Б5. 1. Охар-ть гипотезу ликвидности и неоклссическую теорию ликвидности

Гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собств. ср-в для

возмож-ти самофин-ния кап. вложений рассм-ся как необходимая предпосылка для

инвест. расходов. Гипотеза ликвид-ти позволяет учитывать различия в использ-ии

собств. ср-в и заемного кап-ла. Размер ден. ср-в, находящихсяся в распоряжении

предпр-я для инвест. целей при собств. финанс-ии состоит из сохранен. для этих

целей прибыли и аморт-ии, а при внеш. финанс-ии из кредитов и эмиссии долей из

собств. кап-ла (например, продажа акций).

Гипотеза ликвид-ти исходит от того, что прежде всего изыскивается возможн-ть

для самост. финанс-я. Решения прибегнуть к внеш. источникам финансир-я

принимаются после того, как будут исчерпаны все внутр. источники.

Как одна из важнейших причин для обоснования решения предпр-я приводится

зависимость роста размера долговых обязательств и увеличение степени риска

или зависимость положения предпр-я от краткосроч. колебаний коньюнктуры.

Ликвидная гипотеза может дать хор. рез-ты, когда наблюд-ся ситуация

благоприятного развития спроса и ощущается необх-ть ср-в для инвест-ых

вложений в связи с ожиданием расширения спроса.

Ситуации, когда предприниматель преследует инвест. политику, направленную на

рост пр-ва возможность собств. финанс-я инвест проектов, т.е. ликвид.

ситуация предпр-ля становится решающим фактором, определяющим величину

инвестиций.

В циклич. фазе спада пр-ва, сопровожд. снижением спроса и падением величины

ожидаемой прибыли, ликвид. гипотеза теряет свое знач-е.

В целом, на осн-ии ликвид. гипотезы невозможно судить о динамике инвест.

деят-и на долгосроч. период, включая различ. фазы коньюнктур. колебаний.

Эта гипотеза может представлять при применеии вместе с другими как

дополнительный фактор, опред. склонность к инвестир-ю в зависимости от

наличия финанс. ср-в.

Как обобщающий показ-ль, размером ликвид. ср-в рассматривается прибыль,

остающаяся в распоряж-ии предпр-я после выплаты всех налогов.

Теория рассм. взаимосвязь размеров инвест-ий и величины нормы %.

Гипотизой, объясняющей взаимосвязь объема пр-ва и инвест. активности явл-ся

теория, определяющая агрегир. инвест. затраты ч/з рыночную норму %.

Неотъемлемой предпосылкой этой теории, носящей элемент нереал-ти, явл.

необх-ть рынка совершен. конкуренции.

Согласно этой теории кап-л представляет собой будущие доходы

продисконтированные на наст. момент.

Неокл. теория инвест. поведения хоз-ющих субъектов опред-ет оптим.

величину исп-емого кап-ла в зависимости от размеров пр-ва, цены проекта и

издержек использования кап-ла.

При условии, что известна чистая ст-ть фирмы, издержки использования кап-ла

можно расчитать величину (оптимал.) кап-ла с учетом коэф-та эластичности

кап-ла, объема пр-ва, индекса цен.

Т.о. неокл. инвест. теория основана на понятии стоимости фирмы. В упрощенном

виде ст-ть фирмы представляет собой продисконтированные в начальный момент

времени будущие доходы предприятия.

Для доказательств преимущества той или иной инвест. гипотезы проводятся

различ. эмпирические исследования. Процесс исследования в этой области не

завершен, т.к. в течение времени меняется условие рыночного взаимодействия,

накапливается большое кол-во статистич. Материала и эти изменения должны

учитываться при соврем. Инестировании.

2. Схема финансирования и финансовая реализуемость ИП.

Схема фин-ния подбирается в прогнозных ценах. Цели ее подбора –м обеспечение

финансовой реализуемости инвест. проекта, т.е.е при каждом шаге расчета

имеется достаточное кол-во денег. Если не учитывать неопределенность и риск,

то достаточным условием фин. Реал-ти ИП явл-ся неотрицательность на каждом

шаге величины накопленного эффекта.

При разработки схемы фин-ния определяется необх-ть в привлеченных средствах.

Б6. 1. Правовое регулир-е инвест. деят-ти.

За последние 10 лет 20-го века в России была создана правовая база в рыночной

эк-ке. Появившийся в сер. 90-х гг. Гражданский Кодекс РФ сделал важный шаг к

систематизации правовых норм. Вместе с тем формирование правового поля в

рыночной эк-ке в России не завершено. Инвес. среда остается наиболее

проблемной, поэтому создание благоприятного инвест. климата должно быть

связано в первую очередь с совершенствованием законодательства.

Тем не менее общие законодательные основы инвестирования существуют в РФ,

имеется закон «Об инвест. деят-ти РФ» от 26.06.91 №14-48-1; федер. закон «Об

иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99 №39-ФЗ.

Однако, в перечисленных законах определение и классификация не несут

смысловой нагрузки, на их основе сложно строить правовые нормы, кот. обладали

бы возможностью реального регулирования инвест. процесса. Осн. недостатками

системы законодательных актов в этой области явл-ся:

1.нормы этих законов в значительной мере дублируют друг друга;

2.правовые нормы регулируют только определенные виды инвестиций, в то время,

как необходимы нормы, относящиеся ко всем видам инвестиций; да и самих нормах

имеется противоречие.

Тем не менее можно выделить неск. направлений законодательного регулирования

инвест. деят-ти:

1.правовое регулирование инвестиций, финансируемых за счет средств Бюджета РФ

(закон «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР»,

Бюджет. Кодекса РФ, федерал. законы «О бюджете на соответствующий год,

федерал. закон «О поставках продукции для федер. гос. Нужд» Постановление

правительства РФ от 26.06.94 №744 «О порядке размещения централизованных

инвест. ресурсов на конкурсной основе», ряд постановлений правительства,

регулирующих порядок проведения конкурсов по размещению федер. инвестиций в

отдельных отраслях, а также ряд указов президента РФ, относящихся к

организации гос. инвестирования.

2. прпавовое регул-е инвестиций фин-мых за счет средств бюджетов субъектов РФ.

3.правовое регул-е гос. гарантир-я инвестиций: это создание институтов и

механизмов гарантир-я частных инвестиций, правовое регул-е, предоставления

гос. гарантий (закон РФ от 26.12.94 № 76-ФЗ «о гос. внешних заимствованиях

РФ и гос. кредитах, преддоставляемых РФ иностранным гос-вам и их юр. лицам и

м/ународным организациям»)

4.правовые основы частных инвестиций: правовое регул-е прямых частных (ГК

РФ, федер-ые законы об АО и ООО, правовое регул-е портфельных частных

инвестиций, регул-е инвестиц-ых и паевых инвестиц-х фондов, регул-е негос-ых

пенсионных фондов, регул-е общих фондов банковского управления, регул-е

деятельности страховых компаний и ккредитных союзов)

5.документы, регламенир-ие проведение инвестиционных расчетов с целью

определения целесообразности реализации тех или иных инвест. проектов.

