Ключевое место в реализации финансовой тактики корпорации занимают проблемы достаточности оборотного капитала, определения его плановой величины, регулирования и финансирования, анализа эффективности использования. Оборотный капитал (аналоги — оборотные активы, текущие активы) выражает совокупность имущественных ценностей, которые обслуживают текущую (операционную) деятельность предприятия и полностью потребляются в течение одного производственного цикла. В бухгалтерском учете и отчетности оборотный капитал представлен термином «оборотные активы». С позиции бухгалтерского учета оборотными активами считают такие активы, которые могут быть трансформированы в денежные средства в течение одного года. Оборотные активы показывают во II разделе бухгалтерского баланса.
Источниками финансовых ресурсов, отвлеченных в оборотные активы (источники их финансирования) являются:
- собственные ресурсы (вначале уставной капитал, а в последующем — часть нераспределенной прибыли, резервный капитал);
- краткосрочный кредит и займы, кредиторская задолженность поставщикам, персоналу по оплате труда и т.п. (краткосрочные обязательства).
Фактическая величина собственного капитала, отвлеченного на формирование оборотных активов (собственные оборотные средства) рассчитывается по балансу: сумма оборотных активов (итог 2 раздела) – сумма краткосрочных обязательств (итог 5 раздела). Можно использовать другой способ расчета: капитал и резервы (итог 3 раздела), увеличенный на сумму долгосрочных обязательств (итог 4 раздела) - внеоборотные активы (1 раздел).
Оборотные средства — это денежные средства, авансированные в оборотные активы, которые непрерывно оборачиваются в течение одного года или одного производственного цикла. Они обеспечивают бесперебойность процесса производства и реализации готовой продукции, так как одновременно находятся на всех стадиях данного процесса в денежной, производительной и товарной формах. Для оборотных средств как части авансированного капитала характерны следующие признаки:
1) они должны быть вложены заранее, т. е. авансированы до получения доходов (выручки от продажи товаров, работ и услуг);
2) оборотные средства в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются в производственном процессе (как, например, сырье и материалы), но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте;
3) абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от вида и объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта продукции и поэтому должна регулироваться финансовой службой предприятия.
Оборотные активы (средства) непосредственно вовлечены в процесс производства и реализации продукции, поэтому концепция управления ими сводится к обеспечению предприятия минимальным, но достаточным объемом денежных средств для поддержания его постоянной платежеспособности и ликвидности баланса. Данная концепция включает в себя следующие элементы:♦ учет всех составляющих статей оборотных активов на каждую отчетную дату;♦ анализ состояния и причин, в силу которых у предприятия сложилось негативное положение с оборачиваемостью оборотных активов;♦ разработку и внедрение в практику работы экономических служб современных методов управления оборотными активами;♦ оперативный контроль за состоянием наиболее важных статей оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности и денежных средств) в процессе производства и сбыта продукции.
На практике различают состав и структуру оборотных активов. Под их составом, согласно разделу II бухгалтерского баланса, понимают совокупность образующих элементов: материалы, средства в незавершенном производстве, стоимость готовой продукции и товаров, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, денежные средства на банковских счетах и в кассе. Структура оборотных активов характеризует удельный вес каждой статьи (группы) в их общем объеме. Факторы, влияющие на структуру оборотных активов:
а) внутренние: политика формирования производственных запасов, организация расчетов с покупателями, вид производственной деятельности, длительность технологического процесса, спрос на продукцию данного предприятия, что влияет на величину остатков готовой продукции на складе и дебиторской задолженности и др.
б) внешние: кризис неплатежей во всех отраслях народного хозяйства, что привело к существенному росту дебиторской задолженности; вывоз капитала из России, необходимого для реструктуризации отечественной экономики; высокая инфляция, ориентирующая отвлекать значительные денежные средства на создание производственных запасов; большая налоговая нагрузка на товаропроизводителей, приводящая часто к изъятию у них собственных оборотных средств в бюджетный фонд государства и др. принятая учетная политика.
Поскольку финансовые обязательства оплачивают деньгами, поступающими на расчетный счет, то наиболее ликвидный элемент оборотных активов — наличные денежные средства. Финансистам корпораций необходимо обеспечить достаточный объем денег к моменту наступления платежей по обязательствам государству и партнерам. Управление наличными денежными средствами преследует три основные цели:
1) увеличение скорости поступления наличных денег;
2) снижение времени на осуществление расчетных операций;
3) повышение отдачи от вложенных наличных денег (например, в краткосрочные ценные бумаги государства, от помещения денежных средств на депозитные счета в банках и др.). Высокая ставка банковского процента по заемным средствам (16-20% годовых) приводит к необходимости регулировать денежные операции, осуществляемые прежде всего за счет выручки от продажи товаров (работ, услуг). В то же время внедрение компьютерных технологий позволяет финансистам предприятий (корпораций) получить доступ к информации для составления ежемесячных (с подекадной разбивкой показателей) бюджетов движения денежных средств (по видам деятельности), а также отчетов об их исполнении, и тем самым регулировать поступление и расходование денежных средств.
В современных условиях предприятиям всех форм собственности предоставлена широкая самостоятельность в маневрировании оборотными средствами. Предприятиям предоставлено право определять плановую потребность в оборотных средствах и маневрировать ими в течение года. Они вправе реализовать неиспользуемые материальные ценности другим организациям по рыночным ценам. Результат от реализации учитывают в составе бухгалтерской прибыли (прибыли до налогообложения). В распоряжении предприятий остается также экономия, полученная от ускорения оборачиваемости оборотных средств в качестве их внутреннего финансового резерва. За счет чистой прибыли (после налогообложения), исходя из учредительных документов, можно формировать резервный капитал, предназначенный для покрытия убытков и непредвиденных потерь. Чтобы выжить в рыночной среде, каждое предприятие обязано обеспечивать эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных средств, поддерживать на достаточном уровне свою платежеспособность и ликвидность баланса.
6.2. Управление оборотным капиталом в процессе операционного и финансового циклов
Для нормальной деятельности предприятия оборотный капитал (активы) должен находиться на всех стадиях операционного (производственного) цикла и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотного капитала на одной из стадий приводит к остановке производства. Если продукцию (товар) продают в кредит (с отсрочкой платежа), то корпорации необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока не внесут плату за продукцию.
Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашения дебиторской задолженности). Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому и возникает проблема управления оборотными активами.
| Продолжительность операционного цикла | |||
| Продолжительность производственного процесса | Период оборота дебиторской задолженности | ||
| Период оборота сырья и других материалов производственного назначения | Период оборота незавершенного производства | Период оборота запасов готовой продукции | |
| Период оплаты кредиторской задолженности | Период финансового цикла (цикла денежного оборота) | ||
Рис. 1. Полный цикл оборота оборотных активов.
Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого оборотные активы (средства) отвлечены в запасы и дебиторскую задолженность: ОЦ = ПОэ + ПОдз, где
ПОз — период оборачиваемости запасов (сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции), дни;
ПОдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни. Разница между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого средства отвлекаются из оборота предприятия: ФЦ = ОЦ - ПОкз, где
ОЦ — продолжительность операционного цикла, дни;
ПОкз — период оборачиваемости (оплаты) кредиторской задолженности, дни.
Снижение производственного и финансового циклов в динамике — позитивная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти по трем причинам:1) ускорения производственного процесса;2) ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;3) замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.
