Структура и объемы торгов на фондовом рынке

(по видам ценных бумаг), млн. грн. [34]

Ещё до финансового кризиса фондовый рынок Украины так и не стал эффективным механизмом привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, а с момента его наступления пострадал значительнее, чем в других странах мира. Основными причинами этого являются макроэкономическая и финансовая нестабильность, значительный объем государственного регулирования экономики, низкий уровень капитализации организованного рынка и вообще незначительная его доля в обращении ценных бумаг, отсутствие прозрачности в ценообразовании, которую может обеспечить только фондовая биржа.

Неразвитость фондовых инструментов минимизирует потенциал рефинансирования коммерческих банков со стороны НБУ, который предпочитает эмитировать гривню под более качественное и ликвидное обеспечение – твердую валюту, а не под отечественные акции и облигации.

Если в период 1992-1999 гг. на украинском рынке ценных бумаг были введены четыре международных стандарта ISO, то к настоящему времени ГКЦБФР не согласовала введение ни одного международного стандарта. При этом при её поддержке были приняты два национальных стандарта, не гармонизированных с международными, и четыре отраслевых, не отвечающих требованиям даже национальной системы стандартизации [28].

Анализ современного состояния развития рынка ценных бумаг Украины указывает на то, что ряд важных проблем остается неурегулированным. Такими проблемами являются:

· неразвитость инструментов фондового рынка, что минимизирует потенциал рефинансирования комбанков со стороны НБУ, который эмитирует гривни под СКВ, а не под украинские акции и облигации;

· отсутствие развитой национальной биржевой системы;

· несовершенство налогообложения операций с ценными бумагами;

· отсутствие совершенной системы контроля за рынком;

· недостаточная прозрачность деятельности эмитентов и профессиональных участников фондового рынка;

· медленное развитие инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг, в частности депозитарной системы, которая в значительной мере отстает от потребностей рынка;

· низкий технологический уровень функционирования рыночной инфраструктуры;

· недостаточный уровень знаний и отсутствие информирования населения о деятельности рынка ценных бумаг;

· слабость внутреннего инвестора, недоверие населения к ценным бумагам;

· низкий уровень корпоративной культуры;

· отсутствие возможности торговать ценными бумагами в режиме он-лайн;

· отсутствие новой работающей технологии, эффективной расчетно-клиринговой системы и возможности торговать в анонимном режиме по принципу "поставка против платежа".

Несмотря на существующие проблемы, фундамент развития украинского рынка ценных бумаг уже заложен. По целому ряду признаков, в частности по моделям функционирования и регуляции, он приближается к развитым фондовым рынкам мира. Стихийно в Украине выбрана смешанная, промежуточная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, которые имеют все права на операции с ценными бумагами, и небанковские институты. В украинской практике, в сущности, сложилась европейская модель универсального коммерческого банка, в отличие от «американской» модели, где банк имеет значительные ограничения на операции с ценными бумагами.

Для повышения эффективности работы на фондовом рынке необходимо:

Ø концентрировать рынок по финансовым институтам и диверсифицировать по финансовым инструментам с одновременными рестрикциями к перемещению спекулятивного капитала;

Ø повысить уровень его прозрачности, которая может быть достигнута за счет информирования заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников на фондовом рынке и её конечных результатах, особенно в условиях финансового кризиса;

Ø ввести обязательное государственное страхование приватизационных вкладов населения;

Ø ввести ограничение на совмещение определенных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

Ø усилить контроль за уровнем профессиональной подготовки и моральных качеств финансовых посредников.