Прогнозирование банкротства. Критерии Альтмота

Банкротство является результатом кризисного развития предприя­тия, когда оно проходит путь от эпизодической до хронической неплате­жеспособности перед кредиторами. Поэтому можно сделать предполо­жение, что предпосылки банкротства зарождаются внутри предприятия, в том числе и в структуре его капитала.

При экспресс-диагностике финансового состоя­ния предприятия для предупреждения его возможного банкротства, целесообразно использовать дополнительные показатели.

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

Из краткосрочных обязательств (знаменателя дроби) исключаются такие статьи раздела V бухгалтерского баланса, как Доходы будущих периодов; Резервы предстоящих расходов и платежей; Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов. Рекомендуемое значе­ние показателя 2,0.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСО):

где СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; ВОА — внеоборотные активы; ОА — оборотные активы. Рекомендуемое значение показателя 0,1 (или 10%).

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) характеризуется отношением расчетного КТЛ к его нор­мативному значению, равному двум.

Расчетный КТЛ определяется как сумма его фактического состояния на конец отчетного периода и изменения этого показателя между окон­чанием и началом отчетного периода в перерасчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца).

где КВП — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособно­сти за период б месяцев; КТЛ_КП и КТЛ_НП — фактическое значение ко­эффициентов текущей ликвидности на конец и начало отчетного пе­риода; КТЛ_{но м} •- нормативное значение коэффициента = 2,0; Т — расчетный период, мес.

Рекомендуемое значение КВП = 1,0. КВП > 1,0 и рассчитанный на период 6 месяцев свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность. КВП, принима­ющий значение < 1,0 и рассчитанный на период б месяцев, свидетель­ствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной воз­можности восстановить свою платежеспособность.

Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется с по­мощью общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, рассчитанных по бюджету по ба­лансовому листу (прогнозному балансу активов и пассивов).

Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, даю­щие возможность прогнозировать потенциальное банкротство.

К их числу относятся:

1) неудовлетворительная структура активов (имущества) предприя­тия, которая выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности; запасов с длительны­ми сроками хранения; готовой продукции, не пользующейся спро­сом у покупателей);

2) замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение со­стояния расчетов с поставщиками, покупателями и другими парт­нерами;

3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости оборотных активов;

4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заем­ных средств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;

5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличе­ние ее доли в составе краткосрочных обязательств;

6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истекшими сроками исковой давности), относимой на убытки;

7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравне­нию с изменением высоколиквидных активов;

8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;

9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е. формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;

10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает зна­чение коэффициента финансового риска (более 10% от общего объема капитала предприятия).

Критерий Альтмана

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значительных для прогноза и построил многофакторное регрессивное управление. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3 * K₁ + 1,0 * K₂ + 0,6 * K₃ + 1,4 * K₄ + 1,2 * K₅,

где показатели К₁, К₂, К₃, К₄, К₅ рассчитываются по следующим алгоритмам:

К₁ = Прибыль до выплаты %, налогов / Всего активов

К₁ = 42 / 69,8 = 0,6

К₂ = Выручка от реализации / Всего активов

К₂ = 470,8 / 69,8 = 6,74

К₃ = Собственный капитал / Привлеченный капитал

К₃ = 56,8 / 13,7 = 4,15

К₄ = Реинвестированная прибыль / Всего активов

К₄ = 25,2 / 69,8 = 0,36

К₅ = СОС / Всего активов

К₅ = 65,4 / 69,8 = 0,94

Z = 3,3*0,6 + 1,0*6,74 + 0,6*4,15 + 1,4*0,36 + 1,2*0,94 = =12,842

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученные Тафлер и Тишоу предложили в 1977г. четырехфакторную прогнозную модель.

Приведенная методика имеет один, но весьма серьезный недостаток – по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К₃).

Тем не менее имеется опыт расчета индекса Z для отчетных компаний нефтегазового комплекса.