По абсолютной сумме прибыли и ее приросту нельзя судить об уровне доходности предприятия, так как на их размер оказывает влияние как интенсивный, так и экстенсивный характер использования производственных ресурсов. Поэтому для характеристики эффективной работы наряду с абсолютной суммой прибыли (или с абсолютной суммой ее прироста) используют и относительный показатель —рентабельность.
Экономическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности (доходности) деятельности предприятия. Измеряются показатели рентабельности в относительных величинах (процентах, коэффициентах).
Между тем в самом общем виде показатель экономической эффективности (Ээ) можно определить как отношение полученного экономического эффекта (результата) к объему использованных для его получения ресурсов (затрат). В связи с этим при расчете рентабельности как одной из основных характеристик эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятий в числителе формулы используются следующие показатели прибыли: валовой, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, чистой прибыли. В знаменателе формулы берутся ресурсы (инвестиции), имущество (активы), себестоимость реализации товаров (продукции, работ, услуг), выручка от продажи товаров (продукции работ, услуг) и др.
В западной практике наиболее распространены следующие группы показателей рентабельности: 1)рентабельность продаж и 2)рентабельность инвестиций.
Первая группа показателей в наиболее часто применяемом варианте включает в себя следующие из них:
•коэффициент валовой прибыли (Кт). Определяется по следующей формуле:
Выручка от продаж — Себестоимость реализуемой продукции
Выручка от продаж '
•коэффициент чистой прибыли (Кш). Определяется по формуле
Чистая прибыль чп Выручка от продаж'
При этом коэффициент валовой прибыли свидетельствует об эффективности не только финансово-хозяйственной деятельности фирмы, но и процессов ценообразования. Коэффициент чистой прибыли отражает эффективность деятельности последней после учета всех издержек и уплаты налога на прибыль.
Что же касается второй группы показателей, свидетельствующих о рентабельности инвестиций, то она включает в себя следующие наиболее распространенные из них:
• коэффициент рентабельности инвестиций (К), или ROE(Return on Equity), определяется по следующей формуле:
_ Чистая прибыль — Дивиденды по прев акциям ри Собственный капитал — Суммарная стоимость префакций по номиналу
• коэффициент рентабельности активов (К), или ROA {Return on Assets), определяется по следующей формуле:
_ Чистая прибыль ра Активы
В отечественной практике показатели рентабельности объединяются в несколько групп: а) показатели, характеризующие доходность капитала и его составляющих; б) показатели, характеризующие рентабельность затрат; в) показатели, характеризующие рентабельность продаж.
Некоторые наиболее распространенные виды показателей рентабельности в разрезе перечисленных групп, рассчитываемые по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности, представим в табл. 6.10. Попутно заметим, что все эти показатели могут рассчитываться на основе различных видов прибыли.
Кроме приведенных показателей рентабельности можно рассчитать и ряд других, к примеру рентабельность инвестиций, рентабельность оборотных активов и т. п. Перечисленные показатели рентабельности изучаются в динамике и по тенденции их изменения судят об эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации.
Анализ рентабельности деятельности организации может быть продолжен факторным анализом, который позволяет определить резервы роста рентабельности. При этом могут быть использованы несложные факторные жестко детерминированные модели, предназначенные для выявления факторов, оказывающих влияние на прибыль и рентабельность.
Так, двухфакторная модель рентабельности (рентабельности активов) выглядит следующим образом:
Чистая прибыль _ Чистая прибыль Выручка от продаж Совокупные активы Выручка от продаж Совокупные активы'
В данной модели можно использовать и величину бухгалтерской прибыли, и прибыли от продаж и др. в зависимости от целей анализа. Между тем приведенная формула раскрывает зависимость рентабельности активов (имущества) организации от двух факторов — рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Экономический смысл связи заключается в том, что модель прямо указывает пути повышения рентабельности активов: при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости активов, и наоборот.
Методику факторного анализа двухфакторной мультипликативной модели проиллюстрируем на примере, используя интегральный метод.
Рассмотрим пример. Коэффициент рентабельности активов предыдущего года составил в цифрах 0,114709 = 0,128611 0,891906, а коэффициент рентабельности отчетного периода составил 0,118054 = 0,132407 • 0,891601.Определите влияние на результирующий показатель (коэффициент рентабельности активов) коэффициента рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости активов.
Введем обозначения: Ра — коэффициент рентабельности активов; Рп — коэффициент рентабельности продаж; Ка — коэффициент оборачиваемости активов. Определим влияние на результирующий показатель:
а) коэффициента рентабельности продаж:
Таким образом, отклонение рентабельности активов за отчетный период в сравнении с предыдущим составило 0,11804 — - 0,114709 = 0,003345, т. е. 0,3345 %, в том числе за счет первого Лак-топа +0.3385 %, за счет второго -0,004 %.
активов и структуры авансированного капитала организации. Тем самым прямо указываются направления повышения рентабельности собственного капитала. Так, например, из этой зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача собственного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.
