Количественный анализ рисков. Анализ чувствительности

 

Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния реализации тех или иных факторов риска на эффективность проекта.

Наиболее часто встречающимся количественным методом анализа рисков являются анализ чувствительности показателей эффективности проекта.

Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше “запас прочности” проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполнены с помощью средств компьютерной программной системы Project Expert 7.01 фирмы «Про-Инвест ИТ».

В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, при оценке чувствительности используются параметры денежного потока, а именно:

- индекс прибыльности (PI);

- внутренняя норма рентабельности (IRR);

- чистая приведенная величина дохода (NPV).

В приведенной ниже таблице представлены варьируемые в процессе анализа чувствительности факторы и диапазон их изменения, а также рассчитанные значения интегральных показателей.

 

 

Анализ чувствительности

Параметр\Диапазон	-20%	-10%	0%	10%	20%
PI
Ставки налогов	3,06	2,94	2,83	2,72	2,62
Объем инвестиций	3,4	3,08	2,83	2,61	2,43
Объем сбыта	2,2	2,51	2,83	3,14	3,46
Цена сбыта	1,69	2,26	2,83	3,41
Прямые издержки	3,36	3,09	2,83	2,57	2,31
Общие издержки	2,9	2,87	2,83	2,79	2,76
Зарплата	2,9	2,87	2,83	2,79	2,75
Ставка кредита	2,85	2,84	2,83	2,82	2,81
NPV, млн. $
Ставки налогов	146,1	137,88	129,97	122,36	115,04
Объем инвестиций	139,55	134,76	129,97	125,17	120,38
Объем сбыта	85,07	107,52	129,97	152,41	174,86
Цена сбыта	49,88	89,93	129,97	170,01	210,05
Прямые издержки	165,16	147,56	129,97	112,37	94,77
Общие издержки	133,71	131,84	129,97	128,09	126,22
Зарплата	135,05	132,51	129,97	127,42	124,88
Ставка кредита	130,46	130,21	129,97	129,72	129,48
IRR, %
Ставки налогов	31,92	30,82	29,73	28,65	27,57
Объем инвестиций	35,95	32,63	29,73	27,18	24,9
Объем сбыта	21,93	26,03	29,73	33,11	36,23
Цена сбыта	14,34	22,81	29,73	35,63	40,79
Прямые издержки	35,02	32,46	29,73	26,81	23,66
Общие издержки	30,4	30,07	29,73	29,4	29,06
Зарплата	30,55	30,14	29,73	29,32	28,9
Ставка кредита	29,88	29,81	29,73	29,66	29,59

 

 

Анализ чувствительности интегральных показателей эффективности от изменения различных факторов, характеризующих проект, показывает, что в наибольшей степени показатели проекта зависят от:

- цены реализации продукции;

- объемов реализации;

- прямых издержек;

- объема привлекаемых инвестиций.

 

В наименьшей степени из рассмотренных факторов на показатели эффективности проекта влияют:

- изменение расходов на зарплату;

- величина процентной ставки по привлекаемому кредиту.

 

Наиболее критичным интегральным показателем эффективности проекта является внутренняя норма рентабельности IRR, которая при уменьшении цены реализации продукции на 20% снижается до 14%. В целом анализ чувствительности свидетельствует о достаточной устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных факторов.

Методы снижения рисков

Ниже в таблице приведены основные риски инвестиционного проекта и рекомендуемые меры по их снижению.

 

