Оценка показателей платёжеспособности и определение типа расчётно-кредитной политики предприятия

 

Потребность в анализе платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятий.

Понятие платежеспособность является одним из наиболее используемых в практике экономических отношений. Оценка платежеспособности оказывает значительное влияние на принятие различных финансовых решений. Многие полагают, что в сфере оценки платежеспособности на все вопросы уже даны исчерпывающие ответы. Вместе с тем, мировой опыт дает повод в этом усомниться. Если существующая методология оценки платежеспособности достаточно эффективна, то каким образом могло неожиданно произойти банкротство компании Enron, занимавшей седьмое место в списке 500 крупнейших американских компаний, обладавшей стоимостью в 60 млрд. долл., или банкротство такого гиганта как WorldCom?

Если говорить об эффективности методологии оценки платежеспособности, то следует обратить внимание на проблему четкой конкретизации сущностного содержания данной категории, поскольку определение термина «платежеспособность» имеет различные, а порой и противоречивые толкования в различных источниках. Приведем некоторые из них:

1. Под платежеспособностью предприятия понимается его способность своевременно производить платежи по своим срочным обязательствам [3, c.115].

2. Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами [1, с.20].

3. Платежеспособность – это способность предприятия возвращать в необходимом объеме и в установленный срок заемные средства, то есть погашать свои долговые обязательства [60, с.335].

4. Платежеспособностью (ликвидностью) называется его способность осуществлять платежи имеющимися средствами, или такими, которые непрерывно пополняются за счет его деятельности [46].

5.... под платежеспособностью понимают способность предприятия рассчитываться с кредиторами немедленно, в день наступления срока платежей … [32, с.370];

6. Понятие «платежеспособность» охватывает способность и возможность юридического или физического лица своевременно погасить все виды задолженности… [10, с.189];

7. Платежеспособность касается существования денежных средств на протяжении большего периода для своевременного выполнения финансовых обязательств [41, с.47];

8. Платежеспособность – один из основных количественных показателей деятельности предприятия (АТ); представляет собой способность последнего своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет наличия достаточной суммы денежных средств и ликвидных активов [2, с.156];

9. Платежеспособность – способность заемщика (контрагента банка) своевременно осуществлять расчеты по всем видам своих обязательств [52];

10. Платежеспособность – это способность заемщика своевременно осуществлять расчеты по всем видам своих обязательств хозяйственной деятельности [49, с.27];

11. … под платежеспособностью предприятия подразумевают его способность погасить краткосрочную задолженность своими средствами [75,с.163];

12. … платежеспособность - это способность субъекта экономических отношений выполнять свои обязательства в полном объеме и в установленные сроки активами, прекращение контроля над которыми не приводит к потере его стоимости [49, с.31];

13. Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования [71, с.162].

Основные различия приведенных выше определений касаются различных подходов к этимологии термина «платежеспособность», определения субъекта и объекта экономических отношений, сроков исполнения обязательств и др.

Следует указать и на принципиальное отличие понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность». Кредитоспособность отражает способность субъекта экономических отношений выполнять обязательства исключительно денежными средствами, платежеспособность означает способность выполнять свои обязательства как денежными средствами, так и другими видами активов.

Необходимо обратить внимание и на методологические различия оценки ликвидности и платежеспособности в системе анализа финансового состояния предприятий. Под ликвидностью предприятия Ковалев В. В. понимает «формальное превышение стоимости оборотных активов над текущими обязательствами [26, с.217]. Такое определение отражает принцип покрытия долгов ликвидными активами предприятия, который раскрывает и сущность платежеспособности. Ковалевым В. В. дается и другая трактовка данной категории, на наш взгляд, более обоснованная и соответствующая содержанию категории ликвидность. «Под ликвидностью какого-либо актива понимают его возможность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого такая трансформация может быть осуществлена» [26, с.216].

Бланк И. А. формулирует следующее определение ликвидности: «Ликвидность – способность отдельных видов имущественных ценностей быть быстро преобразованными в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка. Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (срока возможной продажи) и риска (возможность потери стоимости имущества при условии срочности его продажи)» [11, с.178].

