Основными показателями финансового менеджмента, используемыми в западной и отечественной практике, являются:
· экономическая добавленная стоимость (EVA);
· скорректированная чистая операционная прибыль после уплаты налогов, до выплаты процентов (NOPAT);
· прибыль до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации (EBITDA);
· прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT);
· прибыль до налогообложения (EBT);
· рентабельность собственного (акционерного) капитала(ROE).
Экономическая добавленная стоимость (EVA — economic value added) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал:
где CE (capital employed) — инвестированный в предприятие капитал (сумма собственного и заемного капитала); ROI (return on investment) — рентабельность инвестированного капитала в предприятие; WACC (weighted average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала.
Данный показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше средств, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.
Пример.
Рассчитать величину экономической добавленной стоимости (EVA), если рентабельность инвестированного капитала – 0,4, средневзвешенная стоимость капитала – 0,2, размер совокупного капитала компании – 2500000 руб.
руб.
WACC (weighted average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала.
где re — стоимость собственного капитала (дивиденды); EС (equity capital) — размер собственного капитала; t — ставка налога на прибыль; rd — стоимость заемного капитала (проценты); DС (debt capital) — размер заемного капитала.
Пример.
Оценить средневзвешенную стоимость капитала, если расчетная норма дивидендных выплат – 0,15 от номинальной стоимости собственного капитала, размер собственного капитала – 3000000 руб. средняя стоимость заемного капитала (проценты) – 0,17, размер заемного капитала – 1000000 руб. Ставка налога на прибыль 20%.
Cкорректированная чистая операционная прибыль после уплаты налогов, до выплаты процентов
NOPAT (net operating profit adjusted taxes) определяется следующим образом:
где EBT (earnings before taxes) — прибыль до налогообложения; Int — проценты к уплате; L — проценты по лизинговым платежам; A — амортизация гудвилла (деловой репутации); T — сумма налога на прибыль; EBIT (earnings before interest and taxes) — прибыль до налогообложения и выплаты процентов.
Показатель прибыль до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации (EBITDA — earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель, рассчитанный на основании данных консолидированного отчета (для группы компаний), служит для оценки прибыльности основного вида деятельности группы. Данный показатель широко используется инвестиционными компаниями для расчета инвестиций в бизнес. Показатель рассчитывается по формуле
где EBT (earning before taxes) — прибыль до налогообложения; Int (interest) — проценты к уплате; A (amortization) — амортизационные отчисления от объектов основных средств и нематериальных активов.
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT — earnings before interest and taxes) отражает прибыль до уплаты налога на прибыль, которую компания получила бы при отсутствии задолженности. EBIT часто равна прибыли от основной деятельности (прибыли от продаж) из отчета компании о прибылях и убытках. Расчет ее ведется по формуле
где EBT (earning before taxes) — прибыль до налогообложения; Int (interest) — проценты к уплате
Связь между EBIT и EBITDA задается соотношением
Пример. Оценить показатели EBIT, EBITDA и NOPAT за год, если прибыль до налогообложения (EBT) 2100000, сумма процентов по кредитам 200000 руб., начислена амортизация по основным средствам на сумму 80000 руб. Ставка налога на прибыль (t) 20%
Определим размер налога на прибыль (T):
Тогда размер NOPAT определяется
Рентабельность собственного (акционерного) капитала ( ROE — return on equity) отражает отношение чистой прибыли к балансовой стоимости собственного (акционерного) капитала:
где NP (net profit) — размер чистой прибыли; EС (equity capital) — средняя величина собственного капитала. Акционеры используют ROE в качестве меры эффективности использования компанией их денег, инвестированных в акции эмитента.
Пример.
Оценить рентабельность собственного капитала, если чистая прибыль 1000000 руб., размер собственного капитала 2000000 руб.