Анализ трехфакторной модели рентабельности авансированного капитала можно осуществить методом цепных подстановок. Между тем этим факторам и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика. И в зависимости от отраслевой специфики, а также от финансово-хозяйственных условий деятельности конкрет1ной организации последняя может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.
Рассмотрим пример. Оцените целесообразность инвестиций в предприятия А и Б, если факторные разложения по трехфакторной модели для них соответственно имеют вид: А) 14,56% = 5,2% -1,4 -2; Б)26% = 5 %• 1,3 -4.
Если инвестор в принятии решения станет исходить из собственно величины показателя рентабельности собственного капитала, то вложение капитала во второе предприятие предпочтительнее. Однако если учитывать факторные разложения, то мы увидим, что первое предприятие сформировало свой капитал на 75 % из заемных средств. А это значит, что привлечение дополнительного заемного капитала еще более увеличит плечо финансового рычага, а следовательно, возрастет риск вложения капитала в данное предприятие.
6.8. АНАЛИЗ ВЗАИМОСВЯЗИ «ЗАТРАТЫ - ВЫРУЧКА - ПРИБЫЛЬ» (АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, CVP - анализ)
Существует определенное взаимовлияние и взаимозависимость между затратами, объемом производства и реализации и финансовым результатом (прибылью), которую изучает так называемый анализ безубыточности {операционный анализ). Известно, что при соблюдении прочих равных условий темпы роста прибыли всегда опережают темпы роста реализации продукции, что связано со снижением доли постоянных затрат в структуре себестоимости продукции. Этот феномен именуется эффектом операционного рычага, а изучение этой закономерности носит название «операционный анализ». Последний изучает зависимость финансового результата от объемов производства, реализации и издержек производства.
Указанные взаимосвязи формируют основную модель финансовой деятельности организации (предприятия), что позволяет использовать результаты анализа в следующих целях:
• определение критического объема производства (нулевого порога рентабельности) для безубыточной работы предприятия;
• определение оптимальных пропорций между постоянными и переменными издержками (операционный рычаг-леверидж;
• выявление зависимости финансового результата от изменений одного из элементов соотношения (издержек, цен, объема реализации);
• расчет запаса финансовой прочности предприятия;
• оценка производственного (операционного) риска;
• оценка экономической целесообразности собственного производства или закупок;
• определение минимальной договорной цены на определенный период;
• планирование выручки, прибыли (на основе соответствующих объемов выпуска);
• оценка эффективности инвестиционных проектов и др.
Анализ безубыточности основан на следующих допущениях:
• затраты можно разделить на постоянные и переменные;
• зависимость между объемом реализованной продукции и переменными издержками линейная;
• ассортимент продукции и ее цена не изменяются (в рамках рассмотрения основных параметров безубыточности);
• эффективность производства (ПТ, фондоотдача, оборачиваемость, материалоемкость и т.д.), потребляемые производственные ресурсы не подвержены существенным колебаниям на протяжении анализируемого периода;
• объем производства и реализации в прогнозируемом периоде совпадают.
Операционный анализ включает в себя следующие основные элементы:
а) определение эффекта операционного рычага;
б) расчет порога рентабельности (точки безубыточности);
в) определение запаса финансовой прочности (зоны безопасности);
г) анализ чувствительности критических соотношений (т.е.формул 1 и 2) (основных параметров безубыточности к изменениям других взаимосвязанных с ними элементов).
Все перечисленные элементы связаны с понятием «валовая маржа» (маржинальный доход). Валовая маржа (D) представляет собой превышение выручки (N) над величиной переменных затрат (Zv), т. е. D = N — Zv. Маржинальный подход лежит в основе управленческих решений, связанных с ассортиментной политикой, с продвижением продукции на рынок, ценообразованием и рядом других задач. Доля маржинальной прибыли в цене единицы продукции является величиной постоянной, и предпочтение отдается тому виду продукции, который обеспечивает наибольшее значение маржинальной прибыли. Снижение показателя маржинальной прибыли вызывает необходимость дополнительного производства и реализации продукции или пересмотра ассортиментной политики.
Операционный рычаг позволяет определить, как изменяется прибыль при тех или иных изменениях объема реализации. Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более интенсивному изменению прибыли. Сила воздействия операционного рычага (эффект операционного рычага — ЭОР) определяется в самом общем виде отношением прироста прибыли до уплаты процентов и налогов в % к приросту объема продукции в %:
Р = AEBIT(%) / AN(%).
Эффект операционного рычага можно определить и отношением маржинальной прибыли (валовой маржи) D к прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT), что выражается следующей формулой:
Р = DIEBIT.
«Запуск» механизма операционного рычага (левериджа), с различной интенсивностью воздействующего на операционную прибыль предприятия, обусловлен соотношением его постоянных и переменных операционных затрат, а вернее, определенной долей постоянных затрат (Zc) в общем объеме операционных издержек предприятия (Z). Это находит выражение в следующем показателе:
где К— коэффициент операционного рычага (левериджа).
Чем выше значение коэффициента операционного левериджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации продукции. Сила же операционного рычага стремится к максимуму при приближении объемов реализации к точке безубыточности, поскольку доля постоянных затрат в общем объеме затрат при увеличении объемов реализации снижается.