Качественная сторона ликвидности и платежеспособности может быть оценена через конкретные коэффициенты. Если ликвидность - это способность актива превращаться в денежную форму, то уровень ликвидности должен обозначать скорость такого преобразования. Качественная оценка платежеспособности осуществляется через уровень покрытия обязательств активами с разным уровнем ликвидности, то есть платежеспособность измеряется с помощью коэффициентов покрытия. «Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим обязательствам за счет оборотных активов разного уровня ликвидности» [1, с.176]. Таким образом, коэффициенты, которые встречаются в экономической литературе под названиями коэффициент абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности (мгновенной ликвидности, кислотного теста) и текущей ликвидности (текущего покрытия, полного покрытия) следует называть коэффициентами платежеспособности. Но, раскрывая взаимозависимость между категориями ликвидность и платежеспособность, следует отметить, что показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности предприятия по краткосрочным долгам.

Таким образом, ликвидность активов представляет собой их способность быстро превратиться в способ платежа, а также сохранить свою стоимость неизменной. Для погашения обязательств могут использоваться разнообразные виды активов, различающиеся оборачиваемостью, то есть временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов принял денежную форму, тем выше его ликвидность. Оценка платежеспособности предприятия заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков. Для расчета применяются данные уплотненного аналитического нетто – баланса. В отечественной и зарубежной практике для оценки платежеспособности используются относительные показатели, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств:

 

1) Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент общей ликвидности) представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам. Этот показатель дает общую оценку платежеспособности предприятия, отражая, в какой мере текущие обязательства обеспечиваются оборотными средствами:

 

, (2.4.26)

или

 

, (2.4.27)

 

где ДС и их эквиваленты – денежные средства и их эквиваленты;

ТФИ – текущие финансовые инвестиции;

ТДЗ – текущая дебиторская задолженность;

Запасы – материально-производственные запасы;

РБП – расходы будущих периодов;

КЗС(ТО) – краткосрочные заемные средства (текущие обязательства)

 

Расходы будущих периодов включаются в состав текущих активов в той части, которая будет использована в течение 12 месяцев с даты баланса, доходы будущих периодов включаются в состав текущих обязательств в той части, которая будет погашена в течение 12 месяцев с даты баланса. Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Он дает общую оценку платежеспособности, показывая сколько гривен текущих активов предприятия приходится на одну гривну текущих обязательств, и характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

Рост показателя в динамике в принципе рассматривается как положительная тенденция. Вместе с тем, слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, поскольку оно может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, которое выражается в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности и т.п.

В соответствии с разработанными в Украине методиками анализа финансового состояния предприятия [42, 43]:

- значение коэффициента покрытия в пределах 1 – 1,5 свидетельствует о том, что предприятие своевременно погашает долги;

- критическое значение коэффициента покрытия принято равным 1;

- при значении коэффициента покрытия меньше 1 предприятие имеет неликвидный баланс.

В данных методиках при расчете коэффициента покрытия в составе текущих активов не учитываются расходы будущих периодов, а в составе текущих обязательств – доходы будущих периодов. В нормативных документах [21, 45] в качестве ориентировочного значения коэффициента покрытия указывается его теоретическое значение, которое должно быть не меньше 2,0 – 2,5. В западной учетно-аналитической литературе приводится критическое значение показателя, равное 2.

 

2) Промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент уточненной ликвидности) отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами:

 

, (2.4.28)

 

или

. (2.4.29)

 

Промежуточный коэффициент покрытия характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Данный показатель учитывает качество оборотных активов и исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть – материально-производственные запасы. Это вызвано тем, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 50 % и менее от учетной стоимости производственных запасов. Нормальной границей коэффициента считается . В работах некоторых западных экономистов приводится ориентировочное нижнее значение показателя, равное 1. Однако эта оценка носит условный характер, т.к. рост коэффициента промежуточного покрытия, обусловленный ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов.

3) Наиболее жестким критерием платежеспособности является коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений:

 

, (2.4.30)

 

или

(2.4.31)

 

Данный показатель характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса. В мировой практике под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства предприятия и рыночные краткосрочные ценные бумаги. Однако в отечественной практике финансового анализа краткосрочные финансовые вложения для определения коэффициента абсолютной ликвидности не используются.