определение экон-ой эффективности кап-ых вложений ранее регламентировалось 2-

мя методиками:

- типовой методикой определения экон-кой эффект-и кап. вложений;

- методикой определения экон-кой эффект-ти использования в народном хоз-ве

новой техники, изобретений и рационализаторских предложений.

Несмотря на давность разраб-ки и некоторое несоответствие сегодняшней экон-

кой ситуации эти методики до сих пор имеют право на применение, они не

отмечены гос. постановлениями.

Важным этапом в развитии методики оценки экон-кой эффект-ти инвест-ых решений

явилось создание методической рекомендации по комплексной оценке эффект-ти

мероприятий, направленных на научно тех-кого прогресса, утвержденных

постановлением ГКНТ СССР и президиума АН СССР от 03.03.88 № 60/52, в которых

была сделана попытка избавиться от недостатков вышеперечисленных методик.

Одним из последних док-тов, регламентирующих определение эффект-ти инвест-ых

проектов явл. Методические рекомендации по оценке эффект-ти инвестиционных

проектов 2000-го года.

2. Дисконтирование денежных потоков.

Диконтирование денеж. потоков – это приведение разновременных (относящихся к

разным шагам отчета) значений к их ценности на опред. момент времени, кот.

называется моментом приведения и обозначается t⁰.

Диск-ние применяется к ден. потокам, выражен. в текущих или в деформированных

ценах и единой валюте. Осн. эк. нормативом, используемым при диск-нии явл-ся

норма дисконта Е, выражаемая в долях единицы или %-тах в год.

Диск-ние ден. потока на m шаге осуществляется путем умножения его

значений на ден. поток (Ф_m) на коэфф-т дисконтир-ния a_m,

расчитывается по формуле:

a_m=1/(1+E)^tm-to, где t_m – момент окончания шага.

Норма дисконта в общем случае отражает скорректированую с учетом инфляции

минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при

альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

В соврем. российских условиях таких направлений вложений практически нет,

поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и определяется

путем корректировки доступных альтернативных направлений вложений капитала с

учетом факторов инфляции капитала и риска.

Тем не менее из общих соображений можно утверждать наличие общей тенденции к

снижению нормы дисконта во времени.

Прежде всего фин. рынки страны усовершенствуются и гос. управление ими

становится все более эффективным, а ставка рефин-ния ЦБ снижается, что ведет

к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал,

поэтлму, если сегодня инвестор будет вкладывать средства в проект с годовой

доходностью не менее 15%, то ч\з несколько лет согласится и на 10%.

По мере совершенствования законодательства снижается и полит. риск

долгосрочного инвестир-ния, что приводит к сближению нормы дисконта

российских комерч. стр-р с более низкими нормами в развитых странах.

Теоретически правильным явл-ся проведение расчетов эфф-ти ИП с учетом

постепенно снижающейся нормы дисконта.

Для оценки комерч. эффект-ти ИП зарубежные специалисты по управлению фин-ми

рекомендуют использовать комерч. норму дисконта, установленную на уровне

средневзвешанной ст-ти капитала (ССК). В этих целях на каждом шаге расчета

капитал фирмы делится по видам. Например, на три вида: собствен. кап-л, кап-л

в обыкновен. и привелегирован. акциях, заемный кап-л.

По каждому i-тому виду кап-ла определяется его доля d_i в общей рын.

ст-ти капитала и норма дисконта E_i. При этом норма

дисконта для заемного кап-ла принимается равной ставке %-та по займам, а для

собств. кап-ла и привелегированных акций устанавливается фирмой и общая норма

дисконта для фирмы расчитывается как средневзвешенная:

CCK=Сумма(d_i*E_i).

Различаются след. нормы дисконта: коммерческая, норма участника проекта,

социальная, бюджетная.

Коммерч. норма дисконта используется при оценке комерч. эффект-ти проекта.

Она опеделяется с учетом альтернативной эфф-ти использования кап-ла.

Норма дисконта участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте

предприятий и выбирается самими участниками.

Соц. норма используется при расчетах показателей общесв. эфф-ти и

характеризует минимальные требования общества к обществ. эфф-ти проектов. Она

считается нецелесообраз. параметром и должна устанавливаться централиз.

органами упр-ния.

Бюджетная норма норма дисконта использ-ся при расчетах показателей бюджетной

эфф-ти и отражает альтерн. ст-ть бюджетных средств. Она устанавливается теми

органами, по заданию которых оценивается бюджетная эфф-ть ИП.

Т.о. выбор численного значения ставки дисконтирования зависит и от цели

инвестирования, темпов инфляции, величины комерч. риска и альтернативных

возможностей вложения кап-ла.

Для учета факторов предпринимат. риска рекомендуется вводить в ставку диконт-

ния поправочный коэфф-т, величина кот. возрастает с ростм риска инвестир-ния.

Для выбора величины премии за риск целесообразно проведениепредварительной

классиф-ции различ. инвест. альтернатив, что позволяет с одной стороны,

рассматривать каждый из выделенных классов кап. вложений отдельно друг от

друга, а с другой – использовать для каждого из классов определен. Премии за

риск, характериз-щие риск инвестиций в рамках каждого класса.

Для этого взят за основу типичный для европейских и амер. Предприятий пример

разделения кап. вложений на 6 классов; для каждого из них экспертным путем

определяются приблизительные нормы прибыли (премии):

1.вынужденные кап. вложения, осуществляемые с целью повышения надежности

техники и безопасности в произв-ве, выполнение требований законодат. актов

или др. абсолютно обязател. предписаний. При этом требования к норме прибыли

отсутствуют.

2.кап. вложения направлены на сохранение позиций на рынке, защиту

завоеванного положения на нем. Норма прибыли –6%.

3.кап. вложения, имеющие целью обновление осн. производственных фондов для

повышения технич. уровня производства. Норма – 12%.

4.кап. вложения на осущ-ние мероприятий по экономии затрат, повышению

производ-ти труда и прибыльности предприятия. Норма- 15%.

5.кап. вложения, направленные на расширение традиционных областей деят-ти

предприятия. Норма- 20%.

6.кап. вложения, связанные со значит. Риском в рез-те диверсификации

предприятия. Например, путем захвата новых рынков или создание новых видов

продукции. Норма – 25%.

Другим примером, демонстрирующим взаимозависимость различных классо

инвестиций и степени риска явл-ся фин. инвестиции. Любое предприятие

вкладывает свои средства в различные доходные., чтобы платить своим

вкладчикам %-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно

прямопропорц-на ожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство,

расчит-ся оценка степени риска в виде коэф-та возможных потерь. В частности,

при покупке цен. бумаг правительства минимал. риск составляет 10%; при. гос.

кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%, риск по

краткосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80% принимается

при покупке ценных бумаг АО.

Б7. 1.Охаррактеризовать понятие управление проектом и осн. цели проекта.