Точка безубыточности — это такой объем продаж, при котором выручка покрывает все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции. Тем самым безубыточность — это такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков, или это выручка, необходимая для того, чтобы организация (предприятие) начала получать прибыль. Определяется такая выручка (Q ia) как в натуральном, так и в стоимостном выражении.
В первом случае расчет производится по следующей формуле:
^min Р—а
где Z — постоянные расходы; Р — цена единицы продукции; а — удельные переменные затраты.
Во втором случае расчет точки безубыточности производится следующим образом:
О.-А..
У|ЛШ D/N
После того как предприятие достигло порога рентабельности, обеспечивающего покрытие постоянных расходов, любое увеличение объема производства (продаж) будет обеспечивать рост прибыли. Степень роста прибыли в зависимости от объема продаж можно определить, используя описанный выше метод операционного рычага.
Запас финансовой прочности (ЗФП) (кромка безопасности) — это величина, показывающая, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. В абсолютном выражении запас представляет собой разницу между запланированным объемом реализации и точкой безубыточности, т. е.
ЗФП = Qmm (факг) - Qmin. В относительном выражении показатель финансовой прочности рассчитывается какдоля от прогнозируемого объема продажи:
ЗФП = (QmaH (фа1СТ) - Qrain) / Qiam (факт). Чем больше запас финансовой прочности, тем прочнее финансовое положение организации и тем меньше риск потерь для нее.
Показатель запаса финансовой прочности используется для оценки производственного риска, т. е. потерь, связанных со структурой затрат на производство. Между величиной запаса финансовой прочности и силой воздействия операционного рычага существует обратная зависимость: ЗФП = 1/ Р. Тем самым чем ниже сила воздействия операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности, и наоборот.
Анализ чувствительности критических соотношений позволяет оценить, как изменяется прибыль в ответ на изменение одного из параметров анализа «затраты—выручка—прибыль» при условии, что другие остаются неизменными. Известно, что операционная прибыль зависит от объема реализации, себестоимости реализованной продукции, соотношения постоянных и переменных издержек в себестоимости. Таким образом, анализ чувствительности позволяет выявить, что произойдет с прибылью, если изменится один из этих показателей при условии неизменности других.
| N,Z Доход, затраты |
| Маржинальный доход Z=Zc + Zv- совокупные затраты |
| Переменные расходы |
Графически анализ взаимосвязи между показателями затрат, объема продаж и прибыли представлен на рис. 6.3. Как видно из рисунка, по горизонтали показывается объем реализации продукции (в процентах от производственной мощности предприятия, в натуральных единицах, в денежной оценке), по вертикали — себестоимость проданной продукции и прибыль, которые вместе составляют выручку от продаж. В точке критического объема производства X нет прибыли и нет убытка. Справа от нее находится область прибыли. Для каждого значения количества единиц продукции прибыль определяется как разность между величиной маржинального дохода и постоянных расходов. Слева от критической точки находится область чистых убытков, которая образуется в результате превышения величины постоянных расходов над величиной маржинального дохода.
Убыток
Количество единиц продукции Рис. 6.3. Анализ взаимосвязи показателей объема производства (продаж), затрат и прибыли
Таким образом, по графику взаимосвязи показателей объема производства (продаж), затрат и прибыли можно установить, при каком объеме продаж предприятие получит прибыль, а при каком ее не будет. Можно определить также точку, в которой затраты будут равны выручке от продаж, — точку безубыточности Jf (порог нулевой рентабельности), а также зону безопасности как разность между фактическим (прогнозируемым) объемом продаж и точкой безубыточности.
Рассмотрим пример. Определите запас финансовой прочности организации, если фактический объем продаж составил 1200 тыс. руб., постоянные затраты равны 100 тыс. руб., норма маржинального дохода — 10 % (отношение маржинального дохода к выручке), цена единицы продукции — 1100 руб.
Рассчитаем по формуле нулевой порог рентабельности (точку безубыточности):
„ Z 100 тыс. руб.,„лп ,.
О. = -г-т--= ------ ». —= 1000 тыс. руб.
| -mm |
m,n D/N 0,1 HJ
Далее рассчитаем запас финансовой прочности ЗФП, подставив в формулу соответствующие данные:
ЗФП = QmaH (фип) - Qmin = 1200 тыс. руб. - 1000 тыс. руб. = = 200 тыс. руб.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1.Дайте определение прибыли предприятия и перечислите функции прибыли как экономической категории.
2.Какие показатели прибыли вы знаете? Как они увязаны между собой?
3.Охарактеризуйте механизм формирования и использования чистой прибыли предприятия.
4.В какой форме финансовой (бухгалтерской) отчетности представлена нераспределенная прибыль? Что отражает этот показатель?
5.В чем состоит значимость использования детерминированных факторных моделей при оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности фирм?
6.Какова система показателей рентабельности?
7.Раскройте содержание и укажите на область применения анализа безубыточности. С чем связан ограниченный характер его использования?
8.Что такое операционный (производственный) рычаг? В чем состоит действие эффекта операционного рычага?
