Руководство по применению и исполнению

5.1. Оценки бизнесов могут потребоваться в целом ряде случаев, в том числе при приобретении и продаже отдельных бизнесов, при слияниях, при оценке долей акционеров в собственности и т.п.
5.1.1. Там, где цель оценки требует расчета Рыночной стоимости, Оценщик должен применять определения понятия Рыночной стоимости, а также процессы и методологию, совместимые с соответствующими положениями, изложенными в Стандарте 1 МКСО.
5.1.2. Если задание требует использования базы стоимости, отличной от Рыночной стоимости, Оценщик должен четко идентифицировать применяемый тип стоимости, дать определение такой стоимости и предпринять шаги, необходимые для того, чтобы отличать расчетную величину этой стоимости от Рыночной стоимости.

5.2. Если, по мнению Оценщика, некоторые аспекты задания указывают, что необходимо и уместно отступление от какого-либо положения Стандартов или настоящего Руководства, такое отступление следует раскрыть, и ясно изложить причину отступления во всех отчетах (устных и письменных) представляемых Оценщиком.

5.3. Оценщик должен предпринять шаги, чтобы гарантировать, что все источники данных, на которые он опирается, надежны и пригодны для проведения оценки. Во многих случаях в круг услуг Оценщика не входит полная проверка достоверности второстепенных и третьестепенных источников данных. Соответственно, Оценщик должен предпринять такие разумные шаги для проверки точности и приемлемости источников данных, которые являются общепринятыми на рынках и в месте проведения оценки.

5.4. Не является чем-то необычным, когда при оценках бизнеса требуется, чтобы Оценщик обращался к услугам других Оценщиков и/или представителей других профессий либо полагался на их мнение. Обычным примером является опора на мнение Оценщика недвижимого имущества при оценке находящейся в собственности бизнеса недвижимости. При опоре на мнение и услуги других экспертовОценщик должен:
5.4.1. Предпринять такие шаги по проверке, которые необходимы, чтобы гарантировать, что эти услуги оказаны компетентно и, что выводы, на которые он полагается, обоснованы и заслуживают доверия; или
5.4.2. Раскрыть факт, что никакие подобные шаги не были предприняты.

6. Замечания
6.1. Для компетентного проведения оценок бизнеса существенное значение имеют осведомленность относительно текущей рыночной деятельности и знание экономических событий и тенденций, имеющих отношение к делу. Чтобы рассчитать Рыночную стоимость бизнеса, оценщики бизнеса выявляют и оценивают воздействие таких обстоятельств в своих оценках и отчетах об оценках.

6.2. Описание задания по оценке бизнеса должно включать следующие сведения:
6.2.1. Бизнес, доля собственности в бизнесе или ценная бумага, подлежащие оценке;
6.2.2. Дата оценки;
6.2.3. Определение понятия стоимости;
6.2.4. Собственник доли;
6.2.5. Цель и использование оценки.

6.3. К факторам, которые должен принимать во внимание Оценщик бизнеса, относятся:
6.3.1. Права, привилегии или условия, связанные с долей в собственности, будь то владение ею в рамках корпоративной формы, партнерства или индивидуального предприятия.
6.3.1.1. Права собственности оговариваются в разнообразных юридических документах. В разных государствах эти документы могут носить название устава юридического лица и/или оговорок о капитале в меморандуме бизнеса, устава корпорации, соглашений о партнерстве и соглашений акционеров (здесь приведено лишь несколько таких названий).
6.3.1.2. Всякий, имеющий долю в собственности, связан условиями документов данного бизнеса. Это могут быть права, содержащиеся в соглашении собственника или обмен перепиской, и эти права могут или не могут передаваться новому собственнику доли.
6.3.1.3. Документы могут содержать ограничения на передачу доли и могут или не могут содержать положения, регулирующие базу оценки, которая должна быть принята в случае передачи доли. Например, документы могут оговаривать, что доля, подлежащая передаче, должна оцениваться в соответствии со стоимостью всего выпущенного акционерного капитала, даже если доля, подлежащая передаче, представляет собой миноритарную долю. В каждом случае оцениваемые права на долю и права, связанные с любым другим классом доли должны рассматриватьсяв самом начале.
6.3.2. Сущность бизнеса и история бизнеса. Поскольку стоимость определяется возможностями извлечения выгоды от будущей собственности, история представляет ценность, поскольку она может дать ориентир для ожиданий относительно бизнеса в будущем.
6.3.3. Экономические перспективы, которые могут повлиять на рассматриваемый бизнес, в том числе политические перспективы и государственная политика. Такие параметры, как валютный курс, инфляция и процентные ставки могут совершенно различным образом сказаться на бизнесах, действующих в разных секторах.
6.3.4. Состояние и перспективы конкретной отрасли, которые могут оказать влияние на рассматриваемый бизнес.
6.3.5. Активы, обязательства, собственный капитал и финансовое состояние данного бизнеса.
6.3.6. Способность данного бизнеса приносить прибыли и выплачивать дивиденды.

