1,2 . , ( ) 1 .
:
;
;
;
.
( , ). . .
( !)
1 | ||
20 % | 30 % | |
12 % | 15 % |
(YTM) | 32 % | 34 % |
(YTM) - | 36 % | 40 % |
80 % | 500 % | |
(YTM) | 12 % | 13,5 % |
8 % .
, , () . ( ) .
( ) , , . , .
, , : , , .
, . .- ( . ) , . , , .
. ( , ) , , . , , . , , .
|
|
1997 :
35 % | 35 % | 30 % |
420 . . | 420 . . | 360 . . |
.
(3; 6 .) () () . YTM 34 %, YTM : 42%.
, . , 6.2.2. , .
: ( ) , NPV.
.
:
t = 1, 12, j :
,
cj (t) j t;
s j : ;
t , n ;
j a j () b j (), :
,
r 0 - .
10 , . 5 (, ).
(. ) , , , , - , , .
/ ( 1995 . 1995 .).
/, .
, , , .
, , , , /.
5.
, :
, ;
, , , , , , .
|
|
, - . , .
1. ( ):
( , current ratio) . , 1,62,0;
- . , 1,01,2;
() (quick ratio, acid test ratio) ( , ) . , 0,8‑1,0.
2. ( ):
. ;
(debt ratio) ( ) ;
( );
( , ) ( + ).
3. ( , ):
(turnover ratio) ;
;
- ;
(receivable turnover ratio) . , ;
(average payable period) ( ) , .
4. ( - ):
;
( + ).
(, ) , . ( ):
|
|
;
. ( ) ;
( ) . ;
;
(return of equity, ROE) .
, .
. , , . . .
6.
6.1.
, , :
- , , , , , .. , , . ;
, , . , ( ) . ;
|
|
. ;
- , . ;
, , .. , - . . .6.2;
( , , , ..). ( ), , . . .6.2;
() . 6.3.
6.2.
6.2.1.
E ( ) D ( ) E´ ×D ³ 0,1, , . 2.7, . f m ( ) (a m), (g m)[69]. .
, .. , tm , t0 . , , , 1. g m m - (. 6.1).
6.1
m - | g m | |
1) . 2) | ||
() d 1 s 1( ), d 2 s 2 .. (d 1+ d 2+ =1, si < dm) | ( , ) |
, .. , tm+ 1 , t0 . , , , 1. g m m - (. 6.2).
6.2
m - | g m | |
1) . 2) | ||
() d 1 s 1( ), d 2 s 2 .. (d 1+ d 2+ =1, si < dm) | ( , ) |
, (, ), .
, , ( , ) - .
|
|
, .
(k) :
= , (6.1)
(k) = . (6.2)
, , .. . , , = 0, , . , , . (k).
6.2.2.
, , , . -, .
, , , ( t = t0) , t0. , , . , . ( t 0) , , (t, t+dt),
. (6.3)
( ), ( ) (s, s+ D) . F (t) , ( s) t, F (D) . F , , . :
F = F (D)´a ´ g,
, ,
g , :
, (6.4)
, t.
:
t = s ( ), (6.3) :
g= ; (6.5)
, t = s +D ( ), (6.3) :
g= 1; (6.6)
, (s;s+ D), (6.3) :
g . (6.7)
.
, , , , , ( t 0) , , .. t 0+1, t 0+2,.... , , .
(6.5)(6.7) ln(1+ E).
, m - , . 6.1 .6.2.
( 1020 %) .
, - (, , , , ), , , , 1 .
6.2.3.
1. 2.2, 2.1 . 2.8. , , 147,2; = 14,3%, = 31,9 10%.
, , .
, , 7, , () 7 , . , , 2.1 6.3.
6.3.
(m) | ||||||||||
f(m) | 0,0 | 22,2 | 55,5 | 54,1 | 36,1 | 91,4 | 91,3 | 42,6 | 393,2 | |
1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | |||
f(m), | -153,4 | -46,6 | 0,0 | 0,0 | -60,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -260,0 | |
1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | |||
0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 14,0 | 14,0 | ||
1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | |||
(1´2+3´4 +.5´6) | -168,7 | -27,9 | 58,2 | 56,8 | -28,1 | 95,9 | 95,8 | 58,7 | 140,5 | |
-168,7 | -25,4 | 48,1 | 42,6 | -19,2 | 59,5 | 54,1 | 30,1 | 21,1 | ||
-168,7 | -194,1 | -146,1 | -103,4 | -122,6 | -63,1 | -9,0 | 21,1 | |||
21,1 | ||||||||||
12,27% | ||||||||||
, | 6,30 |
6.1. , D m = 1 ( 1 ), , ( ), 1+=1,10, , ( ), , , , g m =1. , , .
