Методы оптимизации денежных потоков

Под оптимизацией денежных потоков понимают выбор наиболее рациональных форм управления и регулирования их объема во времени и пространстве (по филиалам и бизнес-единицам - ЦФО) исходя из условий и особенностей хозяйственной деятельности корпорации.

Основные цели их оптимизации:

♦ обеспечение сбалансированности денежных поступлений и выплат в течение всего года;

♦ достижение синхронности образования доходов и расходов во времени и пространстве;

♦ обеспечение роста чистого денежного потока (резерва денежной наличности) предприятия в прогнозном периоде.

Ключевые объекты оптимизации можно представить в следующем виде: ♦ положительный денежный поток; ♦ отрицательный денежный поток; ♦ остаток денежных средств на конец расчетного (прогнозного) периода; ♦ чистый денежный поток (резерв денежных средств).

На результаты хозяйственной деятельности корпорации негативно влияют как дефицитный, так и избыточный денежный поток. Негативные последствия дефицитного денежного потока проявляются в падении уровня общей платежеспособности и снижении ликвидности баланса предприятия. Характерные его признаки — рост объема просроченной кредиторской задолженности по товарным и финансовым операциям; увеличение продолжительности операционного и финансового циклов; падение доходности активов и собственного капитала; вынужденная продажа части внеоборотных активов; упущенная возможность в получении прибыли.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока выражаются в: потере реальной стоимости временно свободных денежных средств из-за влияния инфляционного фактора; утрате потенциального дохода от неиспользуемой части денежных средств в процессе краткосрочного инвестирования; снижении в конечном итоге рентабельности активов и собственного капитала. Методы оптимизации дефицитного (отрицательного) денежного потока зависят от времени его возникновения — краткосрочного или долгосрочного периода. Сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном интервале времени достигают посредством ускорения привлечения денежных средств и замедления их расходования (выплат). Например, ускорить привлечение денежных средств в краткосрочном периоде можно за счет: полной предоплаты за реализуемую продукцию, пользующуюся повышенным спросом у потребителей; снижения срока предоставления коммерческого кредита покупателям товаров; применения современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (учета и залога векселей, факторинга, форфейтинга) и др.

Замедления выплат денежных средств в краткосрочном периоде достигают путем: увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию-изготовителю коммерческого (товарного) кредита; замены приобретения капитальных активов, требующих обновления, на их финансовую аренду (лизинг); реструктуризации кредитного портфеля предприятия посредством перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные и т. д..

Увеличение объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть обеспечено с помощью:

♦ дополнительного выпуска акций;

♦ привлечения стратегических инвесторов с целью повышения объема акционерного капитала;

♦ привлечения долгосрочных банковских кредитов;

♦ продажи части или всего объема финансовых активов, входящих в инвестиционный (фондовый) портфель;

♦ реализации (или сдачи в аренду) неиспользуемых основных средств;

♦ продажи недостроенных объектов, числящихся в составе незавершенного строительства, потенциальным инвесторам.

Снижение объема дефицитного денежного потока в долгосрочной перспективе можно обеспечить за счет:

♦ отказа от реализации новых проектов, включенных в инвестиционную программу предприятия;

♦ консервации объектов незавершенного строительства;

♦ отказа от долгосрочных финансовых вложений;

♦ снижения сумм постоянных издержек.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны с обеспечением роста инвестиционной активности предприятия и включают:

1.рост объема капиталовложений, направляемых на обновление основного капитала;

2.ускорение периода проектирования и строительства производственных объектов;

3.проведение мероприятий по диверсификации выпускаемой продукции и рынков ее сбыта;

4.расширение объемов портфельного инвестирования;

3.досрочное погашение долгосрочных кредитов (по согласованию с банками).

В системе мер по оптимизации денежных потоков предприятия важное место занимает их сбалансированность во времени и пространстве (по его бизнес- единицам — ЦФО). Несоответствие между притоком и оттоком денежных средств в отдельные периоды года создает для предприятия дополнительные финансовые трудности. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для него возникает реальная угроза потери финансовой устойчивости и даже банкротства.

Завершающим этапом оптимизации является создание условий максимизации чистого денежного потока (резерва денежных средств), что обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, прежде всего за счет внутренних источников финансирования (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Увеличение объема чистого денежного потока может быть достигнуто за счет проведения следующих мероприятий:

♦ снижения удельных переменных издержек в цене товара; ♦ понижения абсолютного объема постоянных издержек; ♦ проведения рациональной налоговой политики, обеспечивающей снижение величины суммарных налоговых выплат; ♦ осуществления гибкой ценовой политики, ориентированной на ценового лидера; ♦ использования способов ускоренной амортизации внеоборотных активов; ♦ усиления претензионной работы с контрагентами для обеспечения полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в бюджете (плане) движения денежных средств, составляемом на предстоящий период (месяц, квартал).

7.5. Прогнозирование денежных потоков

Прогноз денежных потоков тесно связан как со стратегическим развитием предприятия (корпорации), так и с текущим финансовым планированием (на квартал, год). Прогноз денежных потоков включает вычисление возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Такой прогноз осуществляют в несколько этапов:

1) расчет денежных поступлений за период;

2) определение возможного оттока (выплат) денежных средств;

3) расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

4) вычисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

Определенная сложность на первом этапе возникает в том случае, если выручку от реализации продукции разделяют на денежные поступления от покупателей и продажи в кредит (с отсрочкой платежа). На практике предприятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого, можно установить долю выручки от реализации, поступающую в данном периоде и ту, которая поступит в следующем. Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности:

ВР + ДЗнп = ДП + ДЗкп

Тогда:

ДП = ДЗнп + ВР – ДЗкп,

где ВР — выручка (нетто) от реализации продукции за период (квартал); ДЗнп и ДЗкп — дебиторская задолженность за товары (работы, услуги) на начало и конец расчетного периода (квартала); ДП — денежные поступления от покупателей в данном периоде. При наличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых операций) их прогнозную оценку выполняют методом прямого счета, а полученную сумму прибавляют к объему денежных поступлений за расчетный период.

На втором этапе прогнозного расчета устанавливают величину оттока денежных средств. Основным его элементом является погашение краткосрочной задолженности по товарным и финансовым операциям. Предполагают, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, налоги, дивиденды акционерам, проценты заимодавцам и т. д.

На третьем этапе посредством сравнения прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяют чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо). При положительном сальдо (приток денег больше их оттока) предприятие имеет дополнительный резерв денежной наличности.

На четвертом этапе при отрицательном остатке денежных средств на конец расчетного периода устанавливают потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите).

При этом следует составить бюджет движения денежных средств, как по текущей, так и инвестиционной и финансовой деятельности. В случае возникновения значительного дефицита денежных средств целесообразно проанализировать причины его возникновения и источники его покрытия. На практике для нейтрализации негативного влияния дефицита денежной наличности на хозяйственную деятельность предприятия можно предпринять следующие альтернативные действия:

1. Упорядочить управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского и оперативного финансового учета. При этом целесообразно составлять реестр старения этой задолженности и показывать ее доли, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от продаж в кредит. Картина, полученная в результате изучения данного реестра, дает представление о состоянии расчетов предприятия со своими покупателями (клиентами) и позволяет установить просроченную задолженность последних.

2. Отложить или приостановить капитальные вложения во внеоборотные активы.

3. Рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты.

4. Сократить продажи в кредит неаккуратным покупателям, что снизит объем неплатежей последних.

5. Добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков материальных ресурсов (в форме отсрочки платежа).

6. Использовать скидки с цены товаров, предоставляемые поставщиками для более быстрой их реализации.

8. Изучить возможность получения дополнительных кредитов у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях.

На предстоящий период - декаду месяца, месяц или квартал, целесообразно составлять платежный баланс, т.е. план движения денежных средств на счетах в банках и в кассе. Он предоставляет возможность службе финансового директора (главного бухгалтера) постоянно финансировать текущую и инвестиционную деятельность предприятия, выполнять платежные обязательства перед партнерами и государством, фиксировать происходящие изменения в его платежеспособности. Приоритетная цель разработки платежного баланса — определение реальных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до филиалов (дочерних и зависимых обществ) в форме плановых заданий. Платежный баланс дает возможность наблюдать за состоянием собственных средств, а также за возможным привлечением заемного капитала (банковского или коммерческого кредита, облигационных займов). Он характеризует весь денежный оборот предприятия без подразделения на виды деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую). На базе платежного баланса корпорация прогнозирует выполнение своих финансовых обязательств перед государством, контрагентами, инвесторами и кредиторами. При составлении платежного баланса финансовый директор координирует свою работу с другими подразделениями предприятия (бухгалтерией, отделами производства, снабжения, сбыта и пр.). Для его составления бухгалтерия обеспечивает предоставление информации об операциях на счетах предприятия, о состоянии дебиторской и кредиторской задолженности, срочных и просроченных кредитах банков, об уплате налогов и сборов в бюджетный фонд, о расчетах с поставщиками и подрядчиками и др. Отдел сбыта предоставляет информацию об объеме продаж продукции (товаров, работ, услуг) о предоставленном покупателям коммерческом кредите, о скидках с цены товаров и др. Отдел снабжения — об объеме закупок материальных ресурсов за наличный расчет и в кредит, о сроках поставок материальных ценностей, размере партий поставок и пр. К платежному балансу могут быть дополнительно разработаны планы -графики: ♦ налоговых платежей (по видам налогов и сборов);♦ инкассации (поступления) дебиторской задолженности; ♦ погашения кредиторской задолженности по товарным и финансовым операциям; ♦ погашения задолженности по полученным кредитам и займам; ♦ формирования производственных запасов; ♦ возмещения коммерческих и управленческих расходов; ♦ эмиссии акций и корпоративных облигаций; ♦ реализации отдельных инвестиционных проектов; ♦ выплаты лизинговых платежей и др. Необходимость составления платежного баланса вызвана ежедневной сбалансированностью между потоками денежных поступлений и платежей. Если такая сбалансированность отсутствует, то принимают срочные меры по привлечению в оборот предприятия дополнительных денежных средств или снижению текущих и инвестиционных затрат.  Данные об исполнении платежного баланса позволяют финансовой дирекции предприятия принимать оперативные меры по устранению недостатков в финансово-хозяйственной деятельности и служат базой для разработки этого документа на следующий месяц (квартал).При ежемесячном составлении платежного баланса и отчета о его исполнении у корпорации накапливаются динамические ряды показателей по доходам и расходам, которые могут быть использованы в финансовом анализе наряду с фактическими данными бухгалтерской, налоговой и статистической отчетности. Подобная информация полезна для принятия оперативных управленческих решений.