Простой риск	Wi	Меры предупреждения рисков и снижения последствий их реализации
Негативное изменение политической ситуации в стране	1,2%	Мониторинг и прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ. Оптимизация схем финансирования.
Негативное изменение экономической ситуации в стране	1,2%	Мониторинг и прогнозирование развития экономической и политической ситуации в РФ. Оптимизация схем финансирования.
Высокая конкуренция среди производителей аналогичной продукции	1,0%	Внедрение гибких технологических схем производства, позволяющих оперативно адаптироваться к изменению ситуации на рынке. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия.
Невозможность обеспечить Предприятие сырьем нужного качества по приемлемым ценам	0,8%	Оптимизация схемы обеспечения предприятия сырьем и материалами. Переход на более дешевые сырье и материалы, в том числе замена импортных материалов отечественными. Оптимизация технологических процессов и производственных схем, создание резервов и запасов сырья и материалов. Снижение издержек. Установление долговременной кооперации с поставщиками, участие в акционерном капитале предприятий – поставщиков.
Отсутствие спроса на продукцию Предприятия	0,8%	Мониторинг рынка. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия.
Противодействие со стороны представителей органов власти	0,72%	Оптимизация схем финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы. Установление партнерских отношений с органами госвласти.
Потеря контроля над Предприятием	0,68%	Разработка и реализация стратегий защиты, в том числе защиты от поглощения и удержания контрольного пакета акций предприятия.
Недостаточность опыта Инициаторов проекта для его реализации	0,6%	Привлечение для реализации проекта опытных менеджеров и консультатнов.
Отсутствие компаний, готовых выполнить строительные работы и имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий	0,6%	Привлечение к работе иностраных компаний, имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий.
Дорогостоящая и усложненная процедура лицензирования и сертификации производства	0,6%	Оптимальный выбор номенклатуры производимой продукции, соответствующий реальным возможностям предприятия получения соответствующих лицензий. Привлечение опытных юристов и специалитстов для получения соответствующих лицензий, лоббирование.
Высокая стоимость доставки сырья	0,6%	Оптимизация схемы обеспечения предприятия сырьем и материалами. Внедрение перспективных схем доставки сырья и материалов.
Перспектива свертывания рынка в краткосрочной или среднесрочной перспективе, сокращение платежеспособного спроса	0,6%	Внедрение гибких технологических схем производства. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия. Мониторинг рынка.
Нереализуемая (неработоспособная) идея проекта	0,6%	Дополнительная проработка идеи проекта. Тщательный подбор консультантов.
Вмешательство государства или правовых институтов в процесс производства и распределения продукции	0,6%	Оптимизация схем финансирования. Создание на предприятии компетентной юридической службы. Установление партнерских отношений с органами госвласти.
Противоправные действия против Предприятия, попадание под влияние криминальных структур	0,5%	Максимальная информационная открытость проекта, максимальное использование легальных схем, в том числе финансирования и сбыта при реализации проекта. Тщательный подбор контрагентов и партнеров. Привлечение компетентных специалистов для решения возникающих проблем. Разработка и реализация стратегий защиты, в том числе защиты от поглощения и удержания контрольного пакета акций предприятия.
Отсутствие местных строительных материалов и удорожание проекта за счет высокой стоимости их доставки к месту строительства	0,5%	Оптимизация схемы обеспечения строительства материалами. Переход на более дешевые материалы, в том числе замена импортных материалов отечественными. Оптимизация строительства, создание обоснованных резервов и запасов строительных материалов.
Отсутствие технической и/или технологической возможности реализовать проект	0,4%	Дополнительная проработка идеи проекта и концепции ее реализации. Тщательный подбор консультантов.
Отсутствие квалифицированных специалистов, которых можно занять в производстве	0,4%	Поиск и привлечение необходимых специалистов, в том числе за рубежом. Разработка программы по целевой подготовке специалистов.
Недостаток оборотных финансовых средств	0,4%	Создание резервов. Разработка системы мероприятий по снижению потребности предприятия в оборотных средствах за счет повышения ритмичности работы, уменьшения запасов, работы с дебиторами.
Недостаточность собственных денежных средств Инициаторов проекта для финансирования предпроектных исследований и накладных расходов	0,4%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов.
Невозможность обеспечить прибыльную работу Предприятия в конкретных экономических условиях	0,4%	Дополнительная проработка идеи проекта и концепции ее реализации, разработка финансовой модели проекта. Тщательный подбор консультантов.
Невозможность подобрать и/или получить на приемлемых условиях земельный участок, соответствующий требованиям, предъявляемым к предприятиям по производству фармацевтической продукции	0,4%	Поиск альтернативных вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны.
Отсутствие квалифицированных научных кадров, неразвитая научная база или невозможность установить партнерские отношения с местным научным сообществом	0,4%	Установление партнерских отношений с профильными научными организациями и высшими учебными заведениями. Привлечение к работе специалистов из других регионов РФ, а также других стран.
Отсутствие у Инициаторов проекта собственных средств для покупки или аренды земельного участка	0,4%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов.
Отсутствие финансовых средств для оплаты строительства, аренды или приобретения зданий	0,4%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов.
Отсутствие финансовых средств для закупки и монтажа оборудования	0,4%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов.
Ужесточение требований по обеспечению безопасности производства и хранения фармацевтической продукции	0,4%	Оптимизация номенклатуры продукции и технологии ее производства; хранение и транспортировка сырья и продукции с учетом специфических требований к организации фармацевтического производства и обеспечения его безопасности.
Крупные аварии, пожары	0,3%	Совершенствование системы обеспечения безопасности и контроля строительства, производства, хранения и транспортировки сырья и готовой продукции, использование различных схем страхования рисков.
Противодействие конкурентов	0,14%	Разработка собственных брендов, оптимизация технологии производства – выявление и формирование конкурентных преимуществ Предприятия.
Отсутствие участка земли, соответствующего экологическим требованиям	0,1%	Поиск альтернативных вариантов размещения предприятия, в том числе в других регионах страны.
Отсутствие у Инициаторов проекта средств для лицензирования и сертификации фармацевтического производства	0,1%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов.
Рост стоимости ресурсов на рынке капитала	0,08%	Использование различных схем привлечения финансовых ресурсов, в том числе заемных и долевых. Поиск инвесторов и кредиторов. Разработка альтернативных вариантов финансирования, в том числе за счет эмитирования корпоративных акций и облигаций.
Стихийные бедствия	0,06%	Совершенствование и оптимизация системы обеспечения безопасности и контроля строительства, производства, хранения и транспортировки сырья и готовой продукции, использование различных схем страхования рисков.
Энергетические проблемы	0,05%	Внедрение энергосберегающих технологий. Поиск альтернативных вариантов обеспечения производства энергией. Создание собственных подразделений по обеспечению предприятия энергией. Долевое участие в акционерном капитале энергетических предприятий.
Противодействие со стороны общественных организаций	0,04%	Использование средств массовой информации для создания благоприятного образа Предприятия
Невыполнение обязательств кредиторами или инвесторами	0,04%	Привлечение различных инвесторов и кредиторов. Оптимизация схем финансирования и совершенствование договорных отношений. Создание на предприятии компетентной юридической службы.
Нехватка квалифицированной рабочей силы для строительства и монтажа оборудования	0,04%	Установление сотрудничества с учебными заведениями соответствующего профиля. Привлечение квалифицированных специалистов из других регионов страны и ближнего зарубежья.
Неплатежеспособность потребителей	0,03%	Мониторинг рынка. Выход на новые рынки. Внедрение в производство технологических схем, позволяющих оперативно адаптироваться к изменению ситуации на рынке. Совершенствование функционирования маркетинговых подразделений предприятия.

