Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых
вложений. Для того чтобы извлечь дополнительную прибыль, повысить
эффективность деятельности организации, получить социально-
экономический эффект, необходимо осуществлять финансовые вложения.
При этом эмпирически установлена зависимость: чем больше успех, на
который рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим
затратам он должен быть готов в настоящем.
Тем не менее, проблема выбора объекта финансовых вложений для
предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций.
Сопоставимость инновационных проектов определяется:
− по объему работ, производимых с применением новых методов
(технологии, оборудования);
− качественными показателями инноваций;
− по факту времени;
− по уровню цен, тарифов и условий оплаты труда.
При обосновании эффективности инновационных проектов должны
использоваться следующие методические принципы:
1. Определение эффекта путем сопоставления предстоящих
интегральных результатов и затрат на основе прогнозирования потоков
реальных денег, изменяющихся вследствие реализации проекта, в течение
заданного инвесторам расчетного периода.
Суть данного принципа заключается в том, что в период разработки
проекта достаточно достоверное прогнозирование затрат и результатов в
течение всего проектного цикла может оказаться невозможным, что
приведет участников проекта к целесообразности согласованного
ограничения периода прогнозирования измерения затрат и результатов.
2. Приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к
их ценности на момент начала осуществления проекта. Численно равные
результаты и затраты, получаемые и осуществляемые в различные
моменты времени, экономически неравнозначны, что требует учета при
помощи специальной процедуры дисконтирования.
3. Учет влияния инфляции, конъюнктуры рынка, факторов
неопределенности и риска, связанных с реализацией проекта.
Рассчитанная без учета этих факторов ожидаемая эффективность
инвестирования инноваций оказывается завышенной. Это может привести
к неверным проектным решениям.
4. Учет финансового состояния и имиджа предприятия – инициатора
проекта. Если деловая репутация и структура баланса предприятия –
инициатора проекта неудовлетворительны, то инвестору следует
отказаться от участия в проекте, даже если ключевые оценочные
показатели указывают на целесообразность принятия положительного
решения об инвестировании.
5. Оценка эффективности инновационных проектов с учетом
сопутствующих позитивных результатов и негативных последствий в
смежных сферах.
6. Учет альтернативных вариантов инвестирования инноваций.
7. Применение общепринятой в мировой терминологии оценочных
показателей.
Выделяют четыре метода определения эффективности инновации-
онных проектов:
1. Метод средней нормы прибыли на инновации.
2. Метод срока окупаемости.
3. Метод внутренней нормы прибыли.
4. Метод чистой текущей стоимости.
1. Методы средней нормы прибыли на инновационные проекты
Этот метод базируется на расчете отношения среднегодовой
прибыли после налогообложения и средней величины инвестиций в
проект.
Среднюю норму прибыли следует сопоставить с нормой прибыли,
чтобы решить, принять или отвергнуть проект.
Основным достоинством данного метода является простота,
доступность информации, используемой при его применении.
Основные недостатки: метод базируется на бухгалтерском
определении дохода, а не на денежных потоках; не учитывается время
притока и оттока средств; не принимаются во внимание инфляционные
изменения, прибыль за последний год реализации проекта оценивается так
же, как и прибыль за первый год.
2. Метод срока окупаемости
Период окупаемости капитала – продолжительность времени, в
течение которого недисконтируемые прогнозируемые поступления
денежных средств превысят недисконтированную сумму инвестиций.
Период окупаемости инновационного проекта – это число лет,
необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он
равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку
наличности за период возмещения.
Если рассчитанный период окупаемости меньше максимального
приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается.
Несмотря на свою простоту, метод окупаемости имеет недостатки:
не растет величина денежных потоков после срока окупаемости,
следовательно, при помощи данного метода нельзя измерить
рентабельность.
Кроме того, при этом методе не принимаются во внимание величина
и направления распределения денежных потоков: на протяжении периода
окупаемости рассматривается только период покрытия расходов в целом.
Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта.
3. Метод внутренней нормы прибыли
Данный метод относится к группе методов дисконтирования. Идея
дисконтирования состоит в том, что для фирмы предпочтительнее
получить деньги сегодня, а не завтра, постольку, будучи
инвестированными в инновационный проект, они уже завтра принесут
определенный доход.
Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через
несколько лет, при использовании сложных процентов применяют
следующую формулу:
S = P( 1+ r),
где S – будущая стоимость инвестиций через n лет; P – первоначальная
сумма инвестиций; n – число лет в расчетном периоде.
