Современный рынок ценных бумаг в России, несмотря на высокий темп развития финансового рынка, не рассматривает институты финансового рынка как основной механизм привлечения инвестиций российскими компаниями и государством в целом.
Основными источниками инвестиций в российских компаниях по-прежнему остаются первичные размещения ценных бумаг на иностранных финансовых рынках и займы,а также собственные средства. Внутренний финансовый рынок страны испытывает дефицит ликвидности по качественным активам, а большие объемы сделок с активами проводятся на иностранных торговых площадках, куда уходит большая часть акций, находящихся в свободном обращении. В то же время долгосрочные инвестиции недавно созданных обязательных накопительных систем размещены на финансовом рынке недостаточно эффективно.
Причин сложившейся ситуации множество. Значительную роль играет отставание в развитии инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. Для иностранных инвесторов рынок ценных бумаг в Россииявляется оффшорным рынком, применяющим нестандартную систему учета, включающую в себя элементы нерыночного риска, основанногона учете прав собственности на акции.
Недостатки инфраструктуры российского рынка ценных бумаг увеличивает транзакционные издержки. Законодательство, регулирующее множество аспектов инвестиционной деятельности на российском рынке ценных бумаг далеко не совершенно.
По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, используемое в России регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. [7]
Так, законодательство РФ не дает регулятору эффективно препятствовать применению инсайдерской информации и манипулированию ценой на рынке ценных бумаг. Законодательно не отрегулированы вопросы с проведением сделок с производными финансовыми инструментами, что препятствует инвесторам компенсировать рыночные риски, связанные с осуществлением операций с ценными бумагами в России.
Регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг до недавнего времени не давало осуществлять первичные размещения ценных бумаг по признанным во всем мире стандартамна российских торговых площадках.[5] Вследствие чегозначительнаядоля сделок с акциями российских компаний осуществляется на иностранных биржах.
Эта тенденция в деятельности внутреннего фондового рынка вызываетзначительные проблемы в инвестировании пенсионных накоплений и прочих средств обязательных накопительных систем. Без основательныхизменений в области взаимодействия участников рынка ценных бумаг единственная возможность обеспечения достаточной емкостиинвестиционногорынка и их приемлемой доходностиявляется разрешение инвестированияосновной части пенсионных накоплений за рубеж.
Управление пенсионными накоплениями и прочими инвестиционными активами может оказаться преимуществом международных инвестиционных банков, осуществляющих услуги инвестирования частных накоплений в акции, обращаемыеза пределами России.
В целом этот сценарий развития предполагает, что полноценное вхождение России в международный рынок ценных бумаг с большой долей вероятностислучится не за счет развития отечественных институтов рынка ценных бумаг, а благодаря использованию финансовых услуг, осуществляемыхосновными мировыми финансовыми институтами.
В структуре рынка ценных бумаг РФ отсутствует некоторые важные секторы, существующие на развитых фондовых рынках. Это накладывает ограничения как на возможности инвестирования, так и на привлечение капиталов. Увеличениечисла инструментов – одно из наиболее значимых и аспектовусовершенствования рынка ценных бумаг РФ. При этом следует учитывать, что в силу особенностей российского законодательства возникновение новых финансовых инструментов не может происходить исключительно из желания участников фондового рынка: требуется еще и соответственное законодательное закрепление.
На рисунке 7 представлена структура органов государственного регулирования рынка ценных бумагв России.
Рисунок 7. Структура органов государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
В настоящее времясуществуют две модели государственного воздействия на рынок ценных бумаг:
¾ государство максимально активноевмешательство иконтрольгосударством регуляционного процесса на рынке и малая часть отдаетсяСРО;
¾ минимизации государственного воздействия, при этом главнаязадача регулирования стоит непосредственно перед участниками рынка.
В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайностями.
Регулирование рынка ценных бумаг в РФ осуществляетсяФедеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР РФ). Одним из главных направлений деятельности для ФСФР РФв настоящее время является реализация пенсионной реформы и обеспечение защиты и сохранности средств, которые передаваемых под управление отобранных по конкурсу управляющих компаний.
Полномочия ФСФР РФ не распространяются на процедуры эмиссии долговых обязательств Правительства России и ценных бумаг субъектов федерации.
На сегодняшний день на рынке ценных бумаг проводят операции за свой счет или за счет клиентов множество организаций-дилеров. С целью повышения информационной прозрачности рынка ценных бумаг по согласованию с Банком России ежемесячно публикуется список дилеров - наиболее активных участников рынка ценных бумаг в официальном Интернет – представительстве торговой системы рынка ценных бумаг ММВБ.
В Приложении представим основных эмитентов ценных бумаг на ММВБ по итогам 2017 года.Среди лидеров роста акции Татнефти, Русала и Яндекса. Больше всех упали акции АФК Системы, Магнита и ВТБ.
По данным инвестиционного портала InvestFuture, в 2018 году внимание инвесторов направлено к наиболее доходным ценным бумагам. Инвестиционная привлекательность этих акций только возрастает благодаря понижению доходности банковских депозитов. Почти в каждом секторе экономики находятся привлекательные для приобретенияценные бумаги. Ряд «голубых фишек» с участием государства, такие как «Аэрофлот», «Алроса», «Газпром» и «Русгидро» показывают высокую дивидендную доходность. В частном секторе роль высокодоходных ценных бумагзакреплена за такими компаниями, как «НЛМК», «Северсталь», «МТС» и прочие. Благодаря постепенному улучшению ситуации в экономике России привлекательными для вложения средств считаются ценные бумаги банковского сектора. Высоко актуальны сохранят рублевые облигации, продолжающие расти в цене при сниженииключевой ставки ЦБ РФ.
