Управление финансами ФПГ ,холдингов, концернов по ВЭД.

Финансы ФПГ, холдингов и концернов, являясь основным звеном финансовой системы, охватывают процессы создания, распределения и использования валового внутреннего продукта и национального дохода в стоимостном выражении. Они функционируют в сфере материального производства, где в основном и создается совокупный общественный продукт и национальный доход.

Финансово-промышленные группы представляют собой универсальные многоотраслевые комплексы, включающие в себя промышленные предприятия, банки, торговые фирмы, страховые, пенсионные, инвестиционные и другие компании. Они обеспечивают гарантированный доступ к финансово-кредитным и материально-техническим ресурсам, а также наиболее надежное и прибыльное размещение капитала.

Современные ФПГ, холдинги и концерны функционируют в постоянно меняющихся рыночных условиях хозяйствования, с жесткой конкуренцией. Основной целью их предпринимательской деятельности становится не столько максимальное извлечение прибыли, сколько сохранение и приумножение собственного капитала, обеспечение стабильности бизнеса.

Субъектами финансово-промышленного капитала выступают с одной стороны, финансово-кредитные учреждения, и в первую очередь банки, а также страховые компании, инвестиционные, пенсионные фонды, а с другой — производственные структуры в широком смысле этого слова: собственно промышленные предприятия, транспортные, торговые и дру-гие.

Объектами финансово-промышленного капитала выступают прежде всего денежные средства, их формирование, распределение и использование в соответствии с поставленными целями.

Современные финансово-промышленные группы (ФПГ) представляют собой диверсифицированные многофункциональные структуры, образующиеся в результате объединения капиталов предприятий, кредитно-финансовых и инвестиционных институтов, а также других организаций с целью максимизации прибыли, повышения эффективности производственных и финансовых операций, усиления конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках, упрочения технологических и кооперационных связей, роста экономического потенциала их участников. Развитие финансово-промышленных групп становится перспективным путем формирования современного крупного производства.

Корпоративные группы холдингового типа - объединения юридически самостоятельных компаний, в которых головная компания владеет, полностью или частично, капиталом остальных компанийОпыт, накопленный с момента создания первых ФПГ, позволяет сделать предварительные выводы об основных тенденциях процесса их формирования.

Исходя из специфики российской экономики, ФПгруппы можно

классифицировать по следующим критериям:

· способу создания,

· инициатору формирования,

· организационному строению,

· форме производственной интеграции,

· масштабам деятельности.

 

Ø банковские,

Ø промышленные,

Ø торговые.

Механизм контрольного пакета акций даёт холдинговой компании право решающего голоса, благодаря чему она получает возможность проводить единую политику и осуществлять единый контроль за соблюдением интересов больших конгломератов или ускорять диверсификацию.

Предприятия, контрольные пакеты акций которых входят в состав активов холдинговых компаний именуются дочерними.

Холдинг (холдинговая, или держательская, компания) представляет собой организацию, владеющую контрольными пакетами акций других компаний с целью осуществления по отношению к ним функций контроля и управления. Холдинг является специфическим управленческим и финансовым ядром современных корпораций, конгломератов и других организационных структур рынка.

Известны два типа холдингов:

1. «Чистый», или финансовый холдинг, в котором головная компания только контролирует финансовые потоки группы дочерних компаний

2. «Производственный», так называемый квази-холданг, где головная компания ведёт производственную деятельность и одновременно, как центральное управленческое звено, координирует деятельность группы как многопрофильной системы.

Чистые холдинги ограничивают свою деятельность исключительно контрольно-управленческими функциями по отношению к дочерним обществам.

Смешанные холдинги могут выполнять различные функции, связанные с предпринимательством в промышленной, торговой, транспортной и других сферах.

В настоящее время существует как минимум три типа холдинговых структур:

o Интегрированные промышленные компании.

o Конгломераты.

o Банковские холдинги.

Их особенностью является то, что в них участвует государственный капитал. В отраслях являющихся естественными монополистами, такой контроль себя оправдывает. Государство почти во всех индустриально развитых странах регулирует либо назначает тарифы на электроэнергию. Кроме того, оно принимает решения о национализации или приватизации, разукрупнении или слиянии естественных монополий. Поэтому акционерный контроль над этими отраслями объективно обусловлен. Однако методы государственного регулирования таких институтов рынка, как естественные монополии, не следует распространять на отрасли, которые должны развиваться по рыночным законам.Холдинговые компании создаются для содействия кооперации предприятий смежников и осуществления ими согласованной инвестиционной политики для консолидации различных предприятий, когда холдинговая компания перераспределяет средства с целью управления доходами дочерних компаний, покрывая убытки одних, прибылями других.

