Операционная процедура денежно-кредитной политики

Операционной целью денежно-кредитной политики является сближение ставок в сегменте «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. Для передачи сигнала через ключевую ставку в экономику Банку России недостаточно только лишь объявить ее – необходимо обеспечить формирование фактических ставок по кредитам с невысокими рисками на уровне, близком к ключевой ставке. В значительном объеме такие практически безрисковые кредиты банки ежедневно предоставляют друг другу в сегменте «овернайт» межбанковского денежного рынка. Банк России, в свою очередь, совершая операции с кредитными организациями, имеет возможность оказать влияние на ставку этого рыночного сегмента. Операционная цель денежно-кредитной политики достигается с помощью системы инструментов:

· обязательные резервные требования,

· операции на открытом рынке

· операции постоянного действия.

Потребность кредитных организаций в ликвидности, то есть в денежных средствах на корреспондентских счетах, открытых ими в Банке России, определяется собственными и клиентскими платежами и расчетами, а также необходимостью выполнения обязательных резервных требований. Банк России устанавливает нормативы обязательных резервов исходя из целей управления ликвидностью банковского сектора. Банк России полностью удовлетворяет потребность кредитных организаций в ликвидности, принимая во внимание прогнозируемое изменение остатков денежных средств на корреспондентских счетах под влиянием факторов, не являющихся результатом операций Банка России по управлению ликвидностью, в частности связанных с обращением наличных денег или движением бюджетных средств. При этом механизм усреднения обязательных резервов, в соответствии с которым от кредитной организации требуется поддерживать определенный остаток средств на счетах не каждый день, а только в среднем за период, придает процессу управления ликвидностью большую гибкость. Банку России не нужно проводить аукционы ежедневно, а кредитные организации не обязаны каждый раз при фактическом остатке средств на корреспондентском счете ниже нормативного занимать на рынке.

Для управления ликвидностью банковского сектора применяются операции на открытом рынке с заранее объявленным объемом предложения средств, которое определяется на основе прогноза ликвидности. В условиях структурного дефицита ликвидности Банк России предоставляет денежные средства кредитным организациям путем проведения операций на возвратной основе (аукционов репо и кредитных аукционов). Использование данных операций в сравнении с операциями окончательной покупки ценных бумаг обеспечивает периодическое обращение кредитных организаций к центральному банку за денежными средствами и возможность влиять на ставки в сегменте «овернайт» денежного рынка. В качестве основных операций Банк России использует регулярные аукционы по предоставлению ликвидности на срок 1 неделя.

Банк России может также использовать аукционы «тонкой настройки» на сроки от 1 до 6 дней в случае значительного изменения уровня ликвидности банковского сектора в отдельные дни.

При существенном структурном дефиците Банк России уменьшает нагрузку на основные операции рефинансирования за счет предоставления ликвидности под нерыночные активы. Минимальные ставки на аукционах по предоставлению ликвидности и максимальные ставки на аукционах по ее абсорбированию на основной срок и на короткие сроки установлены на уровне ключевой ставки. Если средства привлекаются на аукционах на более длительные сроки, то используется плавающая процентная ставка, привязанная к ключевой ставке Банка России, то есть проценты по кредиту Банка России начисляются в зависимости от действующих уровней ключевой ставки в течение того периода, когда кредитная организация пользовалась привлеченными средствами.

Наконец, еще одна важная роль в системе инструментов денежно-кредитной политики Банка России принадлежит операциям постоянного действия. Ставка по операциям постоянного действия по предоставлению ликвидности на 1 день формирует верхнюю границу, а ставка депозитных операций на 1 день – нижнюю границу коридора колебания рыночных процентных ставок. Коридор процентных ставок симметричен относительно ключевой ставки Банка России, а его ширина составляет 2 процентных пункта и представляется оптимальной для сохранения активности участников в сегменте «овернайт» межбанковского денежного рынка и возможности достижения операционной цели. Границы процентного коридора, с одной стороны, ограничивают волатильность рыночных ставок, с другой – способствуют их сближению с ключевой ставкой.