Анализ динамики активов и финансовых результатов

Структурному анализу предшествует общая оценка динамики активов предприятия, в сравнении с темпами роста финансовых результатов. В процессе анализа проверяется выполнение «золотого правила экономики»: темпы роста прибыли должны превышать темпы роста выручки от реализации, которые, в свою очередь, должны превышать темпы роста активов. Любое продолжительное отклонение от этого правила свидетельствует о финансовом неблагополучии.

Сопоставление темпов прироста оформляется в виде таблицы.

Показатель	Отчетный период	Предшествующий период	Темп роста
1	2	3	4=3:2х100%
Средняя величина активов
Выручка от продаж
Чистая прибыль

Если темпы роста выручки и прибыли выше темпов роста активов, то в отчетном периоде использование активов предприятия было более эффективным, чем в предшествующем периоде.

Если темпы роста прибыли выше темпов роста активов, а темпы роста выручки – ниже, то повышение эффективности использования активов происходило за счет роста рентабельности продаж, т.е. либо за счет роста цен на реализуемую продукцию, либо за счет снижения себестоимости реализованной продукции, снижения коммерческих и управленческих расходов и др.

Если темпы роста финансовых результатов ниже темпов роста активов, это свидетельствует о снижении эффективности деятельности предприятия.

Изменение активов предприятия, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов мало информативно.

Для удобства можно анализировать данные не бухгалтерского баланса, а данные так называемого нетто, или аналитического баланса. Согласно действующим нормативным документам баланс составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной и ни в коем случае не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например в случае ликвидации коммерческой организации. Текущая стоимость активов предприятия определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной.

Его получают с помощью перегруппировки отдельных статей бухгалтерского баланса. В частности, на величину дебиторской задолженности сроком более 12 месяцев уменьшается сумма оборотных активов и увеличиваются внеоборотные активы, из раздела «краткосрочные обязательства» исключаются статьи «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Затем элементы однородных балансовых статей объединяются. При этом статьи актива баланса формируются по признаку ликвидности, а статьи пассива – по срочности обязательств.

Аналитическая группировка актива баланса.

Актив баланса	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Имущество – всего	ин	ик		1	1			1
1.1. Внеоборотные активы	вн	вк
1.2. Оборотные активы	он	ок
1.2.1. Производственные запасы	зн	зк
1.2.2.Готовая продукция
1.2.3. Дебиторская задолженность	дн	дк
1.2.4. Денежные средства	дсн	дск

В 1 и 2 колонках отражаются данные на начало и конец периода. В 3 колонке рассчитывается абсолютное изменение между 2 и 1 колонками. В 4 и 5 колонках рассчитываются удельные веса на начало и конец периода. Общая стоимость имущества принимается за единицу, тогда удельный вес внеоборотных активов на начало периода составит: вн/ин, оборотных – в он/ан и т.д. 6 колонка рассчитывается как разность между 5 и 4. В 7 колонке определяются темпы роста как отношение 2 и 1 колонок. В 8 колонке определяется удельный вес абсолютного прироста показателя в общей сумме прироста. Для этого к общей сумме прироста имущества (ик-ин) относится прирост по каждой строке: (ок-он):(ик-ин) и т.д.

Подставляя в таблицу данные предприятия, можно определить, насколько выросли те или иные показатели по сравнению с прошлым периодом и, главное – за счет чего они выросли. С помощью анализа причин и составляющих прироста или снижения тех или иных показателей можно определить слабые места в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Исследование изменения структуры активов организации позволяет получить важную информацию.

При анализе первого раздела актива баланса следует обратить внимание на тенденции изменения такого его элемента, как незавершенное строительство (стр. 130), поскольку эта статья не участвует в производственном обороте и, следовательно, при определенных условиях увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансово-хозяйственной деятельности.

Наличие долгосрочных финансовых вложений (стр. 140) указывает на инвестиционную направленность вложений организации.

Учитывая, что удельный вес основных средств (стр. 120 — 122) может изменяться и вследствие воздействия внешних факторов (например, если принят порядок учета основных средств, при котором происходит запаздывающая коррекция их стоимости в условиях инфляции, в то время как цены на сырье, материалы, готовую продукцию могут расти достаточно высокими темпами), необходимо обратить внимание на изменение абсолютных показателей за отчетный период.

Наличие в составе активов организации нематериальных активов (стр. 110 — 112) косвенно характеризует избранную организацией стратегию как инновационную, так как организация вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность.