6.3.7. Имеет ли бизнес неосязаемую стоимость или нет.
6.3.7.1. Неосязаемая стоимость может быть воплощена в идентифицируемых неосязаемых активах, таких, как патенты, товарные знаки, авторские права (права копирования), брэнды, ноу-хау, базы данных и т.п.
6.3.7.2. Неосязаемая стоимость может также содержаться в недифференцированных активах, которые часто называют “гудвиллом”. Следует отметить, что в данном контексте стоимость гудвилла аналогична его величине в бухгалтерском смысле, т.е. в том, что в обоих случаях - это остаточная стоимость (в терминах бухгалтерского учета - исторические затраты) после учета всех прочих активов.
6.3.7.3. Если бизнес имеет неосязаемые активы, Оценщик должен гарантировать, что стоимость неосязаемых активов полностью отражена, вне зависимости от того, оценивались ли идентифицируемые активы по отдельности или нет.
6.3.8. Предыдущие сделки с рассматриваемыми долями в бизнесе, являющемся предметом оценки.

6.3.9. Относительный размер доли в бизнесе, подлежащей оценке.
6.3.9.1. Существуют различные уровни контроля или недостаточности контроля. В некоторых случаях эффективный контроль может быть обеспечен при наличии менее 50% прав голоса. Даже если одно лицо имеет в собственности свыше 50% прав голоса и обладает контролем над операционной (основной, производственной) деятельностью, возможны некоторые действия, такие, как ликвидация бизнеса, которые могут потребовать более чем 50% голосов “за”, а возможно, и голосов всех собственников.
6.3.9.2. Важно, чтобы Оценщик был осведомлен о юридических ограничениях и условиях, которые возникают в силу законодательства государства, в котором находится бизнес.

6.3.10. Прочие рыночные данные, т.е. ставки отдачи (доходности) по альтернативным вариантам инвестиций, преимущества от наличия контроля или ущерб в силу недостаточной ликвидности и т.п.

6.3.11. Рыночные цены открыто продаваемых акций или долей в партнерствах либо цены приобретения долей в бизнесе или бизнесов схожего направления.
6.3.11.1. Часто, особенно при использовании данных о сделках по поглощению, трудно или вообще невозможно получить адекватную информацию. Хотя фактическая цена сделки может быть известна, Оценщик может не знать, какие гарантии и компенсации были предоставлены продавцом, какие условия были предоставлены или получены, были ли до приобретения изъяты из бизнеса денежные средства или другие активы или какое влияние на сделку оказало налоговое планирование.
6.3.11.2. Сопоставимые данные всегда следует использовать с осторожностью, и необходимо проводить их многочисленные корректировки. При использовании цен открытого рынка следует иметь в виду, что рыночные цены определяются по сделкам с малыми миноритарными пакетами. Цена же, устанавливаемая при приобретении всего бизнеса, относится к 100% этого бизнеса. Необходимо проводить корректировки с учетом различий, обусловленных разными уровнями контроля.

6.3.12. Всю прочую информацию, которая, по мнению Оценщика, имеет отношение к делу.

6.4. Использование финансовых отчетов.

6.4.1. Финансовый анализ и корректировка данных преследуют три цели:
6.4.1.1. Добиться понимания связей, существующих между показателями отчета о прибылях и убытках и балансового отчета, в том числе тенденций изменения во времени, для того чтобы оценить риск, присущий операциям данного бизнеса, и перспективы относительно результатов будущей деятельности;
6.4.1.2. Провести сравнение с аналогичными бизнесами, чтобы оценить параметры риска и стоимости;
6.4.1.3. Скорректировать данные отчетов за прошлые периоды, чтобы оценить экономические возможности и перспективы бизнеса.