, ( , , ). (, Microsoft Excel), =12,27 %. , ( ).
2. , 5.2 5.4 ( 5.3). 5.2, , 10%, 16%, 7%, 1 , 0 , . 11%. 90 (60 0, 30 1). . . , 1,1 ( 1,1 ´ 11 = 12,1%).
5.2.
89,0, 7. : 13,0 2 19,1 3. 4. : =5,27 , = 11,09%.
.
:
, ;
0 1;
, ;
.
0 (. 6.1). .
. , m m-1. :
;
;
, ;
;
, .
:
;
, ;
( );
;
;
.
, 4 5,007 1 11,336 2 , , 28,112 4. 5,007 1 11,336 2. , 3 , .. 4 .
, (5,007+11,336), 4. 5,007´((1+0,07)2-1)+11,335´0,071,52, 4.
, 5.2 ( 5.3) . 6.4 ( 5.3, , 22 ..).
6.4.
(m) | |||||||||||
0,0 | 88,5 | 147,5 | 147,5 | 118,0 | 206,5 | 206,5 | 177,0 | 1 091,5 | |||
0,0 | 75,0 | 125,0 | 125,0 | 100,0 | 175,0 | 175,0 | 150,0 | 925,0 | |||
2 | ( ) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 1,52 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 1,52 | |
0,0 | 13,5 | 22,5 | 22,5 | 18,0 | 31,5 | 31,5 | 27,0 | 166,5 | |||
0,0 | -45,0 | -55,0 | -55,0 | -55,0 | -60,0 | -60,0 | -100,0 | -430,0 | |||
: | |||||||||||
0,0 | -35,0 | -40,0 | -40,0 | -40,0 | -45,0 | -45,0 | -45,0 | -290,0 | |||
0,0 | -10,0 | -15,0 | -15,0 | -15,0 | -15,0 | -15,0 | -15,0 | -100,0 | |||
, | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -40,0 | -40,0 | ||
0,0 | -6,3 | -7,2 | -7,2 | -7,2 | -8,1 | -8,1 | -8,1 | -52,2 | |||
0,0 | 200,0 | 200,0 | 200,0 | 260,0 | 260,0 | 260,0 | 260,0 | ||||
0,0 | 30,0 | 30,0 | 30,0 | 39,0 | 39,0 | 39,0 | 39,0 | 246,0 | |||
0,0 | 200,0 | 170,0 | 140,0 | 170,0 | 131,0 | 92,0 | 53,0 | ||||
0,0 | 170,0 | 140,0 | 110,0 | 131,0 | 92,0 | 53,0 | 14,0 | ||||
( ) | 0,0 | -7,8 | -9,0 | -8,3 | -8,9 | -8,0 | -7,1 | -6,3 | -55,3 | ||
2,2%´(11+12): 2 | 0,0 | -4,1 | -3,4 | -2,8 | -3,3 | -2,5 | -1,6 | -0,7 | -18,3 | ||
+ 37% ´.6 | 0,0 | -3,7 | -5,6 | -5,6 | -5,6 | -5,6 | -5,6 | -5,6 | -37,0 | ||
15 | , (.34 12,1% ´.31) | 0,0 | -15,8 | -15,8 | -12,7 | -12,9 | -12,9 | -8,6 | -4,3 | -83,1 | |
(.2+2) | 0,0 | 75,0 | 125,0 | 125,0 | 101,5 | 175,0 | 175,0 | 150,0 | 926,5 | ||
(.4-.10 + .13 + .15) | 0,0 | -98,6 | -109,8 | -106,0 | -115,8 | -119,9 | -114,7 | -149,6 | -814,4 | ||
(.16+.17) | 0,0 | -23,6 | 15,2 | 19,0 | -14,2 | 55,1 | 60,3 | 0,4 | 112,1 | ||
18 | 0,0 | 23,6 | 19,1 | 13,3 | 27,6 | 11,1 | 0,0 | 0,0 | |||
0,0 | 0,0 | 10,6 | 13,3 | 0,0 | 38,6 | 49,2 | 0,4 | 112,1 | |||
(0,24´. 19) | 0,0 | 0,0 | -2,6 | -3,2 | 0,0 | -9,3 | -11,8 | -0,1 | -26,9 | ||
(.18+.20) | 0,0 | -23,6 | 12,6 | 15,8 | -14,2 | 45,8 | 48,5 | 0,3 | 85,2 | ||
f(m) (.21+.10) | 0,0 | 6,4 | 42,6 | 45,8 | 24,8 | 84,8 | 87,5 | 39,3 | 331,2 | ||
22 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | 1,05 | |||
22 | (22´22) | 0,0 | 6,7 | 44,7 | 48,1 | 26,0 | 89,0 | 91,8 | 41,3 | 347,5 | |
0 | 0,0 | 23,4 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 23,4 | ||
23 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | 1,049 | |||
23 | (.23´23) | 0,0 | 24,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 24,5 | |
23 | ( 7) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 14,0 | 14,0 | |
-153,4 | -70,0 | 0,0 | 0,0 | -60,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -283,4 | |||
