Финансовые ресурсы корпорации и их источники

Финансовые ресурсы	Источники
1. Собственные
1.1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
1.2 Прибыль валовая
1.2.1 Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
1.2.2. Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
1.2.3. Сальдо внереализационных результатов (доходов)	Внереализационные доходы
1.2.4. Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
1.3. Ремонтный фонд	Себестоимость
1.4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль
1.5. Прочие
2. Заемные	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.1. Кредит банка	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.2. Кредит иного финансового института	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.3. Бюджетный кредит	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.4. Коммерческий кредит	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.5. Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.6. Прочие
3. Привлеченные	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.1. Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.2. Средства от эмиссии ценных бумаг	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.3. Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.4. Страховое возмещение	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.5. Поступление платежей по франчайзингу, селенгу, аренде и т.п.	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.6. Прочие
4. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

 

Назвав основные виды расходов и отчислений, мы дали классификацию финансовых ресурсов по направлениям их использования.

Финансовые ресурсы могут подразделяться на собственные, заемные, привлеченные (на возвратной и безвозвратной основе), ассигнования из бюджета или централизованных внебюджетных фондов (рис. 3.1).

Рис. 3.1. Финансовые ресурсы корпорации

Вложения финансовых ресурсов отражают не только финансовый баланс, или баланс доходов и расходов, но и (по остаткам средств на месячную, квартальную, годовую дату) бухгалтерский баланс, уравновешивающий активы и пассивы хозяйствующего субъекта.

Активы отражают в стоимостном денежном выражении все имеющиеся у хозяйствующего субъекта материальные, нематериальные (интеллектуальная собственность) и денежные ценности и имущественные права с точки зрения их состава и размещения или инвестирования. Пассивы включают источники образования средств, отражают их назначение, принадлежность и обязательства по платежам (собственные, приравненные к собственным, займы и пр.).

Ниже приводится структура баланса (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Баланс

Актив	Пассив
1. Внеоборотные активы В том числе: основные средства долгосрочные финансовые вложения прочие	1. Капитал и резервы В том числе: вложенный капитал нераспределенная (в западной трактовке - капитализированная) прибыль
2. Оборотные активы В том числе: запасы дебиторская задолженность краткосрочные финансовые вложения денежные средства прочие	2. Долгосрочный капитал В том числе: кредиты облигации прочие
3. Краткосрочные обязательства В том числе: кредиты и займы кредиторская задолженность задолженность перед учредителями по выплате доходов прочие

 

Заметим, что активы располагаются в последовательности нарастания ликвидности вложений (по принадлежности), а пассивы – по срочности вовлечения в оборот. Именно такой смысл и группировка статей активов и пассивов заключены в бухгалтерском балансе предприятия любой страны.

В условиях рыночной экономики корпорациям для долгосрочного финансирования своей деятельности доступны определенные источники и инфраструктура: прибыль, рынок ценных бумаг, банковская система, бюджет.

С позиции краткосрочного финансирования, естественно, следует упомянуть также о кредиторской задолженности, которая возникает в результате текущих операций и принятой системы расчетов с различными контрагентами и другими сторонними лицами и субъектами.

Финансирование из первого источника – прибыли – осуществляется путем реинвестирования прибыли и представляет собой реализацию идеи самофинансирования. Прибыль, без сомнения, является основным и наиболее доступным способом поддержания и расширения деятельности крупной коммерческой организации.

Привлечение средств посредством рынка ценных бумаг (второй источник) осуществляется путем эмиссии долевых (акций) и долговых (облигаций) ценных бумаг. Доступ к такому рынку имеет определенные ограничения: а) законодательные (законом определены требования к компаниям, имеющим право эмиссии ценных бумаг); б) экономические (эмиссия - весьма дорогостоящий процесс, требующий тщательной подготовки); в) профессиональные (любая фондовая биржа разрабатывает достаточно жесткие критерии, главным образом в отношении финансового состояния, которым должны отвечать компании, претендующие на включение в листинг).

Банковская система весьма доступна. Однако это достаточно дорогой источник, причем процентные ставки могут ощутимо варьироваться. Кроме того, предоставление кредита, особенно долгосрочного, в значительной степени зависит от резервного заемного потенциала компании, характеризующегося к моменту обращения в банк степенью ее финансовой зависимости от внешних инвесторов и кредиторов. Поэтому банковские кредиты чаще всего используются лишь как инструмент краткосрочного финансирования.

Нужно отметить различия между коммерческим кредитом и банковским:

– при коммерческом кредитовании в роли кредитора выступают любые юридические лица, связанные с производством либо реализацией товаров, услуг;

– коммерческий кредит предоставляется в товарной форме;

– средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней ставки банковского процента;

– плата за коммерческий кредит включается в цену товара, а не оговаривается отдельно в виде комиссии или процента.

Рис 3.2. Классификация кредитов как источников финансирования

Корпорации

Классификация и особенности различных видов кредитования, как источника финансирования предприятия, приведены на рис. 3.2. Следует отметить, что данная классификация (группировка) может быть расширена.

Определенные бюджетные ассигнования в виде целевого возмездного и безвозмездного финансирования могут иметь место главным образом в отношении предприятий, государственная поддержка которых считается целесообразной ввиду их социальной, системообразующей или оборонной значимости.

В условиях рыночной экономики первые два источника рассматриваются как основные способы привлечения капитала. Прибыль - наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограничены и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и/или весьма желательные направления использования текущей прибыли. Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии — довольно продолжительны во времени, поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение.

Реинвестирование прибыли способствует росту цены акций фирмы только в том случае, если невыплаченная прибыль реинвестируется в проекты с доходностью, превышающей рентабельность собственного капитала фирмы.

Все упомянутые источники могут рассматриваться с позиции как краткосрочной, так и долгосрочной перспективы. В частности, операции на рынке с долговыми и долевыми ценными бумагами, как правило, обусловлены двумя основными причинами: а) финансирование (с позиции эмитента) и инвестирование (с позиции держателей); б) извлечение спекулятивной прибыли. В данном случае речь идет об использовании различных финансовых инструментов именно в долгосрочном аспекте, т.е. с позиции финансирования и инвестирования.

Любое предприятие формирует свой набор источников, состав, структура, значимость и доступность которых определяются конкретными условиями: организационно-правовой формой, целевой направленностью деятельности, рентабельностью, политикой руководства в отношении привлечения средств и т.п. Формально эти источники представлены в пассиве бухгалтерского баланса данного предприятия.

Вторая классификация финансовых ресурсов предприятия подразделяет все источники на долгосрочные и краткосрочные. Если первая классификация (собственные, заемные, привлеченные, ассигнования) имеет значение прежде всего с позиции платности источника, то вторая – с позиции характеристики финансовой устойчивости.

С позиции финансирования деятельности предприятия в стратегическом аспекте особое значение имеют долгосрочные источники средств. Принимая решение о целесообразности привлечения средств с помощью долевых или долговых ценных бумаг, учитывают следующие факторы: зачем нужны средства; каков текущий уровень финансовой зависимости компании; не пострадают ли интересы акционеров; какова специфика деятель­ности компании; каково текущее состояние экономики.