Во-первых, финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях.
Во-вторых, при наличии финансового посредника ставка за кредит для заемщика при нормальных экономических условиях оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставки привлечения средств. Эти суммы ставок вместе с издержками посредника оказываются не так велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.
В-третьих, финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, восполняя разрыв между предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора. Это становится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени.
В-четвертых, финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.
12. Классификация финансовых посредников исходя из их функциональной роли.
Финансовые посредники – инвестиционно-кредитные институты, аккумулирующие денежные средства индивидуальных инвесторов и использующих их для инвестирования и кредитования.
Типы финансовых посредников и то, как они выполняют свои посреднические функции. Существует три категории посредников: депозитные учреждения (банки), контрактные сберегательные учреждения и инвестиционные посредники.
Депозитные учреждения (для простоты мы будем называть их просто банками) — это финансовые посредники, которые принимают вклады (депозиты) частных лиц и учреждений и выдают кредиты. Теория денег и банковского дела уделяет особое внимание этой группе финансовых институтов, поскольку с их помошью создаются депозиты — важная составляющая денежной массы. В число депозитных учреждений входят коммерческие банки и так называемые сберегательные учреждения: ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательные банки и кредитные союзы. Их поведение играет важную роль в формировании предложения денег.
Коммерческие банки. Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы в основном за счет открытия чековых депозитных счетов (вкладов, против которых могут быть выписаны чеки), сберегательных депозитных счетов (вкладов, с которых можно снимать деньги в любой момент времени по требованию вкладчика, но против которых вкладчик не может выписать чек) и срочных депозитных счетов (вкладов, средства с которых могут сниматься только по истечении четко установленного срока). Затем эти средства используются для предоставления коммерческих и потребительских кредитов, ссуд под залог недвижимости (закладных), для приобретения государственных ценных бумаг и муниципальных облигаций. В США насчитывается примерно 12 тыс. коммерческих банков, и эта группа финансовых посредников является самой крупной. Портфель (набор) активов коммерческих банков наиболее диверсифицирован.
Ссудо-сберегательные ассоциации формируют свои ресурсы в основном за счет открытия сберегательных депозитов (часто называемых паями), срочных и чековых счетов. Привлеченные средства традиционно использовались на выдачу кредитов под залог недвижимости. Ссудо-сберегательные ассоциации — вторая по численности группа финансовых посредников, всего существует около 2 тыс. ассоциаций. В 50-х и 60-х гг. сектор ссудо-сберегательных ассоциаций развивался более интенсивно, чем сектор коммерческих банков, но с конца 60-х до начала 80-х гг. процентные ставки постоянно и резко поднимались вверх, поэтому ссудо-сберегательные ассоциации столкнулись тогда с большими трудностями, которые замедлили их рост. Многие ссуды под залог недвижимости выдаются на длительный срок, с погашением через 25 лет и более. И неудивительно, что многие ссуды, не погашенные до сих пор, были выданы очень давно — тогда, когда процентные ставки были существенно ниже. Из-за роста процентных ставок ссудо-сберегательные ассоциации часто сталкивались с ситуацией, когда доход от ипотечных кредитов был существенно ниже, чем расходы на привлечение ресурсов. Многие из них понесли значительные потери и прекратили свою деятельность.
Взаимно-сберегательные банки очень похожи на ссудо-сберегательные ассоциации. Они формируют свои ресурсы за счет приема депозитов (часто называемых паями), а собранные средства предоставляют в качестве ссуд под залог недвижимости. Их корпоративная структура несколько отличается от структуры ссудо-сберегательных ассоциаций, причем основное различие сводится к слову «взаимные», которое означает, что такие банки функционируют как кооперативы: ими владеют вкладчики. Существует около 500 финансовых посредников этого типа, преимущественно расположенных в штатах Нью-Йорк и Новая Англия. Как и ссудо-сберегательным ассоциациям, взаимно-сберегательным банкам до 1980 г. разрешалось только выдавать ссуды под залог недвижимости, и с конца 60-х до начала 80-х гг. они испытывали те же трудности в период роста процентных ставок. В 80-х гг. банковское законодательство в отношении этих организаций было изменено аналогичным образом, и теперь взаимно-сберегательные банки могут открывать чековые счета и выдавать ссуды различных видов, не ограничиваясь лишь ипотечными ссудами.