6.5. Чтобы облегчить понимание экономических аспектов и риска, связанных с долей в бизнесе, следует проанализировать финансовые отчеты в денежных показателях, в процентах (проценты к объему продаж в отчете о прибылях и убытках и проценты к суммарным активам для позиций баланса), а также соответствующие финансовые соотношения (коэффициенты). <
6.5.1. Анализ показателей в денежном выражении, представленных в финансовых отчетах, используется для установления тенденций изменения во времени показателей по счетам доходов и расходов и связей между ними, относящихся к доле бизнеса. Эти тенденции и связи используются для оценки потока доходов, ожидаемого в будущем, наряду с капиталом, необходимым для того, чтобы бизнес обеспечивал этот поток доходов
6.5.2. Анализ величин, выраженных в процентах, позволяет сопоставить показатели по счетам отчета о прибылях и убытках с объемом поступлений и показатели по счетам баланса с суммарными активами. Анализ процентных долей используется для сравнения тенденций изменения соотношений (между общим объемом поступлений и показателями расходов или между показателями по счетам баланса) для рассматриваемого бизнеса во времени, а такжесо сходными с ним бизнесами.
6.5.3. Анализ в терминах финансовых соотношений (коэффициентов) используется для сопоставления относительного риска рассматриваемого бизнеса для различных периодов времени, а также со сходными с ним бизнесами.

6.6. Общие корректировки финансовой отчетности бизнеса проводятся с целью большего приближения к экономической реальности как потока доходов, так и баланса.

6.6.1 Корректировки показателей финансовых отчетов проводятся для позиций, которые имеют прямое отношение и важны для процесса оценки. Корректировки могут быть целесообразными по следующим соображениям:
6.6.1.1. Довести показатели поступлений и расходов до уровней, которые в достаточной мере характерны для операционной (основной, производственной) деятельности, которую предполагается продолжать;
6.6.1.2. Представить финансовые данные по рассматриваемому бизнесу и бизнесам, являющимся ориентиром для сопоставления, на согласованной основе;
6.6.1.3. Привести показатели, приведенные в отчетах, в соответствие с рыночными стоимостями
6.6.1.4. Сделать поправки с учетом стоимости активов и обязательств, не связанных с операционной (основной, производственной) деятельностью и соответствующих поступлений и расходов;
6.6.1.5. Сделать поправки с учетом поступлений и расходов, не связанных с хозяйственной деятельностью

6.6.2. Потребность в корректировке может зависеть от степени контроля, которую обеспечивает оцениваемая доля в собственности. Для контрольных пакетов, включая 100-процентную долю в собственности, большинство корректировок уместны, если собственник мог бы произвести изменения, отражаемые данной корректировкой. В случае оценки неконтрольных пакетов, собственники которых не в состоянии осуществить изменения по большинству позиций, Оценщику при рассмотрении вопросао корректировках следует проявлять особую тщательность в отражении реальности. Общие корректировки, включают:
6.6.2.1. Элиминирование влияния чрезвычайных событий на показатели отчета о прибылях и убытках и баланса (если таковые имеются). Поскольку наступление таких событий маловероятно, покупатель доли не ожидает того, что они произойдут, и не будет учитывать их в потоке доходов. Могут потребоваться корректировки сумм налогов. Эти виды корректировок, как правило, уместны при оценке как контрольных, так инеконтрольных пакетов. Примеры чрезвычайных событий включают:
6.6.2.2. Забастовки, если они представляют собой необычное явление.
6.6.2.3. Пуск нового завода.
6.6.2.4. Погодные явления, такие, как наводнения, циклоны и т.п.
6.6.2.5. Оценщик должен с осторожностью подходить к корректировке, отражающей чрезвычайные события, всякий раз, когда чрезвычайные события происходят в большинстве лет, но в каждом году они предстают как результат разных явлений. Многие бизнесы каждый год имеют позиции, отражающие чрезвычайные события, и Оценщик должен предусмотреть резервы на непредвиденные расходы в связи с такими событиями.

6.6.2.6. Элиминирование влияния позиций, не относящихся к операционной (основной, производственной) деятельности (“неоперационных” позиций) на показатели балансового отчета и отчета о прибылях и убытках при оценке контрольного пакета. При оценке миноритарной доли эти корректировки могут оказаться ненужными. Если в балансе имеются неоперационные позиции, их можно изъять и оценить отдельно от основного бизнеса. Неоперационные позиции должны оцениваться по рыночной стоимости. Может потребоваться корректировка сумм налогов. Следует учитывать затраты на производство реализованной продукции. Корректировки показателей отчета о прибылях и убытках должныбыть связаны с исключением как доходов, так и расходов, связанных с неоперационными активами, в том числе влияния налогов. К примерам неоперационных позиций и соответствующих корректировок относятся:

6.6.2.6.1. Персонал, без которого можно обойтись. Исключаются расходы по оплате труда, налоги, связанные с этими расходами, и корректируются налоги на прибыль. При расчете надежного показателя прибыли Оценщик должен с осторожностью подходить к корректировке, отражающей наличие таких позиций, как персонал, безкоторого можно обойтись. Если Оценщик не знает, обладает ли на самом деле покупатель или кто-либо другой, которому Оценщик оказывает услуги, правом контроля, позволяющим осуществлять изменения, и намеревается ли он избавиться от ненужного персонала, то существует опасность завышения оценки бизнеса, если указанные выше расходы будут добавлены обратно к прибыли.