Согласно америк. «Своду заний по упр-нию проектами»: упр-ние проектом – это

исскуство руководства координации людских и материал. рес-сов на протяжении

жизненного цикла проекта, путем применения соврем. методов и техники упр-ния

для достижения результатов по составу и объему работы, ст-ти, времени и

качеству.

Англ. Ассоциация «Проект менеджеров»: упр-ние пректом – управленческая

задача по завершению проекта во времени в рамках установленного бюджета в

соответствии с техническими спецификациями и требованиями.

Упр-ние – это прежде всего процесс, направленный на достижение поставленных

целей.

Любое действие талантливых менеджеров могут оказаться насостоятельными, если

цель управления выбрана неудачно, а исполнители сомневаются в успехе

поставленной задачи. Для выбора цели необх-мо, в первую очередь, разобраться

в том, какие проблемы стоят перед предприятием.

Цели проекта классифицируют по нескольким признакам.

По функц. паризнаку различают технич., организац., соц. и эк. цели.

По масштабу – локальные и комплексные. Орг цели связаны, как правило, с

совешенствованием взаимодействий системных объектов на уровне проекта

(проектир-ние – строит-но-монтаж. работы – установка технологич. Оборудования

– матем-технологич. Обеспечение (МТО) – реализация продукции).

Соц. цели проекта связаны с улучшением или созданием условий труда и быта

работников.

К числу эк. целей относится получение макс. Прибыли, снижение издержек

производства и реал-ции продукции, быстрая окупаемость инвестиций.

Локальные цели чаще всего охватывают отдельные участки или процессы

производства и связаны обычно с совершенств-нием технологии и организации,

внедрением новой техники.

Комплексные цели распространяются на все пр-во, например, внедрение

автоматических систем, выпуска продукции на действующем или реконструируемом

предпр-тии.

Цели также делятся на внешние (создающие условия и предпосылки для выхода

фирмы на новые рынки) и внешние цели (поиск резервов снижения себест-ти,

совершенств-ние орг-ции пр-ва и труда, повышение квалификации рабочих о

служащих, освоение новой технологии пр-ва).

В условиях перехода к рынку успешное управление проектами в инвест. деят-ти

требует создание новых проектных орг-ций. При этом первоочередными задачами в

области упр-ния пректами явл-ся: изучение, обощение, широкая пропоганда и

разъяснение теории и практики упр-ния проектами ч\з СМИ; совершенств-ние

законодат. и нормативно-методич. базы упр-ния проектами; создание и развитие

нац-но-науч.-методич. обеспечения и стандартов упр-ния пректами с учетом

мирового опыта; совеш-ние методологии технико-эк. обоснований, расчетов,

оценки и упр-ния ст-тью проектов и программ; формир-ние централиз. отеч.

рынка программных продуктов, отвечающим современным требованиям и учитывающих

особ-ти нац. эк-ки; расширение сети инвест. кампаний; создание технологич.

центров, технофактов, инновацион. фондов фирм и поощрения инновации.

2 Показатели эффективности ИП.

В качестве основных показ-лей экон-ко эффетивности ИП используются:

1. Чистый доход.

2. Чистый дисконтированный доход.

3. Внутр. Норма доходности.

4. Потребность в дополнительном финансир-ии.

5. доходности затрат и инвестиции.

6. Срок окупаемости.

Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за расчетный период:

ЧД=сумма Фm

Чистый дисконт. доход (ЧДД):

ЧДД=суммаФm*аm

ЧД и ЧДД хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений, под суммарными

затратами для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности

эффектовотносящихся к разным моментам времени.

Разноть ЧД и ЧДД........... Проект считается эффективным если ЧДД

положительно. При сравнеии альтернативных проектов, предпочтение отдается

проекту с большим значением ЧДД.

Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR) наз-ся такое положительное число (Е)

при норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД) проекта обращается

в нуль, при этом при всех больших значениях величины Ев, то результат

получается отрицательным. Если Ев<Е, то результат положительный.

Если не выполнено хотя бы одно из этих требований считается, что ВНДОХ не

существует.

Для определения ВНДОХа нет необходимости знать заранее норму дисконта.

Сроком окупаемости (простым) наз-ся продолжительность периода от начального

момента вложений до момента окупаемости. Начальным моментом наз-ся задание на

проектирование.

Моментом окупаемости наз-ся тот наиболее ранний момент времени в расчетном

периоде, после которого текущий ЧД становится и вдальнейшем остается

неотрицательным.

Моментом окупаемости с учетом дисконтирования наз-ся тот наиболее ранний

момент времени в расчетном периоде, после к-рого текущий ЧДД становится и в

дальнейшем остается неотрицательным, при этом ЧД и ЧДД должно быть взято

нарастающим итогом.

Потребность в дополн. финансировании макс. Значение обсалютной величины

отрицательного сальдо от инвестиций и операционной деят-и. Эта величина

показывает min объем внешнего финансир-я проекта, необх-мый для его фин.

реализуемости. По этому эту величину часто наз-ют капиталом риска.

Индексы доходности хар-зуют «отностительную» отдачу проекта на вложенные в

него средства. Они могут расчитываться, как для дисконтированных, так и для

не дисконтированных ден. потоков.

При оценке эффективности исп-ется:

1. Индекс доходности затрат – отношение суммы ден. притоков (накопленных

поступлений) к сумме ден. оттоков (накопленного платежа).

2. Индекс доходности дисконтир. Затрат – отношение суммы дисконтир-х ден.

притоков к сумме дисконтир. ден. оттоков.

3. Индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов ден. потока от

операц. Деят-и к обсалютной сумме элементов ден. потока.

Б.8 1.Методы упр-ния проектами.

За последние годы теория и практика упр-ния проектами обогатилась

всевозможными методами. Наиболее часто используются мат. методы, в основе

кот. лежат модели исследования операций, а именно корреляционно-регрессионный

анализ, мат. моделир-ние и програмир-ние, метод экспертных оценок.

Вид и структура моделей определяется задачами упр-ния проектом и наличием

достоверных инф-ций для получения надежных решений. В завис-ти от способа

торажения причинно-следственной связи и требования практики упр-ния проектом

все мат. модели можно разделить на детерминированные и стохастические.

Модели, в кот. значения переменных предполагаются заведомо заданными при

жестких связях и условно достоверными принято называть детерминированными.

Среди них по степени мат. абстракции или сглаженности значений переменных

можно выделить 2 типа эк.-матем. Структур: сложные и упрощенные.

Сложные эк.-мат. Модели дают более точные результаты, но требуют большого

объема исходной инф-ции и спец. Програмного обеспечения. Ограниченность

времени, необходимого на подготовку и принятия решения в систему упр-ния

проектом препятствуют широкому применению этих моделей. Поэтому чаще всего

использ-ся достаточно простые модели, например, сетевые модели, явл-щиеся

графо-аналитическими, что позволяет в наглядной форме описывать весь

производственный процесс от зарождения идеи проекта до его реал-ции.

Одной из причин, ограничивающих применение стохастического (вероятностного)

подхода в упр-нии проектами явл-ся повышенная по сравнению с

детерминированным подходом ст-ть внедрения метода из-за больших затрат на

сбор и обработку данных.

