финансовые активы приобретаются не с целью их фактического потребления, а с намерением в дальнейшем получить либо регулярный доход, генерируемый данным активом (например, проценты, дивиденды), либо спекулятивный доход (доход от операций купли / продажи). Поэтому наибольший интерес представляют такие характеристики финансового актива, как стоимость, цена, доходность, риск.
Доходность финансового актива - это годовая процентная ставка, отражающая отдачу на капитал, вложенный в данный актив. рассчитываемый соотнесением некоторого относимого к году дохода (INC), генерируемого данным активом, с величиной исходной инвестиции (IС) в него
k=INC/NC
Эффективность любых инвестиций устанавливают на базе эффекта дохода) и затрат. В качестве затрат при оценке эффективности финансовых вложений выступают средства, инвестированные в различные финансовые активы. В качестве эффекта (дохода) принимают разницу между реальной стоимостью отдельных видов ценных бумаг и суммой средств, израсходованных на их приобретение. Поскольку доход от этих ценных бумаг может быть получен только в будущем периоде, он доложен быть оценен при сопоставлении с настоящей стоимостью.
Эфа = ((РСфа – Ифа)/Ифа)*100%
где Эфа - эффективность вложения средств в финансовые активы, %; РСфа - реальная стоимость отдельных финансовых активов, приведенная, к настоящей стоимости; Ифа - сумма средств, инвестированных в отдельные финансовые активы.
Разность (РСфа - Ифа) представляет собой величину будущего дохода, от финансовых активов. Поэтому окончательная формула имеет следующий вид:
Эфа= (Дфа:Ифа)х100,
где Дфа- величина будущего дохода от финансовых активов.
Реальную настоящую стоимость корпоративных ценных бумаг формируют под действием двух основных факторов:
- суммы будущего денежного потока от конкретного вида финансовых активов;
- величины дисконтной ставки, используемой при оценке настоящей стоимости будущего денежного потока.
В качестве будущего денежного потока по финансовым инвестициям выступает чистая прибыль, полученная от использования соответствующих финансовых активов. При формировании денежного потока по акциям наиболее стабильным источником поступлений являются выплачиваемые по ним дивиденды. Исходя из условий обращения акций, жизненного цикла предприятия-эмитента, принятой дивидендной политики и других факторов, возможна различная динамика уровня предлагаемых дивидендов в будущем периоде:
- со стабильным уровнем дивидендов;
- с постоянно возрастающим уровнем дивидендов;
- с нестабильным уровнем дивидендов.
Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами имеет вид:
СА1= D:P,
где CA1 - текущая рыночная стоимость акции с постоянным дивиденд дом; D - годовая сумма постоянного дивиденда; Р - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы.
Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами (модель М. Гордона) выражают формулой:
СА2=(D0*(1+K)/(P-K)
где СА2 - текущая рыночная стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами; D0 - сумма последнего уплаченного дивиденду Р - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы; К - темп роста дивидендов, доли единицы.
Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяемой суммой дивидендов можно представить в следующем виде:
CA3 = D1/(1+P) + D2/(1+P) + D3/(1+P) +…+Dt/(1+P)
где СА3 - текущая рыночная стоимость акции с изменяемой суммой дивидендов; Dt - сумма дивидендов, прогнозируемая в периоде t; P - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы; t - число прогнозируемых лет.
Доходность акций вычисляют в следующем периоде. Дивидендную норму доходности определяют по формуле:
Днд = СУММА(Д/Нса)*100
где ДНД - дивидендная норма доходности по акции, %; SД - сумма дивиденда по акции; Нса - номинальная стоимость акции.
Текущая норма доходности акции рассчитывается по следующей формуле:
Тнд = СУММА(Д/Цн)*100
где ТНД - текущая норма доходности акции, %; SД - сумма дивиденда по акции; Цн - цена приобретения акции.