6.6.2.6.2. Активы, без которых можно обойтись (например, самолеты). Из баланса исключаются стоимость самолетов и связанные с ними активы и обязательства (после проведения оценки бизнеса актив, без которого можно обойтись, добавляется к согласованной стоимости бизнеса за вычетом затрат на реализацию, включая налоги, если таковые имеются). Элиминируется влияние наличия в собственности самолетов, в том числе расходы на поддержание (топливо, экипажи, ангар, налоги, техническое обслуживание и текущий ремонт и т.п.), а также поступления (доходы от сдачи в наем или в аренду).

6.6.2.6.3. Излишние активы (избыточные или такие, в которых нет необходимости с точки зрения потребностей бизнеса) должны рассматриваться так же, как и неоперационные позиции. Позиции по излишним активам могут включать, главным образом, неиспользуемые лицензии, франшизы, авторские права и патенты; инвестиции в земельные участки, сдаваемые в аренду здания и избыточное оборудование; инвестиции в другие бизнесы; портфель легкореализуемых ценных бумаг, а также депозиты в наличных денежных средствах и срочные депозиты. Чистая стоимость реализации излишних активов (не включающая налог на прибыль и затраты по продаже) должна добавляться к чистому денежному потоку от операционной (основной, производственной) деятельности, особенно в первом году прогнозируемого периода.

6.6.2.7. Может возникнуть необходимость в корректировке налоговой или бухгалтерской амортизации, показанной в финансовых отчетах, с тем, чтобы рассчитать амортизацию, отражающую экономический износ, или провести более точное сравнение с амортизацией, используемой в аналогичных бизнесах. Могут потребоваться и корректировки сумм налогов.

6.6.2.8. Может потребоваться корректировка бухгалтерской отчетности по товарно-материальным запасам для более точного сравнения с аналогичными бизнесами, учет в которых может вестись на иной основе в сравнении с рассматриваемым бизнесом, или же для более точного отражения экономической реальности. Корректировки запасов могут быть различными применительно к отчету о прибылях и убытках или к балансовому отчету. Например, метод ФИФО может более точно отражать стоимость запасов при построении балансового отчета в рыночных ценах. Однако при изучении отчета о прибылях и убытках метод ЛИФО может более точно отражать уровень дохода в периоды инфляции или дефляции. Могут потребоваться корректировки сумм налогов.

6.6.2.9. Может потребоваться корректировка вознаграждения собственника (собственников) для отражения по рыночным ценам затрат на замещение труда собственника (собственников). Возможно, потребуется принять в внимание персонал, без которого можно обойтись. Могут потребоваться корректировки сумм налогов. Возможно, следует внимательно посмотреть договоры личного найма, с тем чтобы провести корректировку с учетом стоимости прекращения контрактов со старшим персоналом (а не номинальной суммы затрат, связанных с прекращением этих контрактов).

6.6.2.10. Затраты на приобретение арендуемых, снимаемых или получаемых по иным контрактам объектов от связанных сторон2, возможно, потребуется скорректировать, чтобы отразить платежи по рыночной стоимости. Может потребоваться корректировка налогов.

6.6.3. Некоторые корректировки, которые осуществлялись бы при оценке бизнеса целиком, возможно, не проводились бы при оценке неконтрольного пакета акций организации, поскольку неконтрольный пакет не обеспечивает возможность проводить такие корректировки.

6.6.4. Корректировки финансовых отчетов проводятся с целью облегчить оценщику достижения заключения по оценке. Если Оценщик действует как консультант продавца или покупателя в предполагаемой сделке, корректировки должны быть понятны клиенту. Например, предполагаемый покупатель должен понимать, что стоимость, выведенная после корректировок, может представлять максимальную цену, которую можно было бы заплатить. Если покупатель не верит, что можно осуществить улучшения в плане финансов или производства, то, возможно, ситуации будетсоответствовать более низкая цена.

