , , , 38 . , . Diners Club , , [ Darvas 2007, . 113][7]. 10,3 . . Lorrilard 56,9 . . , 21 ., 31,3 . , 5 . , Bruce , . , . 2500 Bruce 130,7 . . 50 54 . . , , , - , , . , . , 100 . : - , 30 , [8]. : Bruce - , . , . , , , [9]. , , , Bruce 171 . 295,3 . . 326,7 . . 7,7 . -. 319 . 28 .; 160 . ; 195 . .
Universal Products 1500 115 . . 75 . 1500 Thiokol. . 42 , 50. , , , 75% . , , . 6000 Thiokol, Universal Products o 6000 . Universal Products Thiokol 350 . .
. 1959 -, , , , , . , . . 100 . , , -, . , , - . . , , , . Universal Products, Universal Control, Thiokol, - 525 . , 409 . , 1,2 , 862 . 1,7 , 1 463 .
Texas Instruments ( 542 . ), Zenith Radio ( 575 . ) Fairchild Camera ( 558 . ). 1684 . , 10% . . . , - 2 250 . . , - .
|
|
. -, - , , . , , , [ Darvas 2007, . 27]. , , , , . , , .
-, -, , , , , , . , , . , , , , , , . , . [10].
-, , , , . , , , , , , .
-, , , , , , - . , , - , , - , - . , [ Darvas 2007, . 58]. -[11]. . - - : , .
, ( ) . , , . . , , , , [ Darvas 2007, . 95]. -! , . , ? [ , . 98]. , . , - , . . , - , ? . .
, , . . , , -, 19571958 , . , , , . , , ( ).
-, , . , , : 50% ( 70%), 75%. , .
-, . , , , Bruce. Bruce . (John Brooks), 1958 , , , 1922 [ Brooks 1973, . 64]! . , . : . , , .
. , . . , , . , , , . , , .
, . , , - . , ?
, , , , . -, , , . , , 2 . . , , . - , 2 , - 200 . , , , . , , -, , . , , , ?
-, , 1971 , , 2 1958 , , 1971-. , , .
-, . 1974 (Mark Crisp), . , 1958 , . ! ? , , , , , ![12] ! . , .
, , , . 1977 , 57 . .
4
1960- 1970- (Morton Shulman), 1966 (Anyone Can Make a Million) 1973 (Anyone Can Still Make a Million). , : , , , 400 , , , . , , : , , , . . - , - , . , , . ( -) , .
, , , , , , . : , , . , (start-ups), - . , , . , , , . , , , , [13].
, . . - , . . ; 20 ( , 85 . . ..). , (, . ..). , 20 , , 30 . ( . ..). , ( . ..), . - 60 . . , . , . , , - . - .
, , , , , . - ( ) 35 . . , ( ) . , , , , - . , 200 . . , . , , . - , .
. ? -, , , , .
-, . , ( . ..), . , : 1958 10 Greyhound Coach Line 10 . . 5,5% , 17 . . [ Shulman 1973, p. 56][14]. : 5 . Interprovincial Pipeline. 50 . . 45 . . 5 , 200 . 5 . [ , p. 52]. , ? . , - - , , .
, . ( ) , ( . ..). . , Hancock Oil Company of alifornia, 43 , 50 . , : . . 17 . , 38. , [ Shulman 1973, p. 112]. , , , , [15]. . , , : ) ; ) , ; ) , - . [16].
-, , . , . , , , , , . , , , Merrill Lynch . -! ? , .
-, , , , .
-, . , , . : 50% ( ). , , , . , , , , , . , . , . , . . $12 . [ 2009 ] ( ), , 710% , , [17] !
, , : , (Cornelius Krieghoff) 25 . , . . , , . , 50 100 . , 45 90 . . 1972 5 , 1973 9 18 .
, Sothebys Christies ( . ..). : 2000 , 900. , , , , , ( ), . , Sothebys Christies , . , .
. , , , [ Shulman 1973, p. 156]. . . , , .. , , , . , XVII , XXI . . : 1624 , 24 . , 1972 12,4 , 24 7%, 225 [ Smith 1973, p. 188]. , , 20 ! , . , ?