Рост (абсолютный и относительный) оборотных активов может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота.

Это объективно вызывает потребность в увеличении их массы.

Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно. Как правило, элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами "проблемных точек" организации. Для получения более точной информации необходимо оценить абсолютные величины указанных элементов.

Возможными причинами скачкообразного изменения основных средств могут быть:

· Приобретение основных фондов

· Переоценка основных фондов

Признак переоценки основных фондов: совпадение абсолютной величины изменений по строкам бухгалтерского Баланса "Основные средства" (Актив) и "Дополнительный капитал" (Пассив). Совпадение может быть отлично от 100%, но близко к нему.

Сокращение остаточной стоимость основных средств в Балансе может быть обусловлено:

· Реализацией основных средств

· Процессом амортизации имущества

Признаком сокращения остаточной стоимости ОПФ в результате амортизации может стать: совпадение абсолютной величины уменьшения остаточной стоимости основных средств и начисленной за период амортизации.

Аналогичным образом проводится анализ изменений нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений.

Возможными причинами неизменной величины незавершенного строительства в структуре постоянных активов являются:

· Замороженное строительство (нет изменений абсолютных величин по строке 130 Баланса)

· Изменение структуры ОПФ (например, замена оборудования)

Дополнительный анализ (с точки зрения ликвидности) незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке позволит оценить его как предмет залога при подаче заявки на получение кредита.

Изменение остаточной стоимости основных средств отражает процесс движения основных производственных фондов (ОПФ) организации. Увеличение остаточной стоимости отражает прирост основных средств, который, как правило, происходит в результате приобретения ОПФ либо постановки на Баланс объектов незавершенного строительства.

Уменьшение абсолютной величины основных средств может быть следствием реализации части основных средств либо отражать процесс амортизации имущества. Если сокращение стоимости основных средств произошло в пределах начисленной за период амортизации - предприятие не осуществляло реализацию основных средств. Если сокращение стоимости имущества превышает величину начисленной за период амортизации, есть основания полагать, что в рассматриваемом периоде имела место реализация имущества.

Наличие незавершенного строительства и изменения абсолютных значений по данной позиции свидетельствуют о том, что организация осуществляет капитальное строительство. О масштабах строительства можно судить, сравнивая величину незавершенных капитальных вложений с первоначальной стоимостью существующих основных средств организации. Первоначальная стоимость основных средств рассчитывается как сумма остаточной стоимости основных средств (данные Баланса на рассматриваемую дату) и общей величины начисленной амортизации основных средств (на рассматриваемую дату).

Сокращение абсолютной величины незавершенного строительства в большинстве случаев говорит о завершении определенного этапа строительства - переводе незавершенных капитальных вложений на Баланс организации. При этом наблюдается увеличение остаточной стоимости основных средств (на аналогичную или близкую сумму).

Величина, отраженная по строке "Незавершенные капитальные вложения", может изменяться вследствие реализации на сторону части объектов незавершенного строительства (сокращение абсолютных значений) либо проведения переоценки.

Анализируя постоянные активы, необходимо помнить, что рост стоимости основных фондов и незавершенных капитальных вложений может быть связан как с реальными вложениями средств в ОПФ, так и с организационно-правовыми изменениями.

Под реальными вложениями средств в ОПФ подразумевается приобретение и реализация постоянных активов, вложение финансовых ресурсов в строительство, перевод объектов строительства на Баланс предприятия.

К организационно-правовым причинам изменения стоимости ОПФ относится, например, переоценка основных фондов предприятия.

Выявление факта переоценки основных фондов основывается на анализе изменений по статьям "Основные средства", "Незавершенные капитальные вложения" (коды строк 120, 130 бухгалтерского Баланса) и "Добавочный капитал" (код строки 420 бухгалтерского Баланса). Если имела место переоценка основных фондов, приросту стоимости основных средств будет соответствовать аналогичный прирост (на ту же сумму) добавочного капитала.

Далее необходимо проанализировать изменения сос­тава и динамики текущих активов как наиболее мо­бильной части капитала, от состояния которых в значи­тельной степени зависит финансовое состояние предприятия.

При этом следует иметь в виду, что стабильная структура обо­ротного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отла­женном процессе производства и сбыта продукции. Существен­ные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Так, увеличение доли оборотных средств в имуществе может свидетельствовать о:

- формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;

- отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, товаров, работ и услуг организации, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;

- сворачивании производственной базы;

- искажении реальной оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.                             

После этого более детально изучаются изменения по каждой статье актива баланса.

