Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, т.к. позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными оттоками денежной наличности.

После этого более детально изучают причины изменения каждой составляющей чистого денежного потока.

Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков.

 

57.Оценка интенсивности и эффективности денежных потоков и пути их оптимизации

Денежные средства в процессе своего движения проходят последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую. Сложив продолжительность нахождения денежных средств на всех стадиях кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла.

Процесс анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

• на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;

• увеличение объема реальных инвестиций;

• увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек предприятия;

• снижения уровня переменных издержек;

• проведения эффективной налоговой политики;» использования метода ускоренной амортизации;

• продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов и др.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

 

58.Оценка инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект - это не только форма реализации принятого инвестиционного решения, но и форма разрешения ря­да вопросов, возникающих в процессе принятия решения, которые можно условно разделить на несколько групп:

· между объективными и субъективными в оценке инвестиционного проекта;

· между интересами различных участников проекта, напри­мер инвесторов и предприятий-реципиентов;

· между внутренним и внешним окружением инвестиционно­го проекта;

· между целями и возможными средствами их достижения и др.

Инвестиционные проекты оцениваются при их разработке или экспертизе для оценки конкретного проекта; обоснования целесо­образности участия в проекте; сравнения нескольких проектов и выбор лучшего из них. Оценка конкретного проекта предусматри­вает решение двух задач: оценку финансовой реализуемости про­екта; оценку выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зрения субъектов инвестиционной деятельности.

Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зре­ния - технической, технологической, оборонной, экологической, социальной и т.п. Финансовая оценка инвестиционного проекта дает возможность получить как общий прогноз финансового состо­яния проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каж­дой из трех форм финансовой отчетности, называемых базовыми формами финансовой оценки, это: отчет о прибылях и убытках, от­чет о движении денежных средств, баланс предприятия.

Основное отличие базовых форм финансовой оценки от обыч­ных отчетных форм состоит в том, что они представляют будущее прогнозируемое состояние инвестиционного проекта.

Главная задача, решаемая при определении финансовой состо­ятельности проекта – оценка его ликвидности. Условно финансо­вые показатели, которые подвергаются оценке на первом этапе, могут быть разбиты на четыре группы, характеризующие соответс­твенно ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость и рен­табельность инвестиционного проекта. Расчеты финансовых пока­зателей проекта позволяют оценить:

· устойчивость финансового положения участников, их спо­собность выполнить принимаемые на себя в соответствии с проек­том обязательства;

· устойчивость проекта по отношению к возможным неблаго­приятным изменениям внешней среды (например, колебаниям ры­ночной конъюнктуры). В этой связи желательно рассчитать предельные, критические значения финансовых показателей, опреде­ляющих условия прекращения проекта;

· качество разработки инвестиционного проекта, рациональ­ность принятой схемы финансирования;

· риски, связанные с участием в реализации проекта;

· возможности развития фирмы, участвующей в проекте, за счет доходов от этого проекта.

Это особенно важно, когда оценива­ется эффективность проекта, реализуемого на действующем пред­приятии. Необходимо убедиться, что реализация проекта улучша­ет или, во всяком случае, не ухудшает финансового положения это­го предприятия.

 

59.Анализ эффективности реальных инвестиций.

При оценке инвестиционных проектов необходимо разделить понятие эффекта и эффективности. Эффект – результативность использования инвестиций. Этот эффект может быть получен в нескольких сферах. Технический эффект – создание новых средств и предметов труда, новых технологий. Социальный эффект – повышение уровня жизни населения и улучшение условий труда. Коммерческий – увеличение объемов продаж товара. Экономический – прямо или косвенно объединяет в себя все выше приведенные виды эффекта и означает экономию затрат на всех стадиях воспроизводства. Определение эффективности инвестиционных проектов невозможно без качественной и количественной определяемости результатов и затрат. Выбор оптимальных вариантов определения эффективности проводится путем расчета пок-лей: срок окупаемости, сравнительной экономической эффективности и минимальных приведенных затрат. Срок окупаемости определяется путем сопоставления экономии себестоимости и объема вложений, вызвавших эту экономию. Расчет экономической эффективности инвестиционных вложений проводится при ограниченном количестве вариантов. Расчетная величина полученной эффективности сравнивается с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности. Если расчетная величина больше нормативной, то дополнительные вложения эффективны. При наличии нескольких вариантов капиталовложений наиболее эффективный из них выбирается по минимуму приведенных затрат. Данная методика не может использоваться при определении эффективности инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики, т.к. не учитывает разновременность вложения средств и получения результатов, а также влияния инфляционных процессов на инвестиции, неопределенность и риски осуществления вложений.

 

60.Методы оценки эффективности инвестиций.

В современных методиках оценки эффективности инвестиционных проектов используется денежный подход, который требует усиления внимания к вопросам сбыта, реализации продукции и к учету временного периода между полученным какого-либо вида продукции или ресурса и его платой. Как в зарубежных, так и в отечественных методиках наиболее часто используются пять основных методов, которые условно объединяют в две группы: 1)простые (статистические) методы 2) динамические (методы дисконтирования). К 1 группе относится срок окупаемости инвестиций и бухгалтерская рентабельность инвестиций. Данные методы оперируют отдельными статистическими значениями исходных пок-лей, которые основаны на учетных оценках. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. В силу своей простоты и наглядности эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются в основном для быстрой оценки проектов на предварительной стадии разработки. Ко 2 группе относятся следующие методы: чистый приведенный эффект; метод рентабельности инвестиций; внутренняя норма прибыли. Методы, входящие в данную группу, основаны на концепции дисконтирования и требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. Исходя из выше приведенных методик в результате проведенного на их основании анализа, можно сделать следующие выводы: 1) комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку финансовой состоятельности и эффективности. При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальные способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить темп их прироста; 2) финансовая оценка инвестиционного проекта дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния проекта, так и отдельных его частей в рамках каждого из трех форм финансовой отчетности, к которому относится анализ отчетности о прибылях и убытках, анализ отчетности о движении денежных средств и анализ балансового отчета. Под финансовой реализуемостью инвестиционного проект понимается наличие финансовой возможности проекта. Особое внимание уделяют оценке эффективности инвестиционных проектов, которые проводят в три этап: 1) в условиях существования преимущественно государственных форм собственности преобладает подход к оценке эффективности капитальных вложений с использованием критериев экономической эффективности на всех стадиях реализации проекта; 2) изменение социально-экономической ситуации в стране, а также с использованием новых подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов, основанных на рыночных критериях; 3) более глубокое изучение системы критериев и пок-лей эффективности, которые можно использовать в различных ситуациях, основанные на использовании международных стандартов и учитывающих национальные особенности.