24 | . | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | ||
24 | (.24´24) | -168,7 | -77,0 | 0,0 | 0,0 | -66,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -311,7 | |
24 | 0,0 | -5,007 | -11,34 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | -16,3 | ||
25 | f(m) (.23+.23+.24+24) | -168,7 | -57,5 | -11,3 | 0,0 | -66,0 | 0,0 | 0,0 | 14,0 | -289,5 | |
26 | (.22+.25) | -168,7 | -50,8 | 33,4 | 48,1 | -40,0 | 89,0 | 91,8 | 55,3 | 58,0 | |
75,0 | 30,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 105,0 | |||
( ) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 16,3 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 16,3 | ||
78,40 | 40,00 | 0,0 | 0,0 | 28,11 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 146,51 | |||
29 | , | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | 1,10 | ||
29 | (.28+.29)´.29 | 86,2 | 44,0 | 0,0 | 0,0 | 48,9 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 179,1 | |
0,0 | 0,0 | -26,2 | -26,2 | 0,0 | -35,6 | -35,6 | -35,5 | -159,1 | |||
78,4 | 130,9 | 130,9 | 104,7 | 106,7 | 106,7 | 71,1 | 35,5 | ||||
(.31+.30+. 34) | 90,9 | 130,9 | 104,7 | 78,5 | 106,7 | 71,1 | 35,5 | 0,0 | |||
(16%´.31) | 12,5 | 21,0 | 21,0 | 16,8 | 17,1 | 17,1 | 11,4 | 5,7 | 122,4 | ||
12,5 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 12,5 | |||
( ) (.34-.33-.15) | 0,0 | -5,1 | -5,1 | -4,1 | -4,2 | -4,2 | -2,8 | -1,4 | -26,8 | ||
35 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | |||
35 | (30+35) ´35 | 0,0 | -5,1 | -31,3 | -30,3 | -4,2 | -39,8 | -38,4 | -36,8 | -185,8 | |
36 | ( ) (.29+.35) | 86,2 | 38,9 | -31,3 | -30,3 | 44,7 | -39,8 | -38,4 | -36,8 | -6,7 | |
37 | (.22+ .23+ +.23+ +.24+.30+.35) | 0,0 | 19,7 | 0,0 | 15,5 | 20,6 | 45,1 | 49,1 | 16,5 | 166,4 | |
37 | . 37 ( ) + + .24 + .27 + .28 + .29 | 0,0 | 0,0 | 19,7 | 0,0 | 0,0 | 20,6 | 45,1 | 49,1 | 134,4 | |
(.26+.29 +.35) | -82,50 | -11,87 | 2,10 | 17,80 | 4,71 | 49,25 | 53,38 | 18,42 | 51,29 | ||
-82,50 | -94,37 | -92,27 | -74,47 | -69,76 | -20,51 | 32,87 | 51,29 | ||||
-82,50 | -10,79 | 1,73 | 13,37 | 3,22 | 30,58 | 30,13 | 9,45 | -4,80 | |||
-82,50 | -93,29 | -91,56 | -78,19 | -74,97 | -44,39 | -14,25 | -4,80 | ||||
* | 51,29 | ||||||||||
-4,80 | |||||||||||
** | 8,84% | ||||||||||
*** | |||||||||||
5,08 | |||||||||||
146,51 | |||||||||||
159,06 | |||||||||||
109,8 | |||||||||||
8 () | |||||||||||
: *
** ( 30%) . .
*** .
, . , (16% , .. 30% 11,8%).
1 2 4, .. 24. 4 28,11 46,46 , 5,21 .
6.2.4.
( ) . . , . . , .
, , , . 15 %, 10 %.
, , [70].
.
:
. , ( 0, t 0 = 0), m - :
, (6.10)
0, ..., m 0-,..., m - ,
D 0,..., D m [71];
, (6.9) m m .
. 2.7 (6.9) , .
, , (0, t),
(6.11)
E (s) s.
6.3.
, , , , . . , .
(), () .
(), () .
, , .. , . , , , , . .
. .
( ), .5‑7 , , . , , , ( ) , . ( ) .
, , . (, , , , ). . , (). , , .
( ) , , . . , ( ). , , (, ). , () .
( ) , , , . , , , . , , , . ( ) , . , , (, , , , , ). , , , ( , , , ,
|
|
|
|
: 2017-02-25; !; : 265 |
:
.
==> ...