В методике [45] в качестве ориентировочного значения коэффициента абсолютной ликвидности приведено его теоретическое значение, которое должно быть не менее 0,2 – 0,25. В западной литературе даже рекомендательные ориентиры для данного показателя отсутствуют. В аналитических источниках нормальным ограничением данного показателя считается значения от . Нормальное ограничение Кал > 0,2 означает, что на дату составления баланса может быть погашено 20 % краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты, краткосрочная задолженность, имеющаяся на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней.

При использовании в анализе коэффициентов платежеспособности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику текущих активов организаций. Поэтому для промышленных предприятий наиболее важен коэффициент промежуточного покрытия, т.к. из состава запасов и затрат наибольшая доля приходится на материально - производственные запасы, которые быстро реализовать невозможно, и это также отражается на формировании производственного потенциала предприятия. Платежеспособность торговых предприятий наиболее полно характеризуется коэффициентом покрытия, т.к. наибольший удельный вес в структуре оборотных средств имеют товарные запасы.

При анализе платежеспособности, кроме определения относительных показателей платежеспособности, изучают:

- величину и динамику платежного сальдо;

- состояние расчетно-платежной дисциплины;

- формы расчетов, применяемые в организации.

Степень платежеспособности предприятия уточняется путем определения сальдо в расчетах. Сальдо в расчетах определяется путем построения расчетно-платежного баланса, форма которого приведена в таблице 2.4.5. Указанная таблица строится для расшифровки динамики показателя промежуточного покрытия.

В колонке «Платёжные средства» активы предприятия располагаются по убывающей ликвидности, а колонка «Платёжные обязательства» представлена обязательствами к уплате. Расчёт платёжного сальдо должен производиться на каждую отчётную дату и изучаться в динамике.

Если у предприятия наблюдается хронический дефицит платёжных средств, то следует разработать меры по его покрытию. Источниками покрытия дефицита платёжных средств может быть:

· во-первых, наращивание собственного капитала предприятия за счёт направления части прибыли на прирост собственных оборотных средств или увеличения величины уставного капитала за счёт дополнительной эмиссии акций для акционерных обществ и внесения учредителями взносов для обществ с ограниченной ответственностью, получение целевых займов и дотаций для государственных предприятий Наращивание собственного капитала должно сопровождаться детальным анализом структуры и динамики кредиторской задолженности и оценкой объективности привлечения кредитов;

· во-вторых, оптимизация структуры активов предприятия. В ходе анализа следует выявить иммобилизованные и оборотные активы, не задействованные в производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Таблица 2.4.5 – Расчетно – платежный баланс предприятия

Платежные средства	на начало периода	на конец периода	Платёжные обязательства	на начало периода	на конец периода
1. Денежные средства: - касса - текущий счёт - прочие счета - эквиваленты денежных средств 2. Текущие финансовые инвестиции 3. Дебиторская задолженность			1. Краткосрочные кредиты 2. Расчеты по финансовым операциям 3. Текущие обязательства по долгосрочным займам 4. Расчёты с работниками 5. Расчёты с кредиторами по товарным операциям (текущие) 6. Прочие обязательства
Всего платёжных средств			Всего платёжных обязательств
Пассивное платёжное сальдо (дефицит платёжных средств), т.е. платёжные средства меньше платёжных обязательств			Активное платёжное сальдо (излишек платёжных средств), т.е. платёжные средства превышают платёжные обязательства
Баланс			Баланс

 

При наличии устойчивого, свободного излишка денежных средств, предприятие может рассматривать варианты краткосрочного размещения денежных средств путём размещения их на депозитных, срочных счетах в банках, приобретения депозитных сертификатов и других высоколиквидных ценных бумаг.

Следующим направлением анализа является изучение соблюдения расчётно-финансовой дисциплины, т.е. соблюдение объёмов, сроков и полноты погашения обязательств перед кредиторами по товарным операциям, финансовым обязательствам и с работниками предприятия. С этой целью должны привлекаться аналитические данные учётных регистров, по которым производится анализ структуры и динамики долгов предприятия (см. таблицу 2.4.6).