Дисконтирование – расчет сложных процентов «наоборот», который
производится по формуле
(r)n
P S +
=
1.
Иначе говоря, дисконтирование денежных поступлений исполь-
зуется для определения суммы инвестиций, которую необходимо вложить
сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной
ставке процента.
Внутренняя норма прибыли – коэффициент дисконтирования,
который уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств
и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате
реализации инновационного проекта.
Вместе с методом внутренней нормы прибыли применяют критерий
приемлемости. Он служит для сравнения внутренней нормы прибыли с
необходимой нормой, известной также, как ставка отсечения.
Ставка отсечения – это минимальная необходимая норма прибыли
на инвестиции, по которой инвестиционный проект принимается.
Если внутренняя норма прибыли больше необходимой, то проект
принимается, если же нет – отвергается.
4. Метод чистой текущей стоимости
Чистая текущая стоимость – текущая стоимость денежных
потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков.
Метод состоит в следующим:
1) определяется текущая стоимость затрат (C), т. е. решается вопрос,
сколько инвестиций нужно зарегистрировать для инновационного
проекта;
2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных
поступлений от проекта (B), для чего доходы за каждый год приводятся к
текущей дате;
3) текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью
доходов. Разность между ними составляет чистую стоимость (ЧТС):
ЧТС = В − С.
Если чистая текущая стоимость больше 0, то проект принесет
больший доход, чем стоимость капитала.
Если же чистая текущая стоимость меньше 0, то при ставке дохода,
равной банковскому проценту, пришлось бы вложить больше средств в
данный проект для получения будущих доходов, чем в другие проекты,
которые дают такие же доходы.
Следовательно, проект имеет доходность более низкую, чем
стоимость капитала, и поэтому он невыгоден.
Общее правило при принятии решения: инновации следует
осуществлять, если ожидаемый уровень дохода не ниже (или равен)
рыночной ставки процента по ссудам.
Общим показателем эффективности инноваций является
коэффициент эффективности:
З Э
Е = или Э
З Е =,
где Е – коэффициент эффективности инноваций; Э – эффект (результат) от
реализации проекта; З – затраты, связанные с реализацией проекта.
Основным критерием при отборе инновационных проектов является
минимум приведенных затрат, которые рассчитываются:
Зi Ci Eu Ki = + ⋅,
где Зi – приведенные затраты;
Сi – издержки производства или себестоимость;
Еu – норматив эффективности капиталовложений;
Кi – инвестиции по данному варианту.
В рыночной экономике величина Еu устанавливается предприятием
состоятельно либо на уровне процентной ставки, либо как коэффициент
нормативной рентабельности (R).
Зi = Ci + Ki = min,
Зi = Ci + RuKi = min.
После отбора инновационного проекта начинается следующий этап –
использование инноваций.
Выделяют виды эффекта от реализации инноваций:
− экономический – показатели учитывают в стоимостном
выражении все виды результатов и затрат, обусловленных инновацией;
− научно-технический – показатели отражают новизну, простоту,
полезность;
− ресурсный – показатели отражают влияние инноваций на объем
производства и потребления того или иного вида ресурсов;
− социальный – показатели учитывают социальные результаты
инноваций;
− экологический – показатели учитывают влияние инноваций на
окружающую среду (шум, электромагнитное поле, освещенность и т. д.).
Для оценки общей эффективности инноваций используется система
показателей:
- интегральный эффект;
- индекс рентабельности инноваций.
Интегральный эффект рассчитывается по формуле
Эu = (Pt − Зt) ⋅ αt,
где Эu – интегральный эффект; Рt – результат, полученный в ходе
внедрения инноваций в t − период; Зt – инновационные затраты в t −
период; аt – коэффициент дисконтирования.
Интегральный эффект называют также чистым дисконтированным
доходом, чистой приведенной или чистой современной стоимостью.
Индекс рентабельности инноваций (индекс доходности инноваций)
равен:
t t
j t
R K a
Д a
I ⋅
⋅
=,
где IR – индекс рентабельности инноваций; Дj – доход в периоде j;
Кt – размер инвестиций в инновации в периоде t.
В числителе этой формуле – величина доходов, приведенных к
моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе – величина
инвестиций в инновации, дисконтированные к моменту начала
осуществления инноваций.
В рамках этого метода сравниваются две части потока платежей –
доходная и инвестиционная.
