Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


 раткосрочные инструменты международного финансового рынка




—пецифическими задачами международного финансового менеджмента €вл€ютс€:

¨ определение характера возможного вли€ни€ международного событи€ на финансовую де€тельность корпорации;

¨ прин€тие адекватных финансовых решений, Ђэксплуатирующихї последстви€ этого событи€ (в случае их позитивного характера) или Ђизолирующихї корпорацию от этих событий (в случае их негативного характера);

¨ прогнозирование такого рода событий с целью прин€ти€ превентивных финансовых решений.

–ечь идет о тех событи€х, которые отражают текущее состо€ние и будущие изменени€ валютного курса, процентных ставок и уровн€ инфл€ции за рубежом, а также финансовые услови€ де€тельности корпорации, определенные законодательными и нормативно-правовыми актами страны, в которой корпораци€ приобретает статус Ђнерезидентаї. ћожет возникнуть вопрос относительного того, насколько организационно-правова€ форма корпорации способна породить особенности, заслуживающие их выделени€ дл€ самосто€тельного учебного рассмотрени€. Ќе следует придавать указанной форме такого значени€, так как транснациональна€ компани€ (“Ќ -MNC) и отдельна€ корпораци€ имеют общие черты международного финансового менеджмента, хот€ “Ќ  и обладает более разнообразным и усложненным финансовым механизмом.

–еализаци€ инвестиционного проекта, предполагающа€ изменение чистого оборотного капитала (Net Working Capital) и соответствующее дополнительное финансирование, а также текуща€ де€тельность корпорации вызывают потребность в поддержании определенного уровн€ ликвидности в услови€х притока (inflow) и оттока (outflow) денежных средств. ѕри этом высоколиквидные краткосрочные финансовые инструменты (со сроком обращени€ до одного года) способны компенсировать Ђальтернативные издержкиї по долгосрочным инвестиционным проектам. –ешени€ корпорации относительно оборотных активов и текущих об€зательств обычно взаимосв€заны, так как оборотные активы часто финансируютс€ через текущие об€зательства и используютс€ дл€ их обеспечени€.

»нструменты краткосрочного финансового действи€ можно подразделить на:

а) евровалютные, номинированные в евровалюте, что определ€ет альтернативный характер стоимости их покупки и продажи;

б) номинированные в национальной валюте и попадающие в сферу денежно-кредитного регулировани€ страны-эмитента, что отражаетс€ в конечном счете на формировании их стоимости.

—ледует заметить, что развитие международной банковской жизни и прежде всего ¾ возникновение евробанков и транснациональных банков делает указанные инструменты доступными как дл€ резидентов, так и нерезидентов.

÷елью эффективного управлени€ оборотным капиталом в международных услови€х €вл€етс€:

¨ с одной стороны, максимизаци€ общего корпоративного дохода посредством размещени€ краткосрочных инвестиций и создани€ баланса наличности в различных валютах и по различным странам;

¨ с другой стороны, минимизаци€ издержек заимствовани€ путем проведени€ его в различных странах и на различных денежных рынках.

ƒанна€ цель имеет реальный смысл дл€ корпораций, ориентированных как на внешний, так и внутренний рынок, и тем более ¾ дл€ транснациональных компаний. ќднако, мало чем отлича€сь от других корпораций по набору финансовых инструментов краткосрочного характера, “Ќ  имеет выбор в том, как управл€ть денежными потоками ¾ централизованно или локально. Ќаличие равновеликих, но разнонаправленных денежных потоков в “Ќ  обусловливает необходимость централизованного управлени€.

 ажда€ структурна€ единица “Ќ  имеет счета поступлений и счета к оплате, а также другие источники притока и оттока денежных средств, номинированных в различных валютах. ¬еро€тные различи€ в соотношении требований и об€зательств по балансу различных дочерних компаний в одной и той же валюте и с одинаковой срочностью могут вызвать (в случае раздельного управлени€) Ђлишнееї хеджирование открытой валютной позиции путем проведени€ специальной валютной операции, в то врем€ как объединенное управление ¾ неттинг (netting) предполагает исчисление общей корпоративной позиции “Ќ  по каждой валюте и тем самым создает услови€ дл€ Ђестественногої (внутрифирменного) хеджировани€(открыта€ длинна€ валютна€ позици€ одной Ђпогашаетс€ї открытой короткой валютной позицией другой дочерней компании).

Ќеттинг может дать следующие положительные финансовые результаты:

1) сокращение издержек по хеджированию как в случае взаимного погашени€ составл€ющих суммарную величину корпоративной валютной позиции “Ќ , так и в случае их однозначного суммировани€, а значит ее увеличени€, если возможна при этом экономи€ на масштабе (economies of scale);

2) получение дополнительного дохода путем создани€ спекул€тивной валютной позиции;

3) снижение налоговых выплат.

ƒл€ достижени€ указанных результатов технологи€ финансового менеджмента предполагает применение особых приемов ¾ лидинга (leading) и лэггинга (lagging). ѕервый св€зан с сознательным Ђопережением Ђ, а второй ¾ с сознательным Ђзапаздываниемї расчетов по одной из внешнеторговых операций. “аким образом, если корпораци€ по одной сделке имеет об€зательства в определенной валюте и на определенную дату, а по другой ¾ платежные документы с готовностью уплатить в ее пользу такое же количество указанной валюты, то финансовый менеджер может (если позвол€ют услови€ второй сделки): совместить дату платежа по обеим сделкам, ожида€ понижение курса иностранной валюты и пыта€сь застраховатьс€ от этого событи€ или замедлить поступлени€ в этой валюте, ожида€ повышение ее курса и наде€сь на спекул€тивный доход. ¬озможны и другие варианты применени€ лидинга и лэггинга (включа€ варианты, обусловленные составом целого портфел€ валют, определ€ющих денежные потоки корпорации), однако они не мен€ют принципиальную схему их использовани€. Ѕолее значимым дл€ менеджера €вл€етс€ знание особенностей валютного законодательства той или иной страны, существенным образом вли€ющее на сроки и скорость денежных потоков “Ќ  и внос€щее тем самым определенные коррективы в управление этими потоками.

ѕровод€ централизованное управление (неттинг) денежными потоками, выраженными в определенной валюте, можно добитьс€ определенного экономического эффекта. ¬месте с тем естественна€ дл€ “Ќ  валютна€ диверсификаци€ платежей и поступлений открывает новый аспект рассмотрени€ достоинств такого управлени€. ƒействительно, именно оно позвол€ет использовать диверсификацию в качестве естественного инструмента хеджировани€, что можно иллюстрировать конкретным (но упрощенным с точки зрени€ числа валют и других условий) примером. ƒопустим, что нека€ американска€ промышленно-торгова€ компани€ Ђјї закупает во ‘ранции хлопчатобумажную ткань и реализует произведенную продукцию (джинсы) как в этой стране, так и в јнглии. ƒенежные потоки (на одну и ту же дату) можно представить в следующем виде (см. табл. 10.1).

“аблица 10.1





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 428 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ќаука Ч это организованные знани€, мудрость Ч это организованна€ жизнь. © »ммануил  ант
==> читать все изречени€...

1975 - | 1795 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.015 с.