, . , . , , , , , . , , [7]. , , , , . , , . , , ' . Գ [18]. , , [8; 9; 12; 19; 20; 16]. , [8; 12; 22]. , [8; 9; 12; 17; 18; 21; 22]. , [8]. , , - , .
. , : . . . [18]. , , , :
= ,
- , - , , V , k = . ' (cost of liquidity) [20]. , , , . ³, , , , . , , , .
|
|
, . . . ϳ , , , , . , , (), . ֳ -: ; , , , . , :
(1)
- t, - (ts), s. (1) , :
(2)
(1) (2) R(s)-, s- . ϳ 8. , , , . , (1) (2) , - , . , , . , = 13. , , , ' ³ 5, . , 5. 8 , , , .
(1-2) , , , . , (t-1) (t-2) ..
|
|
, (1-2) ' , , : , (). , ( ). , (2) , . : , , , ' . 1 2002 . 1 2010 .
. . . , , [10]. , :
(3)
, , (0, +∞), 䒺 . . , , , . (3) , , . (3) .
- ̳ , , [21]. , . , :
(4)
, , - , 2 . ʳ , . , ' , , . , , [19]. . , . , ' , , . , , . , . [12]. , p, r, s .
|
|
(4) :
, (5)
, .
(5) , . . , (4, 5), . , - , , , . , , . , .
, - , , . , , . . , - Գ, ' . , ' () Գ [15]. , [21]. (conventional) , (GAP), . -, , , 㳿. , [8]. :
, (6)
- , . , : , [13]. : , , (GAP) [14]. (6) , , , . , . 1 3. , , :
|
|
(7)
' , , , , . (7) , , , :
(8)
(8) (7), , ' .
, , , , - , , , . , .
, . , , , ( , , ), , : , , , , . , . , . , (markup pricing) [15]. , : Pt - , - , - , (markup)1. , - . ֳ , , - [18], , . , , [21]. , , , , . . , , . , , .
, ' . . , , , , , . , :
, - ; wt , wt-1 - ; ERt - ( : ); mt , mt-1 , mt-2 , mt-3 , mt-4 , mt-5 - 2 ( 2, 3, 4, 5) ; GFt - , ; NBURRt - ; SAFt - , ; vt - 2 .
, (9) : , , (9), . , ' .
|
|
(9) , , , , ; , , . 2, 6 , . , , , 2, 3, 4. , F- [11]. (9) :
(10)
(1) . , , , . , , , , . , (9) .