Норма рентабельности (внутренняя норма доходности, или норма
возраста инвестиций) – это та норма дисконта, при которой величина
дисконтированных доходов за определенное число лет становиться равной
вложениям в инновации. В этом случае доходы и затраты инновационного
проекта определяются путем их приведения к расчетному моменту:
Σ ()
+
=
=
p
t
p
t
Т
t E
Д Д
0 1
,
где Д – приведенный доход; Дt – доход в периоде t; Еp – норма
рентабельности;
Σ ()
+
=
=
p
t
p
t
Т
t E
К К
0 1
,
где К – приведенные вложения в инновации; Кt – вложения в инновации в
периоде t.
Норма рентабельности определяется как пороговое значение
рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального
эффекта. Величину Еp сравнивают с требуемой нормой рентабельности.
Решение об инновационном проекте принимается, если значение Еp
не меньше требуемой инвестором величины.
Если инновационный проект финансируется полностью за счет
ссуды банка, то значение Еp – это верхняя граница допустимого уровня
банковской процентной ставки.
В случае финансирования проекта из разных источников нижняя
граница Еp соответствует цене авансируемого капитала.
Цена авансируемого капитала рассчитывается как средняя
арифметическая взвешенная величина платы за пользование
авансируемым капиталом.
При реализации инвестиционных проектов необходимо учитывать
степень риска.
Инвестиционный риск – это вероятность финансовых потерь для
участников реализации инвестиционного проекта.
Риск определяется исходя из следующего соотношения:
R = f(P,I),
где R – рисковое событие; P – вероятность его наступления; I – важность
последствий в случае наступления рискового события.
Учет возможных рисков при анализе проекта и управление ими на
последующих фазах проектного цикла позволяют свести последствия
рисков к приемлемому минимуму.
Управление рисками – комплекс мероприятий, включающих
идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков, с целью
снижения отклонения фактических показателей реализации проекта от их
запланированных значений.
Существуют следующие виды инвестиционных рисков:
1. С точки зрения оценки инвестиционного климата:
− экономический;
− политический;
− социальный;
− экологический;
− криминальный.
2. По факторам риска на различных стадиях реализации проекта
существуют риски, связанные:
− с уровнем развития инфраструктуры инвестиционного и
инновационного рынков;
− с удаленностью от инженерных сетей;
− с доступностью подрядчиков;
− с платежеспособностью заказчика;
− с непредвиденными расходами;
− с недостатками проектирования.
3. По возможности диверсификации выделяют:
− деловой риск (связан с функционированием фирмы – инициатора
проекта и зависит от изменений спроса на ее продукцию);
− риск ликвидности (возникает в случае невозможности реализации
какого-либо актива по рыночной цене);
− риск непогашенного долга.
Основная особенность диверсифицируемых рисков заключается в
том, что, как правило, они могут быть застрахованы.
К недиверсифицируемым рискам относят:
− рыночный риск (связан с изменением стоимости акций
предприятия из-за больших колебаний курсов на фондовом рынке в
целом);
− процентный риск (риск изменения ставки процента из-за
кредитно
− денежной политики уполномоченных органов государственной
власти).
Недиверсифицируемые риски, которые часто называют
систематическими, возникают по не зависящим от предприятия -
инвестора причинам.
Одной из важных характеристик объекта инвестиций при
формировании инвестиционного портфеля является оценка ликвидности
инвестиций, которая представляет собой их потенциальную способность в
некоторое время и без существенных потерь трансформироваться в
денежные средства с целью реинвестирования средств в более выгодные
виды инвестиций. Ликвидность инвестиций характеризуется временем
трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с
этой трансформацией.
Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется обычно
количеством дней, требуемых для реализации на рынке того или иного
объекта инвестирования.
Оценка ликвидности инвестиций в рамках инвестиционного
портфеля предприятия оценивается следующими показателями:
для быстро- и среднереализуемых инвестиций
⎟ ⎟
⎠
⎞
⎜ ⎜
⎝
= ⋅⎛ И
Л % Иб
б 100
для медленно- и трудно – реализуемых инвестиций
⎟ ⎟⎠
⎞
⎜ ⎜⎝
= ⋅⎛ И
Л % Ис
с 100,
где И – общий объем инвестиций; Иб – стоимость быстро- и
среднереализуемых инвестиций; Ис – стоимость медленно- и
труднореализуемых инвестиций.
Коэффициент соотношения ликвидности быстро- и медленно-
реализуемых инвестиций рассчитывается по формуле
Кл Иб И = ⋅.
