1.Розглянемо варіант лізингового фінансування придбання обладнання.
Розрахунок приведеної вартості потоків грошових втрат, пов'язаних із придбанням обладнання на лізинговій основі, наведено в табл. 3.1.
Як відомо, важливою особливістю, яку треба врахувати, аналізуючи лізинговий варіант фінансування інвестиційного проекту, є коректне визначення дисконтної ставки, за допомогою якої розраховується наведена вартість грошових потоків. У цьому випадку за дисконтну ставку береться ставка відсотків, скоригована на податкові платежі, за якою компанія може залучити банківський кредит:
= kзз (1 – Т)
Отже, сума приведених до теперішньої вартості потоків витрат грошових коштів, що відповідає вартості одержання обладнання з лізингу для підприємства, порівнюється з вартістю альтернативи під час купівлі обладнання за рахунок банківських кредитів.
Розмір лізингових платежів (методом ануїтету) визначається так:
)
S = ПІ*РВО = 690 000 * 0,345 = 238 050 грн.
Таблиця 3.1
Схема погашення лізингових платежів
| Період | Залишок заборгованості, (гр.2-гр.3) | Погашення вартості майна, (гр.5-гр.4) | Проценти, (гр.2*ставка лізингу) | Лізинговий платіж, (гр.3+гр.4) |
| 690000,00 | 22526,84 | 174570,00 | 197096,84 | |
| 667473,16 | 28226,13 | 168870,71 | 197096,84 | |
| 639247,03 | 35367,34 | 161729,50 | 197096,84 | |
| 603879,68 | 44315,28 | 152781,56 | 197096,84 | |
| 559564,40 | 55527,05 | 141569,79 | 197096,84 | |
| 504037,35 | 69575,39 | 127521,45 | 197096,84 | |
| 434461,96 | 87177,97 | 109918,88 | 197096,84 | |
| 347283,99 | 109233,99 | 87862,85 | 197096,84 | |
| Залишок | 238050,00 |
Таблиця 3.2
Розрахунок суми приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат для варіанта лізингового фінансування
| № | Показники | Роки | |||||||
| Лізингові платежі з урахуванням ТО (ум. гр.од.) | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | 197096,84 | |
| Податковий виграш за рахунок скорочення бази оподаткування (ум.гр.од) | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | 37448,40 | |
| Лізингові платежі після врахування податкового виграшу(ум.гр.од) | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | |
| Можливість придбання обладнання вкінці терміну лізингової угоди(ум. гр.од.) | |||||||||
| Усього (3ряд+4ряд) | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 159648,44 | 397698,44 | |
| Коефіцієнт дисконтув., Кззеф | 0,6464 | 0,5159 | 0,4117 | 0,3286 | 0,2623 | 0,2041 | 0,1670 | 0,1333 | |
| Приведена вартість потоків грошових витрат(ум.гр.од) | 103204,5 | 82365,92 | 65734,97 | 52462,07 | 41869,17 | 32590,07 | 26668,11 | 53018,85 | |
| Загальна поточна вартість лізингу | 457913,67 |
2. Розглянемо варіант купівлі обладнання за рахунок банківського кредиту.
При “амортизаційному погашенні кредиту платежі здійснюють рівними сумами регулярно і включають визначену суму кредиту та відсоток. Разом з останнім внеском суму кредиту погашають.
Для того, щоб розрахувати платежі щодо погашення боргу (І1К), необхідно розв’язати щодо ПК таке рівняння:
де ПІ- початкові інвестиції;
ПК - платежі по кредиту.
Розраховуємо платежі по кредиту, які будуть рівними протягом усіх років:
ПК = ПІ*(kзз*(1+kзз)t)/((1+kзз)t-1)
ПК = 690000*(0,23*(1+0,23)8)/(1+0,23)7 = 196138, 87
Розрахунок сум щодо погашення боргу, динаміку і структуру щорічної залишкової заборгованості наведено в табл. 3.2.