Кредитные союзы. Эти финансовые учреждения являются очень небольшими кооперативными кредитными учреждениями, организующимися какой-либо группой людей: членами профсоюза, работниками какой-либо фирмы и т. д. Они формируют свои ресурсы за счет открытия депозитов, которые носят название паев (долей), и в основном предоставляют потребительские кредиты. Благодаря банковскому законодательству 1980 г. кредитным союзам в дополнение к потребительским кредитам также разрешено выдавать ссуды под залог недвижимости.
Контрактные сберегательные учреждения (страховые компании и пенсионные фонды) — это финансовые посредники, периодически привлекающие ресурсы на контрактной основе. Они могут достаточно точно предугадывать, сколько придется выплатить в наступающем году, поэтому потери средств их волнуют значительно меньше, чем депозитные учреждения. В итоге ликвидность активов для них не так важна, как для депозитных учреждений, и они склонны инвестировать в долгосрочные ценные бумаги — корпоративные облигации, акции и закладные.
Компании по страхованию жизни страхуют людей от финансового бремени, связанного с чьей-то смертью, а также продают аннуитеты (обеспечивающие ежегодные выплаты по наступлении пенсионного возраста). Они формируют свои ресурсы за счет денег, которые уплачивают люди за свои страховые полисы (или за продление их действия), и Используют эти средства для покупки в основном корпоративных облигаций и закладных. Страховые компании приобретают и акции, но вложения в них ограничены.
Компании по страхованию от пожаров и несчастных случаев. Эти компании страхуют владельцев своих полисов от краж, пожаров и несчастных случаев. Они во многом похожи на компании по страхованию жизни, в частности формируют свои ресурсы, продавая страховые полисы, но при глобальных бедствиях возможность потерь у них значительно выше. По этой причине средства вкладываются в более ликвидные активы, чем у компаний по страхованию жизни. Крупнейшими направлениями вложений являются муниципальные облигации; кроме них, приобретаются корпоративные облигации и акции, а также государственные ценные бумаги.
Пенсионные фонды и государственные пенсионные фонды. Частные пенсионные фонды, как и государственные пенсионные фонды и пенсионные фонды местных органов власти, обеспечивают ежегодный доход в пенсионном возрасте сотрудникам предприятий, на которых распространяется пенсионный план. Ресурсная база формируется за счет взносов самих сотрудников, а также их работодателей, у которых либо суммы взноса автоматически вычитаются из приходных ордеров, либо они делают взносы на добровольной основе. Крупнейшей статьей активов пенсионных фондов являются корпоративные облигации и акции. Учреждение пенсионных фондов активно поддерживалось федеральным правительством и через законодательство, обязывающее предприятия участвовать в пенсионном плане, и через налоговые льготы, стимулирующие пенсионные взносы.
Инвестиционные посредники. Эта категория финансовых посредников включает в себя финансовые компании, взаимные (паевые) фонды и взаимные (паевые) фонды денежного рынка.
Финансовые компании формируют свои ресурсы за счет продажи коммерческих ценных бумаг (одного из видов краткосрочных долговых инструментов), выпуска акций и облигаций. Эти средства направляются на выдачу потребительских ссуд, предназначенных для приобретения мебели, автомобилей или для ремонта дома, а также для развития малого бизнеса. Некоторые финансовые компании организуются крупными корпорациями с целью обеспечения продаж своего продукта. Например, компания Ford Motor Credit Company предоставляет клиентам кредиты на покупку автомобилей «Форд».
Взаимные (паевые) фонды. Эти финансовые посредники формируют свои ресурсы за счет продажи населению паев, а привлеченные средства направляют на приобретение разнообразных акций и облигаций. Взаимные фонды дают своим пайщикам возможность объединить их средства и тем самым снизить трансакционные издержки при покупке крупных пакетов акций или облигаций. Более того, портфель ценных бумаг, которым по сути дела владеют пайщики взаимного фонда, оказывается более диверсифицированным, чем портфель, который мог бы позволить себе приобрести каждый отдельно взятый пайщик. Пайщики могут в любой момент продать (вернуть) свои паи, а стоимость паев будет определяться совокупной стоимостью всех ценных бумаг, которыми владеет фонд на данный момент. Стоимость ценных бумаг и пая постоянно меняется, поэтому инвестиции во взаимные фонды могут оказаться рисковыми.
