Еврооблигация и мировая облигация.

Тема 3: Облигация

1. Общая характеристика облигации.

2. Еврооблигация и мировая облигация.

3. Государственные облигационные займы.

4. Рейтинг облигаций.

1. Общая характеристика облигации.

Облигация – это ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство заемщика – эмитента возвратить кредитору-инвестору в оговоренный условиями выпуска срок номинальную стоимость облигации и уплатить определенный процент (купон) за пользование заемными средствами.

Облигации классифицируются по следующим признакам:

q эмитентам – государственные, муниципальные, частных инвесторов (корпораций);

q видам:

þ кумулятивные,

þ конвертируемая облигация – облигация, которую в соответствии с условиями эмиссии можно обменять на обыкновенные акции или другие облигации данного эмитента.

þ обменные – предоставляют право их владельцам приобретать обыкновенные акции других обществ по фиксированной цене.

þ отзывные – предусматривают возможность их досрочного погашения по желанию владельцев. При этом решением о выпуске облигаций определяются стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть предъявлены к погашению.

þ безотзывные – погашаются в установленный обществом срок по номиналу.

q способу обеспечения займа – обеспеченные (с залогом), не обеспеченные (без залога);

q срокам займа – краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные (рента);

q способу выплаты дохода – с фиксированной купонной ставкой, с плавающей купонной ставкой, с оплатой по выбору и др.;

q периодам начисления процентов.

Облигации могут быть именные и на предъявителя. При выпуске именных облигаций АО обязано вести реестр владельцев облигаций. В случае потери такой облигации общество возобновляет ее за определенную плату. При выпуске облигаций на предъявителя АО не ведет реестр владельцев облигаций и их имена не регистрируются эмитентом. Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя должна содержать следующие реквизиты:

q фирменное наименование эмитента, его местонахождения;

q полное наименование ценной бумаги – «облигация»;

q ее порядковый номер;

q номинальную стоимость;

q дату выпуска облигации;

q вид облигации;

q общую сумму выпуска;

q процентную ставку;

q условия и порядок выплаты процентов (в т.ч. дату и место выплаты);

q условия и порядок погашения облигации (срок погашения).

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. При выплате очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Акции и облигации имеют как общие, так и отличительные черты. Приведем их основные отличия:

 

Акция является долевым финансовым документом.

Держатель акции несет большой риск потери дохода.

Акционер не может потребовать свои средства, вложенные в акции (кроме случая банкротства).

Обыкновенные акции дают право их владельцу участвовать в управлении АО, их выпустившим.

 

По обыкновенным акциям процент дивидендов заранее не известен.

 

Процент по обыкновенным акциям зависит от хозяйственной деятельности АО.

 

Акция может приносить доход в течение всего срока функционирования АО.

 

Доход по акциям выплачивается после выплаты процентов по облигациям.

 

 

По акциям дивиденд может быть выплачен лишь по истечение года после составления фактического баланса. До этого срока процент дивиденда можно лишь спрогнозировать.

 

 

Владелец акции имеет право продать ее в любой момент по действующему курсу.

Облигация является долговым финансовым обязательством.

Держатель облигации несет минимальный риск потери дохода.

Облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно.

Облигации не дают их владельцу право участвовать в управлении АО, их выпустившим.

Покупатель облигации приобретает право на получение заранее известного фиксированного ежегодного дохода в виде процента.

Процент по облигациям не зависит от результатов хозяйственной деятельности предприятия-эмитента.

Облигация приносит доход только в течение определенного срока и теряет свою потребительную стоимость в момент погашения.

Доход по облигациям выплачивается до уплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

Уплата процентов по облигациям гарантируется.

 

С наступлением срока погашения облигации эмитент возвращает ее владельцу

номинальную стоимость плюс проценты за пользование заемными средствами.

 

Эмиссия облигаций АО допускается только после полной оплаты УК. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера его УФ, либо величину обеспечения, предоставленного обществу для этих целей третьими лицами. Облигации без обеспечения разрешается выпускать не ранее третьего года существования общества.

В случае недостатка у АО прибыли погашение облигаций производится из резервного фонда, который создается в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15% его УК. Фонд формируется из чистой прибыли АО путем ежегодных отчислений в размере не менее 5%.

Облигации, так же как и акции, имеют различные виды стоимости – номинальную, выкупную и курсовую. Номинальная стоимость облигации указана на самой ценной бумаге и служит базой для начисления процентов. Выкупная (или цена погашения) может как совпадать, так и существенно отличаться от номинальной стоимости в зависимости от условий займа. Курсовая стоимость складывается под влиянием тех же факторов, что и для акций (спрос и предложение на рынке облигаций).Дополнительно могут быть указаны такие факторы, как номинальная стоимость облигации срок ее погашения, частота начисления дохода.

Курс облигации в процентах к номиналу определяется по следующей формуле:

,

где Н_о – номинальная стоимость облигации;

П – процент, выплачиваемый по облигации;

n –число лет, оставшихся до погашения облигации;

СП – норма ссудного процента.

Или:

.

 

При покупке облигаций источниками дохода являются фиксированные проценты, а также разность между ценой, по которой облигация приобретается, и номинальной стоимостью, по которой она выкупается. Цена облигации при ее покупке может быть ниже номинала (покупка с дисконтом - дезажио), равна или больше номинала (покупка с премией - ажио).

Пример: Н_о=1000 руб.

R=960 руб., тогда дезажио = 40 руб.

R=1020 руб., тогда ажио = 20 руб.

В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал. В качестве примера можно привести такую бумагу как золотой сертификат – выпущена Министерством финансов РФ в 1993 г. Номинал облигации задан как 10 кг золота. Номинал облигации в денежном выражении на конкретный момент времени определялся как стоимость 10 кг золота на лондонском рынке. Т.о., при изменении цены золота, изменялась и денежная сумма номинала.

Существуют облигации бескупонные (облигация с нулевым купоном) – ценная бумага, не имеющая купонов. Доход инвестора возникает при этом за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения. Н-р, Н_о =1000 руб., продается она по 800 руб. При погашении бумаги доход инвестора составит 200 руб.

Еврооблигация и мировая облигация.

Еврооблигация – это облигация, выпущенная эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из США. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага. Мировая облигация – это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы.