Эйфория и отчаяние: дрожь победы и агония поражения

Есть еще одна испытанная концепция в трейдинге — «перебор», который наблюдается в конце периода быстрого движения цен. Иногда эти периоды длятся в течение месяцев или недель, но порой продолжаются лишь несколько дней.

Во многих отношениях такие движения можно сравнить с тем, что происходит с небольшим грузилом, прикрепленным к концу удочки. Если вы начнете поворачивать удочку медленно, грузило будет двигаться вместе с ней. Если вы переместите удочку быстро, груз опять же начнет двигаться, но, в силу инерции, с некоторым отставанием. Утяжеленная леска с грузилом переместится в ту же сторону, в которую вы направляете удочку, но самый ее кончик будет проскакивать дальше и отпрыгивать обратно, в изначальное положение, и так несколько раз, пристраиваясь к новому положению удочки. С каждым последующим циклом величина проскока массы будет уменьшаться до тех пор, пока леска с грузилом не остановится и не придет в равновесие с новым положением удочки. Если посмотреть на движение грузила сверху, оно будет выглядеть примерно как график на рис. 4.6.

Рис. 4.6. Затухающий гармонический осциллятор

В физике такого рода движение связано с затухающим гармоническим осциллятором — серией постепенно уменьшающихся волн, которые колеблются вокруг осевой линии. Гитарная или фортепианная струна действует подобно затухающему гармоническому осциллятору: изначально сильные вибрации со временем постепенно ослабевают.

Рынки тоже часто ведут себя как затухающий гармонический осциллятор. Как и леска с грузилом на удочке, они нередко проскакивают при движении, а затем медленно балансируют, пытаясь найти новое равновесие после сильного сдвига цен. Обратите внимание на рис. 4.7, где изображен курс акций поставщика автомобильных деталей Dana Holdings.

Заметьте, как колеблется цена вокруг уровня $2 после резкого начального отклонения. За два дня курс поднялся более чем на 150 %. На третий день он сначала вырос до $2,75, а затем упал более чем на половину своей стоимости, опустившись до низшей точки на уровне $1,35, прежде чем наконец приблизиться к $1,70. На следующий день курс продолжил колебаться на уровне $2, продемонстрировав минимум в $1,65 и максимум в $2,50. Предел колебаний второго дня, равный 85 центам, значительно ниже первого, где сдвиг составил $1,40. Колебание продолжилось и на следующий день, но размах колебаний снизился еще больше, примерно до $0,40.

Рис. 4.7. Перемещение цен акций Dana Holdings

На протяжении нескольких дней курс падал, а затем начал колебаться вокруг новой, более низкой точки равновесия на уровне $1,50. Это колебание также продолжалось несколько дней.

Начальный сдвиг вызвал существенное колебание, и последующий сдвиг также послужил причиной заметного колебания. Сильное изменение цены почти всегда вызывает значительное увеличение волатильности, так как цена стремится найти новую точку равновесия.

Есть одно важное исключение из этого правила: движение цен может меняться, а затем очень быстро возвращаться к старому уровню. Оно действует подобно нашей удочке с грузилом, когда мы перемещаем ее резко вверх, а затем так же резко вниз, в исходное положение. Это создает большой выброс сверху, за которым следуют значительные колебания вокруг новой точки равновесия. Посмотрите на график акций Dry Ships, Inc. (DRYS) на рис. 4.8.

Рис. 4.8. Ценовые сдвиги и восстановление равновесия

Обратите внимание, что движение цены с начала апреля, когда курс акций DRYS составлял приблизительно $5, к высшей точке в $11, которой акции достигли всего лишь через несколько недель, в начале мая, продемонстрировало рост более чем на 120 %. Несомненно, многие встревоженные покупатели, которые были готовы заплатить более высокую цену в период роста от $5 до 11, помнили о том, что несколькими месяцами ранее акции DRYS торговались на уровне $17. Другие, возможно, думали о максимумах предыдущего мая, когда курс DRYS составлял порядка $110. По сравнению с такими ценами взлет до $11, должно быть, казался несущественным.

Однако рынок считал иначе. Подобно концу удочки, цена так же быстро, как поднялась, отскочила назад и стала качаться вокруг новой точки равновесия на уровне $7 за акцию в течение следующих нескольких недель.

График DRYS на рис. 4.8 иллюстрирует две важные концепции: эйфористический резкий рост цен после безысходности падения. Исчерпывающий рост наблюдается в конце периода постоянного повышения цен. В данном случае за два с лишним месяца курс поднялся примерно с $3,50 до 6-7 в конце апреля. После этой точки он значительно вырос, увеличившись на 50 % всего за пять дней. Это и есть исчерпывающий рост цен. На этом этапе преобладают эмоции и покупатели готовы платить за акции любую цену. Искусные трейдеры наверняка уже приобрели акции в первые один-два дня быстрого подъема, но затем, пока курс продолжал этот ненадежный вертикальный набор высоты, они уже не покупали их.