Взаимные (паевые) фонды денежного рынка. Эти относительно новые финансовые учреждения обладают всеми характеристиками взаимных фондов, но, помимо того, являются в какой-то мере депозитными учреждениями, поскольку позволяют своим клиентам открывать счета депозитного типа. Для формирования ресурсной базы они, как и большинство взаимных фондов, продают паи, а затем эта ресурсная база используется для приобретения безопасных и высоколиквидных инструментов денежного рынка.Эти фонды отличаются тем, что пайщики имеют право выписывать чеки против своих паев. Правда, обычно этим правом можно воспользоваться только при соблюдении определенных условий; чаще всего чеки разрешается выписывать только на суммы, не превышающие 500 долл., а для открытия подобного счета требуется приличная сумма денег. По сути дела паи во взаимном фонде денежного рынка играют роль чековых депозитных счетов, по которым выплачивается процент, хотя и с некоторыми ограничениями на право выписывать чек.
13. Финансовые посредники как институциональные инвесторы на МФР.
В зависимости от характера экономического поведения субъектами рынка ценных бумаг могут быть эмитенты, инвесторы и финансовые посредники.
Институциональные инвесторы — это профессиональные участники финансовых рынков (или финансовые посредники принципалов).
К институциональным инвесторам, оперирующим на МФР, относятся: банки (центральные, инвестиционные, коммерческие), государственные учреждения, международные финансовые институты, пенсионные фонды, страховые фонды и компании (в том числе офшорные), взаимные (паевые) инвестиционные фонды (ПИФ), менеджеры вкладов (управляющие инвестициями), транснациональные корпорации.
Среди участников МФР по типу инвесторов выделяют две основные их группы — частные и институциональные. Частные инвесторы — это физические лица (иногда их именуют конечными или розничными инвесторами). Как правило, они стремятся к диверсификации своих сбережений или увеличению процентного дохода путем приобретения различных финансовых активов. Институциональные инвесторы — это профессиональные участники финансовых рынков (или финансовые посредники принципалов).
В положении последних на МФР наблюдаются две тенденции. С одной стороны, МФР все больше институционализируется в связи с увеличением количества и улучшением ликвидности обращающихся на нем финансовых инструментов, значительным ростом его объема и числа участников, а с другой — наблюдается феномен ≪дезинтермедиации≫, т. е. вымывания посредников, их исключения из сделок между покупателями и продавцами. Дезинтермедиация (disintennediation), являющаяся следствием развития финансовых технологий и дерегулирования, позволяет конечным покупателям и продавцам (принципалам) снизить расходы, отказавшись от платежей комиссий и других сборов.
Одним из примеров освобождения от посредников служит секьюритизацим долга, когда различные банковские активы трансформируются в ликвидные ценные бумаги, служащие для финансирования новых активных операций.
К институциональным инвесторам, оперирующим на МФР, относятся: банки (центральные, инвестиционные, коммерческие), государственные учреждения, международные финансовые институты, пенсионные фонды, страховые фонды и компании (в том числе оффшорные), взаимные (паевые) инвестиционные фонды (ПИФЫ), менеджеры вкладов (управляющие инвестициями), транснациональные корпорации.
Важнейшей частью МФР является мировой валютной рынок (МВР), представляющий собой совокупность денежных требований и обязательств нерезидентов друг к другу. МВР сложился в связи с возникновением и развитием мировой валютной системы (МВС) — исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений.
МВС включает в себя следующие основные элементы: (а) мировой денежный товар и международные ликвидные активы; (б) валютный курс; (в) валютные рынки; (г) международные валютно-финансовые организации; (д) межгосударственные договоренности.
14. Функции основных видов мировых финансовых институтов, осуществляющих деятельность на финансовых рынках
Функциями финансового рынка являются:
Международные финансовые институты призваны:
ꟷ объединять усилия мирового сообщества в целях стабилизации международных финансов и мировой экономики;
ꟷ осуществлять международное валютное и кредитно-финансовое регулирование;
ꟷ разрабатывать и координировать стратегию и тактику мировой валютной и кредитно-финансовой политики.
МВФ предназначен для:
ꟷ содействия развитию международной торговли и валютного сотрудничества;
ꟷ поддержания устойчивости валютных паритетов и устранения валютных ограничений;
ꟷ оказания финансовой помощи странам-участницам при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте.
Основными функциями ВБ являются:
ꟷ инвестиционная деятельность в развивающихся странах;
ꟷ аналитическая и консультативная деятельность по экономическим вопросам;
ꟷ систематическая корректировка состава и содержания оказываемых услуг и деталей реализуемых программ;
ꟷ посредничество в перераспределении ресурсов между богатыми и бедными странами.
15. Функции и роль коммерческих банков на мировых финансовых рынках.
Сегодня банки занимаются различными операциями. Они организуют:
ꟷ денежный оборот, кредитные отношения;
ꟷ финансирование народного хозяйства и страховые операции;
ꟷ купля-продажа определенных ценных бумаг, а в некоторых случаях и посреднические сделки, управление имуществом;
ꟷ выпускать ценные бумаги и платежные документы, чеки и векселя, различные акции и облигации;
ꟷ имеют право покупать и продавать, а также хранить ценные бумаги и платежные документы;
ꟷ выдавать поручительства, приобретать право требования на поставку продукции;
ꟷ принимать риски при исполнении определенных требований;
ꟷ приобретать внутри государства и в зарубежных странах драгоценные металлы и камни;
16. Услуги факторинговых компаний. Сущность и виды факторинга. Особенности факторингового обслуживания.
Факторинг - комплекс комиссионно-посреднических услуг по авансированию и инкассированию дебиторской задолженности, страхованию кредитных рисков, с последующим информационным, бухгалтерским, консалтинговым и юридическим сопровождением клиента, оказываемых на договорной основе и за фиксированную плату.
Комплекс услуг, включает:
ꟷ беззалоговое финансирование под уступку денежного требования оптовых поставок, которые осуществляются на условиях отсрочки платежей;
ꟷ проведение оценки и анализа покупателей, передаваемых на факторинговое обслуживание;
ꟷ страхование рисков неплатежей со стороны покупателей;
ꟷ управление дебиторской задолженностью компании.
Виды факторинга:
1. С правом регресса. компания вправе потребовать от покупателей (кредиторов) сумму при их отказе своевременного погашения кредита.
2. Без регресса. факторинговая компания должна будет сама взыскивать задолжность с покупателя (кредитора
3. Открытый. Данный вид факторинга представляет собой то, что покупатель (кредитор) информирован в том, что в сделке участвует третье лицо (факторинговая компания), и осуществляет платежи на ее счет.
4. Закрытый.должника не ставят в известность об участии в сделке факторинговой компании. Здесь действует двусторонний договор.
5. Внутренний. Это факторинг, при котором все стороны фактор-сделки находятся на одной территории, в одной и той же стране.
6. Внешний (международный). Он подразумевает, что участниками сделки могут быть представители разных государств. В данном случае участвуют две факторинговые компании.
7. Реверсивный. возможность покупателю (кредитору) отсрочить погашение кредита или уплату за товар.
8. Для работ и услуг. включение факторинговой компании в договора о купле-продажи намного позже, в отличие от остальных видов. То есть, если какая-то из сторон сделки оказываются в трудном положении и срочно требуется капиталовложение со стороны.
Преимущества факторинга:
ꟷ Отсутствие залогового обеспечения.
ꟷ Лояльность требований к компании-поставщику.
ꟷ Гибкость схемы работы.
ꟷ Отсутствие рисков неплатежей со стороны дебиторов.
ꟷ Возможность активного развития бизнеса.
17. Виды (категории) инвестиционных фондов по составу и структуре активов. Стоимость чистых активов инвестиционных фондов. Расчетная стоимость инвестиционного пая.
Инвестиционный фонд – имущественный комплекс, находящийся в собственности акционерного общества или в общей долевой собственности физических и юридических лиц. Пользование и распоряжение фондом осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах собственников.
Виды ИФ. АИФ (акционерный) и ПИФ (паевой)
Акционерный инвестиционный фонд – это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества. Акционерный инвестиционный фонд размещает обыкновенные акции. То есть для того, чтобы стать участником фонда, вложить в него денежные средства, необходимо купить его ценные бумаги. А чтобы выйти из участников – продать эти акции на открытом рынке, например на бирже.
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) не является юридическим лицом. Закон «Об инвестиционных фондах» определяет его как «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление». Для того чтобы стать инвестором ПИФа, необходимо купить пай у управляющей компании. Паи оформляются в виде именных ценных бумаг, подтверждающих принадлежность инвестору доли в чистых активах фонда. Управляющая компания по установленным правилам фонда продает и выкупает эти паи.
Стоимость чистых активов (СЧА) — один из важнейших показателей, характеризующих имущественное положение предприятия, организации, фирмы. Рассчитывается на основе данных баланса.
Методика расчёта стоимости чистых активов в общем виде может быть представлена формулой:
ЧА = [ВА + ОА — ЗУ ] — [ ДО + КО — ДБП ], где
ЧА — стоимость чистых активов;
ВА — внеоборотные активы;
ОА — оборотные активы;
ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
ДО — долгосрочные обязательства;
КО — краткосрочные обязательства;