, , , , , . 1973 . 19731974 . 1973 1974-, . - 45%. , , . : - , , , , . : , , . , , . , , , : , 25 ! , : , , , ; - .
5
λ
1972 . (Shaking the Money Tree. How to Find New Growth Opportunities in Common Stocks) (Winthrop Knowlton) (John Furth). E.M. Warburg Pincus, , , Harper&Row, .
, , 27 [ Knowlton, Furth 1972, p. xiii]. . , II. , ? : -. , .
, , . . . . , (Barton Biggs), , Morgan Stanley, ( , ) . , , .
, , 1520% ( 34%- ). , , 1960- . , 3% , 34%, 15% [ Knowlton, Furth 1972, p. 24]. , 1972 , 1965 , , , , [ , p. 21]. , , . , 1012% . , , [ , p. 18]. (, .)
, : 1946 , ; 10 ( , ..); , ; ; , [ , p. 1820]. . , . -, , 1972 , , . ? ( ); ; , , , . , , , . , , . ?
, , , . 36 000, , 1999 : 1929 , [ Glassman, Hassett 1999, p. 102105]. , .
1920- , , , , : - ; , , ; ; ; ; : , .
. , , , , -. , , , , . -, , -, , , , [ Knowlton, Furth 1972, p. 28]. ! , . , , Coca-Cola .
, :
(; . );
, , ();
, , , ().
. , , . , . , ( ) ( ), , , . , . , IBM , , , , . , . , 20 5 . 286 814 , . Avon Products erox ; , , , . , [ Knowlton, Furth 1972, p. xi].
IBM, Avon Products, erox Nifty Fifty . ( Nifty Fifty) : IBM, Avon Products erox . , , , , , ; , , [ , p. 2].
, , , [ , p. 35]. , P/E (-). ; . , P/E? [ , p. 34]. , , , , [ Knowlton, Furth 1972, p. 36].
, Nifty Fifty , , , . , -, . , . , , , , . : Nifty Fifty Polaroid . , . . , . .
. 1972 Polaroid . , - , , [ , p. 40]. Polaroid , Polaroid.
Avon , . ( , . ..) . , .. [ , p. 41]. () [ , p. 85]. ! Avon . ? . , -, , , . -, , . . - Unilever? ? , . -, von , . Avon . , . . , . Avon .
Disney, Kodak, Coca-Cola Walt Disney [ Knowlton, Furth 1972, p. 88]. ( . ..) , ? [ , p. 120]. , 1970- . , - .
Xerox: Xerox 10 , ... ? [ , p. 118]. , , , . .
- . , , . , 12%, 15,8 , 15% [ , p. 123]. . . , . P/E 31 1971 : IBM 33,8, Xerox 40,6, Avon Products 48,2, Walt Disney 53,2 [ , p. 121], 23,5 . : , ( 15% . ..), [ , p. 123]. 1965 1970-, [ , p. 125]. ? , , . , . , ( ), .
, Nifty Fifty 50. 1972 P/E 42. 50 S&P Composite Index, P/E 18. 19721973 62% [ Napier 2007, . 247]. , . .
6
1990- . . 1977- 1990 Magellan Fidelity, 18 14 (, ). 20 26% . 1990-. Magellan . , , , , . , , , . , . ( ), .
, , - ( Beating the Street) 1993 : ( 2000 , One Up on Wall Street). , . , , , , .
, , , , , . ?
, , ; , ( ) . . 10 , , . .
: , , , [ Lynch, Rothchild 1993, p. 28]. , , [ , . 91]. : , , Phelps Dodge[18], - , Phelps Dodge , 蔻 [ , . 232].
: , , . , , , , , , , , . . , Bridge, Shark, Bloomberg, First Call, Market Watch Reuters, , , [ Lynch, Rothchild 1993, p. 141].
-, , , . , . . , . , , , , , , , . , : . . , . - 1929 , Magazine of Wall Street: , , - , , , . ( , 1920- , , .)
, . , , . , , Taco Bell , Taco Bell ; Pier One, . Volvo, , Apple Computer Apple , ..
, , . . . , , (. 16