2. Оценка общественной эффективности ИП.

При росте показ-лей обществ. Эффективности ден. потоках отражается

стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в др. отраслях

народного хоз-ва в экологич. Сфере. При этом в составе оборотного кап-ла

учитываются только запасы (материалы и незаверш. готовая прод-ия) резервы

ден. ср-в. Исключаются из притоков иоттоков ден. ср-ва по...... и

финансовой деят-и и их составляющие, связанные с кредитов, выплатой %-ов по

ним и их погашением, представленными дотациями и др. платежами.

Производимые продукция и затраты должны оцениваться в специальных эк.

...... на основе след. Положений:

1. Стоимостная оценка товаров производится по-разному, в зависимости от их

роли во внешнем товарообороте страны.

2. Продукция предназначенная для экспорта оценивается по реальной цене

продаж на границе за вычетом таможенных сборов, акцизов и расходов на

доставку до границы.

3. Импортозамещающий выпуск и импортируемое оборудование, материалы

оцениваются по цене замещаемой продукции плюс затраты на страховку и

доставку.

4. Товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а так же

инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, воду, транспорт и др.)

оцениваются рыночных цен с учетом НДС, налогом на реализацию ГСМ, но без

акцизов.

5. Новые улучшенные товары, реализуемые или приобретаемые на внутреннем и

внешних рынках устанавливаются проектом с учетом результатовмаркет.

исследований или по согласованию с условными потребителями.

6. Затраты труду оцениваются величиной з/п персонала, исходя из

среднегодовой з/п работающего в РФ.

7. Используемые природные ресурсы, земельные участки, недра, лесные, водные

ресурсы оцениваются в соотв-ии со ставками платежей, установленные

законодат-вом РФ.

Ден. поступл-я от операционной деят-и расчитываются по объему продаж текущим

затратам. Дополнительно в ден. потоках операционной деят-и учитываются

внешние эффекты. Например: ухудшение условий ловли рыбы на реке в

результате расположенного выше по течению металлургич. Завода; изменение

стоимости жилых домов или квартир в результате строительства в

непосредственной близости от низ крупного промышленного предпр-я, торгового

центра и т.п.; увеличение доходов сельхоз. Предпр-ий при осущуствлении

строительства автодорог в сельской местности.

Б9. 1.Оценка комерческой эфф-ти ИП.

Расчет показателей комерч. эфф-ти основыавется на след. принцыпах:

1.используются предусмотренные проектом текущие или прогнозные цены на

продукты, услуги, матер. ресурсы и оплата продукции

2.при расчетах учитываются налоги, сборочные отчисления, предусмотренные

законодательством

3.если проектом предусматривается полное или частичное отвлечение ден.

средств (деполирование, приобретение цен. бумаг) учитывается в виде оттока в

ден. потоках в инвест. деят-ти, а получение сумм в виде притоков в ден.

потоках от операционной деят-ти.

Осн. притоком реал. денег от операц. деят-ти явл-ся выручка от реализации

продукции и прочие внереализационные доходы. В ден. поток от инвест. дея-ти

входят:

- притоки – доходы (за вычетом налогов) от реал-ции имущества и нематериал.

активов, а также от возврата оборотных активов, уменьшение оборотного кап-ла

на всех шагах расчетного периода.

- оттоки – вложения в осн. средства на всех шагах расчетного периода,

ликвидацион. затраты, вложение средств на депозит и в ценные бумаги др. хоз-

щих субъектов, в увеличение оборотного капитила на всех шагах расчетного

периода.

Оценка комерч. эфф-ти проекта вцелом производится на основании показателей

эфф-ти.

2.Орг структуры управления проектами.

Успех реализации инвест. проекта во многом определяется орг. структурой

управления, кот. признана вырабатывать комплекс воздействий, направленный на

своевременное и качественное выполнение всех входящих в проект работ.

Поскольку инвест. проекты различаются орг. стр-рой вложений и содержанием

отдельных фаз, то не сущ-ет стры-ры упр-ния, пригодной для управления всеми

проектами.

Орг структуру строят с учетом след. факторов: сложность проекта,

технологичность проекта, требования заказчика (инвестора), фин. возможности

заказчика.

Наиболее часто используются три схемы управления проектом: основная,

расширенного производства, «под ключ».

Основной наз-ют схему рук-ль проекта, представляющий интересы заказчика, не

несет фин. ответ-ти за принимаемые решения. В роли рук-ля может выступать

любая фирма – участник проекта. Она отвечает за координацию и управление хода

разработки и реал-ции проекта, не вступая в контрактные отношения ни с кем,

кроме заказчика. Преимуществом такого взаимодействия явл-ся объктивность

менеджера. Недостатком – то, что риск невыполнения всех требований проекта

лежит на заказчике.

Схема расширенного упр-ния предполагает, что рук-ль- менеджер несет ответст-

ть за проект в пределах фиксированной сметной стоимости. В кач-ве менеджера

выступает консалтинговая или подрядная фирма, кот. координирует МТО (мат-

технич. обеспечение), при этом риск возлагается на подрядчика.

Схема «под ключ» предусматривает, что рук-ль, проектно-строительная фирма и

заказчик заключают контракт на условиях сдачи объекта «под ключ» в

соответствии с заданными стоимостью и сроками.

В каждой из названных схем раел-ся специально созданный на период реал-ции

проекта рабочей группой. Временная группа становится самостоятельным

участником проекта или входит в состав одной из организаций – участниц

проекта.

Теория и практика управлением выработала несколько типов орг структур, каждая

из кот. имеет опред. преимущества и недостатки.

Линейная структура предусматривает прямое воздействие на исполнителей со

стороны линейного руководителя, сотредоточившего в одних руках все функции

руководства. Применимо лишь при небольших объемах работ.

Функциональная структура управления основана на дифференциации управленч.

труда по отдел. функциям, каждая из кот. выполняется одним специалистом,

группой или отделом. Рук-ли функциональных подразделений специализируются в

определенных областях деят-ти, отвечая за отдельные участки работ, входящих в

их компетенцию. Такая структура используется в организациях, для кот.

характерны стабильный режим работы, относительная независ-ть от внешней

среды.

Огромный интерес представляет програмно-целевая структура управления,

базирующаяся на комплексном управлении всей системы работ, т.ч. ТЭО проекта,

формированием проектно-сметной документации (ПСД), строительством, установкой

технологич. оборудования и выпуском продукции.

Б10. 1.Цикл ИП. Разработка пром.инвестиц. проекта от

первоначальной идеи до эксплуатации пред-я может быть представлена в виде

цикла,состаящего из 3 отдельных фаз. Прединвестиц.фаза/предварительный отбор,

разработка технико-эк обоснования, исследование и

обоснование./Инвестиц.фаза/подготавливается оценка тех-эк обоснования и

заключения, переговоры и контракты с поставщиками, инженерно-тех

проектирование, строительство, предпроизводственнный маркетинг,обучение

будущего персонала, сдача с эксплуатацию и пуск обьекта./ Эксплуатационная

фаза/замена и ремонт оборудования, расширенние,инновации, исследование

возможности по расширению пр-ва.