6.6.5. Проведенные корректировки должны быть полностью описаны и обоснованы. Оценщику следует с особым вниманием подходить к корректировкам отчетности за прошлые периоды. Такие корректировки следует в полном объеме обсудить с клиентом. Для надлежащего обоснования корректировок Оценщик должен проводить их только после получения в достаточной мере доступа к информации о бизнесе.

6.7. Подходы к оценке бизнеса.

6.7.1. Подход к оценке бизнеса на основе активов.

6.7.1.1. При оценке бизнеса Подход на основе активов может быть аналогичным Затратному подходу, используемому Оценщиками различных видов активов.

6.7.1.2. Подход на основе активов основывается на принципе замещения: актив стоит не больше, чем были бы затраты на замещение всех его составных частей.

6.7.1.3. При реализации подхода на основе активов баланс, составленный на основе затрат, заменяется балансом, в котором все активы - осязаемые и неосязаемые - и все обязательства показаны по рыночной стоимости или какой-либо другой подходящей текущей стоимости. Возможно, потребуется учитывать налоги. Если применяются рыночная или ликвидационная стоимость, возможно, потребуется учитывать затраты по продаже и другие расходы.

6.7.1.4. Подход на основе активов следует рассматривать при оценке контрольных пакетов акций в организациях бизнеса, которые включают в себя один или несколько следующих элементов:

6.7.1.4.1. Инвестиционный или холдинговый бизнес, такой, как бизнес с имуществом или сельскохозяйственный бизнес;

6.7.1.4.2. Бизнес, оцениваемый на базе, отличной от концепции действующего предприятия.

6.7.1.5. Подход на основе активов не должен быть единственным подходом к оценке, используемым в заданиях, относящихся к операционному (основному, производственному) бизнесу, оцениваемому как действующее предприятие, если он не является обычной практикой, используемой продавцами и покупателями. В таких случаях Оценщик должен обосновать выбор этого подхода.

6.7.1.6. Если оценка проводится не на основе концепции действующего предприятия, то активы должны оцениваться на базе рыночной стоимости или на базе, которая допускает укороченный период времени для выставления на рынке, если это уместно. При этом типе оценки должны учитываться все затраты, связанные с продажей активов или с закрытием бизнеса. Неосязаемые активы, такие как гудвилл, при этих обстоятельствах могут и не иметь стоимости, хотя другие неосязаемые активы, такие, как патенты, товарные знаки или брэнды, могут сохранять свою стоимость.

6.7.1.7. Если холдинговый бизнес просто держит имущество и получает инвестиционный доход от этого имущества, рыночные стоимости должны быть получены для каждого объекта имущества.

6.7.1.8. Если инвестиционный холдинговый бизнес, подлежащий оценке, представляет собой ценные бумаги, котируемые или не котируемые, возможно, следует принимать во внимание ликвидность пакета и размер пакета, и эти факторы могут приводить к отклонению от котировочной цены.

6.7.2 Доходный подход к оценке бизнеса.

6.7.2.1. Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса, доли в собственности на бизнес или ценной бумаги путем расчета приведенной к текущему моменту стоимости ожидаемых выгод. Двумя наиболее распространенными методами в рамках доходного подхода являются капитализация дохода и дисконтирование денежного потока или дивидендов.

6.7.2.1.1. В методах капитализации дохода для конвертации дохода в стоимость репрезентативная величина дохода делится на ставку капитализации или умножается на мультипликатор дохода. В теории могут быть разнообразные определения дохода и денежного потока. На практике мерой дохода обычно является доход до вычета налогов либо после вычета налогов. Ставка капитализации должна соответствовать принятому толкованию дохода.

6.7.2.1.2. В методах дисконтированного будущего денежного потока и/или дивидендов денежные поступления рассчитываются для каждого из нескольких будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения дисконтной ставки с использованием способов расчета приведенной стоимости. Может использоваться множество определений денежного потока. На практике обычно используются чистый денежный поток (денежный поток, который может распределяться среди акционеров) или фактические дивиденды (особенно в случае держателей неконтрольных пакетов). Дисконтная ставка должна соответствовать принятому определению денежного потока.

6.7.2.1.3. Ставки капитализации и дисконтные ставки определяются по данным рынка и выражаются как ценовой мультипликатор (определяемый по данным об открыто продаваемых бизнесах или сделках) или как процентная ставка (определяемая по данным об альтернативных инвестициях).

6.7.2.2. Ожидаемый доход или выгоды конвертируются в стоимость посредством расчетов, учитывающих ожидаемый рост и время получения выгод, риск, связанный с потоком выгод, и стоимость денег в зависимости от времени.