Аналогичной формы строится таблица, отражающая структуру и динамику кредиторской задолженности, затем производится сравнительный анализ темпов изменения объемов долгов.

Рост дебиторской задолженности в части расчетов по товарным операциям может быть обусловлен ростом объемов сбыта продукции, изменением формы расчетов с потребителями продукции (переход от предоплаты к последующей оплате), изменением платежеспособности партнеров. Наращивание дебиторской задолженности по финансовым обязательствам недопустимо, так как наличие переплаты в бюджет является прямым изъятием средств из оборота. Увеличение дебиторской задолженности по прочим операциям должно обязательно расшифровываться с указанием причин роста долгов, так как они могут быть признаны нарушениями финансовой дисциплины (несвоевременные отчеты по подотчетным суммам, наличие непокрытых долгов по недостачам, изъятие наличной выручки из кассы предприятия и оформление ее ссудами).

Рост кредиторской задолженности по товарным операциям может быть обусловлен ростом объемов производства, соответственно ростом объемов материально-технического снабжения при расширении объемов деятельности, а также в тех случаях, когда предприятие в расчетах с потребителями в основном использует предоплату.

В ходе анализа следует выделить объемы просроченной кредиторской задолженности и определить меры по ее погашению в денежной форме или безденежной (бартер или взаимозачет). Кроме того, следует выяснить, имеет ли предприятие косвенные убытки из-за просрочки платежей в виде пени или штрафов.

Таблица 2.4.6 - Структура и динамика дебиторской задолженности

Структура долгов	По товарным операциям	По фин. обязательствам	По расчётам с работающими	Итого дебиторская задолженность	Изменения +/-
д. ед	уд. вес	д. ед	уд. вес	д. ед	уд. вес	абс.	по структуре
Срок возникновения а) до 30 дней б) от 30 до 90 дней в) от 90 дней до 1 года г) от 1 года до трёх лет д) сомнительная задолженность

 

Погашение задолженности должно оперативно контролироваться в соответствии со сроками оплаты. Периодичность погашения долгов должна утверждаться в виде платежного календаря. Особого внимания заслуживает детальный анализ сомнительных долгов, особенно дебиторов.

Ликвидность и платежеспособность предприятия в целом зависит от типа расчетно-кредитной политики предприятия, которая может быть представлена двумя аспектами: политикой самокредитования или политикой поощрения партнеров.

Политика самокредитования осуществляется предприятием в том случае, когда оборачиваемость дебиторской задолженности выше, чем кредиторской. Политика самокредитования устанавливается с помощью:

· формирования нормальной отсрочки исполнения обязательств перед кредиторами, т.е. производится задержка погашения обязательств до крайнего критического срока, после которого возможно предъявление финансовых санкций;

· применения в расчетах с поставщиками и подрядчиками последующей оплаты, т.е. после факта получения товарно-материальных ценностей или оказания услуг. В то же время в расчетах с покупателями продукции используется частичная или полная предоплата или система плановых платежей за продукцию.

Политика самокредитования приводит к увеличению входящего денежного потока, за счет чего происходит рост показателей абсолютной ликвидности.

Политика поощрения партнеров имеет широкое распространение за рубежом и реализуется в виде предоставления скидок покупателям за предоплату или оплату в срок, а также за счет предоставления отсрочек платежа на льготных условиях для постоянных партнеров. За рубежом такая практика приемлема в силу жесткого регулирования исполнение финансовых обязательств, т.к. с неблагополучными плательщиками может применяться вексельная форма расчетов, и возможно применение законодательства о банкротстве.

В отечественной практике система поощрения партнеров применяется предприятиями, испытывающими трудности в сбыте продукции, а также теми, кто имеет стремление к наращиванию объемов сбыта, но работает при этом с платежеспособными покупателями.

В условиях платежного кризиса целесообразно проводить политику самокредитования, так как ее реализация приводит к повышению ликвидности предприятия, следовательно, и финансовой устойчивости предприятия.