При изучении структуры запасов основное внимание целесообразно уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр. 211), затраты в незавершенном производстве (стр. 214), готовая продукция и товары для перепродажи (стр. 215), товары отгруженные (стр. 216).

Анализ оборотных активов следует начинать с определения абсолютной величины материалов на складе

К возможным причинам роста материальных запасов можно отнести:

· Закупки "впрок", Сверхнормативные запасы

· Неиспользуемые в процессе производства ("мертвые") запасы

· Бартерные операции

- наращивание производственного потенциала организации;

- стремление за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы организации от обесценивания под воздействием инфляции;

- нерациональность выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах,

Если материальные запасы изменяются скачкообразно, то причиной может быть:

· Изменение номенклaтуры производимой продукции

· Сезонное производство

· Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа. Единичное производство (суда, турбины)

· Реализация части запасов

· Проблемы снабжения

На скачкообразное изменение незавершенного производства влияет:

· Изменение номенклатуры производимой продукции

· Изменение объемов производства (сравнить темпы роста незавершенного производства и объемов производства продукции)

· Производство изделий, цикл изготовления которых больше продолжительности интервала анализа

· Сезонное производство

· Нарушение сроков поставок материалов и комплектующих партнерами и поставщиками

· Нарушение производственного цикла по внутренним причинам

Значительный удельный вес статьи "Производственные запасы" в течение анализируемого периода может являться индикатором нерациональной заготовительной политики организации.

Чтобы сориентироваться в этом вопросе, необходимо проанализировать период оборота материальных запасов, а также изучить структуру запасов и условия поставок материалов и комплектующих. Под оценкой структуры запасов подразумевается выделение запасов, не используемых в процессе производства. Под условиями поставок подразумевается удаленность поставщиков, объемы закупаемых партий.

Возможно, значительный объем (доля) запасов объясняется удаленностью поставщиков и высокими транспортно-заготовительными расходами. Другим объяснением значительного объема запасов на складе может быть хранение материалов, не используемых в процессе производства (материалов для производства изделий, снятых с производства либо поставленных по бартеру).

Если доля запасов и период их оборота высоки, и на объем отраженных в Балансе запасов не оказывает существенного влияния удаленность поставщиков и наличие неликвидов, можно сделать вывод о наличии "закупок впрок".

Причину высокой доли материальных запасов необходимо отразить при составлении аналитической записки.

Значительная доля (абсолютная величина) готовой продукции на складе может являться индикатором проблем со сбытом готовой продукции. Для уточнения данного вопроса необходима оценка отношения объема готовой продукции на складе к объему реализации, а также расчет периода оборота готовой продукции.

Необходимо выделить причину высокого удельного веса готовой продукции в составе оборотных активов. Возможно, это значительный объем неликвидной продукции на складе (снятой с производства, полученной по бартеру), отсутствие спроса на производимую продукцию. Возможно, причина затоваривания склада в недостаточном усилии маркетинговых служб либо в отсутствии взаимосвязи в работе производственных и маркетинговых служб предприятия.

Возможно, затоваривание склада при наличии стабильного авансирования происходит в результате того, что предприятие не отказалось от производства продукции, не пользующейся спросом. В числе мероприятий, которые являются целесообразными в данной ситуации, можно назвать анализ номенклатуры производимой продукции. Необходимо проранжировать продукцию по уровню спроса и с учетом полученных данных скорректировать объемы производства отдельных видов продукции. Сокращение объемов производства продукции, имеющей невысокий спрос и оседающей на складе, высвобождает свободные денежные средства.

Дебиторская задолженность и авансы поставщикам характеризуют, соответственно, величину задолженности покупателей за отгруженную продукцию и размеры предоплаты поставляемых предприятию материалов и услуг.

Анализ дебиторской задолженности и авансов поставщикам необходимо сочетать с анализом кредиторской задолженности и авансов покупателей. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями. Отсутствие согласованности в работе служб материально-технического снабжения, производства и маркетинга может являться одной из причин ухудшения финансового состояния предприятия. Отметим, что в данном случае под службой маркетинга подразумевается служба, отвечающая за привлечение заказов (на различных предприятиях службы, выполняющие данную функцию, могут носить различные наименования).

Под отсутствием взаимосвязи в работе служб подразумевается нарушение известного правила: при формировании производственной программы и определении объемов закупаемых материальных ресурсов необходимо ориентироваться на объемы заказов, полученных на планируемый период.