6.7.2.2.1. Ожидаемый доход или выгоды должны рассчитываться с учетом структуры капитала и прошлых результатов бизнеса, перспектив развития бизнеса, а также отраслевых и общеэкономических факторов.

6.7.2.2.2. Доходный подход при капитализации дохода для получения величины стоимости требует расчета ставки капитализации, а при дисконтировании денежного дохода - расчета дисконтной ставки. При расчете подходящей ставки Оценщик должен учитывать такие факторы, какуровень процентных ставок, ставок отдачи (доходности), ожидаемых инвесторами от аналогичных инвестиций, а также риск, присущий ожидаемому потоку выгод.

6.7.2.2.3. В методах дисконтирования при расчете будущего потока выгод в явной форме учитывается ожидаемый рост.

6.7.2.2.4. В методах капитализации ожидаемый рост служит для корректировки ставки капитализации. Связь выражается следующей формулой: дисконтная ставка минус ожидаемый долговременный темп роста равняется ставке капитализации.

6.7.2.2.5. Ставка капитализации или дисконтная ставка должна быть совместима с рассматриваемым видом ожидаемых выгод. Например, ставки до налогообложения должны использоваться в случае выгод без учета налогов, ставки после налогообложения должны использоваться для потоков выгод за вычетом налогов, а ставки для чистого денежного потока должны использоваться для выгод в форме чистого денежного потока.

6.7.2.2.6. Если прогнозируемый доход выражен в номинальных суммах (на основе текущих цен), следует использовать ставки для номинальных величин. Если же прогнозируемый доход выражен в реальных суммах (с учетом изменения уровня цен), то должны использоваться ставки для реальных величин. Аналогично следует отразить в документах ожидаемый долговременный темп роста дохода и выразить его в номинальных или в реальных величинах.

6.7.3. Рыночный подход к оценке бизнеса

6.7.3.1.При рыночном подходе проводится сравнение рассматриваемого бизнеса с аналогичными бизнесами, долями в собственности на бизнес и ценными бумагами, которые были проданы на открытом рынке.

6.7.3.2. Тремя наиболее общепринятыми источниками данных, используемыми в рыночном подходе, являются открытые фондовые рынки, на которых осуществляется продажа долей собственности на аналогичные бизнесы, рынок поглощений, на котором осуществляется продажа бизнесов целиком, и предыдущие сделки с собственностью рассматриваемого бизнеса.

6.7.3.3. При рыночном подходе должна быть разумная основа для сравнения с аналогичными бизнесами и опоры на такие бизнесы. Эти аналогичные бизнесы должны относиться к той же самой отрасли, что и рассматриваемый бизнес, или к отрасли, которая реагирует на те же экономические переменные. Сравнение должно быть содержательным и не должно вводить в заблуждение. К факторам, которые должны учитываться при рассмотрении вопроса о существовании разумной основы для сравнения, относятся:
6.7.3.3.1. Сходство с рассматриваемым бизнесом с точки зрения качественных и количественных характеристик.
6.7.3.3.2. Объем и возможности проверки данных по аналогичному бизнесу.
6.7.3.3.3. Представляет ли собой цена аналогичного бизнеса цену коммерческой сделки.
6.7.3.3.4. Для обеспечения независимости и надежности оценки необходим тщательный беспристрастный поиск аналогичных бизнесов. Поиск должен включать простые объективные критерии для отбора аналогичных бизнесов.
6.7.3.3.5. Необходимо провести сравнительный анализ количественных и качественных сходств и различий между аналогичными бизнесами и рассматриваемым бизнесом.
6.7.3.4. В процессе анализа открыто продаваемых бизнесов или поглощений Оценщик часто рассчитывает коэффициенты оценки, которые обычно представляют собой цену, деленную на некоторую величину дохода или чистых активов. Следует с особым вниманием подходить к расчетам и выбору этих коэффициентов.
6.7.3.4.1. Коэффициент должен давать существенную информацию относительно стоимости бизнеса.
6.7.3.4.2. Данные по аналогичным бизнесам, используемые для расчетов коэффициента, должны быть точными.
6.7.3.4.3. Расчет коэффициентов должен быть точным.
6.7.3.4.4. Если используются усредненные данные, то рассматриваемые период времени и метод усреднения должны быть адекватными.
6.7.3.4.5. Все расчеты должны проводиться одинаковым образом как для аналогичных бизнесов, так и для рассматриваемого бизнеса.
6.7.3.4.6. Данные о ценах, используемые при расчете коэффициента, должны относиться к дате оценки.
6.7.3.4.7. Там, где это уместно, необходимы корректировки для обеспечения большей сопоставимости аналогичных бизнесов с рассматриваемым бизнесом.
6.7.3.4.8. Необходимо провести корректировки по необычным, чрезвычайным и неоперационным позициям.
6.7.3.4.9. Выбранные коэффициенты должны соответствовать данным различиям в риске и ожиданиях для аналогичных бизнесов и рассматриваемого бизнеса.
6.7.3.4.10. Поскольку можно выбрать несколько мультипликаторов оценки, можно рассчитать несколько ориентировочных показателей стоимости по аналогичным бизнесам и рассматриваемому бизнесу.
6.7.3.4.11. Там, где это применимо, следует провести надлежащие корректировки с учетом различий между рассматриваемой долей в собственности и долями в аналогичных бизнесах в отношении контроля или недостаточности контроля либо ликвидности или недостаточности ликвидности.
6.7.3.5. Если в качестве ориентира для оценки используются данные предыдущих сделок с рассматриваемым бизнесом, то могут потребоваться корректировки с учетом фактора времени, а также изменения обстоятельств в экономике, отрасли и бизнесе.
6.7.3.6. При оценке бизнеса, доли в бизнесе, ценной бумаги могут быть полезными “анекдотические” правила оценки, или правила “на глазок”. Тем не менее ориентировочным показателям стоимости, полученным при использовании таких правил, не следует приписывать значительный вес, если нельзя показать, что покупатели и продавцы в значительной мере полагаются на них.

