4
: .
. , , , , . , . 1, 2, 3 4, - 5, 6, 7 8, - 9, 10, 11 12, - 13, 14, 15 16, - 17, 18, 19 20[1].
: INVt , . ; CFt , . . , () (dt, %) (t =0,1,2,3,4,5,6). , 30%, [2].
:
1) , , ( ) (NPV, PI, IRR, DPP);
2) ;
3) .
4.1
(t) | ||||||||
1 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
2 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
3 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
4 | ` | |||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
5 | ||||||||
INVt | ||||||||
CFt | ||||||||
dt, % | ||||||||
6 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
7 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
8 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
9 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
10 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
11 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
12 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
13 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % |
|
|
. 4.1
(t) | ||||||||
14 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
15 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
16 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
17 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
18 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
19 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
20 | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % |
|
|
1. . ᒺ ( 3-4 ), , , , , . , ( 3- 4-) .
2. (. 4.2) .
4.2
__
(t) | ||||||||
INVt, . | ||||||||
CFt, . | ||||||||
dt, % | ||||||||
Dt | ||||||||
DINVt, . | ||||||||
DCFt, . | ||||||||
NPV 1, . | ||||||||
P | ||||||||
IRR % | ||||||||
.., . | ||||||||
DPP (T ), |
2. ϳ () .
. .
3. ϳ
= =
4. (Dk) :
|
|
Dk= 0 = 1;
.
dt - .
³ :
Dk= 1 = 1/(1+ dt = 1);
Dk= 2 = 1/((1+ dt= 1)*(1+ dt= 2));
Dk= 3 = 1/((1+ dt=) *(1+ dt= 2) *(1+ dt= 3));
Dk= 4 = 1/((1+ dt= 1)* (1+ dt= 2)* (1+ dt= 3)* (1+ dt= 4));
Dk= 5 = 1/((1+ dt= 1 )*(1+ dt= 2)*(1+ dt= 3)*(1+ dt= 4)*(1+ dt= 5));
Dk= 6 = 1/((1+ dt= 1 )*(1+ dt= 2)*(1+ dt= 3)*(1+ dt= 4)*(1+ dt= 5)*(1+ dt= 6)).
dz : k = 0 D k = 0 =1, k =∞ D k =∞≈ 0.
5. () .
5.1.
DINVt, = INVt * Dt. .
5.2.
DCFt = CFt * Dt.
6. .
NPV 1 = - .
, , .
7. .
PI = .
8. Excel.
(IRR) ,
.
, IRR , NPV 2 .
IRR = ,
- , NPV 2≤ 0, NPV 1 .
NPV 2 . 4.3
4.3
IRR ____
INVt, . | ||||||||||||||
CFt, . | ||||||||||||||
dt, % | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | ||||||
Dt | 1.0000 | 0.8333 | 0.6944 | 0.5787 | 0.4823 | 0.4019 | 0.3349 | |||||||
DINV2t, . | 100.0 | 41.7 | 0.0 | 5.8 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 147.5 | ||||||
DCF2t, . | 0.0 | 37.5 | 31.3 | 26.0 | 21.7 | 18.1 | 10.0 | 144.6 | ||||||
NPV2, . | -2.829 | |||||||||||||
IRR | 19,314 |
. 4.3 IRR , =11,43% NPV 1= 32,5 ..
IRR . dt , NPV2<0.
. 4.3 20%. NPV2 = - 2, 829 . .
IRR :
IRR = =
= 11,43+(20-11,43)*32,5/(32,5+2,829) = 19,314 %.
. 4.3 dt =20% 19,314% , NPV 2 . NPV 2=-0,760 . . IRR.
|
|
IRR = 11,43+(19,314-11,43)*32,5/(32,5+0,76) = 19,134%.
. 4.3 dt 19,314% 19,134% NPV 2=-0,208 .. , . IRR
IRR = 11,43+(19,134-11,43)*32,5/(32,5+0,208) = 19,085%.
. 4.3 dt 19,134% 19,085%, NPV 2=-0,056 . IRR.
IRR = 11,43+(19,085-11,43)*32,5/(32,5+0,056) = 19,072%
=19,072% NPV 2 = -0,016 ..
:
=19,068% NPV 2 = -0,004 .;
=19,067% NPV 2 = -0,001 ..
19,067% 19,066% NPV 2 -0,001 0,002 . .
, NPV 2=0, , 19,066% 19,067%. . , ( ), NPV 2=-0,001 . . . , IRR =19,067% . 4.2.
8. (DPP T o).
. 4.2 , . ϳ , .
(t= 0)
Δ DINV 0 = - DINV 0 + DCF 0.
(t =1, 2, , 6)
Δ DINV t = - DINV t-1 - DINV t + DCF t+1.
г, Δ DINV t+1 ), ( DPP).
= t -1 + |Δ DINV -1 |/ DCF
t -1 , ; |Δ DINV -1 | , , ; DCF , .
9. , , .
, , (. 4.4) .
. , . 4.4 . ϳ . 4.4 , .
4.4
____________
( )
∑ INV, . | , % | NPV, . | PI | IRR, % | IRR - , % | , | ||
, , . 4.4.
10. ϳ .
[1] , , . .
[2] .
|
|