Финансовая политика предприятия

Единая финансовая политика разрабатывается на высшем уров­не управления и определяет источники финансовых ресурсов и их распределение в рамках предприятия [11, c. 98].

Конкретные предприятия используют различные методы и подходы при формировании финансовой политики. В то же время имеются общие принципы и инструменты финансовой политики, важнейшими из которых являются:

• распределение и перераспределение прибылей;

• финансирование и кредитование деятельности подразделений;

• определение структуры и характера внутрифирменных опе­раций и расчетов по ним.

Главная особенность финансовой политики предприятия в сов­ременных условиях состоит в комплексном использовании финан­совых инструментов, при этом значение и роль конкретных ин­струментов зависят от конкретных условий функционирования предприятия. К числу внешних факторов, оказывающих влияние на финансовую политику предприятия, следует отнести: особен­ности денежного рынка стран (регионов), на котором предприятие осуществляет свою деятельность; налоговое законодательство и ва­лютное регулирование в стране; валютно-финансовое положение и динамика валютного курса; связь предприятия с банками или его принадлежность к определенной финансовой группе; масштабы внешнеэкономической деятельности предприятия.

Важную роль при выработке финансовой политики играет ре­гулирование внутренних финансовых потоков с целью достиже­ния конечных результатов деятельности предприятия и централи­зованное осуществление многочисленных финансовых расчетов.

Методы распределения и перераспределения прибылей. В рас­пределении прибылей преобладают два подхода, определяемые принципами использования прибыли предприятия (корпорации):

а) консолидация всех прибылей в материнской компании;

б) рассредоточение прибылей по дочерним компаниям и пред­оставление им относительной самостоятельности в распоряжении получаемыми прибылями.

Принцип консолидации прибылей предусматривает регуляр­ный перевод прибылей материнской компании в виде дивидендов. Суммы переводимых прибылей исчисляются различными метода­ми, в том числе: в виде определенного процента от получаемых до­ходов; в виде сумм, оставшихся после уплаты налогов и обеспече­ния собственных потребностей дочерней компании в оборотном ка­питале и других нуждах [10, c. 20].

В рамках предприятия (корпорации) всегда применяется один (единый для всех) метод распределения прибылей. При этом уро­вень переводимых прибылей устанавливается по-разному. Раз­мер переводимой прибыли может устанавливаться в соответствии с размером выплачиваемых дивидендов материнской компанией (то есть на уровне дивидендов акционеров компании). Может быть установлен порядок, при котором обеспечивается регуляр­ный перевод до 80—90 % прибылей в виде дивидендов материн­ской компании.

Консолидация прибыли предусматривает ее сосредоточение в едином фонде, при этом материнская компания берет на себя цен­трализованное распределение этих средств, определяя конкрет­ные капиталовложения по каждой дочерней компании.

Принцип рассредоточения прибылей обеспечивает, в целом, лучшую адаптацию финансовой политики предприятия к услови­ям конкретных рынков. В этом случае корпорация (предприятие) не устанавливает единых правил по переводу прибылей для всех дочерних компаний и не требует перевода всех прибылей. Дочер­ним компаниям предоставляется относительная самостоятель­ность в использовании прибылей для достижения их целей. Ис­пользование конкретного механизма реализации распределения прибылей связано с определением (установлением) соответствую­щего уровня децентрализации управления предприятием (корпо­рацией).

При разработке политики перевода прибылей в материнскую компанию учитываются многие 'факторы, в том числе: потреб­ность в средствах каждой дочерней компании; возможность полу­чения средств на местном рынке в виде займов и кредитов; воз­можность перевода средств между родственными компаниями; наличие валютных и других ограничений; специфические финан­совые риски в различных странах. В этом случае важное значение имеет разработка модели выплаты дивидендов акционерам, кото­рой должны следовать дочерние компании, а также выработка структуры капитала для предприятия (корпорации) в целом и его отдельных подразделений (в том числе соотношение собственных и заемных средств) [17, c. 30].

Гибкость политики перевода прибылей проявляется в регули­ровании потока прибылей в материнскую компанию с учетом воз­никающих рисков девальвации и других неблагоприятных усло­вий. Гибкий перевод прибылей в материнскую компанию позво­ляет лучше использовать ресурсы и повышать приток средств в материнскую компанию в различной форме (дивиденды, роялти, плата за различные услуги). Обычно, гибкая политика притока прибылей в материнскую компанию проводится в сочетании с другими финансовыми инструментами в целях повышения конкурентоспособности и прибыльности в целом. В странах с благоп­риятным инвестиционным климатом дочерние компании, как правило, проводят активную инвестиционную политику.