Индикатором нарушения этого правила могут быть значительные объемы готовой продукции и материалов на складе.

В ряде случаев скачкообразные изменения величин (и удельных весов) элементов текущих активов отражают естественную логику протекания производственного процесса.

Такая ситуация наблюдается у организаций, для которых характерны следующие особенности:

· цикл производства продукции больше продолжительности интервала анализа (строительство зданий, судостроение, тяжелое машиностроение),

· спрос на продукцию подвержен сезонным колебаниям (объемы производства продукции заметно изменяются от периода к периоду).

Изготовление меховых изделий в летние периоды постепенно увеличивает статью "Готовая продукция" (как правило, объемы реализации в летние периоды невелики и меньше объема производства). С началом осенне-зимнего сезона объем реализации увеличивается, объем (и доля в текущих активах) готовой продукции сокращается.

 

Анализ пассивов баланса

Создание и приращение имущества предприятия осуществляетсязасчет собственного и заемного капитала.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют оп­ределить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия дол­госрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показыва­ет, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Для получения суммы реального собственного капитала предприятия необходимо итог раздела 3 «Капитал и резервы» пассива баланса увеличить на сумму по статье «Доходы будущих периодов» из раздела 5 «Краткосрочные обязательства» и уменьшить на величину задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, которая учитывается в составе дебиторской задолженности (стр.240).

Реальный собственный капитал

Показатели	На нач. года	На конец года	Изменения
1.Капитал и резервы (итог разд.3 баланса)
2.Доходы будущих периодов (стр.640)
3.Задолженность участников по взносам в уставный капитал
4.Реальный собственный капитал (стр.1+стр.2-стр.3)

 

Скорректированная величина заемных средств рассчитывается путем суммирования итога раздела 4 «Долгосрочные обязательства» и суммы по статье «Доходы будущих периодов» из раздела 5 «Краткосрочные обязательства».

Скорректированные заемные средства

Показатели	На нач. года	На конец года	Изменения
1.Долгосрочные обязательства (итог 4 раздела)
2.Краткосрочные обязательства (разд.5 баланса)
3.Доходы будущих периодов (стр.640)
4.Скорректированные заемные средства (стр.1+стр.2-стр.3)

Аналитическая группировка пассива баланса

Показатели	2	3	4	5	6	7	8
1.Источники имущества – всего (стр.700)
1.1.Собственный капитал (стр.490, 640)
1.2.Заемный капитал (стр.590, 610, 620, 630, 650, 660)
1.2.1.Долгосрочные обязательства (стр.590)
1.2.2.Краткосрочные кредиты и займы (610)
1.2.3.Кредиторская задолженность (стр.620, 630, 650, 660)

Колонки в таблице заполняются по аналогии с аналитической группировкой активов баланса.

Исследование структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости (устойчивости) организации. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансо­вого риска и, во-вторых, для самого предприятия при определе­нии перспективного варианта организации финансов и выра­ботке финансовой стратегии.

Так, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.

Увеличение собственного капитала предприятия является позитивным фактором и свидетельствует о росте его финансовой устойчивости. Рост собственного капитала может происходить в результате увеличения уставного и (или) накопленного капитала организации.

Накопленный капитал характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие "зарабатывает больше, чем тратит", то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации.

Увеличение уставного капитала можно рассматривать как подтверждение деловой активности предприятия и упрочения его позиции на рынке (например, дополнительная эмиссия акций).

Рост накопленного капитала является индикатором потенциальных возможностей предприятия сохранять приемлемый уровень финансового состояния. Сокращение накопленного капитала является индикатором "проедания" предприятием результатов своей деятельности.

В случае, когда накопленные убытки (отрицательный накопленный капитал) превышают сумму уставного и добавочного капитала компании (статья "Уставный капитал" агрегированного Баланса), величина собственных средств компании становится отрицательной. Отрицательная величина собственного капитала компании является крайне негативным фактом и означает отсутствие у предприятия собственных источников финансирования текущей деятельности и полную зависимость от внешних источников финансирования. В случае отрицательной величины собственного капитала также наблюдается отрицательная величина чистого оборотного капитала.

У предприятий с отрицательной величиной собственного капитала нередко наблюдается сверхнормативная (просроченная) задолженность перед бюджетом, персоналом, а также просроченные задолженности по привлеченным кредитам. Данная ситуация является закономерной и объяснимой, так как при отсутствии собственных источников финансирования единственным возможным рычагом поддержания текущей платежеспособности является использование средств в расчетах - точнее, отсрочка текущих платежей (увеличение периода оборота текущих пассивов).