Чем больше значение Кл, тем более ликвидными считается
инвестиционный портфель предприятия.
Уровень финансовых потерь при оценке ликвидности определяется
на основе анализа отдельных составляющих этих потерь, и общей
аналитической расчетной формулы нет. Можно сказать, что уровень
финансовых потерь обратно пропорционален времени, имеющемуся в
распоряжении инвестора для трансформации инвестиций.
Оценка рациональности инвестиционного портфеля предприятия
производится с учетом коэффициентов риска и объемов финансовых
вложений в соответствующие виды инвестиций.
Соответствие инвестиционной деятельности предприятия
принципам ликвидности, доходности и безопасности (рисковости)
определяется соотношением сумм инвестиций по разным направлениям,
взвешенных с учетом риска, и общей суммы инвестиций предприятия по
формуле
n
i i
п И
Р (B P) = ⋅,
где Рn – совокупный риск инвестиций предприятия; Иn – общий объем
инвестиций предприятия; Вi – фактическая сумма инвестиций по i-му
направлению; Рi – коэффициент риска по i-му направлению.
Максимально допустимое значение величины совокупного риска
инвестиций предприятия Рn устанавливается на уровне 0,5.
Оценка устойчивости инвестиционного портфеля предприятия
производится путем определения соотношения между собственными
средствами (капиталом) предприятия и средствами, вложенными в
различными направления инвестиционной деятельности, по формуле
(i i)
у В P
Р СК ⋅
=,
где Ру – показатель устойчивости инвестиционной деятельности
предприятия; СК – цена собственного капитала предприятия.
На практике используются различные методы учета
инвестиционных рисков. Их применение предполагает проведение
предварительных исследований по диагностики рисков, присущих
конкретному инновационному проекту.
Идентификация рисков. Первым шагом идентификации рисков
является конкретизация риска применительно к разрабатываемому
проекту. Дальнейшую работу по идентификации рисков следует
проводить с использованием «Анкет идентификации рисков», целью
которых является ответ на вопрос: достаточное ли внимание при
разработке проекта удалено каждому виду риска?
Получение негативных ответов на один или несколько вопросов
анкеты не должно приводить к автоматическому изменению проекта или
отказу от его реализации, но позволяет выявить потенциальные зоны
риска, проанализировать величину риска и разработать комплекс
мероприятий по его снижению.
Количественный анализ риска. Данный анализ риска проводится по
результатам оценки эффективности проекта с применением программных
средств и имеет следующую последовательность;
− определение показателей предельного уровня;
− анализ чувствительности проекта;
− анализ сценариев развития проекта.
Показатели предельного уровня характеризуют степень
устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий
его реализации. Предельным значением параметра для первого года
является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна
нулю.
Основным показателем этой группы является точка безубыточности
– уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода
времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с
издержками производства. Точка безубыточности определяется по
формуле
) у
с
(Ц З
ТБ З −
=,
где Зс – постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с
объемом производства продукции (руб.); Ц – цена за единицу продукции
(руб.); Зу – переменные затраты, величина которых изменяется объема
производства продукции (руб./ед.).
Существуют методы минимизации рисков:
1. Диверсификация вложений.
2. Страхование рисков.
3. Сбор дополнительной информации.
Работы по анализу риска выполняются в такой последовательности:
1.) подбор опытной команды экспертов;
2.) подготовка специального вопросника;
3.) выбор техники анализа риска;
4.) установления факторов риска и их значимости;
5.) распределение рисков между участниками проекта;
6.) рассмотрение результатов анализа риска.
По результатам анализа риска составляется специальный отчет.
Управление рисками осуществляется на всех фазах жизненного цикла
проекта с помощью мониторинга, контроля и необходимых
корректирующих воздействий.
В экономике существуют две наиболее распространенные точки
зрения на сущность риска:
- риск как возможность потерь в форме фактических убытков или
упущенной выгоды;
- риск как степень нестабильности, непредсказуемости исходов.
В первом случае риск можно оценить вычислением значения
ожидаемых потерь, а во втором – в качестве меры риска использовать
дисперсию исходов.
Дисперсия ( σ 2 ) – мера колеблемости случайной величины, равная
среднему квадрату отклонения случайной величины от ее
математического ожидания:
σ (x x) /n
n
t i ⎥
⎥
⎦
⎤
⎢ ⎢
⎣
⎡
= Σ −
= 1
2 2,
где х – случайная величина; x – ее математическое ожидание; n – число
возможных значений случайной величины.