Финансирование и кредитование деятельности подразделе­ний. Финансирование и кредитование хозяйственной и иной дея­тельности предприятия (корпорации) и его самостоятельных под­разделений (филиалов, отделений и дочерних компаний) может проводиться из двух принципиально различных источников средств, называемых источниками финансовых ресурсов: внутри­фирменные средства (собственные средства предприятия и его са­мостоятельных подразделений) и средства внешних источников финансирования.

Внутрифирменными источниками финансовых средств дея­тельности материнской и дочерних компаний предприятия (кор­порации) являются: амортизационные отчисления; нераспреде­ленная прибыль; займы и кредиты от других родственных компа­ний. Внешними источниками финансовых средств могут быть: займы и кредиты коммерческих банков и специальных финансо­вых организаций; займы и кредиты международных финансовых организаций; государственные и полу государственные организа­ции, оказывающие содействие в финансировании конкретных объектов (проектов) и предоставляющие гарантии по кредитам; продажа акций дочерних компаний и формирование их акцио­нерного капитала.

Основные принципы финансирования деятельности предпри­ятия, отделений, филиалов и дочерних компаний могут быть сформулированы следующим образом:

1) максимальное использование внутренних источников фи­нансирования (самофинансирование) за счет ускоренной аморти­зации, консолидации большей части прибылей в материнской кампании, увеличение доли нераспределенной прибыли;

2) ограничение средств, получаемых в стране базирования и стремление к увеличению финансовых ресурсов в принимающих странах (в основном, в форме займов).

3) максимальное использование разнообразных источников финансирования в стране размещения и принимающих странах за счет заемных средств от международных банков, специальных международных и региональных инвестиционных организаций, банковских консорциумов; использование международных рын­ков финансовых средств [17 c. 34].

На практике предприятия обычно используют одновременно различные принципы, обеспечивая гибкость финансовой полити­ки и ее глобальную направленность на развитие предприятия.

В некоторых случаях предприятие (корпорация) в целом и до­черние компании могут получать специальную финансовую помощь (в том числе безвозмездно) в виде субсидий, займов по низ­ким процентам и освобождение от налогов при реализации кон­кретных проектов и программ, входящих в национальную про­грамму (план) развития соответствующей страны или региона.

Выбор конкретных принципов или их сочетания определяет­ся с учетом организационной структуры управления предприяти­ем, степени централизации и децентрализации этого управления, характера стратегических и текущих целей и задач, а так же с учетом позиции предприятия на рынке.

Определение структуры и характера внутрифирменного фи­нансирования Важнейшими инструментами организации внут­рифирменного финансирования материнской и дочерних компа­ний предприятия (корпорации) являются:

1) определение установление в централизованном порядке со­отношения между собственными и заемными средствами в рам­ках предприятия в целом и в его дочерних компаниях;

2) определение характера привлекаемых средств для финан­сирования (займы или кредиты) материнской и дочерних компа­ний, его источников и условий [18, c. 21].

Внутрифирменные займы, как правило, выполняют роль пере­даточного инструмента (материнская или родственная дочерняя компания получает средства на местном рынке капитала и затем пе­редает его нуждающейся дочерней компании в форме внутрифир­менного займа). Этот механизм построен на использовании выгоды от разного уровня процентных ставок на рынках разных стран.

Внутрифирменные кредиты предоставляются дочерним ком­паниям как в открытой, так и в скрытой форме кредитования. От­крытая форма кредитования предусматривает консолидацию прибыли, когда предприятие требует от дочерних компаний пере­вода всех или большей части прибыли в материнскую компанию. В этом случае кредит служит средством распределения инвести­ционного капитала.

Скрытая форма кредитования осуществляется путем пред­оставления дочерней компании отсрочки платежей по товарным поставкам или путем ускоренной оплаты поставляемой продук­ции. В этом случае дочерняя компания получает на определен­ный срок возможность пользоваться средствами материнской или родственной дочерней компании, что равнозначно предоставле­нию краткосрочного товарного кредита.

Определение уровня платежей по предоставляемым внутри­фирменным кредитам и займам, платежам по лицензиям, техни­ческим и другим услугам также может быть источником финан­совых средств. Завышая или занижая ставки по внутрифирмен­ным финансовым операциям, предприятия могут использовать этот механизм для перераспределения прибыли и гибкой адапта­ции к условиям отдельных рынков.

2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ НА ОАО «ЗНАМЯ ИНДУСТРИАЛИЗАЦИИ»