Преимущество холдинговых компаний в том, что они борются с конкурентами своей объединённостью. Эта важнейшая особенность холдинговых компаний является также существенным недостатком для потребителей. Чрезмерная консолидация производства и сбыта ведёт к монополизму производителя.

Измерение эффективности всей финансово-промышленной группы производится

по формуле:

 

 

Э_фпг= П_фпг

      ВА_фпг+3_упр

 

 

где

ЭФПГ — эффективность функционирования финансово-промышленной группы

П_фгп=(∑ п _i )+ П_упр

 

П i — чистая прибыль i -той технологической цепочки;

П УПР — чистая прибыль, полученная управляющей компанией ФПГ при размещении сво-

бодных денежных средств;

ВА ФПГ — валовые активы финансово-промышленной группы

 

ВА_фгп=(∑ва _i)-(∑∑3_i)

ВА i — валовые активы i-той ТЦ;

З i — дебиторская задолженность i-тому предприятию — участнику ТЦ от следующего за

ним в технологической цепочке (соответственно n-ному предприятию должен по-

требитель конечной продукции ТЦ, который не является членом ФПГ);

n — количество предприятий в i-той ТЦ;

k — количество ТЦ, действующих в рамках ФПГ;

З УПР — затраты на содержание управленческого аппарата ФПГ.

Таким образом, на первом этапе контроля выясняется насколько эффективно дей-

ствуют технологические цепочки как структурные подразделения ФПГ, а также вся груп-

па в целом.

2.

Стандартный тип отношений на основе участия в акционерном капитале состоит в том, что дочерние предприятия сохраняют юридическое лицо и обладают оперативной самостоятельностью, а головное получает прибыль на вклад в их капиталы, но не отвечает по их обязательствам. Такая связь предполагает длительные вклады капиталов и приобретение права на чистый доход пропорционально вкладу. Владение 100% акций дочерней компании по внешним результатам может быть равносильно слиянию, с той только разницей, что акции ликвидны и могут быть проданы, и связь между предприятиями может быть в любой момент расторгнута.

Наиболее приемлемым для оценки капитала финансово – промышленной группы как интегрированного образования является доходный подход.

Поскольку ФПГ возникает и функционирует как акционерное общество, то целью объединения различных хозяйствующих субъектов будет рост доходов. Акционеры намерены получить более высокий доход на объединенный капитал. Если объединение капиталов будет способствовать росту дивидендов и курсовой стоимости акций, то это обстоятельство свидетельствует о том, что ФПГ эффективно функционирует и вложение средств выгодно в долгосрочном периоде

Текущую рыночную стоимость акций можно в общем виде рассчитать по известной формуле:

 

 

где EV — ожидаемые доходы; R — норма доходности.

Подсчет в определенной степени относителен, так как для каждого инвестора существуют различная степень привлекательности, различные приоритеты в степени надежности и доходности и т. д. Однако, несмотря на сложность прогноза будущих доходов, данный подход для оценки акций представляется перспективным, хотя и нуждается в точном анализе рыночной ситуации, продуманной инвестиционной и дивидендной практике хозяйственных структур, наращивании их инвестиционного потенциала.

Когда используется приведенная формула, то речь идет о стабильном, нормально функционирующем рынке. Для российской экономики нестабильность влечет за собой нежелание инвестировать средства в долгосрочном периоде. Для краткосрочного периода:

 

В современных условиях в российской экономике превалирует второй подход — технократический, использующий статистику цен на акции и построение на этой основе различных долго–, средне–и краткосрочных трендов.

К показателям, используемым при оценке капитала ФПГ, относятся:

  EPS – доход на акцию;

  Р/Е – ценность акции;

  D/P – рентабельность акции;

  DP – дивидендный выход.

Рассмотрим показатели подробнее.

 

Доход на акцию EPS = Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям / Общее число акций

Когда оценивается капитал сформированной и уже определенный период времени функционирующей группы, лучше использовать такой показатель, как Р/Е.

Ценность акции:

 

 

 

Рентабельность акции:

Дивидендный подход, используемый при оценке капитала крупнейших корпоративных структур

т.е. речь идет о доле чистой прибыли, идущей на выплату акционерам в виде дивидендов. При активной инвестиционной политике показатель имеет невысокое значение.