2. Оценка эф-ти участия в проекте предпр-й акционеров.. При

расчете показателей эффективного участия пред-ия в проекте принемается,что

возможности использования ден.средств не зависят от того, что эти ср-ва собой

представляют(собствен.,заемные, прибыль) В этих расчетах учитываются

ден.потоки от всех видов дея-ти(инвестиц.операции и фин.) и используется схема

инвест. проекта.Заемными ср-ми ден.притоками, а платежи по займам

оттоками.Выплаты дивидентов акционерам не учитываются в качестве оттока

реальных денег.Перед проведением расчета показателей эффек-ти участие в проекте

проверяется его фин.реализуемость.Проверка производится по величине собственных

капиталов всех участников.Оценка показателей эф-ти И.П для акционеров

производится за планируемый период существования проекта на основании

индивид.ден.оттоков для каж.вида акций.Расчеты этих потоков носят

ориетировочный характер, т.к на стадии разработки проекта дивидендная политика

неизвестна.Но эти расчеты могут быть полезны для оценки полезности привлечения

потенциальных акционеров к участию в проекте.Расчеты эф-ти проекта для

акционеров проводятся при след.допущениях.1 Учитываются ден.притоки и оттоки

относящиеся только к акциям, но не к их владельцам.2 На выплату дивидендов

направляется вся чистая прибыль после расчетов с кредиторами и осуществление

предусмотренных проектом инвестиц., после создания фин.резервов, а также после

выплаты налогов на дивиденды.3 При прекращении реализации проекта пред-е

расплачивается по долгам и др.пассивам.Имущество пре-я и оборотные активы

продаются, а разность полученного дохода(за вычетом налогов) от реализации

активов и выплат распределяется между акционерами.4 Норма дисконта для

владельца акций принемается равной норме дисконта для АО акционерного пред-я.

 

 

Б11. 1.Исслед-е инвест.возмож-й. Определение

инвестиц.возможностей явл. Отправной точкой для дея-ти,связанной с

инвестированием. Анализируются след. Аспекты:1 природные ресурсы, пригодные для

обработки.

2Существующая стр-ра с\х,как основа для отраслей пром-ти базирующихся на

с/х.3Будующий спрос на отдельные товары, потребление кот.Может возрасти за

счет увеличения численности населения и покупательной способности.4Импорт для

определения сфер импортозамещения. 5Воздействие на окружающую среду. 6Сектор

обрабатывающей пром-ти, успешно функционирующий, в др.странах с аналогичной

эк.базой,сходными уровнями развития и состояние фин.,трудовых и природных

ресурсов.7Возможные взаимные связи с др.отраслями местными или

транснациональными.8Возможное расширение существующих пр-в на основе

интеграции.9Возможное расширение существующей произв.мощности для получения

экономии обусловленной ростом масштаба пр-та.10Общий

инвестиц.климат.11Пром.политика.12Наличие и ст-ти произв.

Факторов.13Экспортные возможности.14Налоговый режим.

Исследование инвестиц.возможностей носит поверхностный характер и

основывается в большей степени на общих оценках, чем на детальном

анализе.Данные о затратах обычно берутся из аналогичных существующих

проектов.

Исследование общих возможностей можно разделить на три

след.категории.1Исследование региона для выяснения возможностей вложения

инвестиций.2Пром.исследования, выясняются возможности в данной отрасли пром-

ти,строительства.3Исследование возможностей в использовании природных рес-ов

с\х-ой или пром.продукции.Целью исследования возможностей конкретного проекта

явл.быстро и без больших издержек оценить наиболее важные моменты

инвестиц.возмож-ей.

2. Расчет ден.потоков и показат-й регион-й эф-ти. Показатели

региональной эф-ти отражают фин.эффективность проекта с точки зрения

соответствующего региона с учетом влияния реализации проекта на пред-ии

региона,соц.и эколог.обстановку в регионе,доходы и расходы регионального

бюджета.Расчет ведется аналогтчно расчету общ.эффективности, но при этом

1дополнительный эффект в смежных отраслях нар.хоэ-ва,а также соц.и

экологич.эффекты учитываются только в рамках данного региона.2при определении

оборотного капитала помимо запасов учитываются также задержки платежей и

пассивы по расходам с внеш.средой.3 в ден.притоки включаются возникающие в

связи с реализацией проекты ден.поступления (оплата выпущенной в регионе

продукции,платежи по представленным регионам займам, поступление заемных

средств, субсидий, дотаций, поступающие налоги) в регион из внеш.среды

(фед.центр,др.регионы,иностранные источники) 4 в ден.оттоки включаются

возникающие в связи с реализацией проекта платежи(за использование рес-ов

др.регионов, представление займов, платежи по полученным займам, перечисление

налогов)во внеш.среду(в бюджет более высокого ур-ня иностранным гос-ам,

др.регионам.5 при наличии необходимой инф-ции учитывается изменение доходов,

связанные с влиянием реализации проекта на деят-ть др.пред-й и населений

региона.

Б12 1.Техноко-эклномическое обоснование(ТЭО) Основные цели ТЭО

заключаются в опред.след положений.1 Рассматриваются всевозможные

альтернативные варианты проекта.2Все аспекты проекта имеют важное

значение.Признается необходимость в более глубоком исследовании или же

определяется как нежизненно способный проект.3 Рассматривается экологич

ситуация на участке планируемого строительства и потенциального воздействия на

него предполагаемого производств.процесса. Анализ ТЭО должен охватывать

различные стороны альтернативы, определяемые в след.областях исследования.1

стратегии проекта или корпоративные стратегии и рамки проекта.2 рынок и

концепции мар-га.3 сырье, осн. и вспомогательные проив.материалы.4 место

расположения, участок и окруж.среда.5 проектирование и технология.6 орг-я и

стр-ра предполагаемого пред-я. 6 трудовые рес-сы.7 график осуществления

проекта. Влияние выше перечисленных факторов должно быть оценено с фин и эк

точек зрения.

2. Оценка бюд.эф-ти. бюдж.эф-ть оценивается по требованию органов

гос или регион участия.В соответствии с этими требованиями может определятся

бюджетная эф-ть для бюджетов различных уровней.Показатели бюдж.эф-ти

рассчитываются на основании определения не только бюджет ср-тв.К притокам ср-тв

для расчеа бюджет эф-ти относятся 1 приток от налогов, акцизов,пошлин,сборов,..