6.8. Процесс согласования <

6.8.1. Заключение относительно стоимости должно основываться на следующем:
6.8.1.1. Толкование стоимости;
6.8.1.2. Цели и предполагаемое использование оценки;
6.8.1.3. Вся имеющая прямое отношение к делу информация на дату оценки с учетом рамок задания.
6.8.2. Заключение относительно стоимости будет также основываться на расчетных величинах, полученных при использованных методах оценки.
6.8.2.1. Выбор надлежащих подходов, методов и способов расчетов и доверие к ним зависит от суждения Оценщика.
6.8.2.2. При расчете сравнительных весов для каждой из расчетных величин стоимости, полученных в процессе оценки, Оценщик должен опираться на суждения. Оценщику следует привести обоснование и оправдание для использованных методов, а также весов, приписанных различным методам, из которых он исходил при определении согласованной величины стоимости.

7. Требования в отношения раскрытия информации

7.1. Оценщик может представить заключение о стоимости в устной или в письменной форме.

7.2. Отчет об оценке бизнеса содержит описание результатов оценки бизнеса, анализ или заключение. По мере возможности и необходимости в каждом устном или письменном отчете об оценке бизнеса должны учитываться следующие важные моменты:

7.2.1. Подпись и удостоверение. Оценщик, который подписывает отчет об оценке, принимает на себя ответственность за заявления, сделанные в отчете об оценке.

7.2.2. Допущения и ограничивающие условия.
7.2.2.1. Заявления о фактах, содержащиеся в отчете, считаются истинными и корректными.
7.2.2.2. Оценщик должен привести источники данных, на которые он опирается, указать, полагался ли он на данные, представленные другими, и если он полагался на такие данные, то сообщить, проводилась ли дальнейшая проверка этих данных самим Оценщиком.
7.2.2.3. Приводимые в отчете анализ, мнения и заключения ограничиваются только приводимыми в отчете допущениями и ограничивающими условиями и представляют собой личный беспристрастный профессиональный анализ, мнения и заключения Оценщика.
7.2.2.4. Оценщик должен заявить, что Оценщик не имеет в настоящее время или в будущем интереса (доли) в имуществе, являющемся объектом, по которому составлен отчет, и у него нет личных интересов или пристрастий в отношении вовлеченных сторон. Если такой интерес или пристрастие существуют, они подлежат раскрытию.
7.2.2.5. Отчет должен содержать заявление о том, что оценка имеет силу только для указанной даты оценки и указанной цели.

7.2.3. Описание задания по оценке.