Таблиця 3.2
Графік обслуговування боргу за банківським кредитом, ум, гр. од.
| Роки | Початковий баланс боргу (гр.2-гр.3) | Погашення боргу (гр.5-гр.4) | Відсотки (Кзз) (гр..2 * %) | Щорічні виплати щодо погашення боргу (основний борг + відсотки) | Кінцевий баланс боргу (гр.2-гр.5) |
| 37438,87 | 158700,00 | 196138,87 | 493861,13 | ||
| 652561,13 | 46049,82 | 150089,06 | 196138,87 | 456422,25 | |
| 606511,31 | 56641,27 | 139497,60 | 196138,87 | 410372,43 | |
| 549870,04 | 69668,77 | 126470,11 | 196138,87 | 353731,16 | |
| 480201,27 | 85692,58 | 110446,29 | 196138,87 | 284062,39 | |
| 394508,69 | 105401,88 | 90737,00 | 196138,87 | 198369,81 | |
| 289106,81 | 129644,31 | 66494,57 | 196138,87 | 92967,93 | |
| 159462,50 | 159462,50 | 36676,37 | 196138,87 | -36676,37 | |
| Сума | 690000,00 | 1569111,00 |
На основі наведених розрахунків і врахування податкового виграшу внаслідок зменшення бази оподаткування за рахунок амортизаційних відрахувань і відсоткових виплат за кредитом можна розрахувати суму приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат (табл. 3.3)
Розмір амортизаційних відрахувань:
АВ = ПІ/n
АВ = 690 000 / 8 = 86250 грн.
Таблиця 3.3
Розрахунок суми під час купівлі обладнання за рахунок приведених до теперішньої
| № | Показники | Кінець року | |||||||
| Щорічні платежі щодо погашення боргу | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | 196138,87 | |
| Нараховані відсотки, ум.гр.од | 158700,00 | 150089,06 | 139497,60 | 126470,11 | 110446,29 | 90737,00 | 66494,57 | 36676,37 | |
| Відсотковий податковий виграш (ряд2*0,3) ум.гр.од. | 30153,00 | 28516,92 | 26504,54 | 24029,32 | 20984,80 | 17240,03 | 12633,97 | 6968,51 | |
| Амортизаційні відрахування ум.гр.од. | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | 86250,00 | |
| Амортизаційний податковий виграш, ум.гр.од. (ряд 4*0,25) | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | 16387,50 | |
| Вартість технічного обслуговування (ум.гр.од.) | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | 11500,00 | |
| Вартість технічного обслуговуання після оподаткування,ум.гр.од. (ряд 6*(1-Т)) | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | 9315,00 | |
| Потік грошових витрат, ум.гр.од. (ряд1-ряд3-ряд5+ряд7) | 158913,37 | 160549,45 | 162561,83 | 165037,05 | 168081,58 | 171826,35 | 176432,41 | 182097,86 | |
| Приведена вартість грошових витрат, ум.гр.од.(Кззеф) | 104650,27 | 85957,47 | 70760,07 | 58404,46 | 48359,25 | 40192,42 | 33552,71 | 28154,58 | |
| Загальна поточна вартість придбання, ум.гр.од. | 470031,23 |
вартості потоків грошових витрат банківських кредитів
Висновок: загальна поточна вартість лізингу становить 457913,67 грн., а загальна вартість придбання за рахунок банківського кредиту є дещо вищою і становить 470031,23 грн. Таким чином, вигіднішим для підприємства є варіант фінансування придбання обладнання на засадах лізингу.
Список використаних джерел
1. Інвестиційний менеджмент: Методичні вказівки до виконання розрахунково-графічної роботи для студентів спеціальності 7.0502 та 8.0502 «Менеджмент організацій» // Укл.// В.Я. Гавран В., Й.С.Ситник – Львів: Видавництво Національного університету «Львівська політехніка», 2005. – 16с.
2. Гавран В.Я., Струтинська Л.Р., Андрусів С.В. Інвестиційний менеджмент: Конспект лекцій для студентів спеціальностей 7.050201 і 8.050201 „Менеджмент організацій”, 8.050209 «Менеджмент інноваційної діяльності». – Львів: Видавництво Національного університету “Львівська політехніка”, 2008. –131с.
3. [Електронний ресурс] Методи розрахунку лізингових платежів Режим доступу: http://leasinginukraine.com/ua/publications/financial_issues/?pid=330