и отчислений действующим законодательством.2 доходы от лицензирования конкурсов

и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию обьектов, предусмотрен

проектом.3 платежи в погашение кредитов, выделенных из соответствующего

бюджета,4 платежи в погашение налоговых кредитов.5 комиссион платежи МИН ФИН РФ

за сопровождение иностран кредитов.6 дивиденды по акциям и др ценным бумагам,

выпущенным в связи с реализацией И П. К оттокам бюджет ср-тв относятся.1

представление бюдж ре-ов на условиях закрепления в собственности

соответствующего органа уп-ия части акций АО, создаваемого для осуществления

ИП.2 представление бюдж рес-ов в виде инвест кредитов.3 представление бюдж

ср-ств на безвозмезд основе. 4 бюдж дотации, связанные с обеспечением

соблюдения определ.соц приоритетов. Отдельно рекомендуется учитывать 1

налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов.В

этом случае оттоков не возникает, но уменьшается притоки.2 гос гарантии займов

и инвестиц рисков.Оттоки при этом отсутствуют,но появляются дополнит притоки за

счет платы за гарантии. При оценки бюдж эф-ти проекта учитываются также

изменения доходов и расходов бюдж ср-тв, обусловленных влиянием проекта на

стороне пред-я и населения, если проект оказывает на них влияние в т.ч.1 прямое

фин-ие пред-ий участвующих в реализации ИП 2 Изменение налоговых поступлений от

пред-й, деят-ть кот улучшается или ухудшается в результате реализации ИП. 3

Выплаты пособий лицам остающимся без работы в связи с реализацией проекта.4

Выделение из бюджета ср-ств для переселения и трудоустройства граждан в случае

предусмотренном проектом. По проектам предусматривающим создание новых раб мест

в регионах с высоки уровнем безработицы в притоке бюдж ср-ств учитывается

экономия кап.вложений из бюджета на выплату соответствующих пособий.

Б.13 1.Разработка стратегий проекта. – это важнейшая обяз-ть

рук-ва проекта(мен-ра). Раз-ка страт-й П состоит из след-х этапов: 1.формир-ие

общих целей ИП. Здесь просматр-ся в чем главн.идея, каковы варианты и

предпочт-я в отнош-ии базовых стратег-их принципов. 2. определ-е ближайшей цели

П.(какие продукты должны быть предложены и на какие рынки, какую позицию на

рынке предпол-ся занять, какие темпы роста могут быть достигнуты, каковы задачи

функцион-х подразделений предпр-ия(марк-га, поступл-й)). 3. выбор стратегии

П.(какая осн.страт-я подходит для достиж-я целей, геогр.регион, для рынка и

т.п.(каковы рамки П), какие важнейшие вспомогат-е ресурсы необх-мы. 4.

определ-е функцион-х целей и страт-й(в отнош-ии марк-га, снабжения материалами

и ресурсами, в отнош-ии технологии, финансов). 5. труд.рес-сы, соц.отнош-я.

6.планир-е, внедрение страт-ии. Адаптация в период эксплуат-ии.

Инвест-я страт-я - это выбор пути разв-я предпр-я на длит-ю перспективу

при имеющихся собственных источниках финансир-я и возсож-ти получ-я заемных

средств, а также прогно-я рентаб-ти совок.активов.

2. Проектные риски. Проектн.и инвест-е реш-я могут принмиатся в

различ-х усл-ях, кот.наз-ся средой принятия реш-й. Выделяют 3 среды: 1.

определенности (детерминированности). Хар-ся известными будущими состояниями

сис-мы или известными возможными исходами реализации реш-я. 2.

риска(вероятной определ-ти) Риск опред-ся как опасность, возможность убытка

или ущерба. След-но риск относ-ся к возмож-ти наступл-я какого-либо

неблагопр-го события. Под риском принято понимать вероятность возможных потерь

части рес-ов, недополучение доходов, появл-е доп-х расходов по срав-ю с

вариантом предусмотр-м проектом. 3. среда неопредел-ти. Соот-ет такой

сит-ии, когда известны только возможные исходы реализ-ии П и неизвестны

вероятности этих исходов.

Все риски кот.могут возникать при реализ-ии П подразд-ся на неск.видов: 1.

политич. -предст-ет собой угрозу из вне, степень влияния оппозиций, отнош-е

регион-х органов власти к пол-ке прав-ва, к иностр.инвест-ям, степень вмешет-ва

гос-ва в эк-ку. 2. соц.риск - хар-ся уровнем безработицы, возмож-тью

забастовок и т.д. 3. экономич. риск делится на производст-й

(связ-й с возмож-тью невыполнения предпр-ем своих обязат-в по контракту с

заказчиком) и финансовый (кредитный)(связан с возмож-тью обесцен-я

инвест-го портфеля сост-го как из собст-х так и преобрет-х цен.бумаг.

Коммерч.риск отображает ненадеж-ть будущих доходв за счет уменьш.объемов

продаж, роста цен на потребляемые рес-сы и прочих факторов. 4.

экологич.риск - связан с возможным возник-ем стих-х бедствий, пожаров,

аварий. 5. юридич.риск вызывается неблагоприятными для участников

проекта измен-ми в законодат-ве.

Б.14 1. Организация принятия решений в инвест.деят-ти. Основным

док-ом определяющим инвест.деят-ть яв-ся инвест-я программа.

Инвестиции дел-ся: 1. стратегич.инвест-ии - это вложения капитала в

пректы, соответствующие стратегич.направлениям развития, имеющие целью освоение

новых технологий произ-ва продукции, строит-во новых предпр-й, реконструк-ю и

технич.перевооруж-е действующих предпр-й. 2.

нестратегич.альтернативн.инвест-ии - это вложение капитала в объекты

непроизв-го назнач-я и пректы связ-е с модернизацией и кап.ремонтов действующих

промыш.объектов, имеющие цельюю поддерж-е стабильного уровня произ-ва

непрерывн.деят-ти. 3. текущие безальтернат.инвест-ии - это вынужд-е

кап.влож-я осуществляемые с целью повыш-я надежности произ-ва и техники

безопасности, направл-е на выполн-е требов-й по охране окруж-й среды.

В инвест.программе указ-ся все объекты кап.влож-й. Формир-е и утвержд-е

квартальных и месячн.планов кап.влож-й возлаг-ся на дир-ра департ-та инвест-й

и разв-я. Инвест.прогр-ма ежегодно корректир-ся и вновь утвержд-ся советом

директоров. Формир-е инвест-й прогр-мы произв-ся по след.этапам:

1.разраб-ка и утвержд-е стратегии разв-я предпр-я. Определ-е инвест.пол-ки

. По поручению совета дир-ров компании комитет по инвест-ям опред-ет

инвест.пол-ку и инвест.преоритеты, вкл-щие осн.направл-я кап.влож-й, пол-ку

финансир-я ИП. Департ-т по инвест-ям и разв-ю ведет сбор информ-ии и

подготавливает аналитич.материалы, используемые при определ-ии стратегии

разв-я, ивест.пол-ки и инвест.преоритетов. Аналитич.мат-лы вкл-ют: анализ

кап.влож-й за предыдущ.периоды, анализ динамики производст-но- аналитич.

показ-лей, сравнит-й анализ инвест.процессов в отрасли, оценку динамики и

состояния основных фондов, планы поступл-я средств по заключ-ым кредитным

соглашениям.

2.разраб-ка и представление проектных обоснований. Департ-т по инвест-ям

и разв-ю оформляет инвест.предлож-я с определением перечня объектов требующих

кап.влож-й, необходимых производст-х показат-й и разраб-ет предпроектные

ТЭО(технико-эк-е обоснования). Парал-но департ-т эк-ки и планир-я сост-ет план

технико-эк-х показат-й, план доходов и расходов предпр-я. Департ-т финансов

сост-ет план источников и фин.рес-ов.