7.2.3.1. Следует четко описать рассматриваемую долю. При оценках бизнеса, как и при оценках недвижимости, возможна оценка целого объекта собственности либо его доли. При оценке бизнеса необходимо раскрыть, оценивается ли целый объект или его доля и касается ли эта доля бизнеса или одного или нескольких активов, которые могут находиться в собственности бизнеса. Фундаментальная предпосылка оценки, будь то бизнес, доля в бизнесе или активы, находящиеся в собственности бизнеса, состоит в том, что оценивается именно право собственности на данное имущество.
7.2.3.2. Следует описать другие классы или типы собственности на рассматриваемый объект, если они влияют на заключение о стоимости.
7.2.3.3. Следует ясно указать дату оценки.
7.2.3.4. Следует указать тип стоимости и привести соответствующее определение.
7.2.3.5. Следует привести предпосылки и допущения, имеющие существенное значение для стоимости.
7.2.3.6. Следует указать цель и использование оценки.
7.2.3.7. Следует указать рамки оценки.
7.2.3.8. Следует указать дату подготовки отчета.
7.2.4. Описание бизнеса.
7.2.4.1. Использованные источники информации.
7.2.4.2. Тип организации (корпорация, партнерство и т.п.)
7.2.4.3. Перспективы развития экономики и отрасли.
7.2.4.4. История.
7.2.4.5. Продукты, услуги, рынки и потребители.
7.2.4.6. Чувствительность к сезонным или циклическим факторам.
7.2.4.7. Конкуренция.
7.2.4.8. Операции (основная, производственная деятельность).
7.2.4.9. Поставщики.
7.2.4.10. Средства, в том числе крупные активы - как осязаемые, так и неосязаемые.
7.2.4.11. Работники.
7.2.4.12. Менеджмент.
7.2.4.13. Собственность.
7.2.4.14. Перспективы бизнеса.
7.2.4.15. Прошлые сделки с аналогичными долями в бизнесе.
7.2.5. Финансовый анализ.
7.2.5.1. Отчет должен включать иллюстративные материалы, содержащие итоговые показатели балансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках за надлежащий период времени с учетом цели оценки и сущности рассматриваемого бизнеса. <
7.2.5.2. Следует дать полные пояснения по поводу корректировок отчетных финансовых данных.
7.2.5.3. Следует рассмотреть ключевые допущения относительно проектировок на будущее балансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках.
7.2.5.4. Следует рассмотреть финансовые результаты бизнеса с течением времени и, если нужно, - сравнить их с другими аналогичными бизнесами.

7.2.6. Методология оценки.

7.2.6.1. Следует рассмотреть использованный метод (использованные методы) оценки и основания для их применения.
7.2.6.2. Следует рассмотреть расчеты и логику рассуждений, которой придерживался оценщик при применении метода (методов) оценки.
7.2.6.3. Следует рассмотреть вопрос получения значений переменных, таких, как дисконтные ставки, ставки капитализации или мультипликаторы оценки.
7.2.6.4. Следует рассмотреть логические рассуждения и данные, приводимые в обоснование применения премий или скидок.
7.2.6.5. Следует рассмотреть логические рассуждения, лежащие в основе согласования результатов различных оценочных расчетов, приводящего к одному расчетному значению стоимости.

7.2.7. Конфиденциальность отчета. Копии отчета не могут быть предоставлены кому-либо другому кроме клиента без специального разрешения клиента, если только они не будут затребованы судом компетентной юрисдикции.

7.2.8. Документирование и хранение. Оценщик должен надлежащим образом задокументировать и хранить у себя всю информацию и продукт своей работы в течение разумного периода времени.

7.3. Другие обычные требования в отношения раскрытия информации для оценок бизнеса идентичны требованиям, приведенным в Разделе 7 Стандарта 3 МКСО. В частности, это касается обязанности Оценщика гарантировать, что отчет об оценке компетентно подготовлен и изложен - так, что он не вводит в заблуждение.

7.4. Другие важные раскрытия информации, специфические для оценок бизнеса, рассмотрены в настоящем Руководстве в Разделе 6.

Условия отступления

8.1. В некоторых странах Оценщику может быть вменено в обязанность использовать или ссылаться на какое-то особое определение Рыночной стоимости для соблюдения юридических или нормативных критериев той юрисдикции, под которую подпадает оценочная деятельность. Если результаты оценки должны быть представлены там, где эта юрисдикция не действует, а применяются международные стандарты, или там, где местное определение может быть неправильно истолковано. Оценщик также должен сослаться наопределение, содержащееся в Стандартах МКСО.

8.2. Оценщики бизнеса обычно не считаются ответственными за работу, выполненную аудиторами, или за решения либо указания, даваемые руководством бизнеса. В процессе оценки бизнеса в случае, когда аудиторами или руководством даны указания, и Оценщик находит, что принятие таких указаний будет неуместным или введет в заблуждение, Оценщик может отступить от нормальной практики оценки бизнеса, если такое отступление будет надлежащим образом раскрыто и объяснено.

Дата вступления в силу

9.1. Настоящее Международное Руководство по Применению и Исполнению вступило в силу 26 апреля 1999 года.