Изменение структуры капитала влечет изменение цены совокупного капитала. В нашем случае повышение удельного веса более дорогих источников средств вызывает рост средневзвешенной цены капитала. Таким образом, можно сделать вывод о том, что при данной структуре капитала имеет место некоторое значение предельной цены капитала, которое отражает уровень расходов по привлечению дополнительных источников финансирования при условии сохранения их первоначального соотношения. Когда организация не в состоянии обеспечить необходимый объем капитала с минимальной ценой и вынуждена привлекать более дорогостоящие ресурсы, средневзвешенная цена совокупного капитала возрастает, и этот момент носит название точки разрыва предельной цены капитала.
График предельной цены капитала (рис. 6.4) может иметь несколько точек разрыва. Они будут появляться по мере того, как организация, в целях финансирования своих инвестиционных проектов, будет переходить к использованию новых, более дорогих, источников финансирования.
Рис. 6.4. График предельной стоимости капитала с точкой разрыва
Рекомендация:
Для самоконтроля полученных знаний выполните тренировочные задания из набора объектов к текущему параграфу
Взаимосвязь риска и левериджа
Понятие и виды левериджа
Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности организации получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности организации представлены в форме № 2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.
Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютный эффект хозяйствования организации. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которые в условиях рыночной экономики составляют основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых коллективов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности организации. Они характеризуют степень ее деловой активности и финансового благополучия. По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данной организации.
Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов является принятая для всех организаций, независимо от формы собственности, единая модель хозяйственного механизма, основанная на формировании прибыли (см. рис. 6.5).
Рис. 6.5. Схема распределения доходов коммерческой организации
Количественная оценка риска, сопровождающего производственно-хозяйственную деятельность любой организации, и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. Взаимосвязь между прибылью и расходами (производственного или финансового характера), которые производятся для получения этой прибыли, характеризуется с помощью категории левериджа (рычага). В физике рычаг означает действие небольшой силы, с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некий фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению показателей прибыли. Исследование данных зависимостей получило название CVP -анализа («Costs ¾ Volume ¾ Profit», «издержки ¾ объем ¾ прибыль»).
В российской практике управленческого учета расходы на производство и реализацию продукции делятся на прямые и косвенные. Первые относятся на себестоимость непосредственно, вторые распределяются по видам продукции, в зависимости от принятой на предприятии методики. В экономически развитых странах используется деление расходов на постоянные, переменные и смешанные. К постоянным расходам относятся те, которые практически не зависят от объема производимой продукции, например, арендная плата. Переменные расходы изменяются пропорционально изменению объема выпуска (затраты на сырье, материалы, заработную плату производственных рабочих и т. п.). Смешанные расходы включают и переменные и постоянные составляющие, например, административные и транспортные расходы.
В основу CVP -анализа положена концепция маржинальной прибыли. Маржинальная прибыль ¾ это разность между выручкой от реализации продукции и переменными расходами (если расчеты проводятся на весь объем реализуемой продукции) или разность между ценой единицы продукции и переменными расходами, приходящимися на единицу продукции. В процессе производственно-хозяйственной деятельности организации выручка от реализации продукции сепарируется (разделяется) на отдельные составляющие: сначала происходит возмещение произведенных переменных расходов и пополняются оборотные средства организации (в результате чего наполняется «чашка» маржинальной прибыли в размере постоянных расходов), а после их покрытия денежные поступления формируют прибыль до вычета процентов и налогов. Этот процесс представлен на рис. 6.6.
Рис. 6.6. Процесс создания маржинальной прибыли
Он наглядно иллюстрирует тот факт, что при прочих равных условиях чем больше будет величина постоянных расходов, тем меньше будет поток «сепарированной» прибыли организации. Эта зависимость определяется категорией производственного (операционного) левериджа.