3.разраб-ка обоснований инвест-й и предварит-е утвержд-е проектов.

Департ-т по инвест-ям и разв-ю производит оценку инвест-х возможностей,

кот.вкл-ет: предварит-е изуч-е спроса на продукцию с учетом экспорта и импорта,

оценку уровня базисных, прогнозных и ткущих цен на продукцию, подгот-ку

предлож-й по орг.-правовой форме реализ-ии проектов и составу участ-ков,

производит оценку, предлаг-го объема и институтов инвест-й по укрупненным

нормативам.

4.разраб-ка и принятие ТЭО. Департ-т инвест-й и разв-я разраб-ет

технико-эк-е задания на разраб-ку ТЭО, организ-ет тендр на разраб-ку ТЭО

проектов, опред-ет организ-ю- победителя и передпет рез-ты на утвержд-е в

комитет по инвест-ям и совет дир-ров. После чего заключ-ся договор с проектными

организ-ми о выполн-ии ТЭО.

5 .Формир-е и утвержд-е инвест-й программы. Департ-т инвест-ии и разв-я

осущ-ет контроль за соблюд-ем условий и требов-й, договоров на разраб-ку ТЭО,

организ-ет провед-е всесторон-й экспертизы разработ-го ТЭО с привлеч-ем спец-ов

компании и при необх-ти сторонних экспертов. Разраб-ет совместно с департ-ом

МТО(мат-но-технич.обслуж-я), эк-ки и планир-я и др.подраздел-ми компаний планы

проектно-изыскательских работ, строит-но-монтажных поставок оборуд-я,

предполагаемых источников и графиков финасир-я. Департ-т инвест-й и разв-я

сост-ет проект инвест.прогр-мы, разраб-ет схему финансир-я ИП, формир-ет план

привлеч-я рес-ов на инвест-ии и передают на рассмотр-е в совет директоров.

Совет дир-ов рассм-ет заключ-е по ТЭО, принимает реш-я о включ-ии ИП в

инвест.программу.

6. Привлечение инвестиций. Департ-т инвест-й и разв-я проводит анализ

чувствит-ти эк-х показат-й проекта к измен-ю стоимтсти заимствования и

соглас-ет график поступления и погаш-я инвест.рес-ов с департ-ом цен.бумаг и

заимствования. Департ-т финансов проводит анализ влияния условий и форм эмиссии

цен.бумаг и долгосрочн.долговых заимствований на фин.сост-е компании. Сост-ет

консолидир.фин.план. департ-т цен.бумаг и заимствов-й обосновывает и сгласов-ет

выбор форм и объемов и условий заимствов-я, подготавл-ет предлож-я об эмиссии

цен.бумаг и заимств-ии инвест.средств, разраб-ет стратегию фин.отнош-й с

кредитными и инвест-ми структурами.

7. Реализ-я проектов инвест.программы. департ-ты инвест-й и разв-я и

финансов осущест-ют контроль графика поступления и погаш-я инвест.рес-ов,

фин.сопровождения реализ-ии проектов. Ведется подг-ка, заключ-е и контроль

исполн-я договоров проектными организ-ми на разраб-ку проектносметной

документ-ции рабоч.чертежей, со строит.орг-ми на провед-е строит-монтаж.работ,

на поставку импорт.и отеч.технологич.оборуд-я и мат-ов. Комитеты по инвест-ям

координируют выполн-е инвест.прог-мы и годового бюджета кап.влож-й,

опративн.рук-во инвест.процессами в соот-ии с утвержд-ми графиками.

8. Мониторинг и регулир-е исполн-я инвест.программ. Департ-т эк-ки

разв-я организует работы по контролю за своеврем-й поставкой оборуд-я и

оформл-я актов сдачи оборуд-я в монтаж. Представляет в компанию ежекварт.отчеты

о выполн-ии строит-монтаж.работ и планах продолж-я реализ-ии проекта(сроки,

объемы, графики строт.-монт.работ и их финансир-я). Особое знач-е имеет

контроль и ответст-ть за реализ-ию инвест.программы. Осн.задачи контроля:

1.систематич.и планомерн.наблюд-е за всеми процессами реализ-ии

проекта(мониторинг). 2.выявление отклон-й от цели реализ-ии проекта с помощью

ряда критериев и огранич-й, кт.фиксир-ся в календарных планах, в бюджетах

нормативных показат-й. 3.прогнозир-е последствий сложившейся ситуации.

4.обоснование необходимости принятия корректир-го воздействия.

 

 

2. Укрупненная оценка устойчивости ИП. В целях оценки устойчивости

и эф-ти проекта рекоменд-ся использ-ть след.методы: 1.укрупненная оценка

уст-ти. 2.расчет уровня безубыточности. 3. метод вариации параметров. 4. оценка

ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных хар-к неопредел-ти.

Все методы предусматривают разраб-ку сценариев реализ-ии проекта в наиболее

опасных для каких либо учатсников условтях и оценку фин. последствий

осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необх-ти

предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспредел-ю

возникающих потерь.

Укруп-я оценка уст-ти ИП: при использ-ии этого метода в целях обеспеч-я

устойчивости проекта рекоменд-ся: 1. использ-ть умеренно-пессимистич.прогнозы

технико-эк-х парамтров проекта(цен, ставок налогов, курсов валют, объемов

произ-ва и цен на продукцию, сроков выполн-я и стоим-ти отдельных видов

работ). 2. предусмотреть резервы средств на непредвид-е инвест.и операц-е

расходы. 3. увиличить норму дисконта на величину поправки на риск. При

соблюдении этих условий проект реком-ся рассм-ть как устойчивый в целом если

он имеет достат-но высокие знач-я интегральных показат-ей.

Б.15 1. Охарактер-ть фин.инвест-ии. Все инвест-ии по признаку

назнач-я дел-ся на 3 осн.гр-пы: финансовые, реальные, инвест-ии в НМА.

Финанс.инвест-ии это влож-я капитала в акции, облигации и др.цен.бумаги.

Фин.инв-ии могут быть как дополнит.источником кап.влож-й так и предметом

бирж.игры на рынке цен.бумаг. одним из осн.видов ф.ин. яв-ся портфельные

инвест-ии-это влож-е капитала в группу проектов. Напр-р преобрет-е цен.бумаг

предприятий. Часто портф-е инвест-и это влож-я в акции предпр-й

различн.отраслей материальн-го произ-ва, по своей природе ничем не отлич-ся от

прямых инвест-й произ-ва. Инвестор на фонд.рынке не должен преобр-ть цен.бумаги

только одного вида. Необходима деверсификация вклада. Иначе инвестор обрекает

себя либо на низк.эффект-ть вклада, либо на излишне высок.риск. Риск связан с

тем, что в момент заключ-я сделки сущ-ет неопредел-ть эффект-ти данной

операции, обусловлен-я сложностью прогноза цены в будущем(а для акций-будущих

девидендов). Если инвестор вкладывает деньги в цен.бумаги какой-либо компании

он оказ-ся в завис-ти от колеб-ия ее курсовой стоимости. Вклад капитала в акции

неск-х компаний позволитему менее зависить от курс.колеб-й каждой из них.