Следствием сверхнормативных задолженностей перед бюджетом и кредиторами являются пени и штрафные санкции, которые еще более увеличивают убытки компании, находя отражение в Отчете о прибылях и убытках.

Таким образом, отрицательная величина собственного капитала является индикатором убыточных компаний и порождает своего рода "замкнутый круг" по дальнейшему ослаблению состояния предприятия:

Анализ текущих пассивов позволяет определить основные заемные источники финансирования текущей производственной деятельности предприятия. Это могут быть:

· средства в расчетах (кредиторская задолженность, авансы покупателей)

· кредиты

· устойчивые пассивы (задолженность перед бюджетом и по заработной плате)

Значительный "перевес" в пользу какого-либо одного источника финансирования нежелателен. При нормальном ходе производственной деятельности возможно использование всех трех перечисленных выше источников.

Значительная доля кредитов в текущих пассивах может рассматриваться как индикатор нерационального управления оборотными средствами - сверхнормативных запасов, готовой продукции, неблагоприятных расчетных взаимоотношений организации с участниками производственного процесса (поставщиками, покупателями, бюджетом).

Величина задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами в большинстве случаев изменяется пропорционально изменению объемов производства и реализации продукции, работ, услуг.

Кредиторская задолженность и авансы покупателей характеризуют величину задолженности организации перед поставщиками (подрядчиками) и размер предоплаты за готовую продукцию со стороны покупателей и заказчиков.

Анализ кредиторской задолженности и авансов покупателей необходимо сочетать с анализом дебиторской задолженности и авансов поставщикам. В этом случае формируется общая картина взаимоотношений предприятия с поставщиками и покупателями.

Анализ обеспеченности предприятия собственным оборотным капиталом позволяет оценить величину собственных оборотных средств, используемых для осуществления хозяйственной деятельности. Собственный оборотный капитал это разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. При определении собственного оборотного капитала его величина может быть увеличена за счет средств, приравненных к собственным:

-доходы будущих периодов (стр.640);

-резервы предстоящих расходов (стр.650).

Экономический смысл чистого оборотного капитала (собственный оборотный капитал) - определение величины текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Иными словами, чистый оборотный капитал показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании.

Величина чистого оборотного капитала (ЧОК) организации рассчитывается по формуле:

ЧОК = Текущие Активы - Текущие Пассивы

Для оценки достаточности собственного капитала его сравнивают с аналогичным показателем предприятий-конкурентов

 

Отдельной позицией агрегированного Баланса является расчет чистых активов. Чистые активы это уточненный реальный собственный капитал предприятия. Они определяются путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету. Расчет составляется по балансу в соответствии с приказом от 29 января 2003 года Министерства финансов РФ № 10н «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

Расчет оценки стоимости чистых активов.

Наименование показателя	Начало периода	Конец периода
1. Активы
1. Нематериальные активы
2. Основные средства
3. Незавершенное строительство
4. Доходные вложения в материальные ценности
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения
6. Прочие внеоборотные активы, включая величину отложенных налоговых активов
7. Запасы
8. НДС по приобретенным ценностям
9. Дебиторская задолженность, за исключением задолженности участников по взносам в уставный капитал
10. Денежные средства
11. Прочие оборотные активы
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма стр.1-11)
Пассивы
13.Долгосрочные обязательства по займам и кредитам
14. Прочие долгосрочные обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам
16. Кредиторская задолженность
17. Задолженность участникам по выплате доходов
18. Резервы предстоящих расходов
19. Прочие краткосрочные обязательства
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма строк 13-19)
21.Стоимость чистых активов (стр. 12-20)

 

Итогом анализа Баланса является предварительное заключение о наличии негативных факторов в финансовом состоянии предприятия (например, проблемы со сбытом готовой продукции (затоваренность склада), ухудшение условий расчетов с покупателями и поставщиками, наличие сверхнормативных задолженностей, изношенность фондов и проч.).

Указывая негативные факторы, необходимо отметить возможные причины их возникновения (например, недостаточные усилия службы маркетинга, несогласованность планов производства и продаж, нерациональная политика формирования запасов материалов и т.п.).

Необходимо отметить также позитивные стороны (тенденции) предприятия (возврат ранее привлеченных кредитов, погашение сверхнормативных задолженностей, рост накопленного капитала, улучшение структуры текущих активов). При этом указываются причины положительных изменений.