 

Выводы

1. Качественный анализ рисков позволил выделить основные риски проекта и оценить как вероятности их реализации, так и вероятность неудачи проекта при реализации каждого простого риска. Получены оценки снижения рисков проекта в результате выполненных Инициаторами работ в прединвестиционный период проекта. Оценка риска по проекту в целом составляет 28,4%, а с учетом выполненных Инициаторами проекта работ – 20,6%.
2. Наибольшую угрозу проекту составляют технологические, маркетинговые, финансово-экономические и социально-политические группы рисков. Наиболее рискованными являются подготовительный период и период производства и сбыта (реализации продукции).
3. Наиболее опасными для успешной реализации проекта являются следующие простые риски:

- негативное изменение политической и экономической ситуации в стране;

- высокая конкуренция среди производителей аналогичной продукции.

- потеря контроля над Предприятием;

- невозможность обеспечить Предприятие сырьем нужного качества по приемлемым ценам;

- отсутствие спроса на продукцию Предприятия;

- противодействие со стороны представителей органов власти;

- отсутствие компаний, готовых выполнить строительные работы и имеющих требуемый уровень квалификации и опыт строительства современных фармацевтических предприятий;

- дорогостоящая и усложненная процедура лицензирования и сертификации производства;

- высокая стоимость доставки сырья;

- перспектива свертывания рынка в краткосрочной или среднесрочной перспективе, сокращение платежеспособного спроса;

- вмешательство государства или правовых институтов в процесс производства и распределения продукции.

1. Анализ чувствительности показал, что в наибольшей степени показатели эффективности проекта (PI, IRR, NPV) зависят от:

- цены реализации продукции;

- объемов реализации;

- прямых издержек;

- объемов привлекаемых инвестиций.

В целом результаты анализа чувствительности свидетельствуют о достаточной устойчивости проекта к неблагоприятному изменению рассмотренных факторов.