Средн.курс как правило колебл-ся меньше, поск-ку при повыш-ии курса одной из

цен.бумаг может пониз-ся курс другой. И колеб-я могут взаимно покоситься.

Инвестору необх-мо формир-ть свой портфель из неск-х видов цен.бумаг(векселей,

акций разных корпораций, контрактов). Инвесторы преследуют различные цели при

осущест-ии портфельн.инвест-й(напр-р для защиты сбереж-й от инфл-ии, т.е.для

поддерж-я реальной силы вложен-х средств с целью их краткого или среднесроч-го

приращения ввиду предстоящего расходования этой суммы.). При рискованных

вложениях, предполаг-щие значит.возрастания рыночн.стоимости активов, в

кот.были сделаны инвест-ии, предполаг-ет преобрет-е некот.видов сертификатов,

акций приватизируемых предпр-й промыш-ти и торговли для обеспеч-я постоян-го

источника погаш-я текущ.расходов в виде %-та с осн.суммой влож-й. Целесообразно

осущ-ть влож-я средств в привелиг-ые акции и облигации если инвестор ставит

целью преобрет-е прав собст-ти на объект инвестирования. Осуществл-е

портф.инвест-й, как первичное влож-ие так и продажа и перепродажа, происходит

на рынке цен.бумаг. согласно законодат-ву участниками рынка цен.бумаг яв-ся

эмитенты цен.бумаг и инвесторы. Поск-ку именно они опред-ют осн.усл-я существ-я

рынка цен.бумаг, т.е.предлож-е и спрос. Эмитент-это юр.лицо, гос.орган или

орган местной администр-ии, выпускающий цен.бумаги и несущий от своего имени

обязательства по ним перед владельцами данных цен.бумаг. инвестор- это юр.или

физ.лицо, осуществляющее влож-е собст.средств либо иных материальных или

интеллект-х инвест-й. Возможно также деление покупателй цен.бумаг в соответсвии

со следующим принципом: инвестор- это тот кто при покупке цен.бумаг думает

прежде всего о минимизации риска; спекулянт- это тот кто готов на расчитанный

риск; игрок- это тот кто идет на любой риск.

2. Метод вариации основных значений параметров ИП. В целях оценки

устойчивости и эф-ти проекта рекоменд-ся использ-ть след.методы: 1.укрупненная

оценка уст-ти. 2.расчет уровня безубыточности. 3. метод вариации параметров. 4.

оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных хар-к неопредел-ти.

Все методы предусматривают разраб-ку сценариев реализ-ии проекта в наиболее

опасных для каких либо учатсников условтях и оценку фин. последствий

осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необх-ти

предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспредел-ю

возникающих потерь.

Рекоменд-ся проверять реализ-ть и оценивать эф-ть проекта в завис-ти от

измен-я след.параметров: 1. инвест.затрат(кап.влож-я). 2.объемы произ-ва.

3.издержек произ-ва и сбыта. 4.% за кредит. 5.прогноз общего индекса

инфляции, индексов цен, индексов внутр.инфл-ии, иностр.валют. 6.задержки

платежей. 7.длит-ть расчетного периода. 8.других параметров предусмотр-х в

задании на разраб-ку проектной документации.

При отсут-ии информ-ии о возможных, с т.з.участников проекта, в пределах

измен-я знач-й указ-ых параметрах рекоменд-ся провести расчеты реализ-ти и

эф-ти проекта последоват-но для след.сценариев: 1. увилич-е инвест-й. При

этом стоимость работ выполняемых рос.подрядчиками увилич-ся на 20%, стоимость

работ на 10%. 2.увилич-е на 20% производ-х издержек и на 30% прямых матер-х

затрат на произ-во и сбыт продукции. 3.уменьш-е объема выручки до 80% от ее

проектного уровня. 4.увилич-е на 100% времени задержек платежей за продукцию.

5.увилич-е процентов за кредит на 40% его проектного знач-я по кредитам в

руб., и на 20% по кредитам в у.е.

Проект счит-ся устойчивым по отнош-ю к возможным измен-ям параметров если при

всех рассматриваемых сценариях ЧДД положит-но и обеспеч-ся необходимый резерв

фин-й реализ-ти проекта, индекс дох-ти>1. если при каком либо из рассматр-ых

сценариев хотябы одно из указ-х условий не выполн-ся рекоменд-ся провести более

детальный анализ в пределах возможных колебаний. если и после этого уточнения

усл-я устойч-ти проекта не соблюд-ся рекоменд-ся отклонить проект.

Б16. 1.Реальные инвест-и -долгосрочное вложение средств в отрасли

мат.произ-ва,т.е. это вложение капитала частных фирм или гос-ва в произ-во

продукции и предполагает образование реального капитала(здания

сооруж-я,запасы).Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно

зависит от того какого рода инвест-и,т.е.какую из стоящих перед фирмой задач

необходимо решить с их помощью.Сэтих позиций всевозможные разновидности

инвест-й сводятся в след.основные группы:1-Инвст-и в повыш-е эффектив-ти.Их

целью явл-ся созд-еусловий для снижения затрат фирмы за счет замены

оборудования,обучения персонала или пермещение произв-х мощностей в регионы с

более выгодными условиями произ-ва.2-Инвест-и в расширение произ-ва.Задачей

такого инвестирования явл-ся расширение возможностей выпуска товаров для ранее

сформировавшихся рынков уже существующих произ-в.3-Инвестиции в созд-е новых

произ-в.Такие инвест-ц обеспечат создание совершенно новых предпр-й,кот-е будут

выпускать ранее не изготовливающиеся фирмой товары, либо позволяет фирме

предпринять попытку выхода с ранее выпускавшимися товарами на новые для нее

рынки.4-Ионестиции ради удовлетворения требований гос органов упр-я.Эта

разновидностьинвест-й становится необх-мой тогда,когда фирма оказывается перед

необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экономич-х

стандартов, либо безопаности продукции,либо иных условий деят-ти, кот-е не

могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Зависимость м\у типом инвест-й и уровнем их риска опред-ся степенью опасности

не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы

после завершения инвест-й.С этих позиций орг-я нового произ-ва, имеющего

своей целью выпуск незнакомого рынку продукта сопрежена с наибольшей степенью

неопределенности,тогда как повышение эффектив-ти за счет снижения затрат при

произ-ве уже принятого рынком товара несет миним-ю опасность негативных

последствий инвестир-я.Аналогичным образом с низким уровнем риска сопряжены

инвест-и ради удовлетворения требований гос органов управления.Реальн-е

инвестиц-и делятсна виды:-направл-е на новое строит-во;-направл-е на

расширение произв-х мощностей;-направл-е на реконструкцию и техническое

перевооружение.