Понимание сущности риска связано с определением функций,
выполняемых при осуществлении хозяйственной деятельности в условиях
неопределенности. К числу таких функций относятся регулирующая и
защитная.
Регулирующая функция риска может выступать в двух формах –
конструктивной и деструктивной. Конструктивность риска проявляется
в том, что при осуществлении экономических задач он выполняет роль
своеобразного катализатора, так как стимулирует активность, устрем-
ленность в будущее, поиск новаторских решений. Деструктивность
риска состоит в том, что принятие и реализация решений с необоснованно
высоким риском являются авантюризмом. В этом случае риск выступает в
качестве дестабилизирующего фактора, мешающего реализации наме-
ченных целей.
Защитная функция риска имеет также два аспекта: исторический и
социально-правовой. Исторический аспект – с начала развития
цивилизации люди ищут средства и формы защиты от нежелательных
последствий своей или чужой деятельности; в современных условиях
такая предусмотрительность проявляется в форме выработки мер
управления риском (страхование, перераспределение рисков ). Социально-
правовой аспект защитной функции состоит в признании права новатора
на риск: инициативным, предприимчивым людям нужны защита и
гарантии, исключающие в случае неудачи наказание работника,
пошедшего на риск. Помимо гарантий, необходимо стимулирование
разумного риска, поддержка новаторских идей.
Риски могут быть чистыми и спекулятивными. Спекулятивный риск
может привести как к положительным, так и к отрицательным
последствиям (примером может служить спрос на продукцию, он может
оказаться выше или ниже запланированного значения). Чистый риск
может привести только к потерям (например, риск потери или ущерба
имущества ).
Подробная классификация рисков представлена на рис. 6.3.
Используя классификацию рисков, можно составить перечень
рисков и определить, какими факторами они вызваны.
Риски могут быть вызваны следующими причинами:
− отсутствием полной информации (в этом случае предприниматель
старается получить необходимые сведения, а если это невозможно –
руководствуется интуицией);
− случайностью;
− противодействием.
Выявив риски, можно перейти к следующему этапу – их анализу и
оценке.
Анализ рисков может быть качественным и количественным.
Качественный анализ занимается выявлением факторов, областей и
выводов рисков. Количественный анализ риска позволяет в численной
форме оценить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.
Существует множество методов количественного анализа рисков:
− метод аналогий;
− анализ чувствительности;
− анализ сценариев;
− метод Монте-Карло;
− экспертные методы.
Это самые распространенные методы количественного анализа,
рассмотрим их подробнее.
Метод аналогий заключается в использовании информации о других
(ранее выполненных) проектах, о деятельности конкурентов и т. п.
Однако, если деятельность предприятия является уникальной, такой
информации может и не быть.
Для оценки степени устойчивости планов к различным рискам
проводится анализ чувствительности: например, как изменится прибыль,
денежные потоки, чистая текущая стоимость проекта, если объем
реализации окажется ниже запланированного на 10 или 20%? Что
произойдет, если повысятся цены на основные используемые ресурсы?
В ходе анализа чувствительности можно «ощупью» найти
предельные значения факторов риска, при которых результаты еще
остаются приемлемыми (например, какой объем продаж обеспечит
нулевую чистую приведенную стоимость).
Рис. 6.3. Классификация рисков
Такой анализ легко провести при помощи электронных таблиц, а
оформить его можно, например, так, как показано в табл. 6.1.
Таблица 6.1
Анализ чувствительности
Фактор риска Объем реализации (от плана), %
100 90 80 70 60
Суммарная прибыль за
период
Рентабельность капитала
Окупаемость
Чистая приведенная
стоимость
Внутренняя норма
рентабельности
Себестоимость единицы
продукции
…………………………………
(Перечисляются все основные
показатели проекта)
Анализ чувствительности помогает определить:
− факторы, наиболее сильно влияющие на результаты деятельности
предприятия (а следовательно, требующие наиболее пристального
внимания);
− варианты достижения поставленных целей, наиболее устойчивые
к рискам.
Анализ сценариев предполагает составление полного перечня всех
возможных вариантов развития событий и оценку вероятности
осуществления каждого из них. Достоинство метода – возможность учета
корреляции между разными рисками и оценки одновременного влияния
нескольких факторов риска на результаты проекта (метод ориентирован
на специфику конкретного предприятия). Поскольку заранее оценить
распределение вероятностей сложно, используют упрощенный подход:
определяют для каждого ключевого показателя три значения –
оптимистическое (Xo), пессимистическое (Xn) и наиболее вероятное
(Xв). Математическое ожидание в этом случае рассчитывают по формуле
Е(X) x 0 4 xв xn
+ +
=.
Метод Монте-Карло – метод формализованного описания риска,
наиболее полно отражающий всю гамму неопределенностей, с которыми
может столкнуться предприятие. В основе метода – анализ большого
количества случайных сценариев. Его наименование происходит от
города, где расположены многочисленные игорные заведения.
На практике для расчетов по методу Монте-Карло используют
специальные компьютерные программы.
Алгоритм расчета по методу Монте-Карло следующий:
− построение имитационной модели, отражающей зависимость
результатов деятельности предприятия от исходных условий;
− выявление ключевых факторов риска;
− нахождение параметров вероятного распределения факторов
риска и выявление корреляционной зависимости между этими
параметрами;
− генерирование множества случайных сценариев (при помощи
компьютера) и расчет результатов для каждого сценария;
− статистический анализ результатов (нахождение математического
ожидания результата, среднеквадратического отклонения и т. д.).
Экспертный анализ рисков. Назначение анализа риска – дать
потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о
целесообразности участия в проекте и выработке мер по защите от
возможных финансовых потерь.
Экспертный анализ рисков применяются на наличных этапах работы
с проектом в случае, если объем исходной информации является
недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность
результатов превышает 30%) и рисков проекта.
Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие
необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих
программных средствах; возможность проводить оценку до расчета
эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным
недостаткам следует отнести: трудность привлечения независимых
экспертов и субъективность оценок.
Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:
− иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика
информации о проекте;
− иметь достаточный уровень креативности мышления;
− обладать необходимым уровнем знаний в соответствующей
предметной области;
− быть свободным от личных предпочтений в отношении проекта;
− иметь возможность оценивать любое число идентифицированных
рисков.
Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую
последовательность:
− по каждому виду риска определяется предельный уровень,
приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный
уровень риска определяется по стабильной шкале;
− при необходимости устанавливается дифференцированная оценка
уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной.
Оценка выставляется по десятибалльной шкале;
− риск оценивается экспертами с точки зрения вероятности
наступления рискового события (в долях единицы) и опасности риска для
успешного завершения проекта (по стабильной шкале);
− оценки, проставленные экспертами по каждому виду риска,
сводятся разработчиком проекта в таблицы;
− сравниваются интегральный уровень риска, полученный в
результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида
риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для
разработчика проекта;
− в случае, если принятый придельный уровень одного или
нескольких видов риска ниже полученных интегральных значений,
разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение
влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и
осуществляется повторный анализ риска.
Экспертные методы предполагают использование мнений
специалистов-экспертов для оценки вероятностей проявления рисков, а
также значимости каждого риска для результатов проекта. На основе
экспертных оценок рассчитывают комплексный показатель риска (в
баллах), например:
= Σ ⋅
t i R Wt p,
где R – степень рискованности проекта; i – количество рисков; W –
значимость риска для результатов проекта; p – вероятность проявления
риска.
Чем больше показатель R, тем рискованней проект.
По окончании анализа риска отдел контроллинга разрабатывает
меры по управлению риском.
Методы управления риском можно разделить на следующие группы:
− получение дополнительной информации;
− распределение риска между участниками проекта;
− страхование риска (имущественное, от несчастных случаев);
− резервирование средств (создание денежных резервов на
покрытие непредвиденных расходов, создание резервных запасов
материальных средств и др.);
− диверсификация (вложение средств в различные проекты с
разными характеристиками рисков);
− меры активного воздействия на факторы риска (например,
входной контроль качества, инвестиции в создание системы качества у
поставщиков и др.).
Итак, целью анализа и оценки рисков в контроллинге является
выработка оптимальных управленческих решений.
Контрольные вопросы по теме:
1. Какова задача проектного контроллинга?
2. Какова периодичность контроля за реализацией проекта?
3. По каким параметрам производится сопоставимость инвести-
ционных проектов?
4. Какими методическими принципами необходимо руковод-
ствоваться при обосновании эффективности инвестиционных проектов?
5. Какие методы используются при определении экономической
эффективности инвестиционных проектов?
6. В чем суть дисконтирования?
7. Что такое внутренняя норма прибыли?
8. Как вычисляется чистая текущая стоимость денежных потоков?
9. Какими могут быть виды эффекта от реализации инвестиций?
10. Что такое инвестиционный риск?
