Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


—равнительный подход




Ђ—овокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанный

на сравнении объекта оценки с объектами-аналогами объекта оценкиї.12

Ѕазовые положени€ сравнительного подхода можно сформулировать

следующим образом:

1) ќснован на реальных рыночных ценах на сходные предпри€ти€ или

акции (предполагаетс€, что на развитых финансовых рынках цена

интегрированно учитывает многочисленные факторы).

2) —равнительный подход основываетс€ на принципе замещени€

(альтернативных инвестиций).

3) ÷ена предпри€ти€ отражает все существенные ценообразующие

характеристики предпри€ти€ (его производственные и финансовые

возможности, положение на рынке и перспективы развити€).

—равнительный подход включает в себ€ 3 метода:

Ј ћетод рынка капитала (компании-аналога): базой сравнени€

выступает одна акци€, примен€тс€ дл€ оценки миноритарных пакетов.

Ј ћетод сделок (продаж): оценка 100% стоимости предпри€ти€ или

контрольного пакета акций. ѕо технологии проведени€ практически ничем

не отличаетс€ от метода рынка капитала.

Ј ћетод отраслевых коэффициентов (соотношений): основой

€вл€етс€ использование рекомендованных соотношений цен и определенных

финансовых параметров. ¬ –оссии данный метод не получил

распространени€.

ѕроанализировав методику сравнительного подхода, можно выделить следующие преимущества и недостатки его использовани€ (таблица 1).

ѕреимущества и недостатки сравнительного подхода формируют р€д условий его эффективного применени€:

1. Ќаличие достаточно активного (развитого) рынка ценных бумаг.

Ёто условие необходимо дл€ того, что аналитик мог использовать рыночные

цены с уверенностью в том, что они отражают все факторы, вли€ющие на

компанию. “акже активный рынок позволит аналитику найти сопоставимые

компании-аналоги дл€ своего объекта оценки.

2. ќткрытость рынка и доступность информации (в первую очередь,

финансовой, а также политической и др.) Ѕез выполнени€ данного услови€

инвестор не сможет провести правильный подбор аналогов, вы€вить их

сопоставимость, выбрать верные мультипликаторы и осуществить по

возможности точные корректировки.

3. Ќаличие специальных информационных служб, накапливающих

ценовую и финансовую информацию. –еализаци€ этого услови€ упростит

работу аналитика и сократит врем€ на поиски информации и расчеты

некоторых показателей. —егодн€ на развитых рынках присутствуют

рейтинговые и аналитические агентства, которые публикуют информацию по

отраслевым мультипликаторам, а также основным мультипликаторам

некоторых участников рынка ценных бумаг. “акого рода публикациизначительно упрощают процесс применени€ сравнительного подхода,

особенно в услови€х ограниченного выполнени€ предыдущего услови€.

¬ целом сравнительный подход примен€етс€ в следующих сферах:

1. ќценка акций.

2. ќценка пакетов ценных бумаг. —равнительный подход может быть

использован как дл€ оценки миноритарных, так и мажоритарных долей. ƒл€

этого используютс€ специальные корректировки (скидки и премии) за

контроль или миноритарный характер пакета.

3. ѕроверка результатов других подходов. —равнительный подход

используетс€ как составна€ часть затратного подхода (дл€ оценки стоимости

отдельных активов, которые удобнее рассчитать с его использованием), а

также дл€ проверки результатов доходного подхода.

4. Ёкспресс-оценка. —равнительный подход может использоватьс€,

когда врем€ на оценку ограничено. — учетом того, что зачастую все

необходимые мультипликаторы публикуютс€ и в услови€х развитого рынка

найти аналоги достаточно просто, сравнительный подход провести проще,

чем доходный, который строитс€ на прогнозировании.

 

¬ российских услови€х эффективность применени€ сравнительного подхода может быть снижена из-за того, что могут возникнуть проблемы при поиске компаний-аналогов, особенно среди зарубежных конкурентов. “акже проблемой может стать поиск информации: первым источником €вл€етс€ сайт компании, а многие компании на российском рынке далеко не всегда своевременно и полно раскрывают информацию на своих сайтах. » как уже ранее отмечалось, проблемой может стать и отчетность, если она публикуетс€ по –—Ѕ”. ¬ этом случае могут возникнуть сложности при расчете мультипликаторов, и полученные данные могут быть не совсем сопоставимы с теми, которые были рассчитаны на основе отчетности по ћ—‘ќ.

 

—равнение происходит по р€ду мультипликаторов:

Ј P/S -> капитализаци€/выручку. „ем ниже значение, тем более недооценена компани€, рекомендаци€ покупать (по сравнению с другими аналогами). —амую переоценЄнную продавать. (вес 20%)

Ј P/E-> капитализаци€/„ѕ. (вес 20%)

Ј EV/EBITDA (удельный вес в прогнозе 60%)

EV -> стоимость компании, капитализаци€ + деньги которые имеютс€ - долги

EBITDA - до налогова€ прибыль +амортизаци€

 

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-10-01; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 1326 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ѕольшинство людей упускают по€вившуюс€ возможность, потому что она бывает одета в комбинезон и с виду напоминает работу © “омас Ёдисон
==> читать все изречени€...

1596 - | 1358 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.008 с.