Акции компаний 1-2 эшелона

Введение

Формирование портфеля акций зачастую довольно трудоемкий процесс. Дело в том, что многообразие ценных бумаг данного типа лишь усложняет решение задачи о том, какие акции и в каком количестве необходимо купить, чтобы получить наибольшую выгоду. Необходимо также учитывать, что наиболее доходные ценные бумаги обычно являются и наиболее рискованными, и найти баланс между этими двумя показателями так же бывает непросто. Именно по этой причине целесообразно формировать портфель как из акций с малым риском (голубых фишек), так и с более рисковыми бумагами, а чтобы диверсифицировать риски принято выбирать ценные бумаги компаний разных отраслей.

Существует два пути нахождения оптимального портфеля: минимизация риска или максимизация доходности. С самого начала работы мы решили выбирать активы с наименьшим риском при заданной доходности. В процессе отбора интересующих нас ценных бумаг, мы руководствовались принципами технического и фундаментального анализа, а также консенсус-прогнозами эмитентов акций.

Технический анализ

Для начала мы отобрали 20 акций разного типа, среди которых 8 голубых фишек[1] (GAZP SBER MGNT LKOH MTSS HYDR SNGS NVTK) и 12 акций компаний 1-2 эшелона (AFLT KLNA TBNT TRMK DIXY ARMD UTAR PBKR AKRN SVAV AFKS MSNG). Обратим внимание на то, что мы рассматривали компании из разных отраслей экономики, а так же учитывали динамику котировок акций компаний за последние полгода (согласно аналитическим обзорам и графикам по итогам торгов на бирже ММВБ). Таким образом, мы рассматривали: воздушный транспорт – ОАО Аэрофлот (AFLT) и OAO ЮТэйр (UTAR); энергетика – ОАО Мосэнерго(MSNG), ОАО РусГидро (HYDR); финансовая корпорация – ОАО АФК «Система» (AFKS); сухопутный транспорт (автомобильные компании) – ОАО Соллерс (SVAV); производство косметики - ОАО Концерн «Калина» (KLNA); производство минеральных удобрений – ОАО Уралкалий (URKA), ОАО Акрон (AKRN); производство алкогольных напитков – ОАО Пивоваренная компания «Балтика» (PBKR); потребительский сектор (ритейлинг) – ОАО «Дикси Групп» (DIXY), ОАО Магнит (MGNT); телекоммуникации – ОАО МТС (MTSS); банки – ОАО Сбербанк (SBER); нефтегазовая отрасль – ОАО Лукойл (LKOH), ОАО Газпром (GAZP), ОАО Сургутнефтегаз (SNGS), ОАО НОВАТЕК (NVTK); металлургия – ОАО Челябинский цинковый завод (CHZN), ОАО Трубная металлургическая компания(TRMK); разработка информационных технологии – ОАО Армада (ARMD); горнодобывающая промышленность – ОАО ТАТБЕНТО (TATB).

Хотелось бы также отметить, что мы рассматривали только обыкновенные акции. Так как наша задача - получение результата за короткий срок, мы не думаем, что какая-либо из наших компаний сможет обанкротиться за это время, поэтому привилегированные акции мы не взяли.

Следующим шагом нашего анализа стал расчет рисков и доходности акций. Данные для наших расчетов мы брали по итогам торгов с биржи ММВБ за период с 01.10.11 по 31.12.11[2], то есть за 4-й квартал 2011 года. Данные за первые месяцы 2012-го года мы решили не учитывать так как в связи с новогодними праздниками ситуация на рынке могла кардинально измениться, и считать значения за конец 2011 и начало 2012 года не совсем корректно. Значений же за 2012 год не хватало для полноценного проведения технического анализа. К тому же мы считаем что в целом, так как нам важен среднесрочный тренд (1,5 месяца) период в данном случае не играет особого значения – мы оцениваем возможность акций приносить прибыль за короткий срок, а не перспективу изменения тренда в долгосрочном периоде.

Ежедневную доходность мы рассчитывали по формуле: , где min и max – минимальная и максимальная цена акций соответственно. Далее с помощью формул Excel мы вычисляли среднюю доходность, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации (полные расчеты в файле Excel). Результаты наших расчетов представлены в сводных таблицах, где активы ранжированы в порядке увеличения коэффициента вариации:

Таблица 1. Показатели риска, доходности и коэффициента вариации акций голубых фишек

Голубые фишки

	MTSS	LKOH	SNGS	HYDR	GAZP	SBER	GMKN	NVTK	MGNT
Доходность	0.0337	0.0301	0.0357	0.0388	0.0375	0.0446	0.0455	0.0376	0.0539
Риск	0.0122	0.0109	0.0135	0.0158	0.0161	0.0206	0.0218	0.0187	0.0291
Коэффициент вариации	0.3615	0.3640	0.3775	0.4066	0.4307	0.4628	0.4793	0.4973	0.5402

Таблица 2. Показатели риска, доходности и коэффициента вариации акций 1-2 эшелона

Акции компаний 1-2 эшелона

	AFKS	TRMK	AFLT	SVAV	MSNG	PBKR	DIXY	ARMD	AKRN	UTAR	TATB	KLNA
Доходность	0.1183	0.0561	0.0361	0.0517	0.0385	0.0215	0.0548	0.0481	0.0514	0.0509	0.1497	0.0269
Риск	0.0576	0.0290	0.0190	0.0310	0.0254	0.0152	0.0432	0.0418	0.0458	0.0463	0.1395	0.0540
Коэффициент вариации	0.4872	0.5168	0.5250	0.5989	0.6584	0.7087	0.7885	0.8691	0.8912	0.9098	0.9321	2.0088

 

Сравнивая риски и доходности акций, для большей наглядности мы построили график:

График 1. Риски и доходности акций, как голубых фишек, так и 1-2 эшелона

Учитывая, что нам надо выбрать как минимум 5 акций компаний не голубых фишек, мы оставили только наилучшие альтернативы:

График 2. Наилучшие альтернативы

 

Таким образом, по результатам технического анализа для формирования портфеля лучшие результаты показали следующие акции: LKOH MTSS SNGS GAZP SBER HYDR (голубые фишки); AFKS TRKM SVAV MSNG AFLT, а так же PBKR. Однако отметим, что у последней ценной бумаги относительно большой коэффициент вариации.

Акции ТATB мы не стали включать в дальнейший анализ, так как не смотря на высокую доходность, мы посчитали этот актив слишком рисковым для нашего будущего портфеля.

Для окончательного формирования состава акций входящих в портфель, мы решили провести обзор аналитики отобранных нами